七禾网注：嘉宾回答仅代表其本人观点，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

张颖

四川省绿科禽业创始人，从1998年养鸡至今，从事蛋鸡生产经营管理23年，企业从3000只的规模发展到目前300万规模。2016年开始接触鸡蛋期货，对蛋鸡产业及市场供需关系研究有深刻的理解，在运用期货等金融工具对公司进行风险管控方面有丰富的经验。经多年发展，绿科禽业已经成为一家集蛋鸡产品生产、供应、加工、销售于一体的股份制企业，并成为四川省农业产业化重点龙头企业。

精彩观点：

四川5万以上规模占总存栏的占比已经超过79%。

现在进口玉米到港口的价格比北方价格还便宜。

这么多年，我们一直都是通过期货的价格发现功能来调整公司一年四季的库存。

淘鸡和上栏我不按计划来，而是根据期货盘面来。我现在几乎满栏。

期货反映的是预期，只能通过预期做，而不能通过现货去做。

在周期背景下，不管对未来是看涨还是看跌，可能行情都会比之前提前一些。

鸡蛋是老百姓生活的必需品，需求是非常稳定的，几乎不用去太多考虑，更多的要去分析供应。

8月份不利于鸡的生产，随着气温的升高，产能下降比较快。鸡并没有减少，而是产能下降比较快。

供应才是决定蛋价方向的主要原因。

如果养鸡户都笑逐颜开，都在拼命养鸡了，那6个月后一定是顶，再延长6个月，就一定是底。比如说今年5月份大家开始抢鸡，那明年5月份可能就是底部。

今年8月的波动不会像往年那么大。

我认为今年端午节淘汰老鸡是不明智的。最好的办法是换羽。因为换羽就可以养到年底，只需要投入极少的钱，就可以获得极大的利益。

从供应来说，今年年底淘汰鸡的供应是偏紧的，所以价格会很好。

整个产业对市场的应变能力提升了，最终市场的波动就会越来越低。

做鸡蛋，真正要实现利润最大化，还是要减少交易，根据产业周期去做。

（今年鸡蛋期货行情）我认为就是震荡向上。

对于现在的期货盘面，我不可能追多，也不可能去空，只有它出错才会去空。

一般情况下，只要期现回归，都不会产生大量的交割。

我认为生鲜品应该贴水交割，不应该升水交割。鸡蛋作为生鲜品，贬值非常快，并且鸡蛋是逐日交割，就应该贴水交割。

大商所重新调整规则，其实是为了鸡蛋期货更好服务于产业，更贴近产业实际的生产和贸易。

鸡蛋期货作为我国第一个生鲜类期货品种，这几年产业方面发生的变化与期货都有关系。

我们不可能在蛋价临近高点的时候，随着蛋价的攀升拼命补栏，而是在蛋价低谷或整个产业周期在复苏之间拼命补栏，补完之后，若是高涨期再延长，我们就选择强制换羽。

电商平台挤占的是中间环节的利润，并没有影响我们整个产业上游的供给者和下游的消费者。

从电商开始卖鸡蛋到今天，我们产业少亏了很多钱，电商亏的钱就是产业原来要亏的钱。

我一直认为需求比较稳定，鸡蛋就3-4毛钱一个，属于人们日常消费中价格相对低廉的产品，中国人几乎都吃得起鸡蛋。所以不是消费不好，我始终坚信是供应过剩。

对于春节以外的节假日需求，我没有特别当作一回事。

七禾网1、张总，您好！感谢您在百忙之中接受七禾网的专访，您作为蛋鸡行业的现货养殖人士，这么多年以来，一路亲眼见证了养殖行业的变化，请问这几年以来您觉得蛋鸡养殖行业有哪些明显的变化？

张颖：我觉得这几年产业的明显变化主要体现在四个方面：

第一，产业养殖规模化程度提升较快。2017年、2018年的环保政策，逼着产业规模化程度提升，这是政策引导的必然结果。规模化程度提高以后，能够有效解决劳动力问题，提高机械化程度，有效处理好废弃物。2018年、2019年这两年规模化的提升速度，相当于过去十年的。

