一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国至5月15日当周初请失业金人数 公布为44.4万人，前值为47.3万人，预期为45万人。

2）国内新闻

中国央行维持一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别在3.85%和4.65%不变。

3）行业新闻

据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚5月1-20日棕榈油出口量为953860吨，较4月1-20日出口的820979吨增加16.19%。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

美股反弹，A50夜盘上涨，上一交易日A股震荡分化，创业板相对强势，两市下跌数量多于上涨数量，成交额约8500亿元。资金方面北向资金净流出15.25亿元，05月19日融资余额增加59.23亿元至15386.80亿元。4月CPI数据表明消费端价格相对可控，但大幅上升的PPI数据表明生产资料带来的通胀压力依然存在。我们认为在宏观和基本面没发生太大变化前，股指较难突破当前区间。从技术上看指数偏多，各均线粘合程度高，操作上建议以做多为主。

【国债】

国债：尾盘拉升，10年期国债收益率下行3.12bp至3.12%。LPR报价连续13个月维持不变，央行继续开展逆回购操作，Shibor短端品种集体下行，资金面宽松。国务院常务会议连续两次聚焦大宗商品价格问题，主要商品价格大幅下跌，通胀预期减弱。美国4月末CPI大幅回升，创近十年来新高，市场对美联储提前收紧货币政策担忧继续增强，美联储会议纪要显示部分议员对接下来几次会议讨论减码购债持开发态度，美债收益率继续回升。短期在通胀预期减弱带动下国债期货价格继续反弹，不过综合预计国债期货价格反弹空间有限，操作上建议暂时观望。

2）能化

【原油】

有迹象显示美伊就美国重返伊核协议谈判取得进展，如果属实，意味着伊朗将在第四季度大幅度增加原油产量，国际油价连续第三天下跌。据路透社报道，各方预计在6月18日伊朗总统选举之前重返协议。这意味着，伊朗最快有望从6月起开始向全球市场增加出口原油。此外，还有报道说，伊朗将于下个月从霍尔木兹海峡外的Jask码头开始出口原油。据悉，这座码头的最高出口量可达到每天100万桶。国际能源署发布了5月份《石油市场月度报告》预计，2021年全球石油日均消费量将增长540万桶，比4月份的报告下调了27万桶。鉴于印度新冠病毒危机，国际能源署将该国2021年第2季度日均需求预测下调可63万桶。然而，基于对疫苗接种范围将继续扩大，且对大流行将基本得到控制的预期，国际能源署维持对2021年下半年预测大致保持不变。

【甲醇】

甲醇下跌1.6%。本周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷87.14%，较上周上涨1.13个百分点。本周期内青海盐湖MTO装置恢复半负荷生产，所以本周国内CTO/MTO装置开工小幅提升。二甲醚因部分装置停车，导致开工负荷略有下滑。截至5月20日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.24%,上涨0.32个百分点，较去年同期上涨10.07个百分点；西北地区的开工负荷为82.63%，上涨0.26个百分点，较去年同期上涨5.52个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在80.8万吨，环比5月13日上涨1.1万吨，涨幅在1.38%，同比下降33.12%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在15.9万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计5月21日到6月6日沿海地区预计到港在56.76万-57万吨。

【橡胶】

周四橡胶止跌震荡，国内外产胶区新胶陆续释放，随着时间推移，国内外新胶供应释放稳定，市场对未来供应担忧压制胶价，国内轮胎厂库存较高，近期开工呈现走弱迹象，也对胶价不利，持续下跌后已释放部分下跌风险，整体基本面未出现明显恶化，欧美市场持续复苏促进消费增加，国常会关注大宗商品价格上涨风险，商品价格同步下跌，胶价下方支撑明显，短期存在反弹可能。

【聚烯烃（LL、PP）】

线性LL，中石化部分地区下调100，中石油西南地区下调300。煤化工通达源7900，成交不佳。拉丝PP，中石化下调100-300不等，中石油部分下调100。煤化工常州8580，成交不佳。两油石化早库73.5万，环比下降1.5万。昨日聚烯烃期货整体回落。线性现货成交不佳且石化价格继续下调，PP今日现货价格下调为主。夜盘原油在伊核事件有进一步进展的背景下，延续回落。展望后市，短期消费淡季背景下，成本回落，聚烯烃弱势格局或暂时延续。

【PTA、MEG】

PTA震荡走势，乙二醇偏强。产业上，原油价格反弹回落，亚洲PX价格下跌明显，PTA成本支撑减弱。供应端，未来短期重启及计划重启PTA装置约505万吨，去库存利好释放殆尽，加工费回升且下游聚酯产销不佳。乙二醇开工率约63%，新装置试车逐步稳定，去库预期结束。需求端，下游聚酯市场拿货积极性不高，终端需求淡季，聚酯工厂开工率下滑至88.87%，终端缺乏实质性利好提振；织造业开工率稳定，逐渐步入纺织淡季。库存方面，5月份PTA延续去库，但由于检修减少及逸盛330万吨新产能计划投产，去库速度大概率将放缓。整体上，聚酯原料供应压力较大，关注后期新产能计划试车消息，行情上震荡偏弱运行为主。

