大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：5月21日全国62家电厂样本区域存煤总计753.3万吨，日耗39.8万吨，可用天数18.9天。电厂日耗小幅攀升，港口处于缓慢积累过程中，主流报价指数恢复公布 中性

2、基差：CCI5500价格指数883，09合约基差156.4，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存477万吨，环比减少9万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：坑口价格全面回调，港口发运利润继续维持倒挂，内蒙地区矿区煤管票按核定产能发放，中下旬煤管票不足，产能释放有限。5月23日国家发改委等五部门联合约谈提醒大宗商品重点企业，盘面在经历连续大幅下挫之后，可能迎来短期的支撑。ZC2109：700-750区间操作

铁矿石：

1、基本面：21日港口现货成交77.2万吨，环比下降21%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为43万吨,环比下降6.5%），本周平均每日成交80.9万吨，环比下降13.3%  中性

2、基差：日照港PB粉现货1335，折合盘面1479，09合约基差415；日照港超特粉现货价格990，折合盘面1245.1，09合约基差181.1，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12567.61万吨，环比增加57.01万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：本周澳巴发货量均出现上涨，巴西发运量创今年新高。因入库增量较多，港口继续维持累库。钢厂利润快速下滑，以卡粉为代表的的高品矿销售受到明显影响，贸易商挺价意愿较差，甩货现象严重。23日五部门联合约谈铁矿、钢材等行业重点企业，盘面恐慌情绪进一步释放，短期来看向下空间有限。I2109：1040附近空单止盈离场

焦煤：

1、基本面：焦煤供应仍显紧张，煤矿短时间内供应难以得到明显释放，且在下游焦企开工上升，需求旺盛的情况下，煤价有一定的支撑；偏多

2、基差：现货市场价1735，基差12；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存815.84万吨，港口库存458万吨，独立焦企库存791.13万吨，总体库存2064.97万吨，较上周减少2.63万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线下方；中性

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：近期受消息面影响，焦煤价格回调，但供应端煤矿难以形成明显增量，整体市场存量下降严重，加之进口煤增量有限，不宜过分看空焦煤。焦煤2109：2380多，止损2360。

焦炭：

1、基本面：供应端虽有恢复，但是整体未呈现大幅上升态势，环保因素仍在干扰焦炭供给。需求端钢厂铁水年同比高位，焦炭保持高消耗高需求状态，对焦炭采购依旧比较积极；偏多

2、基差：现货市场价2770，基差388.5；现货升水期货；偏多 

3、库存：钢厂库存416.47万吨，港口库存254万吨，独立焦企库存23.88万吨，总体库存694.35万吨，较上周减少27.63万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：钢材价格近期大幅回落，成本端负反馈逐渐传导至焦炭，叠加当前消息面利空影响，焦炭短期偏空思路操作为主。焦炭2109：日内反弹短空操作。

螺纹：

1、基本面：由于非限产地区限产政策仍未落地，近期螺纹实际产量变化不大，但随着现货价格大幅走弱后利润收缩显著；需求方面尽管表观消费仍维持较高水平，但下游建材成交量降幅较为显著，近期南方降水较多影响建材需求，去库速度一般；偏空。

2、基差：螺纹现货折算价5211.8，基差237.8，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存780.58万吨，环比减少7.64%，同比减少6.7%；偏空。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、结论：上周五夜盘大跌之后，本周首日螺纹期货价格全天震荡为主，现货价格仍有所回调，当前盘面是否企稳尚待验证，预计本周或将保持震荡偏弱走势，操作上上建议日内4950-5060区间内偏空操作。

热卷：

1、基本面：热卷供应方面非限产地区产量维持高位，产量基本走平，政策限产落地预期仍存，随着现货价格走弱，利润连续回落，需求方面上周表观消费有一定回落，库存基本环比基本持平；偏空

2、基差：热卷现货价5500，基差184，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存251.4万吨，环比减少0.03%，同比减少13.61%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论:本周首日热卷期货价格全天震荡，现货价仍有所下跌，当前市价格尚未确认企稳，预计本周维持震荡偏弱走势，建议日内5270-5380区间偏空操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产高利润、高开工，产量维持高位；下游终端地产、汽车需求表现良好，加工厂订单情况良好，产业链库存历史低位，贸易商存在进一步补库意愿；偏多

