一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

白宫新闻秘书珍·普萨基：美国总统拜登提出的民主党版基建法案规模减少至1.7万亿美元。

2）国内新闻

上海国际能源交易中心：自2021年10月1日起，调整巴士拉轻油的品质标准。

3）行业新闻

咨询机构Safras&Mercado表示，预计巴西2020/21年度大豆产量为1.3719亿吨，高于此前预计的1.3409亿吨。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

美股下跌，A50夜盘跟跌，上一交易日A股弱势下跌，两市下跌数量和上涨数量持平，成交额约7900亿元。资金方面北向资金净流出5.78亿元，05月20日融资余额增加11.24亿元至15398.04亿元。4月CPI数据表明消费端价格相对可控，但大幅上升的PPI数据表明生产资料带来的通胀压力依然存在。我们认为在宏观和基本面没发生太大变化前，股指较难突破当前区间。从技术上看各指数均线粘合程度高，操作上建议先观望。

【国债】

继续上涨，10年期国债收益率下行3.68bp至3.07%。央行开展1000亿元MLF，完全对冲本月到期资金，LPR报价连续13个月维持不变，Shibor短端品种集体下行，资金面宽松，金融委要求坚持稳字当头，科学精准实施宏观调控，把握好度，不搞急转弯，要综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕。国务院常务会议再次聚焦大宗商品价格问题，要求保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，主要商品价格大幅下跌，通胀预期减弱。美联储会议纪要显示部分议员对接下来几次会议讨论减码购债持开放态度，市场对美联储提前收紧货币政策担忧继续增强，美债收益率继续回升。短期在通胀预期减弱带动下国债期货价格继续反弹，不过综合预计国债期货价格反弹空间有限，操作上建议暂时观望。

2）能化

【原油】

担心墨西哥湾风暴中断海上油气田生产，对下半年需求预期乐观，国际油价强劲反弹。然而担心伊朗在被美国解除制裁后供应量增加，油价涨幅受限。美国国家飓风中心(NHC)周五表示,在墨西哥湾西部形成的气候系统有40%的可能性在未来48小时内形成气旋。预期生产可能中断，这场早期风暴推动交易商在周末前买入原油。本周以来，市场关注美国原油库存数据，印度疫情和美伊就核协议举行的谈判。美国商业原油库存增加，印度疫情恶化，传言美国将解除对伊朗的制裁，一系列供应潜在增加的可能性和需求增长受限的担忧导致油价回跌。

【甲醇】

甲醇下跌0.79%。伊朗石化工业园区今日传出因园区热力及工业用气改造，将会导致园区内企业降负及停车至九月份。该园区含4套已建成及一套正在试车的165万吨/年甲醇装置，一旦消息坐实，将会造成约800万吨/年甲醇装置停产至九月，将会严重影响九月底前的进口甲醇供应，合计供应缩量约240万吨，其中半数为供应中国。本周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷87.14%，较上周上涨1.13个百分点。本周期内青海盐湖MTO装置恢复半负荷生产，所以本周国内CTO/MTO装置开工小幅提升。二甲醚因部分装置停车，导致开工负荷略有下滑。截至5月20日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.24%,上涨0.32个百分点，较去年同期上涨10.07个百分点；西北地区的开工负荷为82.63%，上涨0.26个百分点，较去年同期上涨5.52个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在80.8万吨，环比5月13日上涨1.1万吨，涨幅在1.38%，同比下降33.12%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在15.9万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计5月21日到6月6日沿海地区预计到港在56.76万-57万吨。

【橡胶】

上周橡胶止跌反弹，国内外新胶供应释放稳定，海南浓乳、全乳价差收窄利于全乳胶产出，产区原料收购价12900元/吨，云南产区开割延后，5月局部试割，整体进度较慢，预计6月全面开割，国内轮胎厂库存较高，近期开工呈现走弱迹象，对胶价不利，持续下跌后已释放部分下跌风险，整体基本面未出现明显恶化，欧美市场持续复苏促进消费增加，胶价下方支撑明显，短期延续反弹。

【聚烯烃（LL、PP）】

线性LL，中石化部分地区下调100，中石油平稳，部分地区执行批量优惠。煤化工通达源7850，成交不佳。拉丝PP， 中石化部分地区下调200，中石油部分下调100。煤化工常州8580，成交不佳。周五聚烯烃期货整 体回落。线性现货成交不佳且石化价格继续下调，PP现货价格下调为主。周五夜盘原油反弹，展望后市，短期消费淡季背景下，聚烯烃或延续震荡偏弱。

