大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：5月7日全国电厂样本区域存煤总计750.1万吨，日耗37.3万吨，可用天数20.1天。电厂日耗位于同期高位，大秦线检修结束，秦港库存低位回升，由于盘面波动过大，各大指数相继停发 偏多

2、基差：秦皇岛港动力煤鄂尔多斯Q5500平仓价现货950，09合约基差49.8，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存501万吨，环比减少1万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：高卡低硫优质煤种稀缺的情况下交割风险进一步放大，空头被迫止损离场。5月运力限制逐渐解除，叠加新一期煤管票发放，市场供应压力阶段性缓解。近期工业用电水平处于中高位，全国气温普遍升高，后期迎峰度夏压力下预计煤价仍将维持高位。ZC2109：870-950区间操作

铁矿石：

1、基本面：11日港口现货成交77万吨，环比下降55.4%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为42万吨,环比下降2.3%），本周平均每日成交124.9万吨，环比下降30.9%  偏多

2、基差：日照港PB粉现货1658，折合盘面1834，09合约基差532；日照港超特粉现货价格1270，折合盘面1552.8，09合约基差250.8，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12957.78万吨，环比减少68.91万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：本周澳洲发货量小幅增加，巴西发货量出现明显减量。华东及东北区域到港增量明显，在利润可观的情况之下钢厂生产积极性较高，对于高品矿的采购积极，现货市场价格疯狂拉涨，基差进一步扩大，注意交易风险。5月11日，大商所发布公告，就铁矿石期货合约及相关规则修改方案公开征求市场意见。预计将下调标准品铁品位，进一步扩大可交割资源。I2109：1250-1350区间操作

焦煤：

1、基本面：供应端山西地区炼焦煤市场供给问题仍存，整体看进口煤受限带来的结构性问题暂时无有效解决方法，整体炼焦煤供应依旧偏紧；偏多

2、基差：现货市场价1585，基差-442.5；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存854.42万吨，港口库存357万吨，独立焦企库存798.91万吨，总体库存2010.33万吨，较上周减少0.75万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、结论：山西受安监、环保检查影响，原煤供应有所紧张，叠加终端焦炭价格四轮提涨，焦化利润好转，焦企原料采购情绪有所回升，在供应收紧需求增加的情况下，焦煤价格仍有上涨可能。焦煤2109：逢低短多，止损2000。

焦炭：

1、基本面：供应端山西地区环保组逐渐撤离，开工有明显的上升态势，但是焦企暂时依旧为未见累库，看涨情绪依旧比较强烈。需求端钢材价格大幅上涨，钢厂利润持续扩大采购积极，带动焦炭市场整体抬升；偏多

2、基差：现货市场价2900，基差72；现货升水期货；偏多 

3、库存：钢厂库存458.52万吨，港口库存268.5万吨，独立焦企库存29.48万吨，总体库存756.5万吨，较上周减少10.19万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，空翻多；偏多

6、结论：焦钢双方采销两旺，第六轮上涨落地，焦钢企业盈利均支撑双方积极生产，预计短期焦炭偏稳运行。焦炭2109：2770-2820区间操作。

螺纹：

1、基本面：当前由于利润维持高位，非限产地区产量持续提升，电炉开工率接近满负荷，同时限产政策落地预期较强；需求方面上周建材成交量单日均值创新高，表观消费维持高位，受假期影响去库速度较前周显著放缓，预计节后将恢复加快，需重点关注；偏多。

2、基差：螺纹现货折算价6262.4，基差176.4，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存896.75万吨，环比减少1.32%，同比减少5.53%；偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、结论：昨日螺纹期货价格先跌后涨，总体继续维持历史高位，当前市场仍处多头格局，上涨尚未出现见顶信号，操作上建议不宜沽空，多单持有，日内波动较大，今日观望为主。

热卷：

1、基本面：热卷近期供需有所转弱，但受其他钢材影响现货价格仍较强势。供应方面非限产地区政策限产落地预期较强，利润维持较高水平，假期热卷实际产量小幅增长维持同期水平，但受高价位影响需求方面表观消费回落明显，库存不降反升，国内需求转弱，预计节后将有所恢复；中性

