指数维持区间振荡的格局已两月有余，沪指自3月9日触及低点以来，在上下200点的空间内横盘反复多次，重心逐渐上移。从目前来看，通胀持续升温，不过从估值角度来看，指数的估值风险有所回落。市场目前处于业绩空窗期，指数是否具备突破的可能，还需关注市场量能变化。

通胀问题成为全球焦点，后疫情时期的供需错配以及主要经济体实施超宽松的货币政策，使得全球通胀中枢将在一段时间内持续抬升。全球视角来看，疫情导致的供应紧张问题短时间内难以缓解，供需缺口弥补的困难较大。聚焦到国内，环保限产政策的落地以及与相关资源国之间不可预计的风险，更是加剧了国内供需之间的矛盾。

通胀升温使得全球宽松政策或有收紧。在美国4月CPI同比增速创下2008年9月以来的新高之后，美联储20日凌晨公布的4月会议纪要中首次明确表示，将讨论缩减购债规模提上日程。不过美联储的“预期管理”在一定程度上缓解了金融市场的担忧程度，此前投资者一度担忧美联储“急刹车”将给股市带来影响。

在全球通胀中枢持续抬升的背景下，我国部分大宗商品的价格此前也持续上涨，PPI面临着较大的上行压力，4月PPI同比涨幅达6.8%，较上月继续扩大了2.4个百分点。

19日，国务院总理李克强在国务院常务会议上提出部署做好大宗商品保供稳价的工作，遏制其不合理的价格上涨，防止向CPI进一步传导，这是国常会短时间内第二次聚焦大宗商品价格问题。与此同时，包括国家发改委、央行等在内的多个机构或采取约谈或采取发声等不同形式为国内大宗商品市场降温，打击投机行为。

从近期国家多部委的表态来看，国内政策层面对大宗商品价格过快上涨的问题给予了高度关注。在此环境下，近几日大宗商品价格持续回落，一定程度上缓解了国内的通胀压力，给予了货币政策更大的操作空间。

近期虚拟货币市场持续大跌，以比特币为首的虚拟货币剧烈波动，叶飞事件仍在发酵，相关公司或受影响，这些都将在一定程度上影响股市的投资情绪。除此以外，国家大基金一期投资进入回收期，近期密集减持多家科技企业，短期将给股价带来压力，一定程度上也将影响指数走势。指数反弹至区间上沿，上方密集成交区的压力较大，指数量能不足，反弹趋势未能延续。

不过在历时近三个月的调整之后，指数市盈率明显下降，当前沪深300指数、上证50指数、中证500指数的市盈率分别位于历史85.55%、91.6%、14.65%的分位，估值风险较年初明显回落。此前由于指数估值过高以及担忧政策收紧等原因，在一季报企业盈利大幅改善的背景下，A股并未表现出明显的盈利驱动行情，后期在量能配合下A股可能会出现补涨。

当前A股的基本面环境较为中性，风险与机会并存。不过板块方面，抱团股、周期股、金融股等轮换速度依然较快，节奏较难把握，这并不符合指数变盘突破时的走势规律，一般来说指数突破时会形成较为统一的市场主线，当前市场明显合力不足。从近期指数的表现可以看到，三大指数仍处于振荡区间之内，其中上证50指数走势偏弱，中证500指数走势较强。在缺乏量能的情况下，预计指数短期将延续振荡，沪深300指数的走势较为清晰，建议投资者关注市场量能变化，短期暂维持区间思路。