大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：5月7日全国电厂样本区域存煤总计750.1万吨，日耗37.3万吨，可用天数20.1天。电厂日耗位于同期高位，港口封港结束后，调出量增加，库存小幅回落，由于盘面波动过大，各大指数相继停发 偏多

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货990，09合约基差46.2，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存495万吨，环比减少6万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：高卡低硫优质煤种稀缺的情况下终端采购热情居高不下。5月运力限制逐渐解除，叠加新一期煤管票发放，市场供应压力阶段性缓解，但仍无法有效解决当下供需错配的问题。近期工业用电水平处于中高位，全国气温普遍升高，后期迎峰度夏压力下预计煤价仍将维持高位。ZC2109：870-950区间操作

铁矿石：

1、基本面：11日港口现货成交77万吨，环比下降55.4%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为42万吨,环比下降2.3%），本周平均每日成交124.9万吨，环比下降30.9%  偏多

2、基差：日照港PB粉现货1658，折合盘面1834，09合约基差497；日照港超特粉现货价格1275，折合盘面1558.3，09合约基差221.3，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12957.78万吨，环比减少68.91万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：本周澳洲发货量小幅增加，巴西发货量出现明显减量。华东及东北区域到港增量明显，在利润可观的情况之下钢厂生产积极性较高，对于高品矿的采购积极.随着成本端不断攀升，近期钢厂出现小幅下滑，但盘面利润创出新高。5月11日，大商所发布公告，就铁矿石期货合约及相关规则修改方案公开征求市场意见，按照此标准调整后盘面定价有一定的下移。I2109：1250-1360区间操作

焦煤：

1、基本面：供应端山西地区炼焦煤市场供给问题仍存，整体看进口煤受限带来的结构性问题暂时无有效解决方法，整体炼焦煤供应依旧偏紧；偏多

2、基差：现货市场价1585，基差-526.5；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存854.42万吨，港口库存357万吨，独立焦企库存798.91万吨，总体库存2010.33万吨，较上周减少0.75万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：山西受安监、环保检查影响，原煤供应有所紧张，叠加终端焦炭价格四轮提涨，焦化利润好转，焦企原料采购情绪有所回升，在供应收紧需求增加的情况下，焦煤价格仍有上涨可能。焦煤2109：多单持有，止损2040。

焦炭：

1、基本面：供应端山西地区环保组逐渐撤离，开工有明显的上升态势，但是焦企暂时依旧为未见累库，看涨情绪依旧比较强烈。需求端钢材价格大幅上涨，钢厂利润持续扩大采购积极，带动焦炭市场整体抬升；偏多

2、基差：现货市场价2930，基差65；现货升水期货；偏多 

3、库存：钢厂库存458.52万吨，港口库存268.5万吨，独立焦企库存29.48万吨，总体库存756.5万吨，较上周减少10.19万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，空翻多；偏多

6、结论：焦钢双方采销两旺，第六轮上涨落地，焦钢企业盈利均支撑双方积极生产，预计短期焦炭偏稳运行。焦炭2109：2800-2850区间操作。

螺纹：

1、基本面：当前由于利润维持高位，非限产地区产量持续提升，电炉开工率接近满负荷，同时限产政策落地预期较强；需求方面上周建材成交量单日均值创新高，表观消费维持高位，受假期影响去库速度较前周显著放缓，预计节后将恢复加快，需重点关注；偏多。

2、基差：螺纹现货折算价6272.7，基差101.7，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存896.75万吨，环比减少1.32%，同比减少5.53%；偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、结论：昨日黑色系品种再次全面上涨，螺纹盘面价格再次新高，当前市场仍处强多头格局，上涨尚未出现见顶信号，操作上建议不宜沽空，多单持有，日内波动较大，建议轻仓6050-6190区间偏多操作。

热卷：

1、基本面：热卷近期供需有所转弱，但受其他钢材影响现货价格仍较强势。供应方面非限产地区政策限产落地预期较强，利润维持较高水平，假期热卷实际产量小幅增长维持同期水平，但受高价位影响需求方面表观消费回落明显，库存不降反升，国内需求转弱，预计节后将有所恢复；中性

2、基差：热卷现货价6750，基差67，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存257.21万吨，环比增加5.06%，同比减少21.01%，偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、结论:昨日黑色系品种再次全面上涨，热卷盘面价格再创历史新高，当前市场仍不宜沽空，前期若有多单可继续持有，日内波动较大，建议轻仓6560-6700区间偏多操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润较高，产量依旧维持高位；下游终端需求表现良好、订单饱满，厂家、贸易商库存低位，贸易商存在进一步补库意愿；偏多