2、基差：热卷现货价6570，基差30，现货略升水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存257.21万吨，环比增加5.06%，同比减少21.01%，偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论:昨日热卷盘面价格仍维持高位，现货价格小幅回落，当前市场仍不宜沽空，前期若有多单可继续持有，近两日波动较大，日内建议观望为主。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润较高，产量依旧维持高位；下游终端需求表现良好、订单饱满，厂家、贸易商库存低位，贸易商存在进一步补库意愿；偏多

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货2560元/吨，FG2109收盘价为2781元/吨，基差为-221元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止5月7日当周，全国浮法玻璃生产线库存109.85万吨，较前一周下降5.34%，库存持续去化；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：终端消费较强、产业链各环节库存低位，但玻璃高位需警惕回调风险。玻璃FG2109：多单持有

2

---能化

原油2106：

1.基本面：包括理事Brainard在内的多位美联储官员认为，美国经济处于复苏的道路上，但仍面临风险，讨论减码宽松仍然为时过早；高盛首席经济学家表示，美国通货膨胀上升很可能是暂时的，并非一个持久现象；全球石油市场发出走弱信号， 7月交割的布伦特原油期货合约相对8月合约的溢价收窄至3月末以来最低，表明交易员对油市的看涨情绪降温；中性

2.基差：5月10日，阿曼原油现货价为67美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为67.72美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为65.97美元/桶，基差23.15元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至5月7日当周API原油库存减少253.3万桶，预期减少225万桶；美国至4月30日当周EIA库存预期减少234.6万桶，实际减少799万桶；库欣地区库存至4月30日当周增加25.4万桶，前值增加72.2万桶；截止至5月11日，上海原油库存为1632.6万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止5月4日，CFTC主力持仓多增；截至5月4日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.结论：隔夜原油V型走势，API库存上游原油去库，下游汽油累库，总体中性，OPEC4月月报仍对全球原油需求表示乐观，但3月伊朗的增产抵消利比亚、委内瑞拉的减产，伊核协议的谈判仍对原油带来一定压制，投资者注意仓位控制，短线418-426区间操作，长线多单持有。 

甲醇2109： 

1.基本面：上半周国内甲醇市场表现较强，内地上游临停使得整体库压不大，加之新价限量、停售，短期各内地市场延续震荡走高行情，关注下游对高价货接受情况。港口方面，期货整体偏强，且港口基差不断走强，短期港口氛围偏强，预计偏强调整为主；偏多

2.基差：5月11日，江苏甲醇现货价为2640元/吨，基差81，盘面贴水；偏多

3、库存：截至2021年5月6日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为49.75万吨，较上周增5.22万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在21万吨附近，与上周增7万吨；中性

4、盘面：20日线偏上，价格在均线上方；偏多

5、主力持仓：主力持仓多单，空翻多；偏多

6、结论：当前上游产区仍多维持低库状况，且局部企业预售节奏及周期良好，从低库-累库期间，加之煤价成本走高支撑，短期上游生产端主动性降价概率或偏小。而考虑到后续部分烯烃检修造成边际需求量减少、内蒙新建大甲醇投产后挤压部分贸易增量等预期下，中下游整体介入谨慎度有提升，宏观层面上原油有所回调，短线2540-2600区间操作，长线多单轻仓持有。

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货13600,基差-565 偏空

3、库存：上期所库存环比减少，同比减少 中性

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论: 空单持有

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间震荡走强，聚烯烃外盘成品近期有所回落，乙烯价格维持强势，进入二季度需求转弱，开工率下降较快，新装置投产弥补供应，预计累库，国内石化库存中性偏低，但港口库存偏高，仓单增加较快， LL排产同比中性，乙烯CFR东北亚价格1151，当前LL交割品现货价8500（-100），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合约2109基差255，升贴水比例3.1%，偏多； 

3. 库存：两油库存78.5万吨（-2），偏多；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6. 结论： L2109日内8150-8350震荡操作； 

PP

1. 基本面：外盘原油夜间震荡走强，聚烯烃外盘成品近期有所回落，丙烯价格维持强势，进入二季度需求转弱，开工率下降，新装置投产弥补供应，国内石化库存中性偏低，PP拉丝排产同比中性，丙烯CFR中国价格1106，当前PP交割品现货价8800（-70），中性；

