股指

【市场要闻】

国务院常务会议部署进一步促进粮食生产稳定发展，切实提高粮食安全保障能力。会议要求，毫不松懈抓好粮食稳产丰产。稳定和完善稻谷小麦最低收购价、玉米大豆生产者补贴等政策，扩大三大粮食作物完全成本保险和收入保险试点范围，让农民种粮有钱赚。做好粮食收购、储备和市场调节，保障供应和价格稳定。

国务院常务会议要求加强耕地保护和质量建设。实施新一轮高标准农田建设规划，今年建设1亿亩旱涝保收、高产稳产高标准农田。强化耕地用途管制，坚决遏制耕地“非农化”、严格管控“非粮化”，严守18亿亩耕地红线。

全国房贷利率“洼地”深圳开始上调利率。深圳建行内部发通知，将上调首套及二套房房贷利率15BP和35BP，成为深圳首家明确上调房贷利率的银行。而在广州，今年以来多家银行已经三次调整房贷利率。

美联储金融稳定报告：对冲基金杠杆率略高于历史平均水平；企业债务仍然具有很高的偿债改善能力；根据历史标准，一些资产估值偏高；如果风险偏好下降，资产价格可能会很脆弱；近期美国国债收益率和定期溢价的上升反映了经济前景的改善、通胀预期的提高以及疫情带来的下行风险的降低；通过特殊目的收购公司（SPAC）增加股票发行表明股票投资者的风险偏好高于一般水平；银行和经纪商的杠杆率仍然很低。

【观点】

国际疫情出现分化，其中美英等疫苗接种速度较快国家疫情得以控制，印度疫情大幅反弹，同时德法疫情也出现反复，国内经济增速不减，短期货币政策维持宽松格局，长期看期指继续上行的动力仍在，短期预计仍将延续宽幅震荡走势。

钢材

现货大幅上涨。普方坯，唐山5120（130），华东5280（260）；螺纹，杭州5480（180），北京5530（310），广州5520（230）；热卷，上海5970（200），天津5880（230），广州5890（210）；冷轧，上海6340（160），天津6240（200），广州6430（230）。

利润涨跌互现。即期生产：普方坯盈利680（52），螺纹毛利630（-31），热卷毛利936（-16），电炉毛利843（104）；20日生产：普方坯盈利1309（253），螺纹毛利1284（178），热卷毛利1590（193）。

基差缩小。杭州螺纹（未折磅）01合约45（-74），10合约-185（-94）；上海热卷01合约168（-40），10合约35（-47）。

供给，增加。05.07螺纹377（7），热卷332（3），五大品种1092（12）。

需求，建材成交量32.2（11.7）万吨。

库存，整体企稳，板材累库。05.07螺纹社库897（-12），厂库341（-11）；热卷社库257（12），厂库105（8），五大品种整体库存2269（0）。

【总结】

绝对价格历史高位，利润接近供改水平，基差低位，整体估值偏高。

螺纹本周表需下降明显，与节前补库有关，关注需求持续性。电炉产量已达样本上限，实际产量可能高于统计，表需存在被低估可能，叠加产量增幅空间有限以及库存结构集中于上游，短期仍存上涨空间。但远月基差也接近平升水，预期饱满下警惕宏观转向、现实走弱带来的调整风险。关注下游回款情况。

热卷等板材开始累库，基本面弱于螺纹，两者估值差近期开始修复。高价压制下游的订单增量，剔除出口后的内需强度偏弱，外需是价格主要驱动。印度疫情爆发，存在订单再次转移可能，关注出口订单增量。限产压制下产量增量空间有限，全年供需缺口逻辑难证伪，海外价格持续上涨将拉动板材价格易涨难跌。

成材整体估值偏高，驱动已转弱，建议谨慎追高。在海外价格持续上涨以及限产带来的全年供需缺口较难证伪下，全年谨慎看多。但在现实阶段性筑顶下，后续存在阶段性较大幅度调整风险。政策完全落地前，建议谨慎单边参与。螺纹需求旺季可短期做空卷螺差。

铁矿石

现货上涨。唐山66%干基现价1490（40），日照卡拉拉1532（50），日照金布巴1320（75），日照PB粉1370（82），普氏现价203（10），张家港废钢现价3150（70）。

