一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国达拉斯联储主席卡普兰：重申我个人倾向于FOMC宜早不宜迟地讨论减码QE。美联储的债券购买行动可能会影响到金融市场的不平衡问题。围绕减码QE进行清晰的沟通是明智之举。预计供需失衡问题将造成通胀上行，预计2022年通胀将是适度的，但存在不确定性。仍然预计FOMC将在2022年加息。

2）国内新闻

5月17日，国家统计局公布2021年4月70大中城市房价情况，2021年4月份，统计监测的70个大中城市新建商品住宅销售价格涨幅总体有所扩大，但二手住宅已有降温趋势。从上涨城市数量来看，二手住宅价格环比上涨城市数量也有所减少。业内人士表示，整体看，随着房价上涨加速，新一轮调控政策在4月继续升级。随着一二线热点城市调控的持续深入，叠加市场季节性回落，4月一线城市上涨逐渐熄火，二手房市场逐渐开始退烧，涨幅有所收窄，但应警惕部分土地市场过热向房市传导。

3）行业新闻

5月17日，黑色系商品期货价格进一步下跌。从上周周初的大幅上涨再到下半周以来的剧烈回调，大涨大跌之下是市场情绪的极端演绎，而目前的情绪显然已经降温。进入本周，调控政策仍在稳步推进。面对钢铁供应政策不确定性的进一步上升，市场正在回归基本面逻辑。有信息显示，5月17日，徐州市工信局召开化解钢铁过剩产能工作部署会，会议主要研究部署开展控制粗钢产量。当日，全国现货市场价格继续大幅下跌，多家钢厂下调钢铁价格，部分地区和品种累积降幅高达300元。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股微跌，上一交易日A股再度上涨，但是两市上涨数量明显少于下跌数量，成交额约9200亿元。资金方面北向资金净流入25.78亿元，05月14日融资余额增加5.78亿元至15226.69亿元。4月CPI数据表明消费端价格相对可控，但大幅上升的PPI数据表明生产资料带来的通胀压力依然存在。第七次人口普查数据表明我国人口依然在增长，但是老龄化问题开始凸显。从技术上看指数偏多，各均线粘合程度高，操作上建议多单持有，但对指数上涨程度仍需谨慎。

【国债】

国债：小幅下跌，10年期国债收益率上行2.31bp至3.16%。央行开展1000亿元MLF，完全对冲本月到期资金，资金面收敛，Shibor短端品种多数上行。工业增加值数据略低于预期，投资、消费2年平均数据继续改善，经济仍处在恢复进程之中，此前PPI同比增速创2017年以来的新高，预计将继续维持高位。美国4月末CPI大幅回升，创近十年来新高，市场对美联储提前收紧货币政策担忧继续增强，美债收益率回到1.6%上方。随着通胀预期升温和政府债券大量发行，货币政策存在边际收紧的可能，综合预计国债期货价格仍以下行为主，操作上建议暂时观望或轻仓试空。

2）能化

【原油】

原油：欧美需求回升迹象让市场对能源需求前景乐观，美元汇率增强也提振市场气氛，WTI涨至两年来最高,布伦特涨至3月份以来最高。苹果公司提供的出行数据显示，上周美国驾驶行程增长了约1％，达到9个月以来的新高，为2020年1月份的基准数的142.04%。欧洲解除或者放宽出行限制，也让市场对今年夏季大西洋两岸能源需求前景看好。英国经过四个月的疫情封锁后，经济重新开放；随着疫苗接种率的提高，法国和西班牙放宽了与疫情相关的出行限制，上周六葡萄牙和荷兰放宽了旅行限制。美国航空旅行人数跃升至180万人，为2020年3月以来的最高数量。美国联合航空公司宣布至7月份到欧洲的每日航班将增加400班次。”美国联合航空公司表示，夏季旅行预订量比2020年增加了214％，计划航班为2019年7月的80%。

