大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：5月14日全国61家电厂样本区域存煤总计741.4万吨，日耗37.7万吨，可用天数19.7天。电厂日耗小幅攀升，港口处于缓慢积累过程中，由于盘面波动过大，各大指数相继停发 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货950，09合约基差99.2，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存499万吨，环比减少10万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 中性

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：坑口价格稳中有降，港口发运利润继续维持倒挂，仍无法有效解决当下供需错配的问题。近期工业用电水平处于中高位，全国气温普遍升高。国常会要求保障大宗商品供给，盘面大幅跳空，政策端调控风险逐步落地。ZC2109：780-800区间操作区间操作

铁矿石：

1、基本面：19日港口现货成交81.5万吨，环比上涨15.6%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为43万吨,环比上涨19.4%），本周平均每日成交76.5万吨，环比下降18%  中性

2、基差：日照港PB粉现货1525，折合盘面1687.8，09合约基差495.3；日照港超特粉现货价格1125，折合盘面1393.5，09合约基差201，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12460.5万吨，环比减少72.4万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 中性

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：本周澳洲发货量小幅下降，巴西发货量基本维持。随着下游成材价格相对炉料弱势，近期钢厂利润出现小幅下滑。大商所交割新规落地，从I2202起实施，期货定价中枢下移。李克强总理再次召开国常会，强调对于大宗商品的管控措施。短期关注政策风险发酵。I2109：空单持有，上破1200止损

焦煤：

1、基本面：焦煤供应仍显紧张，煤矿短时间内供应难以得到明显释放，且在下游焦企开工上升，需求旺盛的情况下，煤价有一定的支撑；偏多

2、基差：现货市场价1735，基差-202；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存856.64万吨，港口库存432万吨，独立焦企库存778.96万吨，总体库存2067.6万吨，较上周减少36.53万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：近期受政策因素影响，市场恐高情绪增加，行情波动加剧，短期建议离场观望。焦煤2109：观望为主。

焦炭：

1、基本面：供应端虽有恢复，但是整体未呈现大幅上升态势，环保因素仍在干扰焦炭供给。需求端钢厂铁水年同比高位，焦炭保持高消耗高需求状态，对焦炭采购依旧比较积极；偏多

2、基差：现货市场价2880，基差308.5；现货升水期货；偏多 

3、库存：钢厂库存425.61万吨，港口库存262.5万吨，独立焦企库存27.97万吨，总体库存716.08万吨，较上周减少15.52万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线下方；中性

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：近期受政策因素影响，市场恐高情绪增加，行情波动加剧，短期建议离场观望。焦炭2109：观望为主。

螺纹：

1、基本面：当前由于利润仍保持较高水平，上周实际产量继续保持同期水平，限产政策落地预期较强；但本周现货价格大幅回调，利润收缩明显。需求方面上周建材成交量受投机因素影响有所下滑但表观消费仍维持高位，去库速度符合预期；当前市场预期转弱，中性。

2、基差：螺纹现货折算价5634.1，基差325.1，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存864.64万吨，环比减少5.59%，同比减少5.51%；偏空。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、结论：昨日螺纹期货价格再次出现大幅回调下跌，现货价格同时跟跌，当前市场恐慌情绪有所放大，本周价格波动较大，操作建议今日观望为主，暂不进场。

热卷：

1、基本面：热卷供应方面非限产地区产量维持高位，产量继续增长，政策限产落地预期较强，本周利润回落明显，需求方面上周表观消费反弹至同期高位水平，但去库速度一般；中性

2、基差：热卷现货价5800，基差122，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存257.21万吨，环比增加5.06%，同比减少21.01%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、结论:昨日热卷期货价格再次大幅下跌，现货价单日回调幅度加大，预计本周维持震荡偏弱走势，近期市场情绪波动大，建议今日观望为主，暂不进场。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润增速加快，产量维持高位；下游终端地产、汽车需求表现良好，加工厂订单饱满，厂家、贸易商库存历史低位，贸易商存在进一步补库意愿；偏多

