一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

周五（5月14日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率下跌2.9个基点，报1.6284%；本周（较上周五纽约尾盘）累涨5.13个基点。美元互换利差从多月低点反弹，结束了长期利差持续收窄的趋势。下周的20年期国债发行以及潜在的大量公司债发行计划是利差近期方向的关键因素

2）国内新闻

近日从工信部获悉：我国5G发展取得领先优势，已累计建成5G基站超81.9万个，占全球比例约为70%；5G手机终端用户连接数达2.8亿，占全球比例超过80%；5G标准必要专利声明数量占比超过38%，去年上半年以来上升近5个百分点，位列全球首位。工信部有关负责人表示，将持续推进5G快速健康发展，持续提升产业基础能力和产业链现代化水平，着力打造融合应用生态。同时，稳中有进推动6G发展，深入开展6G应用场景研究，着力推动关键技术创新突破，积极促进国际交流合作。

3）行业新闻

由于有迹象显示旨在解除美国制裁的谈判取得进展，伊朗准备增加全球石油销售量。然而，即便协议达成，新增石油也只会逐步地流入市场。官员们表示，由国家控制的伊朗国家石油公司正在油田和客户关系层面做准备，一旦协议达成，便可增加出口量。按照最乐观的估计，伊朗的石油产量最快可在三个月内回到制裁前将近400万桶/天的水平，该国也可能利用早前存储的原油。但是还有许多障碍需要克服。任何的协议都必须完全解除美国对涉及伊朗实体所实施的贸易、航运和保险等一系列障碍。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股回暖，上一交易日A股强势上涨，两市上涨数量明显多于下跌数量，成交额约8900亿元。资金方面北向资金净流入90.33亿元，05月13日融资余额增加17.66亿元至15220.91亿元。4月CPI数据表明消费端价格相对可控，但大幅上升的PPI数据表明生产资料带来的通胀压力依然存在。第七次人口普查数据表明我国人口依然在增长，但是老龄化问题开始凸显。从技术上看指数偏多，各均线粘合程度高，有望在事件配合下出现拐点从而产生较大级别的行情，操作上建议多单持有。

【国债】

国债：小幅上涨，10年期国债收益率下行2bp至3.14%。央行继续开展逆回购操作，资金面保持平稳，货币政策执行报告表示观察货币政策取向时，只需看政策利率是否发生变化即可，无需过度关注公开市场操作数量。海外疫情继续分化，美英疫情逐步得到控制，美国4月末CPI大幅回升，创近十年来新高，市场对美联储提前收紧货币政策担忧继续增强，美债收益率回到1.6%上方。国内金融数据不及预期，不过仍在合理水平，PPI同比增速创2017年以来的新高，随着市场需求继续恢复，大宗商品价格指数仍有可能上行，预计将带动PPI维持高位。随着通胀预期升温和政府债券大量发行，货币政策存在边际收紧的可能，综合预计国债期货价格反弹空间有限，仍以下行为主，操作上建议暂时观望或轻仓试空。

2）能化

【原油】

原油：全球主要股市上涨，美元汇率下跌，欧美原油期货市场受到支撑而强劲反弹，然而市场对印度疫情持续恶化的担忧仍然抑制油价涨幅。美国活跃油气钻井数量增长至2020年4月以来最高水平。贝克休斯公布的数据显示，截止5月14日的一周，美国在线钻探油井数量352座，比前周增加8座；比去年同期增加94座。尽管美国Colonial管道重启,但美国首都华盛顿特区周五汽油几乎断供。数据追踪公司Gas Buddy称,周五华盛顿特区加油站断供的比例从前一天的79%攀升至87%。

【甲醇】

甲醇：甲醇周五夜盘小幅震荡。本周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在86.01%，较上周下跌3.91个百分点。虽部分MTO装置负荷有所提升，但延长中煤二期装置停车，所以本周国内CTO/MTO装置开工下滑。截至5月13日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.92%,下跌1.15个百分点，较去年同期上涨8.87个百分点；西北地区的开工负荷为82.37%，下跌2.64个百分点，较去年同期上涨3.13个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在79.7万吨，环比上周下降0.75万吨，跌幅在0.93%，同比下降34.4%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在13.2万吨附近。预计5月14日到5月30日沿海地区预计到港在48.65万-49万吨。