第二，养殖技术水平提升明显。这主要是因为从业者慢慢年轻化，现在从业者的素质和文化水平，使得他们更容易接受一些新鲜事物。以前传统的以农户为主的养殖在规模化的过程中被逐渐淘汰。我记得我们刚从事这个行业的时候，料蛋比做得好的应该要2.3，而现在普遍能够做到2.05。所以很多人说现在进鸡量越来越少，怎么蛋价没有出现很大的涨幅，原因之一就是生产性能提高，养殖水平提高了。

第三，从业者的思维和应对市场的能力提升了。以前，这个市场养鸡的就养鸡，做贸易的就做贸易，现在从业者应对市场的能力主要体现在对市场信息的接收和判断上，不像原来有一种习惯思维。以前一个产业周期可能三年就完成了，现在需要四五年，而市场波动反而越来越小，因为供应相对稳定了。从业者通过对信息进行综合处理，对未来市场进行预判，进而对自己的产能做出较为合理的安排。

今年这一表现特别突出。以前年后的蛋价都是2块多，今年为什么能够维持到3块多？因为从业者看得见未来的涨价，所以就愿意囤货。此外，他也可以通过提前去一部分产能，使得在传统的低谷期，供应并不会大到可怕。相应的，在未来大家都认为是最好的时候，产能可能会拼命往那个阶段释放，也许到时候高点就没有大家预期的那么高了。这种应对市场的能力，最终会导致整个市场的供需长年处于相对平衡的阶段，利润也只能是相对有利润，暴利没有了，但亏很多的可能性也不大。这种应对能力是整个行业发展的必然结果。一个产业最终都会走向供需基本平衡的状态。

第四，产业格局变化快。粮食的主产区在北方，为什么以前北方的养鸡量大？在养殖业发展初期，对北方来说，运粮还不如运鸡蛋。因为南方鸡蛋少，运鸡蛋过来的价值更高，而且运费还相对便宜。为什么北方以小散为主？就是因为家家户户都不卖粮食，直接卖鸡蛋了。通过一次转换，他们提升了粮食的价值。在2015年之前，蛋鸡产业的格局主要是北蛋南运。

随着国家进口粮食的幅度越来越大，南方对北方的粮食依赖度逐渐下降。进口的粮食通过港口直接就到南方了，所以南北方粮食的价差也进一步缩小了，也正因为如此，南方的养殖业开始迅速发展。以前，整个长江沿线，包括云贵川、广东、福建等地区，都是靠从北方运过来，但是现在南方不缺了，北方只是给予一定的补给，而不是完全需要他们了。你看今年若按照北方的蛋鸡数据，鸡蛋早就该6、7块一斤了，为什么没上去？为什么卖不掉？比如黑龙江、辽宁等地，年后那么低的蛋价，还是卖不出去。从这个问题就能看出，以前北方的鸡蛋都是往江浙、福建地区运输，现在江浙、福建自己产蛋。到明年，福建也能有几千万蛋鸡。所以说，由北转南是历史发展的必然结果，也是产业发展的必然结果。现在，主销区和主产区之间的分化已经没有以前那么明显了，产业格局发生了很大的变化。以后各个地方基本上都会趋于平衡。

2017年、2018年的时候，我们四川的蛋价起码要比全国高5毛，但现在还卖不过北方的蛋价，就是因为我们这边的产能起来了，完全可以自给自足，不需要从外地进货，这也导致我们现在进也进不来，出也不出去。我相信，随着时间的推移，这种情况会越来越明显。

在很多北方人看来，今年蛋价要涨上天，因为他们不懂得产业格局所发生的变化，只是在闭门造车。如果到北方去，每个大户都认为今年鸡蛋行情好。当初他们预测，3月份不会低于4块，4月份最低要到4.5块，5月份最低要上5块。5月份暂且不说，3、4月份已经明显判断错误了。当然，有错误也很正常，因为他们没有对全国整体的格局进行了解、分析，只看到了自身的情况。

