股　指

【市场要闻】

国家统计局副局长盛来运指出，全面客观看待当前经济形势，我国现阶段潜在增长率在5.8%左右，当前经济仍处在恢复过程中，不能说完全恢复正常状态；今年GDP同比增速大概率是“前高后低”，但不能得出中国经济持续走弱判断，目前我国经济增长正向潜在增长率逼近，边际放缓是正常表现。国际通胀水平确实有所抬升，来自外部输入性通胀压力有所加大，但我国通胀水平总体处在可控状态，全年CPI涨幅将明显低于3%左右的预期目标。

由证监会编著的《中国资本市场三十年》出版，就中国资本市场发展进行了远景展望，共有九方面内容锚定了改革发展方向。证监会主席易会满作序提出，将落实“建制度、不干预、零容忍”方针，坚定不移深化资本市场改革开放，着力提高直接融资比重，以注册制和退市制度改革为抓手，全面加强基础制度建设，全面提升市场治理能力和水平，提高上市公司质量，强化市场功能发挥，促进投融资协同发展，持久优化市场生态，牢牢守住不发生系统性风险的底线，更好地服务经济社会高质量发展。

第七次全国人口普查主要数据即将公布。国务院新闻办公室定于5月11日上午10时举行新闻发布会，请国务院第七次全国人口普查领导小组副组长、国家统计局局长宁吉喆等介绍第七次全国人口普查主要数据结果，并答记者问。

美国非农就业数据“大爆冷”。4月季调后非农就业人口新增26.6万人，预期增97.8万人，前值增91.6万人；失业率为6.1%，预期5.8%，前值6%。

【观点】

国际疫情出现分化，其中美英等疫苗接种速度较快国家疫情得以控制，印度疫情大幅反弹，同时德法疫情也出现反复，国内经济增速不减，短期货币政策维持宽松格局，长期看期指继续上行的动力仍在，短期预计仍将延续宽幅震荡走势。

钢 材

现货大幅上涨。普方坯，唐山5280（90），华东5280（0）；螺纹，杭州5680（150），北京5800（150），广州5780（160）；热卷，上海6230（170），天津6160（210），广州6150（180）；冷轧，上海6620（190），天津6590（270），广州6630（120）。

利润涨跌互现。即期生产：普方坯盈利366（-120），螺纹毛利510（30），热卷毛利870（45），电炉毛利945（139）；20日生产：普方坯盈利1304（5），螺纹毛利1485（160），热卷毛利1845（175）。

基差扩大。杭州螺纹（未折磅）01合约65（20），10合约-148（37）；上海热卷01合约189（21），10合约61（26）。

供给，增加。05.07螺纹377（7），热卷332（3），五大品种1092（12）。

需求，建材成交量28.8（0.7）万吨。

库存，整体企稳，板材累库。05.07螺纹社库897（-12），厂库341（-11）；热卷社库257（12），厂库105（8），五大品种整体库存2269（0）。

【总结】

绝对价格历史高位，利润接近供改水平，基差低位，整体估值偏高。

螺纹本周表需下降明显，与节前补库有关，关注需求持续性。电炉产量已达样本上限，实际产量可能高于统计，表需存在被低估可能，叠加产量增幅空间有限以及库存结构集中于上游，短期仍存上涨空间。但远月基差也接近平水，预期饱满下警惕宏观转向、现实走弱带来的调整风险。关注下游回款以及进一步的限产情况。

热卷等板材开始累库，基本面弱于螺纹，两者估值差近期开始修复。高价压制下游的订单增量，剔除出口后的内需强度偏弱，外需是价格主要驱动。印度疫情爆发，存在订单再次转移可能，关注出口订单增量。限产压制下产量增量空间有限，全年供需缺口逻辑难证伪，海外价格持续上涨将拉动板材价格易涨难跌。

成材整体估值偏高，驱动已转弱，建议谨慎追高。在海外价格持续上涨以及限产带来的全年供需缺口较难证伪下，全年谨慎看多。但在现实阶段性筑顶下，后续一旦宏观流动性发生变化，存在阶段性较大幅度调整风险。政策完全落地前，建议谨慎单边参与。