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货2600元/吨，FG2109收盘价为2892元/吨，基差为-292元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止5月7日当周，全国浮法玻璃生产线库存109.85万吨，较前一周下降5.34%，库存持续去化；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：终端消费较强、产业链各环节库存低位，预计玻璃维持偏多运行为主。玻璃FG2109：多单持有，止损2840

2

---能化

原油2106：

1.基本面：4月OPEC月报显示，因中美两国经济持续增长抵消了因疫情受损的印度需求，OPEC逐渐放松减产政策的计划，4月产量增加4万桶/日，至2508万桶/日；经合组织原油库存3月增加1000万桶至29.87亿桶，较5年均值高出3780万桶；IEA公布月度原油市场报告：尽管因为印度疫情削减需求预期，但原油过剩的局面已结束，将2021年全球石油需求增速预期下调27万桶/日至540万桶/日；中性

2.基差：5月12日，阿曼原油现货价为66.84美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为68.81美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为66.63美元/桶，基差21.71元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至5月7日当周API原油库存减少253.3万桶，预期减少225万桶；美国至5月7日当周EIA库存预期减少281.7万桶，实际减少42.7万桶；库欣地区库存至5月7日当周减少42.1万桶，前值增加25.4万桶；截止至5月12日，上海原油库存为1632.6万桶，不变；中性

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止5月4日，CFTC主力持仓多增；截至5月4日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.结论：隔夜美国4月未季调CPI年率录得4.20%创08年以来最大增长，市场对于未来加息预期的担忧刺激部分资产大幅波动，而随后的EIA库存报告原油去库未及预期虽然下游精炼油去库较好，总体中性对市场缺少有力支撑，原油再次冲击70美元关口未果，目前IEA、EIA月度报告小幅下调了今年的原油需求，但预计夏季来临仍面临供应缺口问题，原油预计继续震荡等待利好再次上攻，短线422-434区间操作，长线多单持有。 

甲醇2109： 

1.基本面：本周国内甲醇市场强势上涨，煤炭成本、期货拉动等因素较强，内地、港口重心大幅上移，且近期内地、港口套利窗口频现，成本推动及需求拉动均有，同时各下游需求相对稳定，关注原料甲醇持续推涨对下游传导情况及下游产品利润变化，预计短期甲醇高位行情延续；偏多

2.基差：5月12日，江苏甲醇现货价为2840元/吨，基差133，盘面贴水；偏多

3、库存：截至2021年5月6日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为49.75万吨，较上周增5.22万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在21万吨附近，与上周增7万吨；中性

4、盘面：20日线偏上，价格在均线上方；偏多

5、主力持仓：主力持仓多单，空翻多；偏多

6、结论：当前上游产区仍多维持低库状况，且局部企业预售节奏及周期良好，从低库-累库期间，加之煤价成本走高支撑，短期上游生产端主动性降价概率或偏小。而考虑到后续部分烯烃检修造成边际需求量减少、内蒙新建大甲醇投产后挤压部分贸易增量等预期下，中下游整体介入谨慎度有提升，短线2720-2825区间偏多操作，长线多单轻仓持有。

燃料油：

1、基本面：成本端原油震荡走强；欧洲、俄罗斯炼厂开工率偏低，高硫燃油供给偏紧；高低硫价差回升，高硫船用油需求提升且中东、南亚发电需求步入旺季；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2492元/吨，FU2109收盘价为2562元/吨，基差为-70元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止5月6日当周，新加坡高低硫燃料油2723万桶，环比前一周大幅增加10.87%；偏空

4、盘面：价格与20日线交叉，20日线向上；中性

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多；偏多

6、结论：原油端震荡抬升、燃油基本面向好，短期燃油预计震荡偏多运行为主。燃料油FU2109：日内2560-2620区间偏多操作

沥青： 

1、基本面：供应端来看，齐鲁石化计划10号转产渣油一周左右，茂名石化、山东金诚维持低负荷生产，但广石化计划提升日产，预计供应增量有限。需求端来看，下游终端需求陆续恢复，近期天气尚可，市场采购积极性提振，加之部分南方地区货源偏紧，对于市场价格有一定支撑近期国际原油高位运行，成本支撑增加，市场推涨情绪较为明显。短期来看，刚性需求逐步回暖，国内沥青价格延续稳中偏强走势，预计市场价格仍有50元/吨左右上涨空间；中性。

