一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国4月未季调CPI年率数据录得2008年9月以来最高值，4.2%，预期为3.6%，前值为2.6%。

2）国内新闻

中国央行：4月末，广义货币(M2)余额226.21万亿元,同比增长8.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和3个百分点；狭义货币(M1)余额60.54万亿元,同比增长6.2%，增速比上月末低0.9个百分点，比上年同期高0.7个百分点；流通中货币(M0)余额8.58万亿元,同比增长5.3%。当月净回笼现金740亿元。

3）行业新闻

美国农业部(USDA)发布最新—期周度出口销售报告之前，交易商预期，截至5月6日当周，美国2020/21市场年度大豆出口销售介于0-25万吨，2021/22市场年度大豆销售量料净增20-42万吨。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

美国4月CPI同比增速超预期，市场担忧宽松政策要调整，美股大幅下跌，上一交易日A股震荡上行，两市上涨数量明显多于下跌数量，成交额约7500亿元。资金方面北向资金净流出4.28亿元，05月11日融资余额增加70.38亿元至15167.10亿元。4月CPI数据表明消费端价格相对可控，但大幅上升的PPI数据表明生产资料带来的通胀压力依然存在。第七次人口普查数据表明我国人口依然在增长，但是老龄化问题开始凸显。从技术上看随着指数触底回升，短期增加了看多的成份，但预计仍以震荡行情为主。各均线粘合程度高，有望在事件配合下出现拐点从而产生较大级别的行情，当前仍需等待催化事件。操作上建议适量仓位多单持有。

【国债】

涨跌不一，10年期国债收益率下行0.82bp至3.13%。央行继续开展逆回购操作，维护银行体系流动性合理充裕，资金面保持平稳，货币政策执行报告表示观察货币政策取向时，只需看政策利率是否发生变化即可，无需过度关注公开市场操作数量。美国4月末CPI大幅回升，创近十年来新高，市场对美联储提前收紧货币政策担忧继续增强，美债收益率大幅上行。国内金融数据不及预期，不过仍在合理水平，PPI同比增速创2017年以来的新高，随着市场需求继续恢复，大宗商品价格指数仍有可能上行，预计将带动PPI维持高位，货币政策存在边际收紧的可能，叠加政府债券大量发行，综合预计国债期货价格反弹空间有限，仍以下行为主，操作上建议暂时观望或轻仓试空。

2）能化

【原油】

美国原油库存下降，国际能源署对下半年需求前景乐观，国际油价涨至八周来最高。周三国际能源署发布的5月份《石油市场月度报告》预测，2021年第一季度末到年底，全球石油日均需求将出现约650万桶的大幅增长，并表示欧佩克及其减产同盟国可能的供应增长将难以达到预期的需求增加程度。美国能源信息署数据显示，截止5月7日当周，美国原油库存总量11.1672亿桶，比前周减少183万桶，其中美国原油库存量4.84691亿桶，比前一周下降43万桶；美国汽油库存总量2.36189亿桶，比前一周增长38万桶；馏分油库存量为1.34419亿桶，比前一周下降173万桶。美国能源信息署数据显示，截止2021年5月7日的四周，美国成品油需求总量平均每天1908.3万桶，比去年同期高23.1%。

【甲醇】

昨夜甲醇继续上涨，目前上涨逻辑主要在于1.内地上游超卖现货一直存在2.下游企业盛虹从高库存原料储备到底库存原料储备3.碳中和导致设计产能不能超量生产。在煤炭上涨带动下甲醇生产仍有一定亏损，而下游利润较好接货意愿强，短期有继续上涨风险。截至5月6日，国内甲醇整体装置开工负荷为76.07%,上涨1.40个百分点，较去年同期上涨7.26个百分点；西北地区的开工负荷为85.01%，上涨1.68个百分点，较去年同期上涨3.10个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在89.92%，较上周持平。本周国内CTO/MTO装置整体运行平稳。二甲醚因部分装置停车，导致开工负荷下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在80.45万吨，环比上周上涨5.99万吨，涨幅在7.45%，同比下降29.8%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在14.85万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计5月7日到5月23日沿海地区预计到港在44.51万-46万吨。短期现货偏紧，偏强运行。