铁矿石

现货上涨。唐山66%干基现价1510（20），日照卡拉拉1642（55），日照金布巴1468（69），日照PB粉1518（70），普氏现价213（0），张家港废钢现价3240（10）。

利润上涨。铁废价差474（63），PB20日进口利润232（70）。

基差走强。金布巴09合约436（76）；超特09基差131（27）。

供应发运下滑到港增加。4.30，澳巴19港发货量2452（-22）；4.30，45港到货量，2074（224）。

需求持稳。5.7，45港日均疏港量296（-7）；247家钢厂日耗298（+2）。

库存减少。5.7，45港库存12958（-69）；247家钢厂库存11505（-386）。

【总结】

铁矿石期现货价格大涨，估值中性偏高，进口利润持续上升，近月贴水得到快速修复但远月贴水仍大，驱动上发运下滑，预计港口库存将继续维持震荡，钢厂降库，51节前补库驱动结束后炉料端阶段性驱动将逐渐弱化，政策上近期传出邯郸、山东、江苏地区限产政策，除了邯郸地区以外没有其他实质性文件，成材交易压减产量为主基调短期可能依旧强势，政策对矿石的影响多少也反映在了贴水里面，后续驱动更多的是在交易贴水是否合理。铁矿自身驱动不强、供需矛盾不大，更多以跟随成材行情作为价格导向，价格高位后需谨慎，普氏创历史新高但国内期货以低品矿定价，在海外表现强势的同时需谨慎，后续需要关注成材高利润、粗钢产量限制与环保限产政策叠加下钢厂的生产节奏与采购行为，高价格下波动加剧，建议投资者谨慎参与。

动力煤

港口现货，CCI指数，5500大卡865（+17）,5000大卡772（+15）,4500大卡679（+14）。

外煤价格，澳洲进口Q5500CFR报74（+4）美元/吨，印尼进口Q3800FOB报57.5（-）美元/吨。

进口利润，澳洲5500大卡380元/吨，印尼5000大卡40元/吨。

期货：主力9月贴水80，持仓24万手（夜盘-9943手），7-9价差54.8。

CCTD统计环渤海港口：库存合计2181.6（+78.3），调入132.3（-20.5），调出111.1（-3），锚地船97（+3），预到船65（+18）。

运费，BDI指数3183（-29），沿海煤炭运价指数1410.93（+57.36）

【总结】

整体动力煤基本面既然较好，周末产地价格延续大幅拉涨，产量仍未见明显增量，5月日耗环比提升，电厂库存相对低位，补库预期较浓，在电厂库存未起来之前，动力煤价格或将延续强势，但需警惕政策风险，7-9正套有进一步扩大空间。

焦煤焦炭

现货价格，焦煤进口煤仓单1860，焦煤山西仓单1744；焦炭仓单2748。

期货：JM2109升水山西煤178.5，升水外煤62.5，持仓13万手（夜盘-1.5万手）；J2109升水78，持仓14万手（夜盘-1万手）。

炼焦煤库存（5.6当周），港口431（+74），独立焦化1638.46（+6.6），247家钢厂1122.14（+10.78）。

焦炭库存（5.6当周），全样本独立焦化58.4（-8.82）；247家钢厂772.71（-28.49），可用天数12.68（-0.48）；港口361.6（-8）。总库存1192.71（-45.31）。

产量（5.6当周），全样本焦企日均产量68.77（+0.7）；247家钢厂焦化日均产量47.66（+0.27），247家钢厂日均铁水产量241.14（+1.76）。

【总结】

焦煤基本面依然较好，蒙煤通关受疫情影响未见明显增量、澳煤基本无希望、产地生产受限，焦炭利润回升后加大对焦煤采购力度，加之动力煤价格大幅拉升对其有推动作用，整体焦煤价格有望继续偏强运行。焦炭方面来看，供应端有望逐渐缓解，目前环保组已从山西撤离，焦炭产量逐步回升，需求端压减粗钢产量的政策大概率即将出台，整体焦炭供需偏紧格局有所缓解，但绝对库存低位，以及周末钢材大幅拉涨大概率将对整个黑色系有较大推动作用。