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货2720元/吨，FG2109收盘价为2665元/吨，基差为55元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止5月14日当周，全国浮法玻璃生产线库存88.95万吨，较前一周大幅下降19.03%；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：玻璃终端消费较强、产业链各环节库存历史低位，但短期恐慌情绪下面临高位调整风险。玻璃FG2109：日内逢高短空

2

---能化

PTA：

1、基本面：装置陆续重启，现货逐渐宽松。PTA加工费维持震荡，在终端消费淡季压力之下，下游聚酯产品产销清淡，利润持续压缩 偏空

2、基差：现货4580，09合约基差-80，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存4.7天，环比增加0.5天 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：华东一套250万吨PTA装置昨日提升至满负荷，该装置4.13停车检修。油价弱势整理，成本端支撑一般。在传统消费淡季的压力下，聚酯产品利润不断下移，聚酯工厂库存积累，聚酯负荷高位回落。在供应增加需求转弱的背景下，预计后市继续承压。TA2109：空单持有，上破4700止损

MEG：

1、基本面：煤价的高位对于煤制成本产生了明显的推动作用，但后期供应释放压力仍然较大，17日CCF口径库存为53.5万吨，环比减少4.2万吨，港口库存暂未有效积累 中性

2、基差：现货4885，09合约基差-1，盘面平水 中性

3、库存：华东地区合计库存62.27万吨，环比增加5.17万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：乙二醇供需格局依旧处于紧平衡状态，库存有效堆积仍需一定时间，短期乙二醇去库逻辑依旧成立。但装置投产利空仍存在，关注成本端及下游聚酯减产情况。EG2109：4700-4900区间操作

原油2106：

1.基本面：美联储会议纪要显示，一些联储官员对于在“接下来几次会议”上讨论减码购债持开放态度。官员们讨论常设面向国内外机构的回购工具，称或有助缓解市场压力，利率市场应声提高加息预期，目前预计到2022年末，美联储可能加息约20个基点；欧盟副外交特使表示，相信伊朗和美国接近恢复2015年核协议，各方将在下周再次开会；中性

2.基差：5月19日，阿曼原油现货价为66.21美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为66.71美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为65.94美元/桶，基差14.60元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至5月14日当周API原油库存增加62万桶，预期增加164万桶；美国至5月14日当周EIA库存预期增加162.3万桶，实际增加132万桶；库欣地区库存至5月14日当周减少14.2万桶，前值减少42.1万桶；截止至5月19日，上海原油库存为1457.8万桶，不变；中性

4.盘面：20日均线偏平，价格在均线附近；中性

5.主力持仓：截止5月11日，CFTC主力持仓多减；截至5月11日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：隔夜伊核协议进展相对乐观，令原油市场受到打击，而大宗市场普遍下跌，美联储在货币纪要中美联储首次明确表示要讨论退出QE，多种因素打击油价，目前技术面来看布油70美元附近压力较大，65美元附近支撑较强，多空双方博弈仍有空间，投资者注意仓位控制，短线405-415区间操作，长线多单持有。 

甲醇2109： 

1.基本面：本周国内甲醇市场表现一般，涨跌稳均有体现，然在宏观调控、期货走弱以及贸易商转单变现下，高位成交整体一般，且昨日国家对近期商品持续降温，昨夜期货大幅走弱，动力煤及甲醇期货跌幅较大；中性

2.基差：5月19日，江苏甲醇现货价为2735元/吨，基差80，盘面贴水；偏多

3、库存：截至2021年5月13日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为51.81万吨，较上周增2.06万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在22万吨附近，与上周增1万吨；偏空

4、盘面：20日线偏上，价格在均线上方；偏多

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多

6、结论：现产区甲醇价格推至近几年高点，中下游谨慎居多，部分甲醇装置重启恢复、山东局部环保及外围走弱影响下，西北部分企业出现小幅回调；虽近期国家开始调控煤炭导致煤炭价格下滑，但后续电厂等冬季储煤备货下，煤炭资源维持偏紧状态，甲醇成本面支撑尚存，考虑到隔夜原油回落较多，今日甲醇压力较大。短线2500-2600区间操作，长线多单轻仓持有。