3）黑色

【铁矿】

夜盘小幅震荡，国常会近期2次提及大宗商品价格大幅上涨，同时重点落实钢材和生铁进出口关税，预计钢材出口回流力度将会增大，粗钢压产量政策也将阶段性放缓，钢材市场供需矛盾逐渐缓解。铁矿价格大幅回调之后，风险得到较大释放，后市钢厂高利润对价格有一定支撑，难以快速回归供需主导，价格回调压力有所减弱。

【煤焦】

夜盘价格回落较多，煤焦受黑色系影响大幅回落，焦炭产量存较大释放可能性，但盘面风险得到较大的释放，后市盘面调整压力有所减弱。焦煤方面，政策保供后，焦煤产量有望得到释放，前期供给端的扰动预期有所减弱，后市焦煤调整压力仍在。

【锰硅】

昨日锰硅主力合约低开高走，终收7580元/吨，涨幅1.85%，持仓增幅明显。现货出厂价格维持在7050-7250元/吨。目前需求端整体上表现尚可，但宁夏能耗双控政策细则未出、内蒙限电力度略有放松，锰硅产量水平仍然偏高，后市锰硅价格或存回落风险。近期期价受资金影响波动较大，建议以短线区间操作为主。

【硅铁】

昨日硅铁主力合约低开高走，终收8096元/吨，持仓降幅明显。72硅铁出厂报价仍处7400-7600元/吨的高位。宁夏限电细则尚未落地，内蒙限电略有放松，硅铁产量仍处相对高位。但来自下游五大钢种的需求稳步增加，来自出口市场及金属镁市场的需求也表现良好。综合来看，短期硅铁市场供需两旺，价格或将维持坚挺。近期期价受资金影响波动较大，建议以短线区间操作为主。

【动力煤】

隔夜动力煤主力合约继续下挫，终收737.4元/吨，跌幅5.39%，持仓增幅明显。国常会提到，为做好迎峰度夏能源保障，重点煤炭企业在确保安全前提下需做到增产增供，市场预期后市煤炭供应将出现大幅提升。从当前市场供需格局看，由于下游电厂日耗高位而存煤量偏低，后市需求仍有待释放；而目前市场整体供应偏紧，煤价大幅回落仍需矿区实际产量释放的落地。当前期价贴水现货幅度较大，情绪快速释放后盘面进一步下杀的动能或将有所转弱，需谨防过度杀跌风险。

4）金属

【贵金属】

国际金价突破200日均线后近期涨势暂缓，获利回吐后价格出现回落，4月FOMC纪要出现“缩减QE”的相关讨论资产普跌。上周公布的美国通胀数据均大幅高于预期，但美联储官员发言淡化数据影响，进一步强化短期的鸽派立场。巴以冲突升级，数字货币市场近期的动荡也侧面利好金银。全球疫情防控形势反复，通胀上行担忧以及美国经济增速前景放缓下，美债实际利率走低，而美联储官员的鸽派发声又使得市场对政策转向的预期不断延后，叠加地缘政治引发的避险需求和美国近期放缓的经济数据为金银价提供上行驱动，但需要注意的是对美联储政策变化的担忧会在上方形成阻力限制了上行空间，受以上因素影响，预计金银进入顶部震荡。

【铜】

夜盘铜价弱势驱缓，总体延续调整走势。受近期国务院会议对大宗商品快速上涨的措辞更加严厉影响。有报道称智利最大矿山Escondida正与资方谈判，存在罢工风险。前期铜价持续上涨主要受精矿紧张、中国冶炼检修增加和年度精矿采购计划减少等利多因素支撑。有报道称，随着铜价的不断攀升，国网订单下降，下游采购放缓。铜价短期可能延续调整，但力度将会减缓。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【铅】

伦铅反弹，沪铅反弹走势。产业上，截至5月20日，国内铅锭社会库存总计为85.5千吨，增加1500吨，延续垒库中。供应端，铅精矿加工费持续下挫，5月份供应端环保和检修的冶炼企业逐渐恢复，再生铅预计将延续增势，废电瓶贸易商逢高搬货。需求端，电动自行车铅酸蓄电池市场消费需求惨淡，铅酸蓄电池生产企业订单情况暂无改善，维持刚需采购，部分电池生产企业成品电池库存已增至30天。整体上，铅下游消费淡季，建议短线区间参与，保值者中线参与逢高抛空机会。