七禾网、您如何定义大养殖户？存栏在多少以上？

张颖：5万以上。前段时间开了一次会，我们四川5万以上规模占总存栏的占比已经超过79%。所以，有5万以上的供应是相对比较稳定的。

七禾网、您前面提到饲料，饲料到南方的港口，我知道广东有直接进来的，所以那边的豆粕价格存在一定优势，那玉米这块是怎样的？

张颖：广西、广东都有港口，就顺着长江沿线到长江的中上游，船运费比火车费便宜，所以现在进口玉米到港口的价格比北方价格还便宜。现在豆粕和北方差距不大。玉米方面，以前铁路运输不方便，客车和货车没有分开，现在分开了，所以运输的速度和价格都相对有所提升。现在国家拍卖玉米、小麦等饲料粮食，各个地区的差异已经不大了。

七禾网、云贵川这边的饲料价格还是偏高的。

张颖：那肯定比北方高，因为玉米是主粮，我们的玉米主要还是靠北方过来的。进口的话，主要是针对一些大企业有配额。现在南方和北方差距不太大的重要原因是，南方的投资和规模化程度比北方高，所以南方的生产效率比北方高，能够冲抵一部分成本。现在北方还是以小散为主，我相信他们的料蛋比不会低于2.2，但是南方可以做到2.05以内，所以蛋价差异变得越来越小。

七禾网、现在全国最便宜的玉米在哪里？

张颖：现在最便宜的玉米在锦州港，有几个原因，一是要进口；二是北方的玉米都在锦州港装船出去，船运费肯定比火车便宜。最便宜的饲料应该在辽宁地区。

七禾网2、作为传统养殖行业的一员，您因何机缘接触到鸡蛋期货？

张颖：我做鸡蛋期货的原因很简单，就是因为我们家养殖规模起来了，总是边赔边挣也不是办法，总要解决这个问题。期货为产业提供了很多信息，能够让你收集信息，分析未来的市场行情，从而通过价格发现功能调整产能，通过套保功能锁定未来的利润，这样就不至于产生大的亏损，可以相对保险一些。

七禾网3、从接触到如今熟练地应用鸡蛋期货这个工具进行交易，您有哪些心得？

张颖：期货带有很大的金融属性，我们不能完全通过现货去做期货，也不能完全通过期货去做现货。在整个过程中，我觉得还是要出去多分享，多交流。

七禾网、您从哪一年开始接触、摸索鸡蛋期货？

张颖：2015年的时候，他们来调研我的企业，那时候我还在老老实实养鸡，什么都不知道，就问他们为什么来调研我的企业，他们告诉我有鸡蛋期货，我那时候才知道期货的概念，然后去了解期货。真正做期货是从2016年下半年开始的。

2016年的时候，我觉得鸡蛋会差，于是做了一些套保，2017年，整个行业都陷入亏损，但我们企业是挣钱的。

我原先是理工生，对数字和逻辑比较敏感，所以对交易也很感兴趣。到了2019年，我就专心于期货，负责公司的风险管控，我老婆则专门负责实体的生产经营。这几年，我们的企业可以说是一年比一年好。这么多年，我们一直都是通过期货的价格发现功能来调整公司一年四季的库存。利用期货这个工具，我们每斤鸡蛋可以多卖2.5毛左右，相当于每吨鸡蛋可以多卖500块钱左右。这是公司的另一个盈利点。此外，我们在行业巨亏的时候产能都比较低，而在未来有利润的情况下，都是满产的，所以，我们全年的利润就比较好。

七禾网、您目前的存栏规模是多少？淘鸡和上栏是按什么来的？

张颖：130万，淘鸡和上栏我不按计划来，而是根据期货盘面来。亏钱的时候就休息，给工人放假，赚钱的时候大家就努力把鸡养好。

七禾网、您现在130万是满栏吗？

张颖：我现在几乎满栏。

七禾网、从2015年接触期货，到现在将这个工具运用的如此如鱼得水，您这一路是如何走过来的？

张颖：最开始的时候，看似每次现货都能判断对，但始终无法在期货盘面上实现盈利，后来就开始出去跟行业内的人士交流。也许是因为学习能力比较强，加上养了20多年鸡，在进一步了解了鸡蛋期货的金融属性后，将实体与金融相结合，慢慢跟着盘面的同步性走，就比以前好很多。以前老是不同步，而且投机的心理也比较重，但随着时间的推移，这些情况逐渐改善。