利润上涨。铁废价差313（120），PB20日进口利润82（7）。

基差走弱。金布巴09合约318（-7）；超特09基差95（-58）。

现货上涨。唐山66%干基现价1410（0），日照卡拉拉1464（7），日照金布巴1262（4），

供应发运下滑到港增加。4.30，澳巴19港发货量2452（-22）；4.30，45港到货量，2074（224）。

需求增加。4.30，45港日均疏港量303（+19）；247家钢厂日耗296（+3）。

库存累积。4.30，45港库存13027（-294）；247家钢厂库存11891（+208）。

【总结】

铁矿石期现货价格大涨，估值中性偏高，进口利润持续上升，近月贴水得到快速修复但远月贴水仍大，驱动上发运下滑，预计港口库存将继续维持震荡，钢厂以刚需采购为主，库存当下表现为港口转移到钢厂，51节前补库驱动结束后炉料端阶段性驱动将逐渐弱化，政策上近期传出邯郸、山东、江苏地区限产政策，除了邯郸地区以外没有其他实质性文件，成材交易压减产量为主基调短期可能依旧强势，政策对矿石的影响多少也反映在了贴水里面，后续驱动更多的是在交易贴水是否合理。铁矿自身驱动不强、供需矛盾不大，更多以跟随成材行情作为价格导向，价格高位后需谨慎，普氏创历史新高但国内期货以低品矿定价，在海外表现强势的同时需谨慎，后续需要关注成材高利润、粗钢产量限制与环保限产政策叠加下钢厂的生产节奏与采购行为，高价格下波动加剧，建议投资者谨慎参与。

焦煤焦炭

现货价格，焦煤进口煤仓单1800，焦煤山西仓单1712；焦炭仓单2559。

期货，JM2109升水山西煤205，升水外煤117，持仓13万手（夜盘-6009手）；J2109升水285，持仓15万手（夜盘-7095手）。

炼焦煤库存（5.6当周），港口431（+74），独立焦化1638.46（+6.6），247家钢厂1122.14（+10.78）。

焦炭库存（5.6当周），全样本独立焦化58.4（-8.82）；247家钢厂772.71（-28.49），可用天数12.68（-0.48）；港口361.6（-8）。总库存1192.71（-45.31）。

产量（5.6当周），全样本焦企日均产量68.77（+0.7）；247家钢厂焦化日均产量47.66（+0.27），247家钢厂日均铁水产量241.14（+1.76）。

【总结】

焦煤基本面依然较好，蒙煤通关受阻、澳煤基本无希望、产地生产受限，焦炭利润回升后加大对焦煤采购力度，加之动力煤价格大幅拉升对其有推动作用，整体焦煤现货有望继续偏强运行，但盘面升水幅度过大，谨防预期较足后的不能兑现风险。焦炭方面来看，铁水产量处于净增加态势，整体焦炭库存连续下降，且处于较低位置，5月7号环保督察结束，关注后续进展。

动力煤

港口现货，CCI指数，5500大卡825（+19），5000大卡734（+19），4500大卡644（+16）。

外煤价格，澳洲进口Q5500CFR报70（-）美元/吨，印尼进口Q3800FOB报57.5（+5.5）美元/吨。

进口利润，澳洲5500大卡330元/吨，印尼5000大卡0元/吨。

期货：主力9月贴水15，持仓27万手（夜盘-8112手），7-9价差57.8。

CCTD统计环渤海港口：库存合计2103.3（+38.7），调入152.8，调出114.1，锚地船94，预到船47。

运费，BDI指数3212（-54），沿海煤炭运价指数1353.57（+41.54）

【总结】

整体产地限制仍在，5月日耗环比提升，电厂库存低位，补库预期较浓，在电厂库存未起来之前，动力煤价格或将延续强势，7-9正套有进一步扩大空间。

尿素

现货市场，尿素上行暂缓，液氨回落，甲醇走强。尿素：河南2140（日+0，周+0），东北2160（日+0，周+0），江苏2185（日-5，周-5）；液氨：安徽3425（日+0，周+0），河北3447（日+0，周+0），河南3240（日-100，周-100）；甲醇：西北2255（日+90，周+90），华东2505（日+35，周+35），华南2655（日+40，周+40）。

期货市场，盘面普涨，月间价差震荡。期货：7月2146（日+17，周+83），9月2013（日+13，周+66），1月1959（日+21，周+69）；基差：7月-6（日-17，周-83），9月127（日-13，周-66），1月181（日-21，周-69）；月差：7-9价差133（日+4，周+8），9-1价差54（日-8，周-3）。

价差，合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差走弱；产销区价差合理。合成氨加工费271（日+58，周+58），尿素-甲醇-335（日-35，周-35）；河南-东北10（日+0，周+0），河南-江苏-15（日+5，周+5）。

