双双收阴 但反弹仍将持续

　　沪深300期现指数昨日低开后一路下行，期指1006合约回吐前日阳线实体，现指也回吐大部分。从板块方面看，教育传媒、医药及黄金股走势较强，但涨幅较小，保险、钢铁及地产股杀跌。技术上看，沪深300指数在10日均线处获得支撑，技术指标MACD及KDJ处与强势之中，且MACD指标线底部形成金叉，红柱状继续放大；RSI指标处于中值附近向下勾头。从各项技术指标看，今日指数延续反弹行情的可能性较大。

　　外围市场方面，因西班牙央行对地区储蓄银行CajaSur实施接管，围绕欧元区主权债务问题及其金融系统的担忧情绪再次升温，外围股市再度下跌。昨日亚洲股市均低开低走，日经225指数与恒生指数大幅跳空低开后走势异常疲软，全天跌幅均超过3%。

　　从沪深300期指市场的情况看，各合约呈现低开下行格局，午盘后跌幅进一步扩大。主力IF1006合约日内期现价差波动幅度在40点至20点之内，最小价差接近0值。根据中期研究院测算，目前期现套利的成本在50点左右，日内基本没有正向期现套利机会。从昨日ETF的成交量我们可以推测，期现套利的交易量仍然不活跃，上证180ETF成交额为3.25亿元，上证50ETF成交额为10.21亿元，均出现不同程度萎缩。

　　地产股仍有反弹机会

　　地产股从前日领涨到昨日领跌，金融股、地产股的走势可谓是冰火两重天。实际上由于经济下滑的潜在预期，楼市调控政策已经出现松动迹象，其中一个有力的证明即是重庆、广州等地方政府最近公布的楼市调控细则略显宽松。由于房地产及其相关产业在我国GDP中占有较大比重，该市场的大幅下滑势必使得目前复杂的经济形势雪上加霜。在地产基本面出现缓和的情况下，地产股仍有机会。

　　资金利率飙升给股市反弹埋下隐患

　　近几个交易日，银行间市场资金利率突然急速上升，上海银行间隔夜拆借利率已经从5月初1.5%上浮至1.855%，而与前两周温和上涨相比，本周银行间利率上涨速度令人吃惊，银行间市场资金面的紧张程度可见一斑，银行体系内的整体流动性的宽松程度正在下降。目前普通商业银行普遍维持70%左右的存贷比，再除去17%的准备金，银行可用资金已经寥寥无几，而资金市场利率的暴涨必将对银行超负荷的运营模式造成冲击。银行间市场利率大幅上升表明央行回收流动性的措施收到了成效，而对股市来说，这绝对不是一个好消息。2007年年末及2008年年初的股市暴跌前夕，就曾经出现过短期利率暴涨的情况。我们认为如果短期利率短时间内持续暴涨至2%以上，股市将面临再次下跌的压力。