2. 基差： PP主力合约2109基差71，升贴水比例0.8%，偏多；

3. 库存：两油库存78.5万吨（-2），偏多；

4. 盘面： PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多；  

6. 结论： PP2109日内8600-8850震荡操作；

PVC：

1、基本面：工厂开工上升，但5月计划检修装置较多，届时工厂开工或将大幅下滑，而工厂库存、社会库存继续双双下滑，整体基本面维持良好。同时能耗双控再加码，电石价格再次走强，对PVC市场有力支撑，短期PVC市场维持强势。持续关注原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货9410，基差185，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比降9.51%至22.54万吨；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计短时间内偏强震荡为主。PVC2109：日内偏多操作。

燃料油：

1、基本面：成本端原油震荡；欧洲、俄罗斯炼厂开工率偏低，高硫燃油供给偏紧；高低硫价差回升，高硫船用油需求提升且中东、南亚发电需求步入旺季；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2500元/吨，FU2109收盘价为2478元/吨，基差为22元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止5月6日当周，新加坡高低硫燃料油2723万桶，环比前一周大幅增加10.87%；偏空

4、盘面：价格与20日线交叉，20日线向上；中性

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多；偏多

6、结论：原油端震荡，燃油基本面向好，短期燃油预计震荡运行为主。燃料油FU2109：日内2480-2540区间操作

沥青： 

1、基本面：供应端来看，齐鲁石化计划10号转产渣油一周左右，茂名石化、山东金诚维持低负荷生产，但广石化计划提升日产，预计供应增量有限。需求端来看，下游终端需求陆续恢复，近期天气尚可，市场采购积极性提振，加之部分南方地区货源偏紧，对于市场价格有一定支撑近期国际原油高位运行，成本支撑增加，市场推涨情绪较为明显。短期来看，刚性需求逐步回暖，国内沥青价格延续稳中偏强走势，预计市场价格仍有50元/吨左右上涨空间；中性。

2、基差：现货2950，基差-108，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周增加0.4%为44.5%；偏空。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多；偏多。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2106：日内偏多操作。

PTA：

1、基本面：装置检修计划较多，PTA开工负荷持续下滑，逸盛5月合约减量供应，短期供需偏向去库。PTA加工费小幅抬升，在终端消费淡季压力之下，下游聚酯产品产销清淡，利润持续压缩 中性

2、基差：现货4750，09合约基差-32，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存4.2天，环比增加0.3天 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，空翻多 偏多

6、结论：宁波一套65万吨PTA装置5.9因故短停，预计12日重启。原油市场震荡偏强，PX端偏强运行，成本端支撑尚可。PTA仓单数量快速下降，市场流通性预期偏紧，在装置检修造成的开工压力之下加工费出现阶段性的修复，但下游利润持续下滑，预计聚酯负荷将承压。TA2109：4750-5000区间操作

MEG：

1、基本面：随着盘面价格回落，各工艺路线现金流收窄，但后期供应释放压力仍然较大，10日CCF口径库存为57.7万吨，环比增加1.3万吨，港口库存积累 中性

2、基差：现货4910，09合约基差-47，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存53.3万吨，环比增加3.8万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：四月底随着沙特货的集中到港，后续码头库存将逐步累积，港口逐渐进入累库周期，新装置集中投产利空仍存在，成本端对于短期行情有所支撑。EG2109：5000附近逢高抛空

3

---农产品

豆油

1.基本面：4月马棕库存增库7.07%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加10.3%，马棕步入增产季，且此前多降雨，远月库存预增加，且关税提高及印度疫情爆发，对需求有所担忧；美豆报告稍有利空，新豆播种面积市场认可度较低，预期将有所提高，出口及各方面利多突显，种植期存在炒作。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货9380，基差530，现货升水期货。偏多

3.库存：4月23日豆油商业库存59万吨，前值57万吨，环比+2万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多 

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格反弹，国内基本面偏紧，但淡季及豆油收储尾声，后续将出现累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。巴西天地干燥，对玉米生长影响较大，美豆拉升，大豆玉米比价持续走低，可能减少大豆播种。棕榈油增产季，但库存偏低，压力较小。进口利润倒挂及价格高位，外加印度疫情爆发的影响，或将降价吸引需求。油脂价格高位，国内外整体供应偏紧，但多空交替，且价格高位，国内库存修复，预短期高位震荡。豆油Y2109：回落做多8550附近