利润，尿素利润稳定，复合肥利润上行趋缓，三聚氰胺利润大涨。华东水煤浆476（日-20，周-20），华东航天炉626（日+0，周+0），华东固定床374（日+0，周+0）；西北气头530（日+0，周+0），西南气头628（日+0，周+0）；硫基复合肥71（日+0，周+0），氯基复合肥148（日+0，周+0），三聚氰胺6786（日+400，周+3,070）。

供给，开工日产回落，同比偏低；气头企业开工率环比下降，同比偏低。截至2021-5-6，尿素企业开工率73.6%(环比-0.4%，同比-4.9%)，其中气头企业开工率70.0%(环比-4.8%，同比-3.3%)；日产量16.0万吨(环比-0.1万吨，同比-0.4万吨）。

需求，销售回落，同比偏低；工业需求同比偏高。尿素工厂：截至2021-5-6，预收天数6.6天(环比-1.0天)。复合肥：截至2021-5-6，开工率43.6%（环比-4.1%，同比-11.4%），库存81.1万吨（环比+4.7万吨，同比+7.7万吨）。人造板：地产1-3月新开工及土地购置面积两年增速为负，3月竣工面积和销售面积增速回落；人造板3月PMI季节性复苏到荣枯线上。三聚氰胺：截至2021-5-6，开工率67.2%（环比+0.8%，同比+19.0%）。

库存，工厂库存上周持平，同比大幅偏低；港口库存拐点已现，疏港持续大于集港。截至2021-5-6，工厂库存15.9万吨，（环比+0.0万吨，同比-44.5万吨）；截至2021-4-30，港口库存37.0万吨，（环比-11.2万吨，同比+22.0万吨）。

【总结】

周四盘面普涨现货滞涨；动力煤再度大涨，上方空间预计有限；7/9价差在130元/吨附近，当前处于偏高水平；基差处于合理偏低位置。本周尿素供需情况一般，库存持平，销售回落，下游工业需求冷暖不一，农业需求进入平稳期，不过表观消费仍在16万吨/日以上。综上尿素当前主要利多因素在于外需仍在、下游三聚氰胺开工率高位、即期销售情况仍在偏高位置、库存绝对量较低；主要利空因素在于即期销售情况转弱、复合肥开工持续偏低、内需低于预期、农业需求进入平稳期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：向上布局7月合约空单。

豆类油脂

行情走势(美玉米连续上行，带动外盘豆类油脂行情），

5.6，CBOT大豆7月合约收1569.25美分/蒲，+27.25美分，+1.77%；美豆油7月合约收64.62美分/磅，+1.15美分，+1.81%；美豆粉7月合约收428.9美元/短吨，+4.8美元，+1.13%；CBOT玉米连续5周收涨后，7月主力合约五一过后三个交易日分别涨1.08%、2.53%、1.43%、1.70%。NYMEX油价近两个交易日收跌，6月主力合约分别跌1.27%、0.69%。

【资讯】

截至2021年5月2日当周，美国大豆种植率为24%，市场预期25%，前一周为8%，去年同期为21%，五年均值为11%；

巴西外贸秘书Secex数据显示，4月份巴西大豆出口量达到创纪录的1738.3万吨，去年同期1485.4万吨。4月份巴西大豆出口均价为414.1美元/吨，去年4月份338.7美元/吨；

2021年5月13日凌晨，USDA将公布5月月度供需报告，每年5月报告是USDA对新年度作物供需关系进行预估的首份月度供需报告。该报告将对2021/2022年度美豆供需情况首次做出预估，按照惯例面积会采用3月31日种植意向面积，单产采用趋势单产，面积会根据6月种植意向面积在7月USDA月度供需报告中再调整。

【总结】

整体来看国内豆类油脂保持跟随外盘反弹的走势，流动性、原油与疫情是除基本面之外影响豆类油脂的主要因素。海外主要经济体货币政策整体维持宽松、原油上涨形态未走坏，疫苗的接种令市场对远期形势预期向好但需注意局部地区疫情的影响；

大豆播种延迟及现阶段巴西干旱对于巴西二茬玉米减产影响的预期，持续推动美玉米期价，对于全球谷物价格及豆类及油料价格造成支撑和带动；

从豆类基本面看：2021/2022年度美豆已进入播种期，市场关注焦点从巴西丰产转向美豆新季播种及生长期天气形势。3月31日种植意向报告显示2021/2022年度美豆播种面积显著低于2月19日展望论坛面积，也显著低于市场预期均值。按此面积推算新季美豆库消比不到1%，创历史新低。这表明市场对新季美豆容错率大大降低，容易引发市场波动；

