大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：5月21日全国62家电厂样本区域存煤总计753.3万吨，日耗39.8万吨，可用天数18.9天。电厂日耗小幅攀升，港口处于缓慢积累过程中，主流报价指数恢复公布 中性

2、基差：CCI5500价格指数854，09合约基差122.2，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存478万吨，环比增加1万吨；六大电数据停止更新 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：坑口价格继续回调，港口发运利润继续维持倒挂，内蒙地区矿区煤管票按核定产能发放，中下旬煤管票不足，产能释放有限。盘面在经历连续大幅下挫之后，率先企稳，预计后市继续维持震荡。ZC2109：700-750区间操作

铁矿石：

1、基本面：25日港口现货成交105万吨，环比上升32.1%，本周平均每日成交92.3万吨  中性

2、基差：日照港PB粉现货1350，折合盘面1495.5，09合约基差437.5；日照港超特粉现货价格990，折合盘面1245.1，09合约基差187.1，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12567.61万吨，环比增加57.01万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：本周澳巴发货量均出现上涨，巴西发运量创今年新高。因入库增量较多，港口继续维持累库。钢厂利润快速下滑，以卡粉为代表的的高品矿销售受到明显影响，对于低品矿的偏好增加。盘面恐慌情绪释放之后，短期来看向下空间有限。I2109：1015-1100区间操作

焦煤：

1、基本面：焦煤供应仍显紧张，煤矿短时间内供应难以得到明显释放，且在下游焦企开工上升，需求旺盛的情况下，煤价有一定的支撑；偏多

2、基差：现货市场价1735，基差-23；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存815.84万吨，港口库存458万吨，独立焦企库存791.13万吨，总体库存2064.97万吨，较上周减少2.63万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线下方；中性

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：近期受消息面影响，焦煤价格回调，但供应端煤矿难以形成明显增量，整体市场存量下降严重，加之进口煤增量有限，不宜过分看空焦煤。焦煤2109：多单持有，止损1730。

焦炭：

1、基本面：供应端虽有恢复，但是整体未呈现大幅上升态势，环保因素仍在干扰焦炭供给。需求端近期钢材市场降价幅度过大，钢厂利润被快速压缩，成本压力逐渐显现下，少数钢厂开始提降：中性

2、基差：现货市场价2750，基差378.5；现货升水期货；偏多 

3、库存：钢厂库存416.47万吨，港口库存254万吨，独立焦企库存23.88万吨，总体库存694.35万吨，较上周减少27.63万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：钢材价格近期大幅回落，成本端负反馈逐渐传导至焦炭，市场或会迎来一段调整。焦炭2109：2350-2400区间操作。

螺纹：

1、基本面：由于非限产地区限产政策仍未落地，近期螺纹实际产量变化不大，但随着现货价格大幅走弱后利润收缩显著；需求方面尽管表观消费仍维持较高水平，但下游建材成交量降幅较为显著，近期南方降水较多影响建材需求，去库速度一般；偏空。

2、基差：螺纹现货折算价5108.8，基差189.8，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存780.58万吨，环比减少7.64%，同比减少6.7%；偏空。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、结论：昨日螺纹期货价格仍有小幅下跌，现货价格继续回调，盘面仍未出现企稳信号，预计本周或将保持震荡偏弱走势，操作上上建议日内4850-4960区间内偏空操作。

热卷：

1、基本面：热卷供应方面非限产地区产量维持高位，产量基本走平，政策限产落地预期仍存，随着现货价格走弱，利润连续回落，需求方面上周表观消费有一定回落，库存基本环比基本持平；偏空

2、基差：热卷现货价5430，基差149，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存251.4万吨，环比减少0.03%，同比减少13.61%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论:昨日热卷期货价格低开后全天震荡运行，现货价继续小幅下跌，当前市价格尚未确认企稳，预计本周维持震荡偏弱走势，建议日内5220-5320区间偏空操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产高利润、高开工，产量维持高位；下游终端地产、汽车需求表现良好，加工厂订单情况良好，产业链库存历史低位，贸易商存在进一步补库意愿；偏多