2、基差：现货2950，基差-224，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周增加0.4%为44.5%；偏空。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多；偏多。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2106：日内偏多操作。

PVC：

1、基本面：工厂开工上升，但5月计划检修装置较多，届时工厂开工或将大幅下滑，而工厂库存、社会库存继续双双下滑，整体基本面维持良好。同时能耗双控再加码，电石价格再次走强，对PVC市场有力支撑，短期PVC市场维持强势。持续关注原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货9410，基差130，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比降9.51%至22.54万吨；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计短时间内偏强震荡为主。PVC2109：日内偏多操作。

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间震荡，聚烯烃外盘成品近期有所回落，乙烯价格维持强势，进入二季度需求转弱，开工率下降较快，新装置投产弥补供应，预计累库，国内石化库存中性偏低，但港口库存偏高，仓单增加较快， LL排产同比中性，乙烯CFR东北亚价格1151，当前LL交割品现货价8525（+25），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合约2109基差165，升贴水比例2.0%，偏多； 

3. 库存：两油库存78.5万吨（-0），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6. 结论：L2109日内8200-8400震荡偏空操作； 

PP

1. 基本面：外盘原油夜间震荡，聚烯烃外盘成品近期有所回落，丙烯价格维持强势，进入二季度需求转弱，开工率下降，新装置投产弥补供应，国内石化库存中性偏低，PP拉丝排产同比中性，丙烯CFR中国价格1116，当前PP交割品现货价8950（+150），中性；

2. 基差：PP主力合约2109基差-23，升贴水比例-0.3%，中性；

3. 库存：两油库存78.5万吨（-0），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多；  

6. 结论：PP2109日内8850-9100震荡操作；

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货13500,基差-790 偏空

3、库存：上期所库存环比减少，同比减少 中性

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论: 空单持有

PTA：

1、基本面：装置检修计划较多，PTA开工负荷持续下滑，逸盛5月合约减量供应，短期供需偏向去库。PTA加工费小幅抬升，在终端消费淡季压力之下，下游聚酯产品产销清淡，利润持续压缩 中性

2、基差：现货4740，09合约基差-150，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存4.2天，环比增加0.3天 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，空翻多 偏多

6、结论：宁波一套65万吨PTA装置5.9因故短停，预计12日重启。原油市场震荡偏强，PX端偏强运行，成本端支撑尚可。PTA仓单数量快速下降，市场流通性预期偏紧，在装置检修造成的开工压力之下加工费出现阶段性的修复，但下游利润持续下滑，预计聚酯负荷将承压。TA2109：4750-5000区间操作

MEG：

1、基本面：煤价的持续上涨对于煤制成本产生了明显的推动作用，但后期供应释放压力仍然较大，10日CCF口径库存为57.7万吨，环比增加1.3万吨，港口库存积累 中性

2、基差：现货5070，09合约基差-155，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存53.3万吨，环比增加3.8万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：乙二醇供需格局依旧处于紧平衡状态，库存有效堆积仍需一定时间，短期乙二醇去库逻辑依旧成立。但装置投产利空仍存在，成本端对于短期行情有所支撑。EG2109：5200-5350区间操作

3

---农产品

豆油

1.基本面：4月马棕库存增库7.07%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加10.3%，马棕步入增产季，且此前多降雨，远月库存预增加，且关税提高及印度疫情爆发，对需求有所担忧；美豆报告稍有利空，新豆播种面积市场认可度较低，预期将有所提高，出口及各方面利多突显，种植期存在炒作。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货9680，基差508，现货升水期货。偏多

3.库存：4月23日豆油商业库存59万吨，前值57万吨，环比+2万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多 

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格反弹，国内基本面偏紧，但淡季及豆油收储尾声，后续将出现累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。巴西天地干燥，对玉米生长影响较大，美豆拉升，大豆玉米比价持续走低，可能减少大豆播种。棕榈油增产季，但库存偏低，压力较小。进口利润倒挂及价格高位，外加印度疫情爆发的影响，或将降价吸引需求。油脂价格高位，国内外整体供应偏紧，但多空交替，且价格高位，国内库存修复，预短期高位震荡。豆油Y2109：回落做多8900附近

棕榈油

1.基本面：4月马棕库存增库7.07% ，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加10.3%，马棕步入增产季，且此前多降雨，远月库存预增加，且关税提高及印度疫情爆发，对需求有所担忧；美豆报告稍有利空，新豆播种面积市场认可度较低，预期将有所提高，出口及各方面利多突显，种植期存在炒作。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货9160，基差822，现货升水期货。偏多