【橡胶】

橡胶：上周橡胶大幅下跌，RU09收于13280附近。国内外产胶区新胶陆续释放，随着时间推移，国内外新胶供应释放稳定，市场对未来供应担忧压制胶价，国内轮胎厂库存较高，近期开工呈现走弱迹象，也对胶价不利，本周持续下跌后已释放部分下跌风险，整体基本面未出现明显恶化，预计本周走势调整企稳。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分地区下调100-150，中石油部分地区下调100。煤化工通达源8200，成交一般。拉丝PP，两油价格平稳。煤化工常州8800，成交一般。两油石化早库80万，较上周增加5.5。周五聚烯烃现货回落，期货层面，盘中原料端价格松动，聚烯烃也同步回落。目前处于需求淡季，后市或延续震荡运行。

【PTA】

PTA：隔夜PTA略有反弹。产业上，近期原油价格出现大幅回调，亚洲PX价格下跌明显，对PTA成本支撑减弱。供应端，未来短期重启及计划重启PTA装置约505万吨，去库存利好释放殆尽，加工费回升且下游聚酯产销不佳。需求端，下游聚酯市场拿货积极性不高，终端需求淡季，聚酯工厂开工率90.15%，高位小幅下降，仅刚性需求，终端缺乏实质性利好提振；织造业开工率稳定，近期变动不大，逐渐步入纺织淡季。库存方面，5月份PTA延续去库，但由于检修减少及逸盛新材料330万吨新产能计划投产，去库速度大概率将放缓。整体上，PTA反弹后再度转弱，关注后期新产能计划试车消息，行情上偏弱运行为主。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：周五夜盘螺卷延续了日间跌势，继续向下调整。从基本面上来看，近日受到核心CPI上涨、国常会喊话大宗商品价格，盘面风险偏好回落。周末秦皇岛普方含税出厂价累跌150元/吨。目前我国热卷出口相较东南亚地区已无价差优势，热卷供给端的回流或将导致短期内库存端呈现一定压力。另外，华南地区限电，关注电炉开工负荷的降低对短流程螺纹供给的但扰动。需求端来说，即将到来的梅雨季节或将对施工的强度造成一定抑制，终端若放缓钢材采购节奏，现货的氛围也将有阶段性的转弱，但长期来看，房地产需求的韧性仍有一定支撑，热卷的海外出口在价格跌出出口优势，且外需延续强势的情况下，仍有再次走强的可能。在短期内盘面调整后，钢材的二次上涨值得关注。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格继续调整，黑色市场由于国家层面高度关注以及监管部门介入，高涨情绪快速回落，铁矿基本面中长期并不乐观，但铁矿估值下调的前提将是钢厂利润快速回落或回落预期，否则趋势性调整很难形成。后市铁矿重新上涨的背后逻辑已然较弱，风险释放有望持续。

【煤焦】

煤焦：夜盘价格继续调整，焦炭涨跌受黑色系整体影响较大，前期高涨情绪快速回落。焦炭产量存较大释放可能性，后市盘面调整压力较大。焦煤方面，进口焦煤仍存较大不确定性，焦煤供给端的扰动预期仍在且持续被市场交易，焦煤价格的波动性会被资金显著放大，焦煤风险释放仍未结束。

【锰硅】

锰硅：上周五锰硅主力合约震荡走弱，终收7118元/吨，跌幅1.39%，持仓降幅明显。现货价格维持在7050-7200元/吨的水平。锰矿方面：锰矿报价小幅上调但成交情况一般，港口库存仍处高位，外盘报价持续下调，后市矿价涨幅仍然受限。供需方面：目前需求端整体上表现尚可，但宁夏能耗双控政策细则未出，锰硅产量水平仍然偏高。5月钢招方面：河钢招标价敲定为7250元/吨，较上月招标价上调450元/吨。综合来看，由于供应水平偏高，后市锰硅价格或存回落风险。当前期价受资金及情绪影响波动较大，建议以短线操作为主，同时需控制仓位、谨防过度追涨杀跌风险。