【PTA、MEG】

PTA偏弱走势，乙二醇下跌。本周聚酯原料价格普遍回落。产业上，近期原油价格出现回调，亚洲PX价格下跌明显，对PTA成本支撑减弱。供应端，未来短期重启及计划重启PTA装置约505万吨，去库存利好释放殆尽，乙二醇开工率约61.5%，新装置试车逐步稳定。需求端，下游聚酯市场需求淡季，聚酯工厂开工率88.87%，小幅下降，终端缺乏实质性利好提振；织造业开工率稳定，近期变动不大，逐渐步入纺织淡季。库存方面，5月份PTA逸盛330万吨新产能计划投产，库存开始累积。整体上，PTA、MEG供应压力较大，关注后期新产能计划试车消息，行情上震荡偏弱运行为主。

3）黑色

【铁矿】

夜盘大幅回落6.77%，市场预期政策面会加强钢材供给端调节，钢材端供需矛盾有望得到缓解，钢厂利润近期回落较多但仍处于较高水平。钢厂利润的回落对铁矿价格支持减弱，但在铁矿价格大幅回调之后，风险已经得到较大释放，持续回落压力减弱，短期存反弹可能性。

【煤焦】

夜盘持续回落，焦炭产量存较大释放可能性，但盘面风险得到较大的释放，后市盘面调整压力有所减弱。焦煤方面，政策保供后，焦煤产量有望得到释放，前期供给端的扰动预期减弱，后市焦煤调整压力仍在。

【锰硅】

上周五锰硅主力合约高位震荡，终收7536元/吨。目前需求端整体上表现尚可，但宁夏能耗双控政策细则未出、内蒙限电力度略有放松，锰硅产量水平仍然偏高，压制市价的上方空间。近期期价受情绪及预期影响波动较大，建议以短线区间操作为主。

【硅铁】

上周五硅铁主力合约震荡走强，终收8220元/吨。宁夏限电细则尚未落地，内蒙限电略有放松，硅铁产量仍处偏高水平；而需求端整体上表现良好，对市价有所支撑。河钢5月招标价7700元/吨，环比上调800元/吨。综合来看，短期硅铁市场供需两旺，价格或将维持坚挺，建议以短线区间操作为主。

【动力煤】

隔夜动力煤主力合约冲高回落，终收708.6元/吨。国常会督促煤企增产增供，市场预期煤炭供应将大幅提升。从当前供需格局来看，夏季用煤高峰在即而电厂存煤偏低，后市补库需求有待释放；而在矿区实际产量释放落地之前，市场整体供应仍偏紧。当前期价贴水现货幅度较大，情绪快速释放后盘面继续下跌的动能或有转弱，短线需谨防过度杀跌风险，中长线仍可关注期价企稳后的做多机会。

4）金属

【贵金属】

黄金近期涨势暂缓，白银获利回吐价格出现回落。上周公布的4月FOMC纪要出现“缩减QE”的相关讨论，进一步削减上行动能。但美联储主席鲍威尔多次重申，目前的政策将保持不变，直到他们看到在实现充分就业和价格稳定的目标方面取得“实质性的进一步进展”，此外美联储官员发言也淡化高通胀数据的影响，进一步强化短期的鸽派立场。数字货币市场近期的动荡也侧面利好金银。全球疫情防控形势反复，通胀上行担忧以及美国经济增速前景放缓下，美债实际利率走低，而美联储官员的鸽派发声又使得市场对政策转向的预期不断延后，地缘政治引发的避险需求和美国近期放缓的经济数据为金银价提供上行驱动，但需要注意的是对美联储政策变化的担忧会在上方形成阻力限制了上行空间，受以上因素影响，预计金银进入顶部震荡。

【铜】

周末夜盘铜价小幅下跌，总体延续调整走势。受近期国务院会议对大宗商品快速上涨的措辞更加严厉影响。有报道称智利最大矿山Escondida正与资方谈判，存在罢工风险。前期铜价持续上涨主要受精矿紧张、中国冶炼检修增加和年度精矿采购计划减少等利多因素支撑。有报道称，随着铜价的不断攀升，国网订单下降，下游采购放缓。铜价已自高点回落约10%，短期可能存在反弹可能。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【铅】

伦铅下跌，沪铅震荡走弱。产业上，截至5月20日，国内铅锭社会库存总计为85.5千吨，增加1500吨，延续垒库中。供应端，铅精矿加工费持续下挫，5月份供应端环保和检修的冶炼企业逐渐恢复，再生铅预计将延续增势，废电瓶贸易商逢高搬货。需求端，电动自行车铅酸蓄电池市场消费需求惨淡，铅酸蓄电池生产企业订单情况暂无改善，维持刚需采购，部分电池生产企业成品电池库存已增至30天。整体上，铅下游消费淡季，建议短线区间参与，保值者中线参与逢高抛空机会。

