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天琪期货韩金柱:股指反转还须“系铃人”

最新高手视频! 七禾网 时间:2010-05-26 09:47:50 来源:期货日报

  在经历了上周五及本周一连续两天大涨之后,沪深300现指似乎爬出了“泥潭”,一举突破5日均线和10日均线。但昨日股指出现较大幅度回调,地产板块再度领跌,股指转强前途坎坷。

  房地产遭到调控是本轮调整的主因,该板块企稳与否对于大盘至关重要。本轮调整,沪深300现指下跌18%,而房地产板块跌去24%的市值。目前地产板块市净率大幅降低,部分地产股已经到了“破净”的边缘,继续大幅下行难度较大。但同时地产企业资金充裕,一系列调控政策又没有真正打压下房价,政策是否还会持续,投资者仍有所担忧。“解铃还须系铃人”,从地产调控的角度来判断,房地产行业后市走向依然不明,那么股指的走势也不会十分明朗。

  房地产泡沫过大,根源还在于货币投放过量增加。从2009年2月开始,我国货币供应量大幅增加,增幅基本都保持在25%以上,而同期的国内生产总值GDP远基本保持在10%以下,货币的过度投放刺激了经济的运转,让更多的资金流动起来,去寻求价值增长。但是这部分资金有大部分通过信贷渠道流出,而其中相当一部分流进了房地产行业。资金的推动导致了房价的上涨。

  调控房价除了有政策措施外,还要收紧流动性,最重要的是收紧流向地产的这部分资金;另外一方面可能要从总量上收紧货币的投放量,今年头三个月广义货币资金投放量逐渐减少,投放增幅从27.68%减少到22.50%。

  在调控地产行业的同时,还需要为从房产行业流出的资金需求去向,才能够真正解决资产价格泡沫的问题,以及物价上涨的问题。4月CPI上涨2.8%,据预计,5月的CPI可能继续攀升,在第二季度和第三季度所面临的通胀压力还是比较大的。

  在CPI可能进一步升高的情况下,货币政策继续收紧预期基本确立,只是具体操作方式有所不同而已。价格工具不太可能会被采用,加息可能伤及实体经济,削减我国企业的出口竞争力,在经济还是非常困难的情况下,这种措施不宜被采用,应该主要通过货币供应量的逐步削减和信贷资金的疏导,以抑制物价上涨。因此,在接下去的一段时间里,可能会看到央行在公开市场的操作会更灵活,操作方式往往会超出市场预期。笔者认为,更可能的操作方式除了持续稳健的收缩策略,更多的还是通过发行央票和国债来回收货币。

  引导信贷资金进入适宜的经济增长体是调整的关键。日前,再次兴起区域性投资政策,拟建新疆喀什经济特区,批准长三角规划等,以引导资金进入经济实体,而这将有助于物价的稳定,削减货币调控压力。

  通过上面分析可以看出,在地产调控没有明确结果之前,国内经济形势预期就不是很明朗,股指难以出现大的行情。特别是外围股市在欧洲债务危机不断升级的情况下,投资者的心理也遭到打击,投资会更谨慎。

  外围股市低迷根源在于欧元区部分成员国债务情况可能恶化的预期,这关系到欧元的存在和安全的问题,并进一步影响到经济发展。欧洲债务危机也使得国内的货币政策会更加谨慎和稳健,使得调控两难,效果难定,增加了国内经济的不确定性。

  短期来看,股市还将继续调整,而调整的方式可能有所改变,大幅振荡或将取代单边趋势。就股指期货操作而言,应当以短线为主,在振荡过程中把握节奏,中线多单时机未到。

责任编辑:姚晓康

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