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间下跌，俄称伊朗核问题取得重大突破，原油、进口聚乙烯预期供应增加，聚烯烃外盘成品近期有所回落，乙烯价格维持强势，进入二季度需求转弱，开工率下降较快，新装置投产弥补供应，预计累库，国内石化库存中性，但港口库存偏高，仓单增加快， LL排产同比中性偏高，乙烯CFR东北亚价格1091，当前LL交割品现货价8250（-100），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合约2109基差330，升贴水比例4.2%，偏多； 

3. 库存：两油库存75.5万吨（-1），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6. 结论：L2109日内7600-7800震荡偏空操作； 

PP

1. 基本面：外盘原油夜间下跌，聚烯烃外盘成品近期有所回落，丙烯价格维持强势，进入二季度需求转弱，开工率下降，新装置投产弥补供应，国内石化库存中性，仓单有所增加，PP拉丝排产同比中性偏低，丙烯CFR中国价格1141，当前PP交割品现货价8670（-100），中性；

2. 基差：PP主力合约2109基差44，升贴水比例0.5%，中性；

3. 库存：两油库存75.5万吨（-1），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多；  

6. 结论：PP2109日内8250-8500震荡偏空操作；

PVC：

1、基本面：工厂开工上升，但5月后续计划检修装置较多，届时工厂开工仍将下滑，而工厂库存、社会库存继续双双下滑，整体基本面维持良好。近期商品价格波动较大，等待商品走势平稳后，PVC市场或将再次走强。持续关注原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货9345，基差280，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比降7.9%至20.76万吨；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计短时间内偏强震荡为主。PVC2109：日内偏多操作。

燃料油：

1、基本面：隔夜成本端原油大幅下跌；欧洲、俄罗斯炼厂开工率偏低，导致亚太高硫燃油供给偏紧；新加坡高低硫价差回升，高硫船用油需求提升叠加中东、南亚发电需求步入旺季；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2340元/吨，FU2109收盘价为2374元/吨，基差为-34元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止5月6日当周，新加坡高低硫燃料油2723万桶，环比前一周大幅增加10.87%；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：原油端走弱、燃油基本面平稳，短期燃油预计震荡偏弱运行为主。燃料油FU2109：日内偏空操作，止损2345

沥青： 

1、基本面：国内沥青市场维持大稳走势为主，宏观面带动期货价格坚挺，对于炼厂出远期合同有一定的支撑，但是现货基本面需求整体一般，不过上周五稀释沥青征收消费税，生产成本或将大幅增加。国际原油窄幅波动为主，上行压力较为明显，短期维持震荡走势为主；中性。

2、基差：现货3060，基差-164，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周减少1%为43.2%；偏空。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2106：日内偏空操作。

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货12700,基差-590 中性

3、库存：上期所库存环比增加，同比减少 中性

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论: 日内短线交易

3

---农产品

豆油

1.基本面：4月马棕库存增库7.07%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加10.3%，马棕步入增产季，且此前多降雨，远月库存预增加，且关税提高及印度疫情爆发，对需求有所担忧；美豆报告稍有利空，新豆播种面积市场认可度较低，预期将有所提高，出口及各方面利多突显，种植期存在炒作。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货9630，基差660，现货升水期货。偏多

3.库存：4月23日豆油商业库存59万吨，前值57万吨，环比+2万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多 

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格反弹，国内基本面偏紧，但淡季及豆油收储尾声，后续将出现累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。巴西天地干燥，对玉米生长影响较大，美豆拉升，大豆玉米比价持续走低，可能减少大豆播种。棕榈油增产季，但库存偏低，压力较小。进口利润倒挂及价格高位，外加印度疫情爆发的影响，或将降价吸引需求。油脂价格高位，国内外整体供应偏紧，但多空交替，且价格高位，国内库存修复，预短期高位震荡。豆油Y2109：回落做多8500附近