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货2720元/吨，FG2109收盘价为2587元/吨，基差为133元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止5月21日当周，全国浮法玻璃生产线库存68.20万吨，较前一周大幅下降23.33%；偏多

4、盘面：价格与20日线交叉，20日线向上；中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：玻璃基本面格局未变，建议大幅回调后逢低做多机会。玻璃FG2109：日内偏多操作，止损2600

2

---能化

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货13300,基差-395 偏空

3、库存：上期所库存环比增加，同比减少 中性

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论: 13900空单尝试，站稳14000止损

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间强势反弹，伊朗核问题有望取得进展，进口利润逐渐修复，原油、进口聚乙烯预期供应增加，乙烯价格略有回落，二季度需求端减弱，供应端检修开始较早，五月中下旬开始恢复，叠加装置投产影响预计供应增，国内石化库存中性，但港口库存偏高，仓单增加快， 乙烯CFR东北亚价格1076，当前LL交割品现货价8100（-0），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合约2109基差295，升贴水比例3.8%，偏多； 

3. 库存：两油库存78万吨（+4.5），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6. 结论：L2109日内7700-7900震荡操作； 

PP

1. 基本面：外盘原油夜间强势反弹，进口利润逐渐修复，二季度需求端减弱，供应端检修开始较早，五月中下旬开始恢复，叠加装置投产影响预计供应增，丙烯价格维持强势，国内石化库存中性，仓单有所增加，丙烯CFR中国价格1131，当前PP交割品现货价8500（-0），中性；

2. 基差：PP主力合约2109基差117，升贴水比例1.4%，偏多；

3. 库存：两油库存78万吨（+4.5），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多；  

6. 结论：PP2109日内8250-8500震荡操作；

PVC：

1、基本面：工厂开工下滑，并且下周计划检修装置依旧较多，工厂库存、社会库存继续双双下滑，整体基本面维持良好。近期商品价格大幅下挫，PVC市场一方面受此氛围影响走弱，另一方面也是下游终端买气不足所导致，当然市场对后期出口减少预期亦对市场有所打压，短期基本面支撑仍存，中期或有转弱可能，PVC市场暂时震荡运行。持续关注原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货9190，基差555，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比降10.16%至18.65万吨；偏多。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线走平；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC2109：日内偏多操作。

沥青： 

1、基本面：供应端来看，华东、山东主力炼厂开工提升，中油高富计划复产沥青，预计本周供应或有所增加。需求端来看，华东西南未来降有强降雨过程，预计终端施工或有所受阻；北方地区刚需拿货为主，部分地区受到期合同影响，交投氛围或维持不温不火。原油震荡运行成本支撑有限，加之临近月底，供需矛盾仍存，国内沥青或稳中偏弱运行；中性。

2、基差：现货3035，基差-93，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周增加1.7%为44.9%；偏空。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2106：日内偏空操作。

原油2107：

1.基本面：多位美联储官员反驳有关通胀压力将持续攀升的说法，认为大部分物价涨幅只是暂时现象。圣路易斯联储行长称，讨论缩减债券购买的时机尚未成熟；伊朗同意将国际原子能机构(IAEA)核监察协议延长一个月，此举将为该国与主要国家重启2015年核协议铺路；中性

2.基差：5月24日，阿曼原油现货价为66.36美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为68.67美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为66.10美元/桶，基差33.40元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至5月14日当周API原油库存增加62万桶，预期增加164万桶；美国至5月14日当周EIA库存预期增加162.3万桶，实际增加132万桶；库欣地区库存至5月14日当周减少14.2万桶，前值减少42.1万桶；截止至5月24日，上海原油库存为1660.1万桶，增加202.3万桶；中性

4.盘面：20日均线偏平，价格在均线附近；中性

5.主力持仓：截止5月18日，CFTC主力持仓多减；截至5月18日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：隔夜原油继续从支撑位一路上行，布油有望第四次冲击70美元关口，目前伊朗方面的解除制裁仍未官宣，市场已有所消化，美联储部分官员继续偏鸽表态不断安抚市场，预计原油仍维持震荡，突破70美元压力位缺少消息面利好支撑，短线419-426区间操作，长线多单逢轻仓持有。 