【橡胶】

橡胶周三企稳止跌，基本面方面，国内产区胶水释放稳定，泰国北部及越南等地将逐步进入开割，云南产区整体开割率40%，预计5月中下旬恢复正常。下游五一假期停产厂家基本恢复生产，部分厂家库存和出货有压力，橡胶基本面供需矛盾未有突出利好，短期走势回调后企稳，预计14000-15000区间内运行。

【聚烯烃】

线性LL，中石化部分地区价格下调100，中石油有批量优惠。煤化工通达源8260，成交上升。拉丝PP，两油价格平稳。煤化工常州8750，成交回升。两油石化早库74.5万，较昨日下降4万吨。昨日聚烯烃现货回升，期货层面，盘中原料端延续强势，推动聚烯烃反弹。不过，由于目前处于需求淡季，因此反弹高度而言或相对有限。

3）黑色

【钢材】

夜盘卷螺盘面低开高走，热卷强于螺纹。受到4月金融数据不及预期以及国家高层关注钢矿价格涨幅的影响，夜盘螺纹热卷均呈低开姿态。现货方面，上海地区螺纹6050元/吨，与盘面基本平水。从昨日钢谷网的库存数据看，5月第二周在节前补库延续的情况下，库存去化的速度与4月旺季水平相差不大，现货价格短期内仍有一定支撑。宏观方面，昨日美国通胀再超预期，定价权在海外影响较大的品种估值仍有较大支撑，结合热卷海内外价差情况，卷强于螺的态势也将延续。目前高层并未出来具体措施调控钢矿价格，市场也暂时并未对此利空做出较大反应。但需要警惕的是，即将到来的梅雨季节或将对施工的强度造成一定抑制，终端若放缓钢材采购节奏，现货的氛围也将有阶段性的转弱。但季节性的转弱并不构成长期趋势性的利空，关注回调后的多单建仓机会。

【铁矿】

夜盘高位震荡，昨日高层召开国常会要求，要跟踪分析国内外形势和市场变化，有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响，同时市场监管部门高度关注铁矿近期价格暴涨因素。黑色市场高涨情绪有望快速回落，但在宏观通胀预期较强，钢厂持续暴利背景下铁矿难以出现趋势性调整空间，市场整体仍会给予较高估值。现价格高位市场更多的是资金博弈，后市进一步上涨的背后逻辑已然不存在，警惕短期市场的系统性释放。

【煤焦】

夜盘小幅回落，前期高涨情绪开始回落，焦炭产量存较大释放可能性，同时盘面已走完八九轮提涨预期，后市价格大幅上涨动力较弱。焦煤方面，昨日大涨一部分原因是动力煤盘面带动，同时焦煤供给端的扰动预期仍在，但对价格的支撑边际减弱，后市焦煤价格的波动性会被资金显著放大，警惕大幅调整风险。

【锰硅】

受黑色板块整体上涨影响，昨日锰硅主力合约大幅拉涨，终收7662元/吨，日涨幅2.49%，持仓增幅明显。现货价格小幅上调50元/吨至7000-7150元/吨。锰矿方面：锰矿报价小幅上扬0.5元/吨度，但港口库存仍处高位，外盘报价持续下调，后市矿价涨幅仍然受限。供需方面：目前需求端整体上表现尚可，但产量水平仍然偏高，后市宁夏能耗双控政策对产量的抑制作用或将较为有限。5月钢招方面：河钢首轮询盘价7100元/吨，其他已经出台的招标价在7000-7200元/吨。综合来看，由于供应水平偏高，后市锰硅价格仍存回落风险。当前期价受资金及情绪影响较大，操作上建议轻仓短线参与，不宜过度追涨。

【硅铁】

受黑色板块整体上涨影响，昨日硅铁主力合约强势拉涨至停板，终收8286元/吨，涨幅6.20%，持仓增幅明显。72硅铁的主流出厂报价大幅上调300元/吨至7200-7400元/吨。成本方面：兰炭价格大幅上调对市价形成支撑。供需方面：目前宁夏限产细则尚未落地，硅铁产量仍处相对高位；但来自下游五大钢种的需求稳步增加，出口市场有所回暖，来自金属镁市场的需求也表现良好。5月钢招方面：河钢首轮询盘价7500元/吨；其他已经出台的招标价在7500-7700元/吨。综合来看，虽然产量未见明显回落，但因需求端对市价有所支撑，短期硅铁价格或将维持坚挺。但当前期价受资金及情绪影响较大，操作上建议控制仓位，不宜过度追涨。