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货2680元/吨，FG2109收盘价为2618元/吨，基差为62元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止5月21日当周，全国浮法玻璃生产线库存68.20万吨，较前一周大幅下降23.33%；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：玻璃基本面紧平衡格局未变，大幅回调后尝试逢低做多机会。玻璃FG2109：日内逢低试多，止损2580

2

---能化

原油2107：

1.基本面：美联储副主席Clarida表示，未来几次会议上可能讨论缩减购债的适当时机，具体将取决于所获得的数据情况；通胀压力是暂时的，劳动力市场有望加速回暖；美国参议院数位共和党人计划周四向拜登提出规模约1万亿美元的基建方案，但这与白宫1.7万亿美元的提案仍有很大差距；中性

2.基差：5月25日，阿曼原油现货价为67.75美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为68.99美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为67.28美元/桶，基差31.64元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至5月21日当周API原油库存减少43.9万桶，预期减少127.9万桶；美国至5月14日当周EIA库存预期增加162.3万桶，实际增加132万桶；库欣地区库存至5月14日当周减少14.2万桶，前值减少42.1万桶；截止至5月25日，上海原油库存为1660.1万桶，不变；中性

4.盘面：20日均线偏平，价格在均线附近；中性

5.主力持仓：截止5月18日，CFTC主力持仓多减；截至5月18日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：隔夜原油高位震荡，市场等待伊核协议进一步消息，宏观方面美联储持续淡化通胀预期，试图减弱未来鹰派动作对市场影响，美元指数的不断走弱对大宗商品有一定支撑，缺少利好支撑的情况下布油冲击70美元压力位仍有较大难度，预计维持高位震荡运行，短线422-430区间操作，长线多单逢轻仓持有。 

甲醇2109： 

1.基本面：上半周国内甲醇市场表现各异，港口跟随期货震荡反弹，且基差表现较强，考虑外盘开工及进口到港情况，预计短期延续偏强。内地涨跌均有体现，西北产区降价后出货较好，部分企业停售，宁夏部分烯烃检修外售甲醇，短期冲击内地市场，关注内地区域货物流动情况，预计短期差异调整概率大；中性

2.基差：5月25日，江苏甲醇现货价为2740元/吨，基差154，盘面贴水；偏多

3、库存：截至2021年5月20日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为48.80万吨，较上周降3.01万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在22万吨附近，与上周变化不大；中性

4、盘面：20日线偏平，价格在均线附近；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；中性

6、结论：近期宏观政策、原油驱动影响外，甲醇市场调节逐步理性回归基本面；当前供需再度博弈加剧情况下，预计下周维持偏弱概率大。港口虽然短期库存仍无压，然受制于宏观调控，大宗商品整体偏弱调整基调对甲醇期现压制尚存，预计下周市场呈偏弱震荡行情，密切关注华南高升水格局持续性。而目前内地部分地区与港口套利关闭，局部中游加速出货，上下游博弈持续。短线2550-2620区间操作，长线多单轻仓持有。

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间震荡，伊朗核问题有望取得进展，进口利润逐渐修复，原油、进口聚乙烯预期供应增加，乙烯价格略有回落，二季度需求端减弱，供应端检修开始较早，五月中下旬开始恢复，叠加装置投产影响预计供应增，国内石化库存中性，但港口库存偏高，仓单增加快， 乙烯CFR东北亚价格1066，当前LL交割品现货价8150（+50），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合约2109基差320，升贴水比例4.1%，偏多； 

3. 库存：两油库存74万吨（-4），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6. 结论：L2109日内7750-7950震荡操作； 

PP

1. 基本面：外盘原油夜间震荡，进口利润逐渐修复，二季度需求端减弱，供应端检修开始较早，五月中下旬开始恢复，叠加装置投产影响预计供应增，丙烯价格维持强势，国内石化库存中性，仓单有所增加，丙烯CFR中国价格1131，当前PP交割品现货价8530（+30），中性；