七禾网、您养了20多年鸡，对鸡蛋现货肯定有着很深的理解。很多养殖户，包括贸易商去做期货，会发现期货的波动性与现货其实是不一样的，因为期货里面还还有预期、博弈等成分。您觉得在了解现货的情况下，应该如何将期货做好？

张颖：期货反映的是预期，只能通过预期做，而不能通过现货去做，这是根本所在。此外，养殖的朋友最好是要控制住自身的仓位，根据自己的产能去做。

产业有大周期，也有季节性周期。如果能够抓住一波大周期，那就已经成功了。水平再高一点，可以做一下季节性周期，弥补短时间的亏损，解决短时间的困境。

七禾网、您这边130万的存栏，一般是按多少仓位去套的，是怎么算的？

张颖：机会来了，我肯定全额套，投机可能还会继续加杠杆。在整个产业处于疯狂阶段的时候，我就帮助它再疯狂一把，也就是说，我套了自身保，再帮别的养殖户套一部分，相当于我在帮他卖蛋。

七禾网4、您参与鸡蛋期货这么多年，让您印象最深刻的是哪一年？为什么？

张颖：每一年都有很深刻的印象。一个产业，不管是处于上涨周期，还是下跌周期，都给了我们很大的机会。

做期货就是做预期，做预期一定要有大格局，就好比现在有很多养鸡户，明知道后面马上要进入上升期了，还在犹豫该不该上鸡，等到大家都实现暴利的时候再上鸡，上涨周期都快结束了。所以说，从业者的格局非常重要，包括投资者也是如此。

我认为今年鸡蛋企业利润很好，为什么今年鸡蛋期货能够提前把预期走到顶，我觉得就是因为投资者对整个鸡蛋产业的基本面了解越来越清晰了。去年11月份的时候，他们就已经在潜伏了。以前大家认为年后会有低点，所以很多做多的都会在年后去做，但今年这波上涨周期，在去年的衰退期就已经开始潜伏了，很多是在复苏期才大量建仓。这也是鸡蛋期货持仓量大幅减少的重要原因。

在周期背景下，不管对未来是看涨还是看跌，可能行情都会比之前提前一些。以前，现货对期货的指引很强，影响很大。以后，现货对期货的影响会越来越小，反而期货对未来现货的指导意义会越来越大。

七禾网5、请介绍一下您的鸡蛋研究框架和交易的体系。

张颖：任何商品要分析框架，无外乎就是供需。我认为鸡蛋是老百姓生活的必需品，需求是非常稳定的，几乎不用去太多考虑，更多的要去分析供应。短期可能会出现一些需求波动，但是这并不是因为短期吃得多或者少了，而是短期的库存建立和清库。

很多人认为，每年8月份鸡蛋上涨是因为需求好，我从不这样认为，我觉得应该是8月份供应减少比较大。对传统的养鸡户来说，8月份不利于鸡的生产，随着气温的升高，产能下降比较快。鸡并没有减少，而是产能下降比较快。在这种情况下，我认为是供应出现问题，而非需求。不然为什么9月份会急剧下降呢？难道是需求在短时间内没有了？肯定不对。老百姓还是照常吃鸡蛋。还有人给出的理由是学生放假了，放假了难道回家不吃吗？可能在家比在学校吃得更多，更有规律。在高温的时候，鸡的产蛋率是V字型的，进而导致短期价格波动较大。

那么，春节前是供应差了还是需求好了？我认为还是供应的问题。因为很多人已经养成了习惯，要在春节前把老鸡淘汰掉，这样就会造成短期的供应下跌。春节后蛋价为什么又突然下降了呢？主要是因为春节前就把春节后的消费提前透支了。这属于季节性的供需关系的变化。

从长期来看，还是要看整个产业的供应情况，需求不用管太多，长年平均下来，需求都是很稳定的。供应才是决定蛋价方向的主要原因。对于供应这一块，了解起来也很简单。如果养鸡户都笑逐颜开，都在拼命养鸡了，那6个月后一定是顶，再延长6个月，就一定是底。比如说今年5月份大家开始抢鸡，那明年5月份可能就是底部。