尿　素

现货市场，尿素上行暂缓，液氨回落，甲醇走强。尿素：河南2120（日+0，周-20），东北2160（日+0，周+0），江苏2190（日+0，周+0）；液氨：安徽3425（日+0，周+0），河北3385（日-5，周-62），河南3260（日+30，周-80）；甲醇：西北2270（日+10，周+105），华东2575（日+50，周+105），华南2710（日+25，周+95）。

期货市场，盘面小跌，7/9月间价差回落。期货：7月2122（日-24，周+16），9月2009（日-4，周+31），1月1957（日-2，周+36）；基差：7月-2（日+4，周-36），9月111（日-16，周-51），1月163（日-18，周-56）；月差：7-9价差113（日-20，周-9），9-1价差52（日-2，周-5）。

价差，合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差走弱；产销区价差合理。合成氨加工费239（日-17，周+26），尿素-甲醇-395（日-50，周-95）；河南-东北20（日+0，周+10），河南-江苏-10（日+0，周+10）。

利润，尿素利润回落，复合肥利润上行趋缓，三聚氰胺利润大涨。华东水煤浆483（日+7，周-13），华东航天炉624（日-2，周-2），华东固定床317（日-36，周-56）；西北气头670（日+0，周+0），西南气头628（日+0，周+0）；硫基复合肥70（日+0，周-1），氯基复合肥148（日+0，周+0），三聚氰胺7356（日+0，周+2,070）。

供给，开工日产回落，同比偏低；气头企业开工率环比下降，同比偏低。截至2021-5-6，尿素企业开工率73.6%(环比-0.4%，同比-4.9%)，其中气头企业开工率70.0%(环比-4.8%，同比-3.3%)；日产量16.0万吨(环比-0.1万吨，同比-0.4万吨）。

需求，销售回落，同比偏低；工业需求同比偏高。尿素工厂：截至2021-5-6，预收天数6.6天(环比-1.0天)。复合肥：截至2021-5-6，开工率43.6%（环比-4.1%，同比-11.4%），库存81.1万吨（环比+4.7万吨，同比+7.7万吨）。人造板：地产1-3月新开工及土地购置面积两年增速为负，3月竣工面积和销售面积增速回落；人造板3月PMI季节性复苏到荣枯线上。三聚氰胺：截至2021-5-6，开工率67.2%（环比+0.8%，同比+19.0%）。

库存，工厂库存上周持平，同比大幅偏低；港口库存拐点已现，疏港持续大于集港。截至2021-5-6，工厂库存15.9万吨，（环比+0.0万吨，同比-44.5万吨）；港口库存32.1万吨，（环比-4.9万吨，同比+17.1万吨）。

【总结】

周五现货及盘面震荡走弱；动力煤走强，上方空间预计有限；7/9价差回落到110元/吨附近，当前仍处于偏高水平；基差处于合理偏低位置。上周尿素供需情况一般，库存持平，销售回落，下游工业需求冷暖不一，农业需求进入平稳期，不过表观消费仍在16万吨/日以上。综上尿素当前主要利多因素在于外需仍在、下游三聚氰胺开工率高位、即期销售情况仍在偏高位置、库存绝对量较低；主要利空因素在于即期销售情况转弱、复合肥开工持续偏低、内需低于预期、农业需求进入平稳期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：向上布局7月合约空单。

豆类油脂

行情走势(美玉米6周上行，美豆5周上行，美豆油6周上行），

5.3-7，CBOT大豆7月合约收1589.75美分/蒲，+54美分，+3.52%。美豆油7月合约收64.35美分/磅，+1.96美分，+3.14%。美豆粉7月合约收442美元/短吨，+15.1美元，+3.54%；CBOT玉米连续6周收涨，7月主力合约分别涨1.63%、3.03%、2.50%、10.48%、6.02%、8.58%；近2周国际油价整体上涨，美油6月合约报64.82美元/桶，周涨2.09%；布油7月合约报68.27美元/桶，周涨2.75%。

5.6-8，DCE豆粕9月合约收于3709元/吨，+134元/吨，+3.75%，周五夜盘收于3666元/吨，-43元，-1.16%。豆油9月合约收于8980元/吨，+534元，+6.32%，周五夜盘收于8984元/吨，+4元，+0.04%。棕榈油9月合约收于8050元/吨，+24元，+0.30%，周五夜盘收于8050元/吨，+24元，+0.30%。