【甲醇】

甲醇：甲醇下跌1.54%。本周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在86.01%，较上周下跌3.91个百分点。虽部分MTO装置负荷有所提升，但延长中煤二期装置停车，所以本周国内CTO/MTO装置开工下滑。截至5月13日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.92%,下跌1.15个百分点，较去年同期上涨8.87个百分点；西北地区的开工负荷为82.37%，下跌2.64个百分点，较去年同期上涨3.13个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在79.7万吨，环比上周下降0.75万吨，跌幅在0.93%，同比下降34.4%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在13.2万吨附近。预计5月14日到5月30日沿海地区预计到港在48.65万-49万吨。

【橡胶】

橡胶：橡胶周一窄幅震荡止跌，RU09收于13360。国内外产胶区新胶陆续释放，随着时间推移，国内外新胶供应释放稳定，市场对未来供应担忧压制胶价，国内轮胎厂库存较高，近期开工呈现走弱迹象，也对胶价不利，持续下跌后已释放部分下跌风险，整体基本面未出现明显恶化，预计本周走势调整企稳。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分地区下调100，中石油部分地区下调100。煤化工通达源8170，成交回升。拉丝PP，两油价格平稳。煤化工常州8800，成交一般。两油石化早库78万，较昨日下降1.5万。昨日聚烯烃现货回落，期货层面，盘中原料端价格松动，聚烯烃也同步回落。目前处于需求淡季，后市或延续震荡运行。

【PTA】

PTA：PTA延续反弹，乙二醇企稳。产业上，原油价格再度反弹，而亚洲PX价格下跌明显，PTA成本支撑减弱。供应端，未来短期重启及计划重启PTA装置约505万吨，去库存利好释放殆尽，加工费回升且下游聚酯产销不佳。乙二醇开工率约63%，新装置试车逐步稳定，去库预期结束。需求端，下游聚酯市场拿货积极性不高，终端需求淡季，聚酯工厂开工率90.15%，高位小幅下降，终端缺乏实质性利好提振；织造业开工率稳定，近期变动不大，逐渐步入纺织淡季。库存方面，5月份PTA延续去库，但由于检修减少及逸盛330万吨新产能计划投产，去库速度大概率将放缓。整体上，聚酯原料供应压力较大，关注后期新产能计划试车消息，行情上震荡偏弱运行为主。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：近日受到核心CPI上涨、国常会喊话大宗商品价格，盘面风险偏好回落。全国范围内钢材涨跌互现，但成交总体偏弱。目前我国热卷出口相较东南亚地区已无价差优势，热卷供给端的回流或将导致短期内库存端呈现一定压力。另外，华南地区限电，关注电炉开工负荷的降低对短流程螺纹供给的但扰动。需求端来说，即将到来的梅雨季节或将对施工的强度造成一定抑制，终端若放缓钢材采购节奏，现货的氛围也将有阶段性的转弱，但长期来看，房地产需求的韧性仍有一定支撑，热卷的海外出口在价格跌出出口优势，且外需延续强势的情况下，仍有再次走强的可能。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格大幅上涨3.74%，粗钢产量再创新高，2021年4月份，我国粗钢产量9785万吨，同比增长13.4%；1-4月，我国粗钢产量37456万吨，同比增长15.8%。粗钢产量持续创新高叠加港口库存持续小幅回落，共同对铁矿需求存较强的支撑，但长期由于压减粗钢产量预期，铁矿基本面长期并不乐观。短期上涨不具可持续性，回调压力仍在。