【锌】

夜盘锌价小幅回落，跟随金属市场总体走势，并失去前几日涨幅。目前国内精矿加工费已缩窄至4000元左右，静态计算达到冶炼企业生产成本，并限制锌价下方空间。虽然出现短期限电和库存下降，但不能促市场对锌供求转为中长期缺口预期。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝价夜盘下跌。基本面方面，本周国内社会库存较前一周减少2.7万吨至103.4万吨，短期铝锭库存预计继续下行，铝价前期冲高后短期回调风险加剧，叠加两日中央对大宗商品价格上行密集表态，引发市场回调。供应上近期有消息称受电力供应和碳中和等因素影响，国内主产区铝厂开始错峰生产等，预计对短期产量产生影响。中长期看新能源的推广有利铝下游消费，叠加碳中和即国内政策对产能抑制，铝价走势预计后期仍会上行。

【锡】

伦锡高位震荡，沪锡略有反弹。伦锡高位突破后震荡转弱，海外马来西亚MSC冶炼厂检修影响供给，刺激前期LME锡价大涨。4月份国内精炼锡产量15505吨，环比增长7.41%。5月云南、广西、安徽地区冶炼厂均恢复正常，银漫矿业公布从5月2日起恢复生产，赣锡工贸复产，锡现货市场短缺现象有所缓解。锡价上涨打压下游采购积极性，库存较高的压力料将持续。整体上，外强内弱格局，国内市场压力较大，短期沪锡高位震荡，谨防高位回落风险。

【镍】

镍价夜盘下跌。前期受青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍消息打压，镍价回落。近期沪镍合约减仓上行，价格逐步回归均衡位置。基本面方面，未来镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。菲律宾矿山发货逐步增加，未来供应预计继续增加，镍铁价格同样由于产量增长承压。短期纯镍供应偏紧，但目前相对价格有所修复，且下游不锈钢疲软，预计价格逐步回归震荡走势，关注卖出机会。       

【不锈钢】

不锈钢价格震荡上行。现货方面，不锈钢现货市场成交表现一般。近期不锈钢供需平稳，未来呈现增长趋势。基本面方面，目前下游消费逐步恢复，不锈钢库存有回落迹象。短期不锈钢毛利仍然偏高，上行趋势不强，不排除近期上涨后出现回落。中期看不锈钢供需不存在明显缺口，走势宽幅震荡为主。

5）农产品

【白糖】

白糖夜盘冲高回落。受到原油和其他大宗商品动荡影响，糖价波动加大。根据海外消息印度政府下调了本年度出口补贴金额至4000卢比/吨，不过由于糖厂已经签约570万吨，剩余仅有30万吨待签约对市场影响不大。后期原糖市场将更多关注北半球糖料生长和巴西21/22榨季的开榨情况。国内糖盘面总体则跟随国际糖价波动，国内处于去库存状态中。操作上，目前白糖仍然有巨大的库存压力，前期多单可在5500-5600以上止盈，并在5300-5400重新买入，09合约参考区间为5300-5800；长期全球糖继续处于去库存状态，远期白糖多单可继续持有。

【油脂】

原油走弱，马盘大幅回落，夜盘油脂低开。外盘美豆缺乏新的利多因素震荡偏弱。国内豆油Y2109收盘于8692，跌幅0.87%，棕榈油P2109收盘于7874，跌幅0.96%。菜油OI2109收盘于10285，跌幅0.89%。马来西亚棕榈油产量恢复较慢，5月工作日少影响产量，前20日出口增幅维持在16%-17%，预计5月底库存或小幅增加，预计上半年累库较慢。国内油脂虽然累库，但是库存相对较低，现货偏紧。在未调整美豆新作供应前，内盘油脂处于高位震荡模式，套利上关注豆棕09价差在900及以上做缩小。               

【豆粕】

5月20日(星期四)CBOT大豆收盘下跌。交易商称，因有迹象显示出口需求减弱。07月大豆收1531.75美分/蒲式耳，跌幅0.42%。国内豆粕M2109收盘于3554，涨幅0.28%。国内豆粕现货基差有所反弹。目前美豆播种进度高于预期，盘面高位刺激种植，不排除后续上调供应，但是暂时不宜过度看空，最终种植面积6月底才能确定。国内猪价持续下跌也侧面反应存栏的恢复，蛋鸡养殖利润转好，根据饲料工业协会数据，4月各项饲料产量基本上环比增加。中国6月份采购大豆进度在88%，预估总量约750万吨；7月份进度在65%，预估总量约700万吨；8月份进度36%，预估量总量约675万吨，78月买船进度偏慢，单边上等待美豆企稳做多。

【生猪】

生猪期货继续补跌。现货方面，根据涌益咨询的数据，国内生猪均价18.15元/公斤，日度下跌0.03元/公斤。目前屠宰企业屠宰量有所增加而大猪供应仍然偏充足，虽然现货有所支撑但短期难以大幅提振价格；另外养殖利润持续下降、自繁自养进入盈亏平衡线、外购仔猪养殖已出现亏损，并且按照咨询机构统计去年底能繁母猪存栏出现减少，下半年生猪存栏恢复有望不及预期，届时价格有望反弹。考虑到目前盘面对现货存在5000元/吨的升水，期货升水有继续缩小的空间，投资者可以短线区间操作并耐心等待基差缩小，长线待现货价格企稳后则可以逢低买入。