【资讯】

2021年5月13日凌晨，USDA将公布5月月度供需报告，每年5月报告是USDA对新年度作物供需关系进行预估的首份月度供需报告。该报告将对2021/2022年度美豆供需情况首次做出预估，按照惯例面积会采用3月31日种植意向面积，单产采用趋势单产，面积会根据6月种植意向面积在7月USDA月度供需报告中再调整。

截止到5月4日当周，管理基金在大豆期货及期权上多头部位减少5238至186360，空头部位减少23至11561，表现为管理基金持有净多头部位减少5215至174799。

国家卫健委8日最新通报，全国新冠疫苗接种超3亿剂次。世界卫生组织宣布将中国国药集团的新冠疫苗列入紧急使用清单。世界卫生组织发言人：科兴疫苗目前正处于审查之中。

【总结】

整体来看国内豆类油脂保持跟随外盘反弹的走势，流动性、原油与疫情是除基本面之外影响豆类油脂的主要因素。海外主要经济体货币政策整体维持宽松、原油上涨形态未走坏，疫苗的接种令市场对远期形势预期向好但需注意局部地区疫情的影响；

大豆播种延迟及现阶段巴西干旱对于巴西二茬玉米减产影响的预期，持续推动美玉米期价，对于全球谷物价格及豆类及油料价格造成支撑和带动；

从豆类基本面看：2021/2022年度美豆已进入播种期，市场关注焦点从巴西丰产转向美豆新季播种及生长期天气形势。3月31日种植意向报告显示2021/2022年度美豆播种面积显著低于2月19日展望论坛面积，也显著低于市场预期均值。按此面积推算新季美豆库消比不到1%，创历史新低。这表明市场对新季美豆容错率大大降低，容易引发市场波动；

国内豆粕面临的情况是，巴西大豆丰产及大量到港的压力，因此基差承压；盘面主要看国际大豆供给驱动形势，建议关注新季美豆天气炒作预期对盘面的带动。不过由于豆粕在历上的估值并不算低，预计高波动是常态，突破向上的趋势性行情需要强势的驱动因素；

从植物油基本面来看，USDA已经环比5个月上修全球植物油库存消费比，但全球植物油库消比处于历史低位区间上沿，因此植物油基本面在油料中依旧最佳；

从外围环境来看，从2020年1月中旬开始原油对植物油的趋势性影响显著加强，在原油趋势未破坏的前提下，不能说植物油上行趋势结束。

白　糖

【行情走势】

ICE原糖期货周五收低，近月合约较远月合约贴水走阔，表明近期供应增加。活跃7月合约收低0.06美分或0.3%，报每磅17.49美分，周四曾触及一周半高点17.89美分。

郑糖主力09合约周五上涨39点至5610元/吨，持仓增2万4千余手（夜盘跌7点，持仓增4千余手）。9月合约持仓主力持仓上，多头方增8千余手，空头方增1万9千余手，变化较大的有：多头方五矿、金元期货各增4千余手，海证期货增2千余手，国泰君安、东证、天风、银河各增1千余手，而中粮、光大各减4千余手。空头方华泰增3千余手，中粮、永安、光大、东证、华融融达各增2千余手，中信、英大各增1千余手。近月05合约涨23点至5515元/吨，持仓减397手，还剩余1万1千余手（夜盘涨20点）。

【产业信息】

原糖基金净多仓减少：美国商品期货交易委员会(CFTC)最新报告显示，截至5月4日当周，对冲基金及其他管理基金减持原糖期货及期权净多持仓10128手，但仍持有多达180286手的净多头仓位。

研究机构和糖出口商此前预期，巴西甘蔗生长将受到土壤墒情不足冲击。丰益国际（Wilmarinternational）表示，长时间的干旱天气将打压巴西本年度甘蔗压榨量降至5.3亿吨，较去年减少12%，并且为10年来最低。此外，法国甜菜产量减少10%，也会导致糖产量减少。

【产销数据】

截至4月底，全国累计产糖1053.96万吨（上制糖期同期为1020.98），同比增32.98或3.2%，其中甘蔗糖增19万吨或2.2%，甜菜糖增13.98万吨或10%。累计销售食糖495.57万吨（上制糖期同期为552.77）。同比减57.2万吨或10%。库存558.39万吨，同比增90.18万吨。