【动力煤】

隔夜动力煤主力合约小幅低开后探底回升，终收921.8元/吨，跌幅2.33%。秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价继续上调55元/吨，逼近1000元/吨关口。供应方面：当前环保检查形势依然严峻、矿区产能释放受阻，而进口煤数量同比下降，动力煤整体供给仍然偏紧，目前港口库存同比处于偏低水平。需求方面：水泥化工品需求旺盛，同时用煤用电高峰在即，下游电厂存煤不高、补库需求强劲。综合来看，当前水电的替代作用尚不明显，市场延续供弱需强的格局，煤炭价格或仍有上行空间。操作上建议以逢低多单布局为主，但需控制仓位、谨防过度追涨风险。

4）金属

【贵金属】

4月份美国消费者价格指数较上年同期增长4.2%，创下逾12年以来最大涨幅，美联储副主席克拉里达淡化了数据影响，但是市场关于美联储或迫于压力提前加息的预期卷土重来，10年期美债收益一度升至1.7%之上，黄金和白银价格回落。此前，上周五公布的美国4月非农就业人口增加26.6万，大幅不及预期的增加99.8万，推动金银强势上行。由于地缘政治风险的升温，美国经济数据表现的疲软以及美联储官员的鸽派表态，贵金属表现强势。通胀上行担忧以及美国经济增速前景放缓下，美债实际利率走低，而美联储官员的鸽派发声又使得市场对政策转向的预期不断延后，叠加地缘政治引发的避险需求和美国近期放缓的经济数据为金银价提供上行驱动，需要注意的是对美联储政策变化的担忧会在上方形成阻力。受以上因素影响，预计金银延续强势，但随着短期利多因素兑现后的冲高，金银或出现获利回吐的回落。

【铜】

夜盘铜价回落，铜价总体宽幅波动。周一铜价创下十年新高，受精矿紧张、中国冶炼检修增加和年度精矿采购计划减少等利多因素支撑。有报道称，随着铜价的不断攀升，国网订单下降，下游采购放缓。但近期在金属整体大幅上涨的情况下，市场情绪更倾向于供应端的紧张。铜价短期可能暂缓升势，价格振幅可能加大。建议关注下游开工情况、库存及现货状况。

【铅】

沪铅隔夜震荡下跌。铅锭社会库存垒库明显，下游电池厂观望情绪较重。产业供应端，铅精矿加工费持续下挫，5月份供应端收环保和检修的冶炼企业逐渐恢复，原生铅企业生产稳定，再生铅预计将延续增势，供应压力依然较大。需求端，节后电动自行车铅酸蓄电池市场消费需求惨淡，生产企业订单情况暂无改善，部分大型电动自行车电池生产企业开工率在80%，企业成品电池库存增至30天。整体上，铅下游消费淡季，建议短线区间参与，保值者中线参与逢高抛空机会。

【锌】

夜盘锌价跟随有色整体调整走势，周一锌价曾创下一年来新高。目前国内精矿加工费已缩窄至4000元左右，静态计算达到冶炼企业生产成本，锌价快速上涨已使得冶炼利润明显改善，并限制锌价下方空间。目前锌价受到镀锌库存较高和需求平淡制约。在有色和黑色整体调整的情况下，锌价也大概率跟随调整。建议关注其它有色品种走势对锌价的影响、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝价夜盘下跌。基本面方面，本周国内社会库存较前一周减少1万吨至110.5万吨，近期库存回落速度有所放缓，短期铝锭库存预计继续下行，铝价前期冲高后短期回调风险加剧。中长期看新能源的推广有利铝下游消费，叠加碳中和即国内政策对产能抑制，铝价走势依旧向上。

【锡】

沪锡隔夜大幅回落。伦锡突破3万美金关口后高位回落，海外马来西亚MSC冶炼厂检修影响海外供给，刺激前期外盘LME锡价大涨。4月份国内精炼锡产量15505吨，环比增长7.41%。5月云南、广西、安徽地区冶炼厂均恢复了正常生产，内银漫矿业公布从5月2日起恢复生产，锡现货市场短缺现象有所缓解。锡价大幅上涨打压下游企业采购积极性，库存较高的压力料将持续。整体上，国内市场上涨压力较大，短期沪锡高位震荡，谨防高位回落风险。