3.库存：4月23日棕榈油港口库存39万吨，前值42万吨，环比-3万吨，同比-34.74%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格反弹，国内基本面偏紧，但淡季及豆油收储尾声，后续将出现累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。巴西天地干燥，对玉米生长影响较大，美豆拉升，大豆玉米比价持续走低，可能减少大豆播种。棕榈油增产季，但库存偏低，压力较小。进口利润倒挂及价格高位，外加印度疫情爆发的影响，或将降价吸引需求。油脂价格高位，国内外整体供应偏紧，但多空交替，且价格高位，国内库存修复，预短期高位震荡。棕榈油P2109：回落做多8100附近

菜籽油

1.基本面：4月马棕库存增库7.07% ，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加10.3%，马棕步入增产季，且此前多降雨，远月库存预增加，且关税提高及印度疫情爆发，对需求有所担忧；美豆报告稍有利空，新豆播种面积市场认可度较低，预期将有所提高，出口及各方面利多突显，种植期存在炒作。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货11580，基差483，现货升水期货。偏多

3.库存：4月23日菜籽油商业库存22万吨，前值23万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格反弹，国内基本面偏紧，但淡季及豆油收储尾声，后续将出现累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。巴西天地干燥，对玉米生长影响较大，美豆拉升，大豆玉米比价持续走低，可能减少大豆播种。棕榈油增产季，但库存偏低，压力较小。进口利润倒挂及价格高位，外加印度疫情爆发的影响，或将降价吸引需求。油脂价格高位，国内外整体供应偏紧，但多空交替，且价格高位，国内库存修复，预短期高位震荡。菜籽油OI2109：回落做多10800附近

豆粕：

1.基本面：美豆震荡上行，冲高回落，5月美农报数据基本符合预期，但期末库存稍高于预期利多有限，短期延续震荡偏强走势。国内豆粕震荡回升，跟随美豆回升，但整体走势弱于美豆。五一长假后国内豆粕成交尚好，价格回落后吸引点价，但追高谨慎，油厂大豆库存回落支撑豆粕期货价格，但进口巴西大豆未来到港增多，豆粕现货贴水利空盘面。受美豆带动国内豆粕维持震荡偏强格局，但国内需求表现一般上涨高度或有限。中性

2.基差：现货3660（华东），基差-109，贴水期货。偏空

3.库存：豆粕库存64.9万吨，上周64.88万吨，环比增加0.03%，去年同期13.61万吨，同比增加376.85%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：美豆短期1600上方震荡；国内受美豆走势带动维持震荡格局，关注南美大豆出口和美国大豆播种情况。

豆粕M2109：短期3700至3750区间震荡震荡，短线操作为主。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，豆粕上涨带动和菜粕需求有所改善支撑价格。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，压制菜粕价格。国内油菜籽即将上市，价格存在偏弱预期，将压制菜粕盘面，但水产需求近期启动支撑价格偏强运行。中性

2.基差：现货3050，基差-140，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存8.12万吨，上周8.85万吨，环比减少8.25%，去年同期1.4万吨，同比增加480%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，菜粕需求较好支撑价格，但菜粕库存处于高位又压制价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内油菜籽上市情况。

菜粕RM2109：短期3120至3170区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡上行，冲高回落，5月美农报数据基本符合预期，但期末库存稍高于预期利多有限，短期延续震荡偏强走势。国内大豆相对平淡，现货市场仍旧偏紧，供需两淡，大豆维持高位震荡格局，国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货6000，基差-266，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存354.39万吨，上周373.09万吨，环比减少5.01%，去年同期238.19万吨，同比增加48.78%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：美豆预计1600上方震荡；国内大豆期货再度冲高，短期波动加剧，需注意风险。

豆一A2109：短期6100至6300区间震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：Datagro：20/21年度全球糖供应过剩274万吨。花旗银行：巴西减产影响，预计21/22年度全球食糖过剩290万吨，比3月份预测低20%。2021年4月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖1053.96万吨；全国累计销糖495.57万吨；销糖率47.02%（去年同期54.14%）。2021年3月中国进口食糖20万吨，同比增加12万吨，20/21榨季截止3月累计进口糖375万吨，同比增加236万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5760，基差-26（09合约），平水期货；中性。

3、库存：截至3月底20/21榨季工业库存558.39万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：本轮糖榨季结束，目前进入消耗库存阶段。商品通胀预期下，农产品也加速上涨，目前市场资金充裕，情绪乐观。中长期偏多基本面不变，夏季白糖消费旺季预期不变。主力合约09延续震荡上行，日内偏多交易为主。