其中广东累计榨蔗量541.3万吨(去年同期666.49万吨)，产糖量53.98万吨(去年同期70.91万吨)，出糖率9.97%(去年同期10.64%)。销量40.19万吨，(去年同期53.3万吨)，库存13.79万吨(去年同期17.6万吨)，产销率74.45%(去年同期75.17%)。4月份单月销糖4.8万吨，同比减少0.46万吨。

云南省至4月底，共收榨糖厂23间(去年同期收榨糖厂26间)，全省共入榨甘蔗1611.04万吨(去年同期入榨甘蔗1531.91万吨)，产糖208.53万吨(去年同期产糖196.61万吨)，产糖率12.94%(去年同期产糖率12.83%)。累计销售新糖71.30万吨(去年同期销售糖76.24万吨)，销糖率34.19%(去年同期销糖率38.78%)，4月份单月销售食糖20.59万吨(去年同期月销售食糖22.80万吨)。昆明食糖销售价格5420元/吨(去年同期昆明销售价格5380元/吨)。

内蒙古累计产糖89.1万吨，同比增加16.6万吨。截至4月底累计销糖66.9万吨，同比增加8.17万吨，产销率75.08%，同比下降5.93个百分点工业库存22.2万吨，同比增加8.43万吨。其中4月份单月销糖2.5万吨，同比增加0.35万吨。

白糖现货价上涨：5月7日，白糖现货价格受期货价格带动继续上涨。南宁中间商站台新糖报价5570元/吨，报价上调40元/吨，新糖仓库报价5560元/吨，报价上调50元/吨，成交一般，柳州中间商站台报价5560元/吨，报价上调30元/吨，仓库报价5540-5550元/吨，报价上调30元/吨，来宾中间商糖仓库报价5520-5540元/吨，报价上调45元/吨，广州中间商报价5700元/吨，报价上调80元/吨。

【总结】

原糖跌破15美分后遇到支撑，出现较大反弹，然后在近18美分处徘徊。上涨受益于基金买盘，而市场产业面聚焦巴西干燥天气带来的产量下滑影响，以及欧盟甜菜区遭遇恶劣天气，而宏观上，整体形势偏好，原油、农产品及商品总体上涨也给糖价一定支撑。但目前的压力在于18美分一线压制、获利了结（最新一期投机持仓开始减少）及周边商品整体走势影响（原油也是回调走势）。近期主要关注商品整体影响，而产业面继续关注巴西产量走向及印度疫情发展影响（印度疫情是否会影响其出口，或者是否在其他国家及地区扩散，前者是利涨价格因素，关系最终18美分压力位的实效，而后者是会对需求产生阶段利空影响。巴西则是未来一个季度至半年的供应关键）。国内方面，自身产销数据偏利空，但进口数据阶段性转利多，而时间上看，国内逐渐进入去库时点，配合上消费旺季预期，影响偏正面。但最关键的是外糖价格，内外价差收平后，对外盘的跟随性增强，另外就是物流因素。

生　猪

现货市场，5月8日河南外三元生猪均价为20.5元/公斤（持平），全国均价20.21（-0.25）。

涌益4月能繁母猪存栏环比增2.27%，同比增11.74%。5月7日当周涌益跟踪15公斤仔猪价格1158元/头，前值为1204，养殖户补栏意愿较差；50公斤二元母猪价格4128元/头，前值为4128，集团场正常补栏，中小散户补栏积极性差；商品猪出栏均重137.26元/公斤，前值为136.78。二次育肥持续，大猪占比仍高。南方梅雨季疫情仍需关注。

期货市场，5月7日单边总持仓16103手(-241)，成交量3116（-2969）。2109合约收于26900元/吨（+200），LH2111收于25690（+75），LH2201收于25750（+255），LH2203收于23485元/吨（+35）;9-11价差1210（+125），9-1价差1150（-55），11-1价差-60（-180）。

【总结】

现货市场，目前大猪仍处消化中，需求弱势，短期价格预计仍旧震荡承压。期货市场高升水，短期仍受现货影响，中期关注南方疫情发展以及现货二季度能否如期反弹。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，但节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。