【硅铁】

硅铁：上周五硅铁主力合约偏强震荡，终收8062元/吨，涨幅1.38%，持仓增幅明显。72硅铁的主流出厂报价仍处7400-7600元/吨的高位。成本方面：兰炭价格持续上调对市价形成支撑。供需方面：目前宁夏限产细则尚未落地，硅铁产量仍处相对高位；但来自下游五大钢种的需求稳步增加，出口市场有所回暖，来自金属镁市场的需求也表现良好。5月钢招方面：河钢首轮询盘价7500元/吨，较4月招标价上调650元/吨。综合来看，虽然产量未见明显回落，但因需求端对市价有所支撑，短期硅铁价格或将维持坚挺。当前期价受资金及情绪影响波动较大，建议以短线操作为主，同时需控制仓位、谨防过度追涨杀跌风险。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约冲高回落，终收835元/吨，跌幅1.51%。目前港口报价仍处高位，坑口销售延续即产即销状态，而港口高价成交情况略显一般。供应方面：当前环保检查形势依然严峻、矿区产量难以增加；印尼斋月结束、进口煤的数量有望回升，但整体来看市场供给仍然偏紧；当前港口库存同比处于中低位水平。需求方面：水泥化工品需求旺盛，同时用煤用电高峰在即，下游电厂日耗高位而存煤量偏低、补库需求强劲。综合来看，当前水电的替代作用尚不明显，市场延续供弱需强的格局，政策面调控难度较大，短期煤炭价格或将进入高位调整阶段、下方空间或将较为有限。操作方面，中长线仍建议以多单逢低布局为主，近期盘面受政策及资金影响波动剧烈，短线建议控制仓位、谨防过度追涨杀跌风险。

4）金属

【贵金属】

贵金属：上周美国通胀数据均大幅高于预期美联储官员发言继续淡化数据影响，市场重新出现关于美联储或迫于压力提前加息的预期，金银一度回落但随后出现反弹。当前，由于地缘政治风险的升温，美国经济数据表现的疲软以及美联储官员的鸽派表态，贵金属表现维持强势。通胀上行担忧以及美国经济增速前景放缓下，美债实际利率走低，而美联储官员的鸽派发声又使得市场对政策转向的预期不断延后，叠加地缘政治引发的避险需求和美国近期放缓的经济数据为金银价提供上行驱动，需要注意的是对美联储政策变化的担忧会在上方形成阻力限制了上行空间。受以上因素影响，预计金银延续强势，随着短期利多因素兑现金银出现获利回吐，之后或震荡走高。

【铜】

铜：周末夜盘铜价回落，延续调整走势。在经历持续上涨后，铜进入阶段性整理阶段。据报道，智利ESCONDIDA和SPENCE矿山工会拒绝了资方的薪资方案，存在罢工风险。此前铜价持续上涨主要受精矿紧张、中国冶炼检修增加和年度精矿采购计划减少等利多因素支撑。有报道称，随着铜价的不断攀升，国网订单下降，下游采购放缓。铜价短期可能暂缓升势，价格振幅可能加大。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：周末夜盘锌价小幅走走高，总体延续调整。目前国内精矿加工费已缩窄至4000元左右，静态计算达到冶炼企业生产成本，并限制锌价下方空间。目前锌价受到镀锌库存较高和需求平淡制约。在有色和黑色整体调整的情况下，锌价也大概率跟随调整。建议关注其它有色品种走势对锌价的影响、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价震荡上行。基本面方面，上周国内社会库存较前一周减少5万吨至106.5万吨，近期库存回落速度有所放缓，短期铝锭库存预计继续下行，铝价前期冲高后短期回调风险加剧。中长期看新能源的推广有利铝下游消费，叠加碳中和即国内政策对产能抑制，铝价走势依旧向上。

【镍】

镍：镍价上行。前期受青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍消息打压，镍价回落。近期沪镍合约减仓上行，价格逐步回归均衡位置。基本面方面，未来镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。菲律宾矿山发货逐步增加，未来供应预计继续增加，镍铁价格同样由于产量增长承压。短期纯镍供应偏紧，但目前相对价格有所修复，且下游不锈钢疲软，预计价格逐步回归震荡走势，关注卖出机会。 

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格震荡上涨。现货方面，不锈钢现货市场成交表现一般。近期不锈钢供需平稳，未来呈现增长趋势。基本面方面，目前下游消费逐步恢复，不锈钢库存有回落迹象。短期不锈钢毛利仍然偏高，上行趋势不强，不排除近期上涨后出现回落。中期看不锈钢供需不存在明显缺口，走势宽幅震荡为主。