2. 基差：PP主力合约2109基差152，升贴水比例1.8%，偏多；

3. 库存：两油库存74万吨（-4），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多；  

6. 结论：PP2109日内8250-8500震荡操作；

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货13150,基差-585 偏空

3、库存：上期所库存环比增加，同比减少 中性

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论: 空单破14000止损

燃料油：

1、基本面：成本端原油上行；欧洲、俄罗斯炼厂开工率回升，亚太高硫燃油供给趋松；新加坡高低硫价差走弱，高硫船用油需求平稳，中东、南亚发电旺季需求尚未兑现；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2383元/吨，FU2109收盘价为2403元/吨，基差为-20元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止5月20日当周，新加坡高低硫燃料油2496万桶，环比前一周下降5.38%；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：原油端上行、燃油基本面趋弱，短期燃油预计震荡运行为主。燃料油FU2109：日内2390-2430区间操作

沥青： 

1、基本面：供应端来看，华东、山东主力炼厂开工提升，中油高富计划复产沥青，预计本周供应或有所增加。需求端来看，华东西南未来降有强降雨过程，预计终端施工或有所受阻；北方地区刚需拿货为主，部分地区受到期合同影响，交投氛围或维持不温不火。原油震荡运行成本支撑有限，加之临近月底，供需矛盾仍存，国内沥青或稳中偏弱运行；中性。

2、基差：现货3035，基差-159，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周增加1.7%为44.9%；偏空。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多；偏多。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2106：日内偏空操作。

PVC：

1、基本面：工厂开工下滑，并且下周计划检修装置依旧较多，工厂库存、社会库存继续双双下滑，整体基本面维持良好。近期商品价格大幅下挫，PVC市场一方面受此氛围影响走弱，另一方面也是下游终端买气不足所导致，当然市场对后期出口减少预期亦对市场有所打压，短期基本面支撑仍存，中期或有转弱可能，PVC市场暂时震荡运行。持续关注原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货9190，基差500，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比降10.16%至18.65万吨；偏多。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线走平；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC2109：日内偏多操作。

PTA：

1、基本面：主流供应商再次缩减合约，贸易商惜售情绪加重。PTA加工费维持震荡，在终端消费淡季压力之下，下游聚酯产品产销清淡，利润持续压缩 偏空

2、基差：现货4650，09合约基差-78，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存4.8天，环比增加0.1天 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：油价维持震荡整理，成本端支撑一般。在传统消费淡季的压力下，聚酯产品利润不断下移，聚酯工厂库存积累，聚酯负荷高位回落。重点关注后市装置检修情况。TA2109：4600-4800区间操作

MEG：

1、基本面：石脑油制现金流处于盈亏线附近，甲醇制以及单体乙烯制装置亏损严重，后期供应释放压力仍然较大，24日CCF口径库存为52.6万吨，环比减少0.9万吨，港口库存暂未有效积累 中性

2、基差：现货4905，09合约基差56，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存53.77万吨，环比减少8.5万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：乙二醇供需格局依旧处于紧平衡状态，库存有效堆积仍需一定时间，卫星石化运行稳定，浙石化试车推迟至5月底，短期乙二醇去库逻辑依旧成立。但6月装置投产利空仍存在，关注成本端及下游聚酯减产情况。EG2109：4800-5000区间操作

3

---农产品

豆油

1.基本面：4月马棕库存增库7.07%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加10.3%，马棕步入增产季，且此前多降雨，远月库存预增加，且关税提高及印度疫情爆发，对需求有所担忧；美豆报告稍有利空，新豆播种面积市场认可度较低，预期将有所提高，出口及各方面利多突显，种植期存在炒作。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货9240，基差664，现货升水期货。偏多