七禾网、您提到8月份产能下来是天气的原因，您对今年8月份的行情怎么看？

张颖：天气对产能的影响会逐渐表现的不明显。很多人对今年8月份看得很高，我反而看得不太高。因为这两年小散退出的量比较大，规模化迅速发展。对规模化养殖场来说，养殖条件已经相较以前有了很大的改善。以前可以说是靠天吃饭，但现在可以通过设施设备影响鸡的生长环境，使其越来越稳定。所以，随着规模化程度的提升，因为天气产生的波动会越来越小。

我相信今年8月的波动不会像往年那么大。除了上述提到的原因外，还有一个原因是现在整个行业都看好8月份，现在离8月还有3个月，在这3个月时间里，产业完全有能力、有条件来改善未来供需紧张的状态。所以，我认为8月份不是今年的高点。

七禾网、您觉得今年端午之前会有一波淘汰吗？也就是天热之前淘汰部分老鸡？

张颖：我认为不是因为天热要淘汰，而是根据生产计划安排，端午节习惯性的有一波淘汰。但是，我认为今年端午节淘汰老鸡是不明智的。淘汰以后要补栏，补栏后要11月份才产蛋，那时候也许就进入产业高涨的顶部了。我认为最好的办法是换羽。因为换羽就可以养到年底，只需要投入极少的钱，就可以获得极大的利益。除非淘汰以后不养了，否则不要考虑淘汰，淘汰是最笨的办法。

从数据也可以看出，到今年年底淘汰鸡的价格肯定比现在要高。第一，现在行业认可年底的猪肉价格是要上涨的。虽然猪肉不能代替鸡蛋的价格，但是能影响鸡肉的价格。第二，从历史数据看，去年秋冬季补栏不好，到今年年底淘汰鸡的数量也是相对较少的。从供应来说，今年年底淘汰鸡的供应是偏紧的，所以价格会很好。如果你现在补栏，明年的淘鸡那不确定因素就太大了。从这个角度来讲，换羽不太需要资产折旧，就可以换来半年的高利润。

我也想通过七禾网这个平台，呼吁整个产业，对自己的投资成本、投资回报做一个比较精准的预算，从而让自己获取更大的收益。

七禾网、需求这块，因为食品厂备货等原因，还是会有一定的季节性吧？比如中秋前会有鸡蛋的备货等等。

张颖：现在食品厂每年中秋的备货是逐年减少的。食品厂也不傻，据我了解，很多食品厂春节之后就开始备货了。一般来说，他们的备货分为三波。第一波在春节后，蛋价较低的时候；第二波在端午节，因为梅雨季蛋价会下跌；第三波是中秋补货，不像以前，到中秋才采购。所以，这类影响肯定会越来越小。整个产业对市场的应变能力提升了，最终市场的波动就会越来越低。

七禾网、能否聊聊您的交易体系？比如建仓比例、调仓条件、止盈、止损等等，您都是如何设定的？

张颖：我在这方面本来比较任性，因为比较相信自己。不过，几年交易下来，我发现任性不能使利润最大化。做鸡蛋，真正要实现利润最大化，还是要减少交易，根据产业周期去做。如果你能够在产业周期中做一波完美的上涨行情，再做一波完美的下跌行情，收益就已经高过期间做任何操作了。

七禾网、您一般持仓周期是多久？

张颖：我一般都是长线持有。我只做半年以内的合约，半年以外的合约不会去碰。

七禾网、您是天然的空头，因为自己养鸡，就会套在盘面上，那平常自己是否也是以做空为主，不太会去做多？

张颖：这是习惯问题，当你不再频繁交易以后，思维就会发生转变。我都是根据产业周期去做，可能一段时间做多是我的主要方向，一段时间做空是我的主要方向，不存在多空的偏好问题。

七禾网、您有多少投机头寸，有多少套保头寸？

张颖：如果是根据方向去做，就没有投机和套保之分，因为你是长线持有，根据周期走的。既然不存在投机和套保的问题，自然也就没有比例划分。可能在交割前期现回归，获利离场了，都叫做投机头寸。进入交割月，期现不回归，那就是套保头寸。这个没法分得太清楚。