【镍】

镍价夜盘下跌。前期受青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍消息打压，镍价回落。近期沪镍合约减仓上行，价格逐步回归均衡位置。基本面方面，未来镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。菲律宾矿山发货逐步增加，未来供应预计继续增加，镍铁价格同样由于产量增长承压。短期纯镍供应偏紧，但目前相对价格有所修复，且下游不锈钢疲软，预计价格逐步回归震荡走势，关注卖出机会。     

【不锈钢】

不锈钢价格震荡。现货方面，不锈钢现货市场成交表现一般。近期不锈钢供需平稳，未来呈现增长趋势。基本面方面，目前下游消费逐步恢复，不锈钢库存有回落迹象。短期不锈钢毛利仍然偏高，上行趋势不强，不排除近期上涨后出现回落。中期看不锈钢供需不存在明显缺口，走势宽幅震荡为主。

5）农产品

【白糖】

昨天糖价大幅波动。受美国偏高的CPI数据以及担心政策干预过快上涨大宗商品，原糖一度回落，随后利多的巴西数据支撑糖价。国际上原糖15美分/磅附近存在印度出口成本的强支撑。后期市场将更多关注巴西21/22榨季的开榨情况，根据巴西甘蔗业协会的数据，巴西中南部4月下半月甘蔗压榨2959.4万吨，同比减少22.51%，累计甘蔗压榨4525.9万吨，同比减少25.44%；双周产糖151.5万吨，同比下降51.8万吨；累计产糖214.8万吨，同比下降下降85.7万吨，压榨数据偏利多。国内糖盘面总体则跟随国际糖价波动，目前受大宗商品上涨推动国内期货随之上涨，同时由于玉米价格大幅上涨挤占甜菜种植，市场上开始对2021/22榨季国内糖料种植面积产生了担忧。操作上，国内跟随原糖波动并且进口成本上升到了5700以上，但由于白糖期货升水现货，并且白糖仍然有巨大的库存压力，前期多单可在5500-5600以上止盈，并在5300-5400重新买入，09合约参考区间扩大为5300-5800；长期全球糖继续处于去库存状态，远期白糖多单可继续持有。

【油脂】

夜盘油脂冲高回落。国内豆油Y2109收盘于9212，涨幅2.02%，棕榈油P2109收盘于8370，涨幅2.42%。菜油OI2109收盘于11047，涨幅0.58%。4月MPOB报告中国内消费不及预期，导致库存增幅超过预期，虽然4月产量接近预期，环比增加7%，但是仍处于近几年同期低位，1-4月累积产量也较低，产量恢复进度较慢，5月前10日出口环比大增，预计上半年棕榈油库存累库较慢。国内大豆集中到港后，豆油库存开始升高，之前现货紧缺情况有所改观，现货基差持续走弱。而目前国内棕榈油盘面进口倒挂较多，现货偏紧，基差也在走强，豆棕09价差还将缩小，后续关注国内豆油、豆粕的累库程度及快慢。     

【豆粕】

夜盘豆粕低开后反弹。国内豆粕M2109收盘于3770，涨幅0.4%。USDA5月报告中美豆旧作数据未做调整，不及预期，首次公布新作数据，虽然新作产量增加，但是因为期初库存低，总供应少于旧作，国内压榨利润好及生物柴油中使用增加，压榨调高，但是出口调低，新作库存1.4亿蒲式耳高于旧作的1.2亿蒲式耳。报告中继续上调巴西旧作产量200万吨至1.36亿吨，但是下调阿根廷产量50万吨至4700万吨，南美产量继续调高，本次报告偏空。最近猪价持续下跌也侧面反应存栏的恢复，蛋鸡养殖利润转好，豆粕需求不宜过度悲观，然而国内大豆盘面压榨亏损较多且持续时间较长，国内买船节奏放慢。豆粕盘面单边以回调做多为主。

【生猪】

生猪暂时企稳。现货方面，根据涌益咨询的数据，国内生猪均价18.55元/公斤，日度反弹0.06元/公斤。由于前期价格跌幅过快，现货存在挺价意愿；但目前大猪供应仍然偏充足且消费端没有改善的迹象短期难以大幅提振价格；另外外购仔猪养殖已出现亏损，并且按照咨询机构统计去年底能繁母猪存栏出现减少，下半年生猪存栏恢复有望不及预期。考虑到目前盘面对现货存在6000元/吨的升水，投资者可以短线区间操作，长线待现货价格企稳后则可以逢低买入。