棕榈油

1.基本面：4月马棕库存增库7.07% ，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加10.3%，马棕步入增产季，且此前多降雨，远月库存预增加，且关税提高及印度疫情爆发，对需求有所担忧；美豆报告稍有利空，新豆播种面积市场认可度较低，预期将有所提高，出口及各方面利多突显，种植期存在炒作。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货8930，基差932，现货升水期货。偏多

3.库存：4月23日棕榈油港口库存39万吨，前值42万吨，环比-3万吨，同比-34.74%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格反弹，国内基本面偏紧，但淡季及豆油收储尾声，后续将出现累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。巴西天地干燥，对玉米生长影响较大，美豆拉升，大豆玉米比价持续走低，可能减少大豆播种。棕榈油增产季，但库存偏低，压力较小。进口利润倒挂及价格高位，外加印度疫情爆发的影响，或将降价吸引需求。油脂价格高位，国内外整体供应偏紧，但多空交替，且价格高位，国内库存修复，预短期高位震荡。棕榈油P2109：回落做多7750附近

菜籽油

1.基本面：4月马棕库存增库7.07% ，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加10.3%，马棕步入增产季，且此前多降雨，远月库存预增加，且关税提高及印度疫情爆发，对需求有所担忧；美豆报告稍有利空，新豆播种面积市场认可度较低，预期将有所提高，出口及各方面利多突显，种植期存在炒作。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货11350，基差504，现货升水期货。偏多

3.库存：4月23日菜籽油商业库存22万吨，前值23万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格反弹，国内基本面偏紧，但淡季及豆油收储尾声，后续将出现累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。巴西天地干燥，对玉米生长影响较大，美豆拉升，大豆玉米比价持续走低，可能减少大豆播种。棕榈油增产季，但库存偏低，压力较小。进口利润倒挂及价格高位，外加印度疫情爆发的影响，或将降价吸引需求。油脂价格高位，国内外整体供应偏紧，但多空交替，且价格高位，国内库存修复，预短期高位震荡。菜籽油OI2109：回落做多10750附近

豆粕：

1.基本面：美豆震荡上行，再创新高，美豆供应紧张和5月美农报预期利多推动，不过美豆价格过高市场追涨谨慎。国内豆粕震荡回升，跟随美豆回升，但整体走势弱于美豆。五一长假后国内豆粕成交尚好，价格回落后吸引点价，但追高谨慎，油厂大豆库存回落支撑豆粕期货价格，但进口巴西大豆未来到港增多，豆粕现货贴水利空盘面。受美豆带动国内豆粕维持震荡偏强格局，但国内需求表现一般上涨高度或有限。中性

2.基差：现货3580（华东），基差-94，贴水期货。偏空

3.库存：豆粕库存64.9万吨，上周64.88万吨，环比增加0.03%，去年同期13.61万吨，同比增加376.85%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：美豆短期1600附近震荡；国内受美豆走势带动维持震荡格局，关注南美大豆出口和美国大豆播种情况。

豆粕M2109：短期3700至3750区间震荡震荡，短线操作为主。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，豆粕上涨带动和菜粕需求有所改善支撑价格。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，压制菜粕价格。国内油菜籽即将上市，价格存在偏弱预期，将压制菜粕盘面，但水产需求近期启动支撑价格偏强运行。中性

2.基差：现货2980，基差-109，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存8.12万吨，上周8.85万吨，环比减少8.25%，去年同期1.4万吨，同比增加480%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，菜粕需求较好支撑价格，但菜粕库存处于高位又压制价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内油菜籽上市情况。

菜粕RM2109：短期3110至3160区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡上行，再创新高，美豆供应紧张和5月美农报预期利多推动，不过美豆价格过高市场追涨谨慎。国内大豆相对平淡，现货市场仍旧偏紧，供需两淡，大豆维持高位震荡格局，国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货5900，基差-263，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存354.39万吨，上周373.09万吨，环比减少5.01%，去年同期238.19万吨，同比增加48.78%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：美豆预计1600附近震荡；国内大豆期货再度冲高，短期波动加剧，需注意风险。