甲醇2109： 

1.基本面：周初国内甲醇市场表现各异，港口及期货受外盘装置影响买盘尚可，基差走强支撑现、纸货重心上移，且短期看该偏强趋势或延续，关注伊朗装置变化。西北内地周初补跌为主，且降价后整体出货尚可，部分企业继续停售，预计短期内地补空操作较多，内地止跌企稳反弹概率较大；偏多

2.基差：5月24日，江苏甲醇现货价为2655元/吨，基差79，盘面贴水；偏多

3、库存：截至2021年5月20日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为48.80万吨，较上周降3.01万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在22万吨附近，与上周变化不大；中性

4、盘面：20日线偏平，价格在均线附近；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多

6、结论：近期宏观政策、原油驱动影响外，甲醇市场调节逐步理性回归基本面；当前供需再度博弈加剧情况下，预计下周维持偏弱概率大。港口虽然短期库存仍无压，然受制于宏观调控，大宗商品整体偏弱调整基调对甲醇期现压制尚存，预计下周市场呈偏弱震荡行情，密切关注华南高升水格局持续性。而目前内地部分地区与港口套利关闭，局部中游加速出货，上下游博弈持续。短线2550-2620区间操作，长线多单轻仓持有。

PTA：

1、基本面：主流供应商再次缩减合约，贸易商惜售情绪加重。PTA加工费维持震荡，在终端消费淡季压力之下，下游聚酯产品产销清淡，利润持续压缩 偏空

2、基差：现货4575，09合约基差-63，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存4.8天，环比增加0.1天 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：油价维持震荡整理，成本端支撑一般。在传统消费淡季的压力下，聚酯产品利润不断下移，聚酯工厂库存积累，聚酯负荷高位回落。重点关注后市装置检修情况。TA2109：空单持有，上破4700止损

MEG：

1、基本面：石脑油制现金流处于盈亏线附近，甲醇制以及单体乙烯制装置亏损严重，后期供应释放压力仍然较大，24日CCF口径库存为52.6万吨，环比减少0.9万吨，港口库存暂未有效积累 中性

2、基差：现货4940，09合约基差100，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存53.77万吨，环比减少8.5万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：乙二醇供需格局依旧处于紧平衡状态，库存有效堆积仍需一定时间，卫星石化运行稳定，浙石化试车推迟至5月底，短期乙二醇去库逻辑依旧成立。但6月装置投产利空仍存在，关注成本端及下游聚酯减产情况。EG2109：4800-5000区间操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油上行；欧洲、俄罗斯炼厂开工率回升，亚太高硫燃油供给趋松；新加坡高低硫价差走弱，高硫船用油需求平稳，中东、南亚发电旺季需求尚未兑现；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2340元/吨，FU2109收盘价为2356元/吨，基差为-15元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止5月20日当周，新加坡高低硫燃料油2496万桶，环比前一周下降5.38%；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：原油上涨、燃油基本面趋弱，短期燃油预计震荡运行为主。燃料油FU2109：日内2360-2400区间偏多操作

3

---农产品

豆油

1.基本面：4月马棕库存增库7.07%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加10.3%，马棕步入增产季，且此前多降雨，远月库存预增加，且关税提高及印度疫情爆发，对需求有所担忧；美豆报告稍有利空，新豆播种面积市场认可度较低，预期将有所提高，出口及各方面利多突显，种植期存在炒作。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货9150，基差653，现货升水期货。偏多

3.库存：4月23日豆油商业库存59万吨，前值57万吨，环比+2万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多 

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格反弹，国内基本面偏紧，但淡季及豆油收储尾声，后续将出现累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。巴西天地干燥，对玉米生长影响较大，美豆拉升，大豆玉米比价持续走低，可能减少大豆播种。棕榈油增产季，但库存偏低，压力较小。进口利润倒挂及价格高位，外加印度疫情爆发的影响，或将降价吸引需求。油脂价格高位，国内外整体供应偏紧，但多空交替，且价格高位，国内库存修复，预短期高位震荡。豆油Y2109：回落做多8350附近

棕榈油

1.基本面：4月马棕库存增库7.07% ，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加10.3%，马棕步入增产季，且此前多降雨，远月库存预增加，且关税提高及印度疫情爆发，对需求有所担忧；美豆报告稍有利空，新豆播种面积市场认可度较低，预期将有所提高，出口及各方面利多突显，种植期存在炒作。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货8600，基差1032，现货升水期货。偏多

