一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率在0%-0.25%区间的概率为94%，加息25个基点至0.25%-0.50%区间的概率为6%；9月维持利率在0%-0.25%区间的概率为94.2%，加息25个基点的概率为5.8%。

2）国内新闻

国家发展改革委、工业和信息化部、国资委、市场监管总局、证监会等五个部门召开会议，联合约谈了铁矿石、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业，钢铁工业协会、有色金属协会参加。

3）行业新闻

USDA作物生长报告：截至2021年5月23日当周，美国大豆种植率为75%，低于市场预期的80%，之前一周为61%，去年同期为63%，五年均值为54%。当周，美国大豆出苗率为41%，之前一周为20%，去年同期为33%，五年均值为25%。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

美股上涨，上一交易日A股触底回升，两市上涨数量多于下跌数量，成交额约8300亿元。资金方面北向资金净流入18.86亿元，05月21日融资余额减少6.55亿元至15391.50亿元。4月CPI数据表明消费端价格相对可控，但大幅上升的PPI数据表明生产资料带来的通胀压力依然存在。我们认为在宏观和基本面没发生太大变化前，股指较难突破当前区间。从技术上看各指数均线粘合程度高，操作上建议逢低做多。

【国债】

冲高回落，10年期国债收益率下行0.26bp至3.07%。央行继续开展100亿元逆回购操作，对冲到期资金，Shibor短端品种涨跌不一，资金利率边际上行，金融委要求坚持稳字当头，科学精准实施宏观调控，把握好度，不搞急转弯，要综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕。国务院常务会议要求保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，五部门联合约谈铁矿石、钢材、铜、铝等行业重点企业，要求维护大宗商品市场价格秩序，主要商品价格持续下跌，通胀预期减弱。美联储会议纪要显示部分议员对接下来几次会议讨论减码购债持开放态度，市场对美联储提前收紧货币政策担忧继续增强。短期在通胀预期减弱带动下国债期货价格继续反弹，不过综合预计国债期货价格反弹空间有限，操作上建议暂时观望。

2）能化

【原油】

美国有官员对伊朗完全遵守核协议有质疑，国际油价上涨。此外，对全球需求增长乐观的预期、墨西哥湾风暴可能导致油田关闭也支撑石油市场气氛。石油市场高度关注美国与伊朗核会谈。上周伊朗总统鲁哈尼表示，美国已经准备好解除对伊贸易制裁。但是路透社5月23日报道说，美国国务卿布林肯接受美国广播公司（ABC）新闻台采访时表示，美国目前没有看到伊朗方面重新履行伊核协议的意愿。伊朗同意国际原子能机构就核查工作达成的三个月临时技术协议延期一个月，也体现了伊朗有与美国达成协议的诚意。有数据显示，5月24日开始的一周，伊朗的油轮在海上持有约3200万桶原油和凝析油。

【甲醇】

甲醇上涨0.98%。本周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷87.14%，较上周上涨1.13个百分点。本周期内青海盐湖MTO装置恢复半负荷生产，所以本周国内CTO/MTO装置开工小幅提升。二甲醚因部分装置停车，导致开工负荷略有下滑。截至5月20日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.24%,上涨0.32个百分点，较去年同期上涨10.07个百分点；西北地区的开工负荷为82.63%，上涨0.26个百分点，较去年同期上涨5.52个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在80.8万吨，环比5月13日上涨1.1万吨，涨幅在1.38%，同比下降33.12%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在15.9万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计5月21日到6月6日沿海地区预计到港在56.76万-57万吨。

【橡胶】

周一橡胶反弹，RU09收于13695，国内外新胶供应释放稳定，海南浓乳、全乳价差收窄利于全乳胶产出，产区原料收购价12900元/吨，云南产区开割延后，5月局部试割，整体进度较慢，预计6月全面开割，国内轮胎厂库存较高，近期开工呈现走弱迹象，对胶价不利，整体基本面相对平稳，短期延续反弹。

【聚烯烃（LL、PP）】

昨日LLDPE市场价格窄幅震荡，华北大区线性部分涨30-50元/吨；华东大区线性部分涨跌50元/吨；华南大区线性部分涨跌20-50元/吨。国内LLDPE的主流价格在7900-8450元/吨。昨日华北拉丝主流价格在8400-8600元/吨，华东拉丝主流价格在8500-8650元/吨，华南拉丝主流价格在8690-8850元/吨。期货盘面短期或延续弱势。

【PTA、MEG】

PTA反弹，MEG偏弱。聚酯原料价格普遍回落，前期成本支撑减弱。供应端，未来短期重启及计划重启PTA装置约505万吨，乙二醇新装置试车逐步稳定，开工率约61.5%。需求端，下游聚酯市场进入了传统需求淡季，聚酯及终端织机开工负荷分别较4月底下降3.11%、0.36%，多数聚酯产品库存处于往年同期的高位。库存方面，乙二醇去库预期结束，PTA重回累库阶段，随着老装置产能运行率上升及新产能投产预期，PTA预计累库速度将加快。整体上，PTA、MEG供应压力增大，关注新产能计划试车消息，行情上震荡偏弱运行为主。