棉花：

1、基本面：USDA4月报：调低美国和全球期末库存，小幅利多。3月份我国棉花进口28万吨，同比增40%，20/21年度累计进口194万吨，同比增加90%。ICAC5月全球产需预测利多，20/21年度全球消费2500万吨，产量预计2460万吨，期末库存2214万吨。农村部5月：产量573万吨，进口250万吨，消费820万吨，期末库存771万吨。偏多。

2、基差：现货3128b全国均价16218，基差-92（09合约），平水期货；中性。

3、库存：中国农业部20/21年度5月预计期末库存771万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6：结论：ICAC5月报告调高消费，调低库存，利多。目前棉花播种期，近日传出新疆大风天气影响棉苗生长，关注天气炒作。09合约再度站上16000关口，纺织品出口数据利多，日内逢低短多为主。

玉米：

1、基本面：美国4月CPI同比升4.2%，带动美期货飙升；玉米豆粕减量技术方案有望减少玉米用量4500万吨；天气良好，美玉米播种进度偏高；美国对中国出口新玉米订单238万吨；2020/21年度美国对中国累计销售玉米尚有1248万吨未装船，近200万吨将在一周左右到货；玉米淀粉行业开工维持在66%左右，同比下滑5个百分点左右；玉米小麦价差维持高位；今年玉米种植面积料增3.3%，产量料增4.3%至2.72亿吨；巴西干旱，下调玉米产量预估近8%；预估阿根廷玉米本年度产量同比降10.68%；USDA调高全球玉米消耗量预估；中性

2、基差：5月12日，现货报价2825元/吨，09合约基差-47元/吨，贴水期货，偏空

3、库存：4月23日当周，全国119家玉米深加工企业库存总量在864.08万吨，环比增2.8%，同比增72.68%； 5月7日，广东港口库存报81.8万吨，周环比升2.12%，北方港口库存报319.5万吨，周环比降3.75%；偏多

4、盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：通胀预期升温，叠加外围市场持续偏强影响，但国内供需面未见明显利好，短期料上冲动能减弱。盘面上，09合约期价在日线BOLL（20,2）上轨线附近，布林敞口继续向上，多头行情中，但盘中冲破上轨线后收复，关注上轨线压力，同时KDJ超买区，谨防KDJ形成死叉而出现顶背离现象，建议多单逢高减仓，或进入盘整寻支撑阶段。C2109区间：2830-2880

生猪：

1、基本面：4月猪肉价格同比下降21.4%；一季度生猪出栏年同比增30.6%，猪肉产量年同比增31.9%；社科院预计今年猪肉产量年同比增超20%，接近历史最高水平；二元能繁母猪占比月环比升2.32%；气温上升，猪瘟减少；屠宰利润继续下滑；猪肉库消比同比与环比皆上升；生猪库消比同比升3%；偏空

2、基差：5月12日，现货价19520元/吨，基差-5735元/吨，贴水期货，偏空

3、库存：一季度末，全国生猪存栏41595万头，季度环比上升2.3%，年同比增29.5%；母猪存栏4318万头，季度环比增3.8%，年同比增加27.7%；偏空

4、盘面：MA20向下，09合约期价收于MA20下方，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：供应充足，终端消费疲软，现货价格大幅下跌，重回2019年价格水平。盘面上，基差大幅走弱，09合约期价收复日线BOLL（20,2）下轨线，近期或有反弹，维持前一日结算价下方逢高做空策略。LH2109区间：24500-25500

4

---金属

黄金

1、基本面：美国CPI创下2008年以来的最高涨幅，美元应声大涨收报90.78，上涨0.67%，盘中最高触及90.80；美国三大股指连跌三日。道指跌超680点或1.99%，创近四个月以来最大单日跌幅，美债收益率集体上涨，10年期收益率逼近1.7%；现货黄金收报1815.42美元/盎司，收跌1.19%，最高触及1843.6美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货382.44，现货381.57，基差-0.97，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3600千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力多翻空；偏空

6、结论：通胀大幅超过预期，市场担忧再起，美元回升，金价冲高回落；COMEX黄金期货收跌1.1%报1815.9美元/盎司；今日关注美国上周首申，美联储官员讲话；超预期通胀数据将继续影响市场，市场将关注今日首申数据和明日恐怖数据，金价较为震荡。沪金2106：377-386区间操作。