3.库存：4月23日豆油商业库存59万吨，前值57万吨，环比+2万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多 

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格反弹，国内基本面偏紧，但淡季及豆油收储尾声，后续将出现累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。巴西天地干燥，对玉米生长影响较大，美豆拉升，大豆玉米比价持续走低，可能减少大豆播种。棕榈油增产季，但库存偏低，压力较小。进口利润倒挂及价格高位，外加印度疫情爆发的影响，或将降价吸引需求。油脂价格高位，国内外整体供应偏紧，但多空交替，且价格高位，国内库存修复，预短期高位震荡。豆油Y2109：回落做多8400附近

棕榈油

1.基本面：4月马棕库存增库7.07% ，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加10.3%，马棕步入增产季，且此前多降雨，远月库存预增加，且关税提高及印度疫情爆发，对需求有所担忧；美豆报告稍有利空，新豆播种面积市场认可度较低，预期将有所提高，出口及各方面利多突显，种植期存在炒作。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货8660，基差1034，现货升水期货。偏多

3.库存：4月23日棕榈油港口库存39万吨，前值42万吨，环比-3万吨，同比-34.74%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格反弹，国内基本面偏紧，但淡季及豆油收储尾声，后续将出现累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。巴西天地干燥，对玉米生长影响较大，美豆拉升，大豆玉米比价持续走低，可能减少大豆播种。棕榈油增产季，但库存偏低，压力较小。进口利润倒挂及价格高位，外加印度疫情爆发的影响，或将降价吸引需求。油脂价格高位，国内外整体供应偏紧，但多空交替，且价格高位，国内库存修复，预短期高位震荡。棕榈油P2109：回落做多7450附近

菜籽油

1.基本面：4月马棕库存增库7.07% ，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加10.3%，马棕步入增产季，且此前多降雨，远月库存预增加，且关税提高及印度疫情爆发，对需求有所担忧；美豆报告稍有利空，新豆播种面积市场认可度较低，预期将有所提高，出口及各方面利多突显，种植期存在炒作。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货10700，基差329，现货升水期货。偏多

3.库存：4月23日菜籽油商业库存22万吨，前值23万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格反弹，国内基本面偏紧，但淡季及豆油收储尾声，后续将出现累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。巴西天地干燥，对玉米生长影响较大，美豆拉升，大豆玉米比价持续走低，可能减少大豆播种。棕榈油增产季，但库存偏低，压力较小。进口利润倒挂及价格高位，外加印度疫情爆发的影响，或将降价吸引需求。油脂价格高位，国内外整体供应偏紧，但多空交替，且价格高位，国内库存修复，预短期高位震荡。菜籽油OI2109：回落做多10200附近

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，美国大豆播种进展良好且天气预期改善压制盘面，加上南美豆类出口速度加快，美豆短期回归震荡。国内豆粕震荡回落，跟随美豆调整，短期维持震荡格局，跟随美豆走势为主。国内豆粕成交有所改善，价格回落后吸引点价，需求预期尚好，且油厂大豆库存回落油厂挺价支撑豆粕价格。但5月份进口巴西大豆到港量增多，供应充裕，加上豆粕现货贴水压制盘面。国内豆粕供需相对均衡，短期跟随美豆震荡，上有压力下有支撑或区间震荡为主。中性

2.基差：现货3480（华东），基差-58，贴水期货。偏空

3.库存：豆粕库存64.9万吨，上周64.88万吨，环比增加0.03%，去年同期13.61万吨，同比增加376.85%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：美豆短期1500附近震荡；国内受美豆走势带动维持区间震荡格局，关注南美大豆出口和美国大豆播种情况。

豆粕M2109：短期3490至3540区间震荡震荡，短线操作为主。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回落，豆粕回落带动但短期菜粕需求预期向好支撑价格。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，压制菜粕价格。国内油菜籽陆续上市，价格存在偏弱预期，将压制菜粕盘面，但水产需求近期启动支撑价格偏强运行。中性