3.库存：4月23日棕榈油港口库存39万吨，前值42万吨，环比-3万吨，同比-34.74%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格反弹，国内基本面偏紧，但淡季及豆油收储尾声，后续将出现累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。巴西天地干燥，对玉米生长影响较大，美豆拉升，大豆玉米比价持续走低，可能减少大豆播种。棕榈油增产季，但库存偏低，压力较小。进口利润倒挂及价格高位，外加印度疫情爆发的影响，或将降价吸引需求。油脂价格高位，国内外整体供应偏紧，但多空交替，且价格高位，国内库存修复，预短期高位震荡。棕榈油P2109：回落做多7400附近

菜籽油

1.基本面：4月马棕库存增库7.07% ，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加10.3%，马棕步入增产季，且此前多降雨，远月库存预增加，且关税提高及印度疫情爆发，对需求有所担忧；美豆报告稍有利空，新豆播种面积市场认可度较低，预期将有所提高，出口及各方面利多突显，种植期存在炒作。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货10630，基差338，现货升水期货。偏多

3.库存：4月23日菜籽油商业库存22万吨，前值23万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格反弹，国内基本面偏紧，但淡季及豆油收储尾声，后续将出现累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。巴西天地干燥，对玉米生长影响较大，美豆拉升，大豆玉米比价持续走低，可能减少大豆播种。棕榈油增产季，但库存偏低，压力较小。进口利润倒挂及价格高位，外加印度疫情爆发的影响，或将降价吸引需求。油脂价格高位，国内外整体供应偏紧，但多空交替，且价格高位，国内库存修复，预短期高位震荡。菜籽油OI2109：回落做多10100附近

豆粕：

1.基本面：美豆探底回升，技术性逢低买盘支撑盘面，短期或高位震荡为主。国内豆粕探底回升，跟随美豆反弹，短期技术性反弹，高度或有限，但短期继续下跌空间也有限，跟随美豆走势为主。国内豆粕成交有所改善，价格回落后吸引点价，需求预期尚好，且油厂大豆库存回落油厂挺价支撑豆粕价格。但5月份进口巴西大豆到港量增多，供应充裕，加上豆粕现货贴水压制盘面。受美豆带动国内豆粕维持震荡格局，上有压力下有支撑区间震荡。中性

2.基差：现货3480（华东），基差-48，贴水期货。偏空

3.库存：豆粕库存64.9万吨，上周64.88万吨，环比增加0.03%，去年同期13.61万吨，同比增加376.85%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：美豆短期1500附近震荡；国内受美豆走势带动维持区间震荡格局，关注南美大豆出口和美国大豆播种情况。

豆粕M2109：短期3500至3560区间震荡震荡，短线操作为主。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕探底回升，豆粕反弹带动和菜粕需求预期向好支撑价格。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，压制菜粕价格。国内油菜籽即将上市，价格存在偏弱预期，将压制菜粕盘面，但水产需求近期启动支撑价格偏强运行。中性

2.基差：现货2880，基差-59，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存8.12万吨，上周8.85万吨，环比减少8.25%，去年同期1.4万吨，同比增加480%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，菜粕需求较好支撑价格，但菜粕库存处于高位又压制价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内油菜籽上市情况。

菜粕RM2109：短期2900至2960区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

大豆

1.基本面：美豆探底回升，技术性逢低买盘支撑盘面，短期或高位震荡为主。国内大豆探底回升，大幅调整后技术性买盘支撑，现货市场仍旧偏紧，供需两淡，大豆维持高位震荡格局，国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货5900，基差36，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存354.39万吨，上周373.09万吨，环比减少5.01%，去年同期238.19万吨，同比增加48.78%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.结论：美豆预计1500附近震荡；国内大豆期货再度回落，短期或有反弹，大豆波动加大，需注意风险。

豆一A2109：短期5900至6000区间震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：ISO:欧盟20/21年度糖产量预计增加80万吨，至1470万吨。Datagro：20/21年度全球糖供应过剩274万吨。花旗银行：巴西减产影响，预计21/22年度全球食糖过剩290万吨，比3月份预测低20%。2021年4月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖1053.96万吨；全国累计销糖495.57万吨；销糖率47.02%（去年同期54.14%）。2021年4月中国进口食糖18万吨，同比增加6万吨，20/21榨季截止4月累计进口糖393万吨，同比增加242万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5630，基差33（09合约），平水期货；中性。

