近日，在某微博大V的举报中，“伪市值管理”型操纵市场引起市场关注，证监会对此重申“零容忍”强监管态度。

据记者梳理，近年来，证监会对借“市值管理”之名操纵股价和内幕交易的违法违规行为一直采取强监管。市场人士认为，伪“市值管理”不仅严重损害其他投资者利益，也不利于上市公司长期健康发展。

远离“伪市值管理”

投保基金公司5月15日发布的《证券期货稽查执法投资者保护评价报告（2021）》（以下简称《稽查执法报告》）显示，2020年证监会和地方证监局开出12张操纵市场罚单（行政处罚决定书，下同），合计罚没金额9.73亿元。另据《证券日报》记者整理证监会网站公开信息，截至5月18日记者发稿前，今年以来，证监会和地方证监局开出了4张操纵市场罚单，合计罚没3174.22万元。综合来看，2020年至今，证监会开出的16张罚单合计罚没逾10亿元。

《稽查执法报告》显示，去年的操纵市场案件呈现两大特点，一方面，违法违规行为人操纵手法快速演变，有组织实施操纵市场现象突出，实际控制人伙同市场机构操纵本公司股价案件数量增加；另一方面，违法违规行为人操纵手法进一步呈现团伙化、复合化特征，有的与配资中介串通，通过多个账户快速拉抬股价，引诱市场跟风，并企图掩盖交易痕迹规避调查；有的利用网站、直播间非法荐股充当股市黑嘴，诱骗投资者高位接盘非法获利。

在“伪市值管理”型操纵市场案件中，多有上市公司实控人、董事长参与。据记者梳理，证监会发布的2016年、2017年和2019年证监稽查20起典型违法案例中，均有借市值管理之名行操纵股价之实的案例。

例如，2017年的蝶彩资产、谢风华与阙文斌合谋操纵恒康医疗股票案中，恒康医疗实际控制人阙文彬为实现高价减持股票的目的，与蝶彩资产实际控制人谢风华合谋实施信息操纵。双方约定“管理”股价的目标和利益分配比例，合谋设立资管产品参与交易，涉案公司和人员被罚没1.5亿元。此外，在该案调查中，证监会还发现并彻查了3起内幕交易“案中案”。证监会表示，案件的严肃查处为上市公司大股东、实际控制人及市场机构划定醒目“红线”，警醒各方远离“伪市值管理”。

近年来，随着资本市场立体化追责体系的完善，对于操纵市场，除了行政处罚，监管层亦采取了民事追责、刑事惩戒。

南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，操纵市场危害严重，近年来，证监会对操纵市场行为部分实施了顶格处罚，但是仅仅行政处罚和经济制裁难以完全遏制违法违规者的铤而走险，需要辅助民事追责和刑事惩戒，加大惩戒力和威慑力。

运用回购等方式合规运作

近日，陷入“伪市值管理”风波的上市公司，先后收到交易所的问询函。5月13日和5月14日，中源家居、东方时尚、ST华钰相继收到上交所监管工作函，维信诺、昊志机电、隆基机械于5月14日集中收到深交所关注函，要求上述公司对媒体报道相关事项予以核实。截至5月18日记者发稿前，中源家居和东方时尚发布公告进行否认，另外四家尚未回复。此外，5月16日，证监会决定对相关账户涉嫌操纵利通电子、中源家居等股票价格立案调查。

谈及“伪市值管理”的危害，清华大学法学院教授汤欣表示，“伪市值管理”中的操纵市场行为人为改变市场供求关系，营造虚假的交投活跃景象；其中的内幕交易行为使得内幕人员获取不公平的交易优势；两者均是市场欺诈形态，阻碍资本市场公正性达成，给公司、投资者造成损害，应当加以惩戒并令行为人赔偿投资者损失。

“操纵市场和内幕交易严重违背证券市场的公平、公正、公开原则，是典型的证券违法行为，也是证券市场的顽疾，不仅损害投资者利益，也影响证券市场的制度效率，还严重腐蚀证券市场的道德基础。”德恒上海律师事务所合伙人陈波表示。

田利辉认为，上市公司应基于公开信息和公允价值，综合运用并购重组、回购、员工持股计划等多种方式进行合规运作，进而保护投资者合法权益。