白银

1、基本面：美国CPI创下2008年以来的最高涨幅，美元应声大涨收报90.78，上涨0.67%，盘中最高触及90.80；美国三大股指连跌三日。道指跌超680点或1.99%，创近四个月以来最大单日跌幅，美债收益率集体上涨，10年期收益率逼近1.7%；现货白银收于27.005美元/盎司，收跌2.34%，最低触及26.92美元/盎司，早盘继续在27左右震荡；中性

2、基差：白银期货5642，现货5615，基差-27，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2452697千克，减少7284千克；偏多

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力多翻空；偏空

6、结论：银价跟随金价大幅下挫；COMEX白银期货收跌2.05%报27.1美元/盎司；银价走势依旧跟随金价为主，经济数据影响下金价更为强劲，风险偏好对银价仍有影响，金价走势有所震荡，银价也较为震荡。沪银2106：5550-5730区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，中国4月制造业PMI为51.1，预期为51.8，前值为51.9。统计局表示，4月份，制造业采购经理指数在上月明显回升的基础上继续扩张；中性。

2、基差：现货76020，基差-1090，贴水期货；偏空。

3、库存：5月12日LME铜库存减2925吨至115950吨，上期所铜库存较上周增8603吨至208473吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，空翻多；偏多。

6、结论：在国全球宽松和南美供应短期收紧背景下，供应紧张蔓延，通胀预期高涨，沪铜短期维持高位震荡，沪铜2106:75000试多，止损74500，目标76000附近。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，碳中和有望控制产能扩张；中性。

2、基差：现货19970，基差-15，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铜库存较上周增8603吨至208473吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，空翻多；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，碳中和催发铝行业变革，沪铝短期维持强势，沪铝2106：日内区间19500~19800区间操作。

沪锌:

1、基本面： 外媒4月21日消息，世界金属统计局( WBMS )公布的最新报告数据显示，2021年1-2月全球锌市场供应过剩6.8万吨，此前在2020年全年供应过剩62万吨。偏空

2、基差：现货22420，基差-100，中性。

3、库存：5月12日LME锌库存较上日减少575吨至288125吨，5月12日上期所锌库存仓单较上日增加1177至36200吨；中性。

4、盘面：今日沪锌震荡走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，空翻多；偏多。

6、结论：供应依然过剩；沪锌ZN2106：多单持有，止损21900。

镍：

1、基本面：短期宏观面向好，经济预期兑现，全球商品去库存，有色黑色相对利多。基本面上期货库存低，引发市场担忧。从现货供应来看，俄镍、挪威大板等进口镍供应充足，价格上涨之后，下游采购也相对比较谨慎，交投比较惨淡。镍矿供应增加期，但库存没有大幅变化，不及预期。价格上已经有过较大空间的下跌，短期可能会暂稳，另一方面镍铁价格上涨之后，矿山让利意愿不强，对矿价也是一种支撑。不锈钢库存大幅上涨，开始过剩，利空有所体现。中性

2、基差：现货132400，基差－490，中性

3、库存：LME库存256452，-1818，上交所仓单7321，+46，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：沪镍06：进入震荡阶段，日内短线交易。以反弹抛空为主，13万以下可以暂持，如果回到135000止损离场观望。

5

---金融期货

期指

1、基本面：受到美国4月通胀数据超预期加剧人们对于美联储提早加息的预期，隔夜美股大跌，美债收益率上行，昨日两市低开震荡走强，消费医药板块领涨；偏空

2、资金：融资余额15167亿元，增加17亿元，沪深股净卖出4亿元；中性

3、基差：IH2105升水1.06点，IF2105贴水1.05点， IC2105贴水5.45点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC、IF在20日均线上方， IH在20日均线下方；中性

5、主力持仓：IF 主力多增，IH主力多减，IC主力多减；偏多

6、结论：美股继续走弱，国内指数反弹，板块结构性行情，周期和白马板块此消彼长，短期市场下方有一定支撑。IF2105：观望为主；IH2105：观望为主；IC2105：观望为主。

国债：

1、基本面：中国4月人民币贷款增加1.47万亿元，比上年同期少增2293亿元；社会融资规模增量1.85万亿元，比上年同期少1.25万亿元；M2余额226.21万亿元，同比增长8.1%。

2、资金面：5月12日央行开展100亿元7天期逆回购操作。

3、基差：TS主力基差为0.1318，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1052，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.1138，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏空； T 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净空，空减。TF主力净多，多增。T主力净多，空翻多。

7、结论：暂时观望。