棕榈油

1.基本面：4月马棕库存增库7.07% ，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加10.3%，马棕步入增产季，且此前多降雨，远月库存预增加，且关税提高及印度疫情爆发，对需求有所担忧；美豆报告稍有利空，新豆播种面积市场认可度较低，预期将有所提高，出口及各方面利多突显，种植期存在炒作。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货9180，基差1038，现货升水期货。偏多

3.库存：4月23日棕榈油港口库存39万吨，前值42万吨，环比-3万吨，同比-34.74%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格反弹，国内基本面偏紧，但淡季及豆油收储尾声，后续将出现累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。巴西天地干燥，对玉米生长影响较大，美豆拉升，大豆玉米比价持续走低，可能减少大豆播种。棕榈油增产季，但库存偏低，压力较小。进口利润倒挂及价格高位，外加印度疫情爆发的影响，或将降价吸引需求。油脂价格高位，国内外整体供应偏紧，但多空交替，且价格高位，国内库存修复，预短期高位震荡。棕榈油P2109：回落做多7600附近

菜籽油

1.基本面：4月马棕库存增库7.07% ，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加10.3%，马棕步入增产季，且此前多降雨，远月库存预增加，且关税提高及印度疫情爆发，对需求有所担忧；美豆报告稍有利空，新豆播种面积市场认可度较低，预期将有所提高，出口及各方面利多突显，种植期存在炒作。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货11090，基差482，现货升水期货。偏多

3.库存：4月23日菜籽油商业库存22万吨，前值23万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格反弹，国内基本面偏紧，但淡季及豆油收储尾声，后续将出现累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。巴西天地干燥，对玉米生长影响较大，美豆拉升，大豆玉米比价持续走低，可能减少大豆播种。棕榈油增产季，但库存偏低，压力较小。进口利润倒挂及价格高位，外加印度疫情爆发的影响，或将降价吸引需求。油脂价格高位，国内外整体供应偏紧，但多空交替，且价格高位，国内库存修复，预短期高位震荡。菜籽油OI2109：回落做多10100附近

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，美豆播种进展良好天气预期改善和阿根廷大豆收割加快打压盘面，短期或高位震荡为主。国内豆粕震荡回落，跟随美豆调整，整体相对美豆偏弱。五一长假后国内豆粕成交尚好，价格回落后吸引点价，油厂大豆库存回落油厂挺价支撑豆粕价格，但进口巴西大豆到港量增多，豆粕现货贴水利空盘面。受美豆带动国内豆粕维持震荡格局，上有压力下有支撑围绕20日均线震荡整理。中性

2.基差：现货3530（华东），基差-51，贴水期货。偏空

3.库存：豆粕库存64.9万吨，上周64.88万吨，环比增加0.03%，去年同期13.61万吨，同比增加376.85%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：美豆短期1600下方震荡；国内受美豆走势带动维持震荡格局，关注南美大豆出口和美国大豆播种情况。

豆粕M2109：短期3520至3570区间震荡震荡，短线操作为主。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回落，豆粕回落带动但菜粕需求预期向好支撑价格。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，压制菜粕价格。国内油菜籽即将上市，价格存在偏弱预期，将压制菜粕盘面，但水产需求近期启动支撑价格偏强运行。中性

2.基差：现货2930，基差-59，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存8.12万吨，上周8.85万吨，环比减少8.25%，去年同期1.4万吨，同比增加480%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，菜粕需求较好支撑价格，但菜粕库存处于高位又压制价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内油菜籽上市情况。

菜粕RM2109：短期2920至2970区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡回落，美豆播种进展良好天气预期改善和阿根廷大豆收割加快打压盘面，短期或高位震荡为主。国内大豆相对平淡，现货市场仍旧偏紧，供需两淡，大豆维持高位震荡格局，国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货6000，基差-124，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存354.39万吨，上周373.09万吨，环比减少5.01%，去年同期238.19万吨，同比增加48.78%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：美豆预计1600下方震荡；国内大豆期货再度回落，短期波动加剧，需注意风险。