【煤焦】

煤焦：夜盘煤焦小幅调整，焦炭涨跌受黑色系整体影响较大，焦炭现货第七轮提涨落地，但盘面早已走完预期，同时焦炭产量存较大释放可能性，后市盘面调整压力较大。焦煤方面，焦煤供给端的扰动预期仍在且持续被市场交易，焦煤价格的波动性有望被资金放大，焦煤风险释放还未结束。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约偏强震荡，终收7180元/吨。现货价格维持在7050-7200元/吨的水平。锰矿方面：锰矿报价小幅上调但成交情况一般，加之远期外盘报价多数下调，后市矿价涨幅仍然受限。供需方面：目前需求端整体上表现尚可，但宁夏能耗双控政策细则未出，锰硅产量水平仍然偏高，同时交割库库存的流出或将对现货市场造成冲击。综合来看，高供应水平下后市锰硅价格或存回落风险。近期期价受资金及情绪影响波动较大，建议以短线区间操作为主。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约偏弱震荡，终收7966元/吨，跌幅1.19%。72硅铁的主流出厂报价仍处7400-7600元/吨的高位。成本方面：兰炭价格持续上调对市价形成支撑。供需方面：目前宁夏限产细则尚未落地，硅铁产量仍处相对高位，同时交割库库存的流出或将冲击现货市场；但来自下游五大钢种的需求稳步增加，来自出口市场及金属镁市场的需求也表现良好。综合来看，短期硅铁市场供需两旺，价格或将维持坚挺。近期期价受资金及情绪影响波动较大，建议以短线区间操作为主。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约低位震荡，终收827元/吨。港口高价成交情况略显一般、报价小幅回落50元/吨至930元/吨，而坑口销售延续即产即销状态。供应方面：当前环保检查形势依然严峻、矿区产量难以增加；印尼斋月结束、进口煤的数量有望回升，但整体来看市场供给仍然偏紧；当前秦皇岛港库存同比处于中低位水平。需求方面：水泥化工品需求旺盛，下游电厂日耗高位而存煤量偏低、补库需求强劲。综合来看，当前水电的替代作用尚不明显，市场延续供弱需强的格局，煤价的下方空间或将较为有限，中长线仍建议以多单逢低布局为主，需关注政策面风险。

4）金属

【贵金属】

贵金属：在美债收益率和美元低迷之际，昨夜金银强势突破走高。上周美国通胀数据均大幅高于预期，但美联储官员发言继续淡化数据影响，金银回落后出现反弹，巴以冲突持续升级进一步推升金银价格。当前，由于地缘政治风险的升温，全球疫情防控形势反复，美国经济数据表现放缓以及美联储官员的鸽派表态，贵金属表现维持强势。通胀上行担忧以及美国经济增速前景放缓下，美债实际利率走低，而美联储官员的鸽派发声又使得市场对政策转向的预期不断延后，叠加地缘政治引发的避险需求和美国近期放缓的经济数据为金银价提供上行驱动，需要注意的是对美联储政策变化的担忧会在上方形成阻力限制了上行空间。受以上因素影响，预计金银延续强势，短期利多因素兑现金银出现获利回吐后，后市或震荡走高。

【铜】

铜：夜盘铜价小幅走高，总体延续调整走势。昨日国内工业增加值同比增加9.8%，符合市场预期，固定资产投资同比增加19.9%，好于市场预期。在经历持续上涨后，铜进入阶段性整理阶段。据报道，智利ESCONDIDA和SPENCE矿山工会拒绝了资方的薪资方案，存在罢工风险。铜价持续上涨主要受精矿紧张、中国冶炼检修增加和年度精矿采购计划减少等利多因素支撑。有报道称，随着铜价的不断攀升，国网订单下降，下游采购放缓。铜价短期可能暂缓升势，价格振幅可能加大。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价上涨超2%，重拾升势，受库存下降支撑。据行业统计，国内社会库存下降5100吨。目前国内精矿加工费已缩窄至4000元左右，静态计算达到冶炼企业生产成本，并限制锌价下方空间。短期锌价有望延续走高，建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘上涨。基本面方面，上周国内社会库存较前一周减少5万吨至106.5万吨，近期库存回落速度有所放缓，短期铝锭库存预计继续下行，铝价前期冲高后短期回调风险加剧。中长期看新能源的推广有利铝下游消费，叠加碳中和即国内政策对产能抑制，铝价走势依旧向上。

【镍】

镍：镍价夜盘大涨。前期受青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍消息打压，镍价回落。近期沪镍合约减仓上行，价格逐步回归均衡位置。基本面方面，未来镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。菲律宾矿山发货逐步增加，未来供应预计继续增加，镍铁价格同样由于产量增长承压。短期纯镍供应偏紧，但目前相对价格有所修复，且下游不锈钢疲软，预计价格逐步回归震荡走势，关注卖出机会。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格上行。现货方面，不锈钢现货市场成交表现一般。近期不锈钢供需平稳，未来呈现增长趋势。基本面方面，目前下游消费逐步恢复，不锈钢库存有回落迹象。短期不锈钢毛利仍然偏高，上行趋势不强，不排除近期上涨后出现回落。中期看不锈钢供需不存在明显缺口，走势宽幅震荡为主。