豆一A2109：短期6100至6300区间震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：Datagro：20/21年度全球糖供应过剩274万吨。花旗银行：巴西减产影响，预计21/22年度全球食糖过剩290万吨，比3月份预测低20%。2021年3月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖1012.02万吨；全国累计销糖417.9万吨；销糖率41.29%（去年同期48.61%）。2021年3月中国进口食糖20万吨，同比增加12万吨，20/21榨季截止3月累计进口糖375万吨，同比增加236万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5560，基差-67（09合约），平水期货；中性。

3、库存：截至3月底20/21榨季工业库存594.12万吨；偏空。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：白糖夜盘大幅上涨，创出新高。商品通胀预期下，农产品也加速上涨，目前市场资金充裕，情绪乐观。中长期偏多基本面不变，夏季白糖消费旺季预期不变。主力合约09延续震荡上行，日内偏多交易为主。

棉花：

1、基本面：USDA4月报：调低美国和全球期末库存，小幅利多。3月份我国棉花进口28万吨，同比增40%，20/21年度累计进口194万吨，同比增加90%。ICAC5月全球产需预测利多，20/21年度全球消费2500万吨，产量预计2460万吨，期末库存2214万吨。农村部4月：产量591万吨，进口240万吨，消费810万吨，期末库存754万吨。偏多。

2、基差：现货3128b全国均价16074，基差179（09合约），平水期货；中性。

3、库存：中国农业部20/21年度4月预计期末库存754万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6：结论：ICAC5月报告调高消费，调低库存，利多。目前棉花播种期，关注天气炒作。09合约再度站上16000关口，纺织品出口数据利多，日内逢低短多为主。

玉米：

1、基本面：玉米豆粕减量技术方案有望减少玉米用量4500万吨；天气良好，美玉米播种进度偏高；预估阿根廷玉米本年度产量同比降10.68%；美国对中国出口新玉米订单238万吨；2020/21年度美国对中国累计销售玉米尚有1248万吨未装船，近200万吨将在一周左右到货；玉米淀粉行业开工维持在66%左右，同比下滑5个百分点左右；玉米小麦价差维持高位；今年玉米产量料增4.3%至2.72亿吨，种植面积料增3.3%；巴西干旱，下调玉米产量预估近8%；USDA调高全球玉米消耗量预估；中性

2、基差：5月11日，现货报价2824元/吨，09合约基差-7元/吨，贴水期货，偏空

3、库存：4月23日当周，全国119家玉米深加工企业库存总量在864.08万吨，环比增2.8%，同比增72.68%；5月7日，广东港口库存报81.8万吨，周环比升2.12%，北方港口库存报319.5万吨，周环比降3.75%；偏多

4、盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：外围市场影响有限，国内近期偏强，供需面未见明显利好，短期料上涨高度有限。盘面上，09合约期价在日线BOLL（20,2）上轨线附近，多头行情中，关注上轨线压力，同时KDJ超买区，建议多单逢高减仓，或进入盘整寻支撑阶段。C2109区间：2820-2870

生猪：

1、基本面：4月猪肉价格同比下降21.4%；一季度生猪出栏年同比增30.6%，猪肉产量年同比增31.9%；社科院预计今年猪肉产量年同比增超20%，接近历史最高水平；二元能繁母猪占比月环比升2.32%；气温上升，猪瘟减少；屠宰利润继续下滑；猪肉库消比同比与环比皆上升；生猪库消比同比升3%；偏空

2、基差：5月11日，现货价20220元/吨，基差-4730元/吨，贴水期货，偏空

3、库存：一季度末，全国生猪存栏41595万头，季度环比上升2.3%，年同比增29.5%；母猪存栏4318万头，季度环比增3.8%，年同比增加27.7%；偏空

4、盘面：MA20向下，09合约期价收于MA20下方，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：供应充足，终端消费疲软，现货价格重回2019年水平。盘面上，09合约期价收在日线BOLL（20,2）下轨线下方，布林轨道敞口向下打开，空头情绪浓郁，近期注意下轨线的修复，维持逢高做空策略。LH2109区间：24500-25500

