市场情绪回暖

目前市场对于国内经济和货币政策有了较为确定的预期，且5月、6月为业绩空窗期，市场情绪逐渐回暖。沪深300指数在上周突破箱体上沿之后，周二强势上涨。

上周沪深两市多数行业收涨，休闲服务、食品饮料等涨幅居前，钢铁领跌两市。周一股指探底回升，白酒股持续发力，钢铁等顺周期板块继续回落跌幅靠前，周二股指更是大幅上涨，阻力位转为强支撑。随着指数收涨，两市成交金额也温和上涨，我们认为。近期市场出现这样较为明显的风格转换主要有以下几点原因：

第一，稳价政策发力，大宗商品市场降温。国家发改委、国家统计局、中国钢铁工业协会等密集发声，为大宗商品市场降温。5月17日，国家统计局新闻发言人付凌晖表示，短期内国际大宗商品价格上涨，可能会对下游一些企业生产经营带来一定压力。对于PPI上涨带来的影响，付凌晖表示，价格上涨整体上有利于企业效益改善，但对于下游行业的压力需要引起重视，后续将采取有效措施，加强原材料市场调节。5月18日，国家发改委政策研究室主任、新闻发言人金贤东表示，目前国家发改委与国家市场监管总局正在联合调研钢材与铁矿石等市场情况，进一步了解行业动态。5月19日，国务院总理李克强在国务院常务会议中强调要高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响，针对市场变化，突出重点综合施策，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导。这是一周内国常会第二次“点名”大宗商品涨价。5月23日，国家发改委等五部门联合约谈提醒大宗商品重点企业，要带头维护大宗商品市场价格秩序，不得相互串通操纵市场价格、捏造散播涨价信息，不得囤积居奇、哄抬价格。上周有关方面就大宗商品价格进行多次发声，引发国内有色、黑色等商品期货高位回调，钢铁等顺周期股也受到较大影响，短期资金从周期股中流出，流入风险更加可控的核心资产。

第二，货币政策“不急转弯”已成市场共识。去年12月底中央经济工作会议首次提出政策“不急转弯”，当时在很大程度上缓解了市场对于流动性收紧的预期。今年3月底央行一季度例会上删除“不急转弯”，外加货币供应量、社融增速也不及市场预期，尤其是社融数据的快速回落，曾一度令市场对于货币政策是否会快速出现转向而担忧，资金观望情绪较重，参与度不高。其后4月30日中央政治局会议再次提出宏观政策“不急转弯”，令市场对于货币政策有了较为一致的预期，那就是货币政策依旧保持稳健，以缓解信贷收缩对经济带来的冲击和风险。因此，会议定调叠加高频数据均向市场传递未来二三季度流动性大概率将继续保持稳定，但信用会逐渐收紧，以配合信贷的收缩和信用风险的化解，市场之前对于货币政策转向收紧的担忧基本落地，市场情绪和参与度均有所回暖。

第三，国内经济稳中趋缓，通胀风险较为可控。上周一国内4月经济数据公布，4月工业增加值同比增长9.8%，预期值为9.8%，与预期基本一致；4月社会消费品零售总额同比增长17.7%，预期值为24.9%，不及市场预期；1—4月固定资产投资累计同比增长19.9%，预期值为19%，超市场预期，其中房地产投资累计同比增速为21.6%，基建投资累计同比增速为18.4%，制造业投资累计同比增速为23.8%。从4月经济数据中，我们可以看出，国内经济稳中趋缓，工业基本保持稳定，但是内需社零增速放缓，固定资产投资韧性较强，制造业投资上升，基建投资则有所放缓。从一季度及4月的经济数据可以看出，国内经济增速的高点已现，未来经济动能向下是市场较为一致的预期，但目前也没有明显的风险导致经济加速下行，毕竟通胀可控。4月国内CPI同比上行0.9%，处于低位运行之中，未来二三季度出现大幅上行的可能性较小，对于经济和政策的掣肘较小。

总体来说，目前市场对于国内经济和货币政策有了较为确定的预期，且5月、6月为业绩空窗期，市场情绪逐渐回暖，成交金额温和放大。技术上，沪深300指数在上周突破箱体上沿之后，周二在箱体上沿强势上涨，前期阻力位转为强支撑，短期IF2106可依托5120点支撑位看多持多，多IC空IH跨品种套利建议暂时逢高离场，关注后续周期股的盈利空间。