2.基差：现货2880，基差-58，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存8.12万吨，上周8.85万吨，环比减少8.25%，去年同期1.4万吨，同比增加480%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，菜粕需求较好支撑价格，但菜粕库存处于高位又压制价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内油菜籽上市情况。

菜粕RM2109：短期2890至2950区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡回落，美国大豆播种进展良好且天气预期改善压制盘面，加上南美豆类出口速度加快，美豆短期回归震荡。国内大豆震荡回落，短期反弹后再度回落，现货市场国产大豆仍旧偏紧，供需两淡，短期维持高位震荡格局。国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货5900，基差48，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存354.39万吨，上周373.09万吨，环比减少5.01%，去年同期238.19万吨，同比增加48.78%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：美豆预计1500附近震荡；国内大豆期货再度回落，短期或有反弹，大豆波动加大，需注意风险。

豆一A2109：短期5800至5900区间震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：ISO:欧盟20/21年度糖产量预计增加80万吨，至1470万吨。Datagro：20/21年度全球糖供应过剩274万吨。花旗银行：巴西减产影响，预计21/22年度全球食糖过剩290万吨，比3月份预测低20%。2021年4月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖1053.96万吨；全国累计销糖495.57万吨；销糖率47.02%（去年同期54.14%）。2021年4月中国进口食糖18万吨，同比增加6万吨，20/21榨季截止4月累计进口糖393万吨，同比增加242万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5630，基差7（09合约），平水期货；中性。

3、库存：截至4月底20/21榨季工业库存558.39万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：市场分化黑色系大幅回落，农产品相对抗跌。白糖中长期基本面并未改变，夏季消费旺季支撑，中线多单盘中快速回落介入，逢低分批布局，后市进一步走高概率较大。

棉花：

1、基本面：USDA5月报：调低全球期末库存，小幅利多。4月份我国棉花进口23万吨，同比增92%，20/21年度累计进口217万吨，同比增加90%。ICAC5月全球产需预测利多，20/21年度全球消费2500万吨，产量预计2460万吨，期末库存2214万吨。农村部5月：产量573万吨，进口250万吨，消费820万吨，期末库存771万吨。偏多。

2、基差：现货3128b全国均价15869，基差129（09合约），平水期货；中性。

3、库存：中国农业部20/21年度5月预计期末库存771万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线附近，中性。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6：结论：新棉播种接近尾声，总体灾害天气比往年偏少，天气炒作影响减弱。夏季棉花消费淡季到来，贸易商和轧花厂出货意愿增加，进口棉纱增加，下游纺织企业订单一般，09合约上方16000压力明显，短期在16000-15500区间震荡。

4

---金属

黄金

1、基本面：美国公布的经济数据不及预期；美元指数最低跌至89.53，创下逾四个月以来的低位，在岸人民币兑美元汇率上涨至6.4016，为2018年以来的最高水平；10年期和30年期国债收益率跌至两周低点；美股下跌，因为通胀信号掩盖了几位美联储官员发出的鸽派信息；现货黄金升至四个多月以来最高水平，最高至1900美元/盎司，收涨0.98%，早盘继续在1899左右震荡；中性

2、基差：黄金期货389.82，现货389.5，基差-0.32，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3528千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：美元和美债收益率再度回落，金价继续上行；COMEX期金上涨0.7%，报1900.5美元/盎司；今日关注新西兰联储利率决议、美联储官员讲话；风险偏好回升，经济数据不及预期，美元和美债收益率继续走弱持续支撑金价。黄金情绪依旧受宽松预期环境支撑，金价继续高位震荡，等待做空机会。沪金2112：390-340区间操作。

白银

1、基本面：美国公布的经济数据不及预期；美元指数最低跌至89.53，创下逾四个月以来的低位，在岸人民币兑美元汇率上涨至6.4016，为2018年以来的最高水平；10年期和30年期国债收益率跌至两周低点；美股下跌，因为最新经济报告中的通胀信号掩盖了几位美联储官员发出的鸽派信息；现货白银收于27. 99美元/盎司，最高达27.901，收涨0.81%，早盘小幅回升至28以上震荡；中性