豆一A2109：短期5900至6100区间震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：ISO:欧盟20/21年度糖产量预计增加80万吨，至1470万吨。Datagro：20/21年度全球糖供应过剩274万吨。花旗银行：巴西减产影响，预计21/22年度全球食糖过剩290万吨，比3月份预测低20%。2021年4月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖1053.96万吨；全国累计销糖495.57万吨；销糖率47.02%（去年同期54.14%）。2021年4月中国进口食糖18万吨，同比增加6万吨，20/21榨季截止4月累计进口糖393万吨，同比增加242万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5640，基差42（09合约），平水期货；中性。

3、库存：截至4月底20/21榨季工业库存558.39万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线附近；中性。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：政策严查商品恶意炒作行为，夜盘总体商品大跌，白糖也跟随回调。白糖总体基本面并未改变，09合约短期回调关注5450附近支撑。

棉花：

1、基本面：USDA5月报：调低全球期末库存，小幅利多。4月份我国棉花进口23万吨，同比增92%，20/21年度累计进口217万吨，同比增加90%。ICAC5月全球产需预测利多，20/21年度全球消费2500万吨，产量预计2460万吨，期末库存2214万吨。农村部5月：产量573万吨，进口250万吨，消费820万吨，期末库存771万吨。偏多。

2、基差：现货3128b全国均价15925，基差285（09合约），平水期货；中性。

3、库存：中国农业部20/21年度5月预计期末库存771万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6：结论：新棉播种接近尾声，总体灾害天气比往年偏少，天气炒作预期降低。夏季棉花消费淡季到来，贸易商和轧花厂出货意愿增加，下游纺织企业订单一般，价格可能进一步回落，日内反弹短空为主。

生猪：

1、基本面：5月上旬，生猪现货价环比跌11.8%；一季度居民消费指数大幅反弹，餐饮消费逐步恢复；一季度生猪出栏年同比增30.6%，猪肉产量年同比增31.9%；社科院预计今年猪肉产量年同比增超20%，接近历史最高水平；二元能繁母猪占比月环比升2.32%；猪肉库消比同比与环比皆上升；生猪库消比同比升3%；偏空

2、基差：5月19日，现货价18880元/吨，基差-5605元/吨，贴水期货，偏空

3、库存：一季度末，全国生猪存栏41595万头，季度环比上升2.3%，年同比增29.5%；母猪存栏4318万头，季度环比增3.8%，年同比增加27.7%；偏空

4、盘面：MA20向下，09合约期价收于MA20下方，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：猪肉供应充足，终端消费疲软，现货继续下跌，基差持续高贴水期货。盘面上，09合约期价收在日线BOLL（20,2）下轨线下方，布林敞口向下扩大，空单继续持有，背靠前一天结算价加空。LH2109区间：22500-24000

玉米：

1、基本面：深加工行业玉米需求清淡；CBOT玉米大幅下挫；其他谷物饲料替代率维持高位；5月已下单美国玉米近700万吨；预计本年度玉米产需缺口将缩小至2189万吨；今年玉米种植面积料增3.3%，产量料增4.3%至2.72亿吨；玉米豆粕减量技术方案有望减少玉米用量4500万吨；偏空

2、基差：5月19日，现货报价2830元/吨，09合约基差62元/吨，升水期货，偏多

3、库存：4月23日当周，全国119家玉米深加工企业库存总量在864.08万吨，环比增2.8%，同比增72.68%；5月7日，广东港口库存报81.8万吨，周环比升2.12%，北方港口库存报319.5万吨，周环比降3.75%；偏多

4、盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：外围市场大幅下跌，国内短期需求未见增加。盘面上，09合约期价收在日线BOLL（20,2）中轨线下方附近，总体趋势已走弱，考验中轨线压力，KDJ顶背离现象持续中，建议背靠布林中轨线（2770）逢高做空。C2109区间：2730-2780

4

---金属

镍：

1、基本面：短期国家开始严打垄断，哄抬价格等行为，利空商品价格。近期镍铁价格有较大幅回升，俄镍成交有所改善。硫酸镍价格回升之后，镍豆的经济性有所好转，对镍价支撑力增加。不锈钢库存再次转降，短期仍利好产业链。精炼镍自身库存还是在历史低位，有利于价格反弹，从中线来看，青山高冰镍仍会压制镍价，镍价不具有单边向上的基础。中性偏空