3、库存：截至4月底20/21榨季工业库存558.39万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线附近；中性。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：市场总体人气偏弱，农产品相对抗跌。白糖中长期基本面并未改变，夏季消费旺季支撑，09合约短期回调关注5450附近支撑，中线多单盘中快速回落介入，逢低分批布局。

棉花：

1、基本面：USDA5月报：调低全球期末库存，小幅利多。4月份我国棉花进口23万吨，同比增92%，20/21年度累计进口217万吨，同比增加90%。ICAC5月全球产需预测利多，20/21年度全球消费2500万吨，产量预计2460万吨，期末库存2214万吨。农村部5月：产量573万吨，进口250万吨，消费820万吨，期末库存771万吨。偏多。

2、基差：现货3128b全国均价15869，基差164（09合约），平水期货；中性。

3、库存：中国农业部20/21年度5月预计期末库存771万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线附近，中性。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6：结论：新棉播种接近尾声，总体灾害天气比往年偏少，天气炒作影响减弱。夏季棉花消费淡季到来，贸易商和轧花厂出货意愿增加，进口棉纱增加，下游纺织企业订单一般，09合约上方16000压力明显，短期震荡偏弱。

玉米：

1、基本面：玉米产量预估较上月上调2.81%；CFTC：投机基金减持玉米净多单；5月已下单美国玉米1074万吨，月环比增近2.5倍；巴西二茬玉米产量预估下降15%；截止19日，深加工行业玉米消费年同比减10.24%；CBOT玉米大幅下挫；其他谷物饲料替代率维持高位；预计本年度玉米产需缺口将缩小至2189万吨；今年玉米种植面积料增3.3%，产量料增4.3%至2.72亿吨；玉米豆粕减量技术方案有望减少玉米用量4500万吨；偏空

2、基差：5月24日，现货报价2831元/吨，09合约基差94元/吨，升水期货，偏多

3、库存：5月19日当周，全国96家玉米深加工企业库存总量在589.8万吨，周环比增0.2%，；5月7日，广东港口库存报81.8万吨，周环比升2.12%，北方港口库存报319.5万吨，周环比降3.75%；偏多

4、盘面：MA20走平，09合约期价收于MA20下方，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：供应缺口仍存，基差高升水，但需求有下降趋势。盘面上，09合约期价收在日线BOLL（20,2）中轨线下方，布林敞口继续收窄，短期或高位震荡偏空为主，建议2770下方逢高做空，关注2700一线支撑。C2109区间：2730-2770

生猪：

1、基本面：5月中旬生猪价格环比跌8%；外购仔猪养殖亏损，自繁自养微利；一季度猪肉进口同比增18.1%；一季度居民消费指数大幅反弹，餐饮消费逐步恢复；一季度生猪出栏年同比增30.6%，猪肉产量年同比增31.9%；社科院预计今年猪肉产量年同比增超20%，接近历史最高水平；二元能繁母猪占比月环比升2.32%；猪肉库消比同比与环比皆上升；生猪库消比同比升3%；偏空

2、基差：5月24日，现货价18920元/吨，基差-5020元/吨，贴水期货，偏空

3、库存：一季度末，全国生猪存栏41595万头，季度环比上升2.3%，年同比增29.5%；母猪存栏4318万头，季度环比增3.8%，年同比增加27.7%；偏空

4、盘面：MA20向下，09合约期价收于MA20下方，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：现货低位缓跌，基差高贴水，终端消费疲软。盘面上，09合约期价收在日线BOLL（20,2）中轨线下方，布林敞口继续向下扩大，空单继续持有，关注24500一线压力。LH2109区间：23500-24200

4

---金属

黄金

1、基本面：风险情绪升温，美元指数在四个月低点上方不远处交投，下跌趋势明显放缓；美债收益率继续小幅回落；美股三大股指齐涨，其中道指上扬逾200点；现货黄金微幅上涨，交投于1880美元/盎司略上方，后回落收于1880.2，收涨0.17%，早盘小幅上行继续在1880上方波动；中性

2、基差：黄金期货391.66，现货390.82，基差-0.84，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3528千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：美元和美债收益率再度回落，金价继续震荡；COMEX黄金期货收涨0.26%报1881.6美元/盎司；今日关注德国一季度GDP、美国4月新屋销售、5月谘商会消费者信心指数和美联储官员讲话；风险偏好回升，市场等待周五PCE数据，债券收益率上行押注逐渐增加。黄金情绪近期依旧受需求改善之臣，宽松预期环境依旧，金价继续高位震荡。沪金2106：385-394区间操作。