3）黑色

【铁矿】

夜盘小幅震荡，市场预期政策面会加强钢材供给端调节，钢材端供需矛盾有望得到缓解，钢厂利润近期回落较多但仍处于较高水平。钢厂利润回落之后，前期对高品矿的需求有望降低，结构性矛盾缓解，对铁矿价格支撑减弱。但在铁矿价格大幅回调之后，风险已经得到较大释放，持续回落压力减弱，短期存反弹可能性。

【煤焦】

夜盘小幅反弹，焦炭产量持续恢复，后期产量存较大释放可能性，需求端铁水产量较高，对价格形成一定支撑，同时盘面风险得到较大的释放，且盘面已经给出现货五轮左右的提降，因此后市盘面调整压力有所减弱。焦煤方面，政策保供后，焦煤产量有望得到释放，前期供给端的扰动预期减弱，后市焦煤仍存调整压力。

【锰硅】

昨日锰硅主力合约偏弱震荡，终收7460元/吨，持仓降幅明显。锰硅主流出厂报价仍处7050-7250元/吨的高位。目前需求端整体上表现尚可，但宁夏能耗双控政策细则未出，锰硅产量水平仍然偏高，压制市价的上方空间。近期期价受资金及预期影响波动较大，建议以短线区间操作为主。

【硅铁】

昨日硅铁主力合约震荡走弱，终收7958元/吨，日跌幅3.19%，持仓降幅明显。72硅铁的主流出厂报价上调100元/吨至7500-7700元/吨。宁夏限电细则尚未落地，硅铁产量仍处偏高水平；而需求端整体上表现良好，对市价有所支撑。综合来看，短期硅铁市场供需两旺，价格或将维持坚挺。近期期价受资金及预期影响波动较大，建议以短线区间操作为主。

【动力煤】

隔夜动力煤主力合约窄幅整理，交易重心有所上移，终收730.8元/吨。港口平仓价下调30元/吨至900元/吨。夏季用煤高峰在即而电厂存煤偏低，后市补库需求有待释放。当前市场整体供应仍偏紧，需关注保供政策下矿区实际产量的释放。当前期价贴水现货幅度较大，情绪快速释放后盘面继续下跌的动能或有转弱，中长线仍可关注期价企稳后的做多机会。

4）金属

【贵金属】

黄金近期涨势暂缓，白银获利回吐价格出现回落。上周公布的4月FOMC纪要出现“缩减QE”的相关讨论，阻碍黄金的进一步走高。但美联储主席鲍威尔多次重申，目前的政策将保持不变，直到他们看到在实现充分就业和价格稳定的目标方面取得“实质性的进一步进展”，此外美联储官员发言也淡化高通胀数据的影响，强化短期的鸽派立场。此外，数字货币市场近期的动荡也侧面利好金银。全球疫情防控形势反复，通胀上行担忧以及美国经济增速边际放缓下，美债实际利率走低，而美联储官员的鸽派发声又使得市场对政策转向的预期不断延后，地缘政治引发的避险需求和美国近期放缓的经济数据为金银价提供上行驱动，但需要注意的是对美联储政策变化的担忧会在上方形成阻力限制了上行空间，受以上因素影响，预计金银进入震荡行情。

【铜】

夜盘铜价小幅反弹。智利和秘鲁的政局不确定性使得市场情绪较为紧张，智利计划加赠矿山税费。前期铜价持续上涨主要受精矿紧张、中国冶炼检修增加和年度精矿采购计划减少等利多因素支撑。有报道称，随着铜价的不断攀升，国网订单下降，下游采购放缓。铜价已自高点回落约10%，短期可能存在反弹可能。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【铅】

伦铅走弱，沪铅继续下跌。产业上，截至5月24日，国内铅锭社会库存总计为89.98千吨，周度大增5980吨，延续垒库中。供应端，铅精矿加工费下挫，进口到货较少，云南限电影响供应。环保和检修的冶炼企业逐渐恢复，6月再生铅产量释放速度快。需求端，下游铅酸蓄电池消费多延续淡季态势，经销商和终端零售电池略有积压；部分大型生产企业开工率在75%，企业成品电池库存30天以上。整体上，铅下游消费淡季，建议短线区间参与，保值者中线参与逢高抛空机会。