2、基差：现货133550，基差740，偏多

3、库存：LME库存252072，-1296，上交所仓单7574，-60，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：沪镍06：前多出局，高位空单持有。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，中国4月制造业PMI为51.1，预期为51.8，前值为51.9。统计局表示，4月份，制造业采购经理指数在上月明显回升的基础上继续扩张；中性。

2、基差：现货74855，基差765，升水期货；偏多。

3、库存：5月19日LME铜库存减1950吨至117075吨，上期所铜库存较上周增20706吨至229179吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国全球宽松和南美供应短期收紧背景下，国常会加强大宗商品期现货市场联动监管，排查异常交易和恶意炒作，隔夜商品大幅下挫，短期热情降温，沪铜2107:日内72000~74000区间操作。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，碳中和有望控制产能扩张；中性。

2、基差：现货19550，基差270，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周增3036吨至341097吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，碳中和催发铝行业变革，隔夜国常会加强商品监管，隔夜大跌，沪铝2107：日内区间18800~19300区间操作。

黄金

1、基本面：美联储会议纪要表示部分官员对在未来几次会议上讨论收缩购债持开放态度，市场风险情绪继续降温，欧美股市悉数下挫，大宗商品大幅回落；国债快速下跌，10年期美债收益率回到1.7%以上；美元随债券收益率上涨；现货黄金冲高回落，一度涨至1月以来的高位至1890以上，后大幅回落收于1869.35，收平，早盘一度回落后继续平盘震荡；中性

2、基差：黄金期货389.42，现货388.5，基差-0.92，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3576千克，减少24千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：风险偏好快速回落，美元上涨，金价冲高回落；COMEX期金上涨0.7%，报1,881.50美元/盎司；今日关注中国5月LPR，欧央行行长讲话，美国上周首申数据；风险偏好迅速转变，美联储会议纪要推动紧缩预期，但黄金情绪依旧高涨，预期转变下短期将有所震荡，若紧缩预期再度升温，那么金价将开启向下趋势。沪金2106：385-392区间操作。

白银

1、基本面：美联储会议纪要表示部分官员对在未来几次会议上讨论收缩购债持开放态度，市场风险情绪继续降温，欧美股市悉数下挫，大宗商品大幅回落；国债快速下跌，10年期美债收益率回到1.7%以上；美元随债券收益率上涨；现货白银收于27. 727美元/盎司，逼收跌1.59%，早盘小幅回落在27.7左右震荡；中性

2、基差：白银期货5706，现货5695，基差-11，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2438975千克，增加4520千克；偏多

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：银价大幅回落，情绪有所转变；COMEX期银下跌1.1%，报28.025美元/盎司；银价走势依旧跟随金价为主，大宗商品对银价影响较大，短期震荡偏弱。沪银2106：5700-5800区间操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜美股小跌，纳指收复失地，美债收益率上行昨日两市分化，周期股走弱，创业板和新能源板块上行，市场进入震荡阶段；中性

2、资金：融资余额15327亿元，增加54亿元，沪深股暂停交易；偏多

3、基差：IH2106贴水19.07点，IF2106贴水21.27点， IC2106贴水38.99点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC、IF、IH在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IF 主力多增，IH主力多增，IC主力多增；偏多

6、结论：国内股市大涨后接近三个月箱体区间上沿，突破可能性较低，进入震荡局面。IF2106：5110-5200区间操作；IH2106：3460-3530区间操作；IC2106：6510附近多，止损6470。

国债：

1、基本面：国务院常务会议要求，保持货币政策稳定性和人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，合理引导市场预期。

2、资金面：5月20日央行开展100亿元7天期逆回购操作。

3、基差：TS主力基差为0.1318，现券升水期货，偏多。主力基差为0.1052，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.1138，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏空；T 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净空，空减。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、结论：暂时观望。