4

---金属

黄金

1、基本面：美股下挫，能源，金融和工业板块领跌；科技股领跌大盘；美债收益率消毒上行，10年收益率回到1.6%以上；美元指数收报90.18，下跌0.13%，盘中最低达90以下，现货黄金收报1835.81美元/盎司，基本收平，最低触及1817.2美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货381.54，现货380.57，基差-0.97，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3600千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：债券收益率上行，美元继续回落，金价震荡；COMEX期金下跌0.1%，报1836.1美元/盎司；今日关注英国一季度GDP、美国4月CPI，美联储官员讲话；市场等待金价美国通胀数据，紧缩预期冷静，通胀数据或将再度冲击市场，金价或将上行。沪金2106：377-386区间操作。

白银

1、基本面：美股下挫，能源，金融和工业板块领跌；科技股领跌大盘；美债收益率消毒上行，10年收益率回到1.6%以上；美元指数收报90.18，下跌0.13%，盘中最低达90以下，现货白银最低触及27.08美元/盎司，后快速反弹收涨1.18%，早盘继续在27.5左右震荡；中性

2、基差：白银期货5642，现货5615，基差-27，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2459981千克，减少622千克；偏多

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：美元大幅波动，银价跟随金价大幅震荡；COMEX期银上涨0.6%，报27.667美元/盎司；银价走势依旧跟随金价为主，经济数据影响下金价更为强劲，风险偏好对银价仍有影响，银价情绪依旧较强。沪银2106：5550-5730区间操作。

镍：

1、基本面：短期宏观面向好，经济预期兑现，全球商品去库存，有色黑色相对利多。基本面上期货库存低，引发市场担忧。从现货供应来看，俄镍、挪威大板等进口镍供应充足，价格上涨之后，下游采购也相对比较谨慎，交投比较惨淡。镍矿供应增加期，但库存没有大幅变化，不及预期。价格上已经有过较大空间的下跌，短期可能会暂稳，另一方面镍铁价格上涨之后，矿山让利意愿不强，对矿价也是一种支撑。不锈钢库存大幅上涨，开始过剩，利空有所体现。中性

2、基差：现货131690，基差－540，中性

3、库存：LME库存258270，-774，上交所仓单7275，+53，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：沪镍06：进入震荡阶段，冲高抛空思路，到13万以下可以暂持，如果价格回到135000以上则观望。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，中国4月制造业PMI为51.1，预期为51.8，前值为51.9。统计局表示，4月份，制造业采购经理指数在上月明显回升的基础上继续扩张；中性。

2、基差：现货75405，基差-595，贴水期货；偏空。

3、库存：5月11日LME铜库存减4325吨至118875吨，上期所铜库存较上周增8603吨至208473吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，空翻多；偏多。

6、结论：在国全球宽松和南美供应短期收紧背景下，供应紧张蔓延，通胀预期高涨，沪铜短期维持高位震荡，沪铜2106:75500试多，止损75000，目标76500。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，碳中和有望控制产能扩张；中性。

2、基差：现货19820，基差-125，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铜库存较上周增8603吨至208473吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，空翻多；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，碳中和催发铝行业变革，沪铝短期维持强势，沪铝2106：日内区间19700~20000区间操作。

5

---金融期货

国债：

1、基本面：中国4月CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.5个百分点；PPI同比上涨6.8%，涨幅比上月扩大2.4个百分点。

2、资金面：5月11日央行开展100亿元7天期逆回购操作。

3、基差：TS主力基差为0.2302，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.3678，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.3716，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏空；T 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净空，空增。TF主力净多，多增。T主力净多，空翻多。

7、结论：空单离场。

期指

1、基本面：隔夜美股低开高走，昨日两市宽幅震荡，消费和医药板块反弹，周期板块回调，板块热点分化；中性

2、资金：融资余额15149亿元，增加53亿元，沪深股净卖出47亿元；中性

3、基差：IH2105贴水4.31点，IF2105贴水5.46点， IC2105贴水18.24点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC在20日均线上方，IF、IH在20日均线下方；中性

5、主力持仓：IF 主力多增，IH主力多减，IC主力多减；偏多

6、结论：海外市场有所企稳，国内指数反弹，板块结构性行情，周期和白马板块此消彼长，短期市场下方有一定支撑。IF2105：4990附近多，止损4930；IH2105：观望为主；IC2105：逢低试多，止损6350。