【铅】

铅：伦铅走强，沪铅延续反弹。产业上，截至05月17日，国内铅锭社会库存总计为84.0千吨，增加3800吨，延续垒库中。供应端，铅精矿加工费持续下挫，5月份供应端环保和检修的冶炼企业逐渐恢复，再生铅预计将延续增势，废电瓶贸易商逢高搬货。需求端，电动自行车铅酸蓄电池市场消费需求惨淡，铅酸蓄电池生产企业订单情况暂无改善，维持刚需采购，部分电池生产企业成品电池库存已增至30天。整体上，铅下游消费淡季，建议短线区间参与，保值者中线参与逢高抛空机会。

【锡】

锡：伦锡偏强，沪锡延续反弹。美元走弱，伦锡突破3万美金关口后高位震荡，海外马来西亚MSC冶炼厂检修影响供给，刺激前期LME锡价大涨。4月份国内精炼锡产量15505吨，环比增长7.41%。5月云南、广西、安徽地区冶炼厂均恢复了正常生产，银漫矿业公布从5月2日起恢复生产，赣锡工贸复产，锡现货市场短缺现象有所缓解。锡价上涨打压下游企业采购积极性，库存较高的压力料将持续。整体上，外强内弱格局，国内市场压力较大，短期沪锡高位震荡，谨防高位回落风险。

5）农产品

【白糖】

糖：昨夜原糖上下波动。市场担忧印度疫情拖累消费。后期市场将更多关注北半球糖料生长和巴西21/22榨季的开榨情况。国内糖盘面总体则跟随国际糖价波动，国内处于去库存状态中。操作上，目前白糖仍然有巨大的库存压力，前期多单可在5500-5600以上止盈，并在5300-5400重新买入，09合约参考区间为5300-5800；长期全球糖继续处于去库存状态，远期白糖多单可继续持有。

【生猪】

生猪：生猪期货小幅上涨。现货方面，根据涌益咨询的数据，国内生猪均价18.24元/公斤，日度下跌0.04元/公斤。目前屠宰企业屠宰量有所增加而大猪供应仍然偏充足短期难以大幅提振价格；另外养殖利润持续下降、自繁自养进入盈亏平衡线、外购仔猪养殖已出现亏损，并且按照咨询机构统计去年底能繁母猪存栏出现减少，下半年生猪存栏恢复有望不及预期，届时价格有望反弹。考虑到目前盘面对现货存在6000元/吨的升水，投资者可以短线区间操作，长线待现货价格企稳后则可以逢低买入。

【油脂】

油脂：国内豆油Y2109收盘于8984，跌幅0.40%，棕榈油P2109收盘于8128，跌幅1.21%。菜油OI2109收盘于10710，涨幅1.48%。缺乏天气驱动，美豆回落。马来西亚棕榈油产量恢复较慢，5月前15日出口增幅缩窄。据上海邦成数据统计：截止5月14日，棕榈油库存增幅9.27%，豆油库存增幅4.9%，菜油库存增幅4.7%。内外盘已接近历史高位，供应缓慢增加的预期逐渐明了，但是目前还未见明显累库，谨慎参与单边，随着大豆集中到港和豆粕下游需求转好，豆油相对偏弱，套利上关注豆棕09价差在900及以上做缩小。

【豆粕】

豆粕：5月17日(星期一)CBOT大豆收盘下跌，因天气预报显示美国中西部地区天气温暖，将加速最近刚播种的作物生长。但供应紧张令跌幅受限。07月大豆收1587.25美分/蒲式耳，涨幅0.06%。国内豆粕M2109收盘于3616，涨幅0.53%。巴西玉米主产区降雨，市场预期美玉米播种面积大幅增加，美玉米带动美豆回落，缺乏天气驱动。猪价持续下跌也侧面反应存栏的恢复，蛋鸡养殖利润转好，根据饲料工业协会数据，4月各项饲料产量基本上环比增加，需求仍在。然而国内大豆盘面压榨亏损较多且持续时间较长，国内买船节奏放慢。豆粕盘面单边以回调做多为主。