【锌】

周末夜盘锌价震荡整理，跟随金属市场总体走势。目前国内精矿加工费已缩窄至4000元左右，静态计算达到冶炼企业生产成本，并限制锌价下方空间。需求端仍然也缺乏亮点，短期锌价更多受有色和黑色整体走势影响。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝价周五夜盘震荡。基本面方面，上周国内社会库存较前一周减少2.7万吨至103.4万吨，短期铝锭库存预计继续下行。近期中央对大宗商品价格上行密集表态，引发市场回调。但铝锭近期供应持续收缩，跌幅或有限。供应上近期有消息称受电力供应和碳中和等因素影响，国内主产区铝厂开始限产和错峰生产等，涉及规模较大，预计对铝产量产生影响。中长期看新能源的推广有利铝下游消费，叠加碳中和即国内政策对产能抑制，铝价走势预计仍会上行。

【锡】

伦锡震荡走势，沪锡高位震荡。国内云南地区限电措施升级，个旧地区除了云锡外的其他锡冶炼厂全部停产。海外马来西亚MSC冶炼厂检修影响供给，刺激前期LME锡价大涨。4月份国内精炼锡产量15505吨，环比增长7.41%。5月云南、广西、安徽地区冶炼厂均恢复正常，银漫矿业公布从5月2日起恢复生产，赣锡工贸复产，现货市场短缺现象缓解。锡价上涨打压下游采购积极性，库存较高的压力料将持续。整体上，外强内弱格局，国内市场压力较大，短期沪锡高位震荡，谨防高位回落风险。

【镍】

镍价震荡下跌。前期受青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍消息打压，镍价回落。近期沪镍合约减仓上行，价格逐步回归均衡位置。基本面方面，未来镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。菲律宾矿山发货逐步增加，未来供应预计继续增加，镍铁价格同样由于产量增长承压。短期纯镍供应偏紧，但目前相对价格有所修复，且下游不锈钢疲软，预计价格短期偏弱运行。       

【不锈钢】

不锈钢价格小幅下行。现货方面，不锈钢现货市场成交表现一般。近期不锈钢供需平稳，未来呈现增长趋势。基本面方面，目前下游消费逐步恢复，不锈钢库存有回落迹象。短期不锈钢毛利仍然偏高，上行趋势不强，不排除近期上涨后出现回落。中期看不锈钢供需不存在明显缺口，走势宽幅震荡为主。

5）农产品

【白糖】

周五夜盘糖市受商品整体疲软而走弱。后期原糖市场将更多关注北半球糖料生长和巴西21/22榨季的开榨情况。国内糖盘面总体则跟随国际糖价波动，国内处于去库存状态中。操作上，目前白糖仍然有巨大的库存压力，前期多单止盈，并在5300-5400重新买入；长期全球糖继续处于去库存状态，远期白糖多单可继续持有。

【油脂】

国内豆油Y2109收盘于8498，跌幅1.67%，棕榈油P2109收盘于7646，跌幅2.02%。菜油OI2109收盘于10177，跌幅1.07%。除华南地区，其他地区豆油基差走弱。棕榈油现货基差报价较少，现货偏紧。5月假日多，马来西亚棕榈油产量或受影响，uob预估前20产量减幅2%-6%，然而出口增幅缩小至个位数，马盘走弱。5、6月国内仍然面临较大的大豆到港压力，豆油连续4周增库存，棕榈油累库相对偏慢。暂时油脂单边偏弱，但是在美豆未上调新作供应前，下方也有限，套利关注豆棕09价差在900及以上做缩小。 

【豆粕】

5月21日(星期五)CBOT大豆收盘下跌。跌至一个月最低，交易商称，受累于担忧国内和出口需求下降。现货市场疲软也令大豆期货承压。交易商还指出，天气预报显示美国中西部地区天气良好，有利于作物生长，这也带来了压力。07月大豆收1524.50美分/蒲式耳，跌幅0.57%。国内豆粕M2109收盘于3524，跌幅0.56%。国内豆粕现货基差继续反弹。天气良好，美豆播种进度高于预期，出口放慢，管理基金多头持续离场，南美巴西产量再次被调高，美豆暂时偏弱。未来数周国内大豆周度压榨量在200万吨左右，豆粕基差将承压，关注下游提货情况，单边仍将跟随美豆，然而盘面榨利较差，7月后买船不足，等待美豆调整企稳做多机会。

【生猪】

生猪期货超跌反弹。现货方面，根据涌益咨询的数据，国内生猪均价18.12元/公斤，日度下跌0.03元/公斤。目前屠宰企业屠宰量有所增加而大猪供应仍然偏充足，虽然现货有所支撑但短期难以大幅提振价格；另外养殖利润持续下降、自繁自养接近盈亏平衡线、外购仔猪养殖和专业二次育肥已出现大规模亏损，并且按照咨询机构统计去年底能繁母猪存栏出现减少，下半年生猪存栏恢复有望不及预期，届时价格有望反弹。考虑到目前盘面对现货存在5000元/吨的升水，期货升水有继续缩小的空间，投资者可以短线区间操作并耐心等待基差缩小，长线待现货价格企稳后则可以逢低买入。