【铅】

铅：沪铅隔夜震荡走势。铅锭社会库存垒库明显，下游电池厂观望情绪较重。产业供应端，铅精矿加工费持续下挫，5月份供应端收环保和检修的冶炼企业逐渐恢复，原生铅企业生产稳定，再生铅预计将延续增势，供应压力依然较大。需求端，节后电动自行车铅酸蓄电池市场消费需求惨淡，生产企业订单情况暂无改善，部分大型电动自行车电池生产企业开工率在80%，企业成品电池库存增至30天。整体上，铅下游消费淡季，建议短线区间参与，保值者中线参与逢高抛空机会。

【锡】

锡：沪锡隔夜再度反弹。伦锡突破3万美金关口后高位回落，海外马来西亚MSC冶炼厂检修影响海外供给，刺激前期外盘LME锡价大涨。4月份国内精炼锡产量15505吨，环比增长7.41%。5月云南、广西、安徽地区冶炼厂均恢复了正常生产，内银漫矿业公布从5月2日起恢复生产，锡现货市场短缺现象有所缓解。锡价大幅上涨打压下游企业采购积极性，库存较高的压力料将持续。整体上，国内市场上涨压力较大，短期沪锡高位震荡，谨防高位回落风险。

5）农产品

【白糖】

白糖：受投机资金获利了结影响，原糖继续回调。后期市场将更多关注北半球糖料生长和巴西21/22榨季的开榨情况。国内糖盘面总体则跟随国际糖价波动，前期受大宗商品上涨推动国内期货随之上涨，同时由于玉米价格大幅上涨挤占甜菜种植，市场上开始对2021/22榨季国内糖料种植面积产生了担忧。操作上，国内跟随原糖波动并且进口成本上升到了5500以上，但由于白糖期货升水现货，并且白糖仍然有巨大的库存压力，前期多单可在5500-5600以上止盈，并在5300-5400重新买入，09合约参考区间为5300-5800；长期全球糖继续处于去库存状态，远期白糖多单可继续持有。

【生猪】

生猪：生猪期货探底回升。现货方面，根据涌益咨询的数据，国内生猪均价18.34元/公斤，日度下跌0.18元/公斤。由于前期价格跌幅过快，现货存在挺价意愿；但目前大猪供应仍然偏充足且消费端没有改善的迹象短期难以大幅提振价格；另外养殖利润持续下降、自繁自养进入盈亏平衡线、外购仔猪养殖已出现亏损，并且按照咨询机构统计去年底能繁母猪存栏出现减少，下半年生猪存栏恢复有望不及预期，届时价格有望反弹。考虑到目前盘面对现货存在6000元/吨的升水，投资者可以短线区间操作，长线待现货价格企稳后则可以逢低买入。

【油脂】

油脂：国内豆油Y2109收盘于9092，涨幅1.13%，棕榈油P2109收盘于8316，涨幅1.79%。菜油OI2109收盘于10766。目前美豆主力处于近些年高位，南美旧作和新作产量逐渐增加，美豆有回落风险。1-4月马来西亚棕榈油累积产量较低，预计全年增幅或有限，下半年供应或明显改善。5、6月国内面临大豆集中到港，豆油供应逐渐增多，气温升高，由于棕榈油价格低于豆油，在食用油中棕榈油替代豆油，棕榈油现货成交较好，而近月棕榈油盘面进口倒挂较多。内外盘已接近历史高位，供应缓慢增加的预期逐渐明了，但是目前还未见明显累库，谨慎参与单边，套利上关注豆棕09价差在900及以上做缩小。

【豆粕】

豆粕：5月14日(星期五)CBOT大豆收盘上涨。07月大豆收1591.00美分/蒲式耳，涨幅0.44%。国内豆粕M2109收盘于3601，跌幅0.39%。USDA5月报告中未对美豆旧作做出调整，新作结转库存小幅增加至381万吨，库存仍偏低。然而报告中继续上调巴西+阿根廷旧作产量，新作产量更是达到历史新高的1.96亿吨。当前美豆播种进度好于预期，在高价刺激下，不排除后续继续上调新作产量的情况。目前美豆主力处于历年高位，美国气候预测中心发布拉尼娜现象结束，出现极端天气可能性较小，谨防美豆高位回落风险。猪价持续下跌也侧面反应存栏的恢复，蛋鸡养殖利润转好，根据饲料工业协会数据，4月各项饲料产量基本上环比增加，需求仍在。然而国内大豆盘面压榨亏损较多且持续时间较长，国内买船节奏放慢。豆粕盘面单边以回调做多为主。