【锌】

夜盘锌价冲高回落，跟随金属市场总体走势。目前国内精矿加工费已缩窄至4000元左右，静态计算达到冶炼企业生产成本，并限制锌价下方空间。需求端仍然也缺乏亮点，短期锌价更多受有色和黑色整体走势影响。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝价夜盘上涨。基本面方面，本周国内社会库存较前一周减少3.3万吨至99万吨附近，短期铝锭库存预计继续下行。近期中央对大宗商品价格上行密集表态，引发市场回调，但铝锭近期供应持续收缩。供应上近期有消息称受电力供应和碳中和等因素影响，国内主产区铝厂开始限产和错峰生产等。中长期看新能源的推广有利铝下游消费，叠加碳中和即国内政策对产能抑制，铝价走势预计仍会上行，操作建议可以尝试低位逐步买入。

【锡】

伦锡震荡，沪锡震荡反弹。国内云南限电措施升级，个旧地区除云锡外的锡冶炼厂全部停产，供给扰动锡价。海外锡锭供应依然紧张，马来西亚MSC冶炼厂检修影响供给。4月国内精炼锡产量15505吨，环比增长7.41%。4月出口盈利保持较高利润，出口量如预期扩大，国内现货库存下滑。5月云南、广西、安徽地区冶炼厂均恢复正常，供应略有缓解。整体上，外强内弱格局，短期沪锡高位震荡，谨防高位回落风险。

【镍】

镍价上涨。前期受青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍消息打压，镍价回落。近期沪镍合约减仓上行，价格逐步回归均衡位置。基本面方面，未来镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。菲律宾矿山发货逐步增加，未来供应预计继续增加，镍铁价格同样由于产量增长承压。短期纯镍供应偏紧，但目前相对价格有所修复，且下游不锈钢疲软，预计价格短期偏弱运行。       

【不锈钢】

不锈钢价格震荡。现货方面，不锈钢现货市场成交表现一般。近期不锈钢供需平稳，未来呈现增长趋势。基本面方面，目前下游消费逐步恢复，不锈钢库存有回落迹象。短期不锈钢毛利仍然偏高，上行趋势不强，不排除近期上涨后出现回落。中期看不锈钢供需不存在明显缺口，走势宽幅震荡为主。

5）农产品

【白糖】

白糖夜盘窄幅波动。在市场缺乏强基本面驱动情况下，后期原糖市场将更多关注北半球糖料生长和巴西21/22榨季的开榨情况。国内糖盘面总体则跟随国际糖价在进口盈亏线上下波动，国内处于去库存状态中。操作上，目前白糖仍然有巨大的库存压力，前期多单止盈，并在5300-5400重新买入；长期全球糖继续处于去库存状态，远期白糖多单可继续持有。

【油脂】

国内豆油Y2109收盘于8502，涨幅0.54%，棕榈油P2109收盘于7594，涨幅0.05%。菜油OI2109收盘于10304，涨幅0.93%。一级大豆油基差继续走强，棕榈油现货基差报价较少，现货偏紧，现货基差走强。5月假日多，马来西亚棕榈油产量或受影响，uob预估前20日产量减幅2%-6%，MPOA预估减幅在1.86%，市场预估前25日出口持平于4月，出口增幅继续缩小，马盘继续回落。5、6月国内仍然面临较大的大豆到港压力，豆油连续4周增库存，棕榈油累库相对偏慢。暂时油脂单边偏弱，但是在美豆未上调新作供应前，下方也有限，套利关注豆棕09价差在900及以上做缩小。 

【豆粕】

5月24日(星期一)CBOT大豆收盘下跌。盘中一度跌至约一个月最低，交易商称，因最近种植大豆的美国中西部田地迎来降雨。07月大豆收1521.75美分/蒲式耳，跌幅0.29%。国内豆粕M2109收盘于3521，涨幅0.20%。今日国内豆粕现货基差走弱。天气良好，美豆播种进度较好，出口放慢，管理基金多头持续离场，南美巴西产量再次被调高，美豆暂时偏弱。未来数周国内大豆周度压榨量在200万吨左右，豆粕基差将承压，关注下游提货情况，单边仍将跟随美豆，然而盘面榨利较差，7月后买船不足，等待美豆调整企稳做多机会。

【生猪】

生猪期货窄幅波动。现货方面，根据涌益咨询的数据，国内生猪均价17.92元/公斤，日度下跌0.13元/公斤。目前生猪出栏放量，屠宰企业压制收购价格，冻品库存增加；而养殖利润持续下降，自繁自养接近盈亏平衡线、外购仔猪养殖和专业二次育肥已出现大规模亏损，并且按照咨询机构统计去年底能繁母猪存栏出现减少，下半年生猪存栏恢复有望不及预期，届时价格有望反弹。考虑到目前盘面对现货存在6000元/吨左右的升水，期货升水有继续缩小的空间，投资者可以短线区间操作并耐心等待基差缩小，长线待现货价格企稳后则可以逢低买入。