白银

1、基本面：风险情绪升温，美元指数在四个月低点上方不远处交投，下跌趋势明显放缓；美债收益率继续小幅回落；美股三大股指齐涨，其中道指上扬逾200点；现货白银收于27. 764美元/盎司，最高达27.901，收涨0.85%，早盘小幅回落在27.6左右震荡；中性

2、基差：白银期货5707，现货5693，基差-14，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2425448千克，减少14440千克；偏多

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：大宗商品回升，银价小幅回升；COMEX白银期货收涨1.42%报27.875美元/盎司；银价走势依旧跟随金价为主，大宗商品对银价影响较大，明显弱于黄金。金价依旧维持高位震荡，对银价有所支撑，因此银价也将继续震荡，但偏弱，可换月。沪银2106：5600-5750区间操作。

沪锌:

1、基本面： 外媒5月19日消息：世界金属统计局( WBMS )公布的最新报告显示，2021年1-3月全球锌市场供应过剩7.8万吨，2020年全年供应过剩62万吨。偏空

2、基差：现货22230，基差+75，中性。

3、库存：5月24日LME锌库存较上日增加3250吨至288425吨，5月24日上期所锌库存仓单较上日减少1677至27192吨；中性。

4、盘面：今日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下,20日均线向上；中性。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、结论：供应依然过剩；沪锌ZN2107：多单持有，止损21750。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，中国4月制造业PMI为51.1，预期为51.8，前值为51.9。统计局表示，4月份，制造业采购经理指数在上月明显回升的基础上继续扩张；中性。

2、基差：现货71390，基差-250，贴水期货；中性。

3、库存：5月24日LME铜库存减850吨至125825吨，上期所铜库存较上周减8055吨至221124吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向上运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国全球宽松和南美供应短期收紧背景下，国常会加强大宗商品监管，短期热情降温，沪铜2107:日内71500~73000区间操作。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，碳中和有望控制产能扩张；中性。

2、基差：现货18350，基差245，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周减5969吨至335128吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向上运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，碳中和催发铝行业变革，国常会加强商品监管，短期降温，沪铝2107：日内区间18100~18600区间操作。

镍：

1、基本面：宏观因素影响商品价格，国家严打哄抬价格、垄断。镍在有色板块中并不是基本面最强的，表现相对弱一点。产业链来看，镍矿短期博弈阶段，菲律宾因天气装船降速，对供应有影响，价格稳中偏强，对成本支撑有所增强。镍铁近期价格比较坚挺，碳中和对这些高炉产业有一定影响，对镍价下方支撑力度有所增强。不锈钢继续库存回落，虽然幅度不大，但对于信心与态度有较好信号。电解镍自身由于价格回落之后，电镀企业加大了对金川镍的采购，低价需求较好。宏观与产业数据表现不统一，难走单边行情。中性

2、基差：现货125850，基差1630，偏多

3、库存：LME库存249678，-618，上交所仓单6972，-411，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向上，中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：沪镍07：122900一线暂得支撑，反弹调整，短线回落做多思路，破122900止损。

5

---金融期货

期指

1、基本面：美债收益率下行，美股上涨，昨日两市震荡午后走强，消费和创业板领涨，周期股回调，市场热点增加；偏多

2、资金：融资余额15391亿元，减少7亿元，沪深股净买入18亿元；中性

3、基差：IH2106贴水17.75点，IF2106贴水20.39点， IC2106贴水29.12点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC、IF、IH在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IF 主力多减，IH主力多减，IC主力多减；偏多

6、结论：海内外债券收益率下行，指数经过震荡调整后，下方支撑较强，操作上建议逢低试多。IF2106：多单逢高平仓；IH2106：观望为主；IC2106：6485附近多，止损6450。

国债：

1、基本面：监管层再出手稳价保供，加强大宗商品期货和现货市场联动监管。

2、资金面：5月24日央行开展100亿元7天期逆回购操作。

3、基差：TS主力基差为0.049，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.3169，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.2471，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏多。

6、主力持仓：TS主力净空，空增。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、结论：暂时观望。