国内豆粕面临的情况是，巴西大豆丰产及大量到港的压力，因此基差承压；盘面主要看国际大豆供给驱动形势，建议关注新季美豆天气炒作预期对盘面的带动。不过由于豆粕在历上的估值并不算低，预计高波动是常态，突破向上的趋势性行情需要强势的驱动因素；

从植物油基本面来看，USDA已经环比5个月上修全球植物油库存消费比，但全球植物油库消比处于历史低位区间上沿，因此植物油基本面在油料中依旧最佳；

从外围环境来看，从2020年1月中旬开始原油对植物油的趋势性影响显著加强，在原油趋势未破坏的前提下，不能说植物油上行趋势结束。

白糖

【行情走势】

ICE原糖期货周四收高，受供应忧虑支撑。活跃7月合约收高0.02美分或0.1%，报每磅17.55美分，盘初一度触及合约高价17.89美分。

郑糖主力09合约周四上涨107点至5571元/吨，持仓增1万7千余手（夜盘跌7点，持仓增5千余手）。9月合约持仓主力持仓上，多头方增1万9千余手，空头方增1万4千余手，变化较大的有：多头方金元期货增6千余手，五矿增5千余手，华泰、国投安信各增2千余手，国泰君安增1千余手，而海通减1千余手。空头方永安增5千余手，中信增3千余手，华泰、华融融达各增2千余手，中粮增1千余手，而光大减2千余手。近月05合约涨83点至5492元/吨，持仓基本未变，还剩余1万2千余手（夜盘涨8点）。

【产业信息】

原糖基金净多仓生至3个月新高：美国商品期货交易委员会(CFTC)最新报告显示，截至4月27日当周，对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓较前一周增加38599手，至267768手，巴西减产忧虑支撑原糖价格重新站上17美分。总持仓较前周增加7039手，至1021800手。

印度糖产量同比增16%：印度糖厂协会（ISMA）表示，2020年10月1日至2021年4月30日期间，印度糖产量合计为2991.5万吨，同比增加约16%。

广西单月销量微增，库存增加84万吨：广西产区于4月25日收榨，其甘蔗入榨总量4921万吨，同比增加342万吨。共产混合糖628.79万吨，同比增加28.79万吨。产糖率12.78%，同比下降0.33个百分点。截至4月底，全区累计销糖273.59万吨，同比减少55.41万吨；产销率43.51%，同比减少11.32个百分点。工业库存355.2万吨，同比增加84.2万吨。白砂糖含税平均售价5297元/吨，同比减少402元/吨。其中4月份单月产糖3.66万吨，同比增加3.66万吨，月度销糖43.62万吨，同比增加1.62万吨。

白糖现货价上涨：5月6日，广西白糖现货成交均价5446元/吨，较节前上涨37元/吨。

【总结】

原糖跌破15美分后遇到支撑，出现较大反弹，然后在近18美分处徘徊。上涨受益于投机净多在减至8个月新低后出现增加，而市场产业面聚焦巴西干燥天气带来的产量下滑影响，以及欧盟甜菜区遭遇恶劣天气，而宏观上，整体形势偏好，原油、农产品及商品总体上涨也给糖价一定支撑。目前的压力在于18美分一线压制、获利了结及周边商品整体走势影响。后期继续关注巴西产量走向及印度疫情发展。印度疫情是否会影响其出口，或者是否在其他国家及地区扩散，前者是利涨价格因素，关系最终18美分压力位的实效，而后者是会对需求产生阶段利空影响。巴西则是未来一个季度至半年的供应关键。国内方面，自身产销数据偏利空，但进口数据阶段性转利多，而时间上看，国内逐渐进入去库时点，配合上消费旺季预期，影响偏正面。但最关键的是外糖价格，内外价差收平后，对外盘的跟随性大大增强，目前跟随外盘偏强为主。

生猪

现货市场，5月6日河南外三元生猪均价为20.78元/公斤（-0.22），全国均价20.66（-0.21）。

期货市场，5月5日单边总持仓16344手(+955)，成交量6085（+3891）。2109合约收于26700元/吨（-590），LH2111收于25615（-415），LH2201收于25495（-485），LH2203收于23450元/吨（-230）;9-11价差1085（-175），9-1价差1205（-105），11-1价差120（+70）。

【总结】

现货市场，目前大猪仍处消化中，需求弱势，短期价格预计仍旧震荡承压。期货市场高升水，短期仍受现货影响，中期关注南方疫情发展以及现货二季度能否如期反弹。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，但节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。