2、基差：白银期货5707，现货5693，基差-14，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2425448千克，减少14440千克；偏多

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：金价继续上行，银价小幅回升；COMEX期银上涨0.5%，报28.056美元/盎司；银价走势依旧跟随金价为主，大宗商品对银价影响较大，近日情绪略有改善。金价再度上行冲击前高，对银价有所支撑，因此银价也将继续震荡可换月。沪银2112：5700-6000区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，中国4月制造业PMI为51.1，预期为51.8，前值为51.9。统计局表示，4月份，制造业采购经理指数在上月明显回升的基础上继续扩张；中性。

2、基差：现货72235，基差5，升水期货；中性。

3、库存：5月25日LME铜库存增100吨至125925吨，上期所铜库存较上周减8055吨至221124吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向上运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国全球宽松和南美供应短期收紧背景下，国常会加强大宗商品监管，短期热情降温，震荡整理为主，沪铜2107:日内71500~73000区间操作。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，碳中和有望控制产能扩张；中性。

2、基差：现货18370，基差0，平水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周减5969吨至335128吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向上运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，碳中和催发铝行业变革，国常会加强商品监管，短期降温，沪铝2107：日内区间18100~18500区间操作。

镍：

1、基本面：宏观因素影响商品价格，国家严打哄抬价格、垄断。镍在有色板块中并不是基本面最强的，表现相对弱一点。产业链来看，镍矿短期博弈阶段，菲律宾因天气装船降速，对供应有影响，价格稳中偏强，对成本支撑有所增强。镍铁近期价格比较坚挺，碳中和对这些高炉产业有一定影响，对镍价下方支撑力度有所增强。不锈钢继续库存回落，虽然幅度不大，但对于信心与态度有较好信号。电解镍自身由于价格回落之后，电镀企业加大了对金川镍的采购，低价需求较好。宏观与产业数据表现不统一，难走单边行情。中性

2、基差：现货126950，基差1730，偏多

3、库存：LME库存249372，-306，上交所仓单6857，-115，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向上，中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：沪镍07：短线调整思路，回落做多为主，破122900止损。

沪锌:

1、基本面： 外媒5月19日消息：世界金属统计局( WBMS )公布的最新报告显示，2021年1-3月全球锌市场供应过剩7.8万吨，2020年全年供应过剩62万吨。偏空

2、基差：现货22380，基差+235，偏多。

3、库存：5月25日LME锌库存较上日减少700吨至287725吨，5月25日上期所锌库存仓单较上日减少3428至23764吨；偏多。

4、盘面：今日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下,20日均线向上；中性。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、结论：供应依然过剩；沪锌ZN2107：多单持有，止损21750。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜欧美股市震荡，收益率全球国债收益率下行，人民币升值等利好，昨日两市放量大涨，金融和消费涨幅居前，市场热点增加；偏多

2、资金：融资余额15449亿元，增加58亿元，沪深股净买入217亿元；偏多

3、基差：IH2106贴水1.29点，IF2106贴水2.68点， IC2106贴水30.67点；偏多

4、盘面：IH>IF> IC（主力合约），IH、IF、IC在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IF 主力多减，IH主力多减，IC主力多减；偏多

6、结论：海内外债券收益率下行，指数放量突破前期压力位，整体处于多头局面。IF2106：日内逢低试多，止损5250；IH2106：日内逢低试多，止损3600；IC2106：多单持有。

国债;

1、基本面：周二在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4078，较上一交易日涨215个基点，并创近3年新高

2、资金面：5月25日央行开展100亿元7天期逆回购操作。

3、基差：TS主力基差为0.049，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.3169，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.2471，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏多。

6、主力持仓：TS主力净空，空增。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、结论：回落短线做多。