■股指:大阳线拔起，向上空间可期

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，美联储维持宽松。隔夜美欧股指涨跌互现。

2.内部方面：昨日股指放量收涨，成交量1万亿左右，行业板块多数收涨，大金融类领涨。北向资金净流入217.23亿元。国内经济持续改善向好，企业盈利回升，货币政策稳健中性，货币社融数据回落，信用环境逐渐收紧。但股市流动性并不短缺，中长期理财增量资金仍会逢低入市。密切关注大金融、周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指阶段调整结束后，股指期货贴水收窄。

3.总结：中长期股指上行趋势未变，逢低布局活跃次主力合约。

4.股指期权策略：短期布局轻度虚值认购期权搏上涨空间。

■贵金属：美元疲软支撑

1.现货：AuT+D389.91，AgT+D5671，金银（国际）比价68。

2.利率：10美债1.6%；5年TIPS -1.78%；美元89.6。

3.联储：预计美联储将在今年秋季某个时候开始讨论具体缩减购债规模问题，2021年12月将发布实际公告，2022年1月开始实际缩减购买规模。

4.EFT持仓：SPDR1042.9200吨（5.83）。

5.总结：COMEX黄金期货收涨0.82%报1899.9美元/盎司，COMEX白银期货收涨0.77%报28.12美元/盎司。金价创近五个月以来新高，受美债收益率和美元下跌提振。考虑逢低买入，备兑或跨期价差策略。

■螺纹:短期超跌，电炉减产

1.现货:唐山普方坯4940(+20)；上海市场价5100元/吨（0)，现货价格广州地区5400(-30)，杭州地区5060(+30)

2.库存：城市总库存量为1125.75万吨较上周环比减少46.22万吨（-3.94%）。建筑钢材库存总量为694.89万吨较上周环比减少64.90万吨（-8.54%）

3.需求：沪市线螺周终端采购量为2.53万吨，环比上周增6加12.44%。

4.总结:价格调控保生产政策升级，但是短期内电炉已经面临亏损，出现减产，价格跌幅或将减小。

■铁矿石:短期超跌基差畸形

1.现货：青岛金布巴1278（-0），PB粉1345（+10）。

2.截至5月21日当周，Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12510.60万吨，环比降22.3万吨；日均疏港量291.37万吨，降9.76万吨。

3.总结:矿石近月合约深度贴水，跌幅过快待修复。

■沪铜：注意趋势线附近支撑

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为72,330元/吨（-870元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为2,609.82元/吨，前值为亏损3,047.54元/吨。

3.基差：长江铜现货基差-40

4.库存：上期所铜库存221,124吨（-8,055吨），LME铜库存为125,925吨（+100吨），保税区库存为总计43.2（+0.2吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。供应面略偏紧，需求面节后加速复苏，近期快速上涨又发生回调，目前低点位趋势线支撑，破位新试多离场。

■沪铝：注意趋势线附近支撑，破位新试多离场

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为18,360元/吨（+10元/吨）

2.利润：电解铝进口亏损为841.05元/吨，前值进口亏损为649.76元/吨。

3.基差：长江铝现货基差-10，前值245。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存335,128吨（-5,969吨），LME铝库存1,733,775（-8,050吨），保税区库存为总计96万吨（-3万吨）。

6.总结：国内去库速度加快，基差转弱。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，近期快速上涨又发生回调，目前低点位趋势线支撑，破位新试多离场。

■PTA：下游聚酯需求疲弱

1.现货：内盘PTA 4530元/吨现款自提（-50）；江浙市场报价4540-4550元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力-142（-50）。

3.库存：库存天数4.9天（前值4.7）。

4.成本：PX（CFR台湾）832-834美元/吨(-13)。

5.供给：PTA总负荷78.2%。

6.装置变动：华东一套250万吨PTA装置周末已重启，预计近期出产品，该装置4.13停车检修。华东一套35万吨PTA装置上周末重启，目前正常运行，该装置5.6停车检修。西南一套100万吨PTA装置上周末已提升至满负荷运行，该装置5.13投料。

7.总结：短期聚酯成本端面临走弱，加之近期需求端疲弱，下游观望情绪加重，目前工厂库存压力较大，预计今日聚酯市场延续弱势。

■塑料：需求短期难以改善

1.现货：华北线型薄膜7850-8000元/吨（0/0），华东国产8050元/吨（-50）。

2.基差：华东国产基准-09主力+200（-120）。

3.库存：两油库存75万吨，较昨日降0.5万吨。

4.成本：截止4月30日，煤制线型成本6743元/吨（月环比+240）。

5.供给：本周期（5月14日-5月20日）聚乙烯企业平均开工率在84.40%，与上周期（5月7日-5月13日）数据81.29%相比上涨3.11个百分点。

6.总结：随着新上马装置产品陆续销往国内主流市场，加之燕山石化等装置重启，目前国内PE供应存在一定压力。另外，华南部分区域限电，影响下游企业开工，对原料需求存在走低预期。

■橡胶: 超跌修复完成 短期续涨动力不足

1.现货：全乳胶SCRWF上海13150元/吨（-150）、3号烟片RSS3（泰国三号烟片）上海19850

元/吨（-150）。

2.基差：全乳胶-RU主力-585元/吨（-190）。

3.库存：截止5月16日，中国天然橡胶社会库存周环比降低2.64%，同比降低15.13%，其中深色胶库存周环比降低2.9%，同比下降13.83%，浅色胶库存周环比下跌2.18%，同比下跌17.26%。

4.总结：全球主产区现阶段增量不及预期, 按照全球天然橡胶生产季节性情况来看，5-6月份处于增产周期，国内外主产区陆续开割，目前暂无厄尔尼诺和拉尼娜现象。中国国内库存维持消库等对胶价存在支撑，但是国内轮胎开工下滑预期增加，短期多空博弈依旧激烈，缺乏强劲驱动背景下，续涨空间不足。

■油脂：外盘反弹，延续震荡思路

1.现货：豆油，一级天津9340（+100），张家港9380（+100），棕榈油，天津24度8850（+60），东莞8660（+60）

2.基差：豆油天津764（+10），棕榈油天津1234（）。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本8649（-232）元/吨，巴西豆油7月进口完税价11628（-87）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示4月马来西亚毛棕榈油库存为154.6万吨，环比增长7.07%，市场预期144万吨。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.总结：周二美豆延续跌势，但豆油小幅反弹，产区降雨继续对盘面施压，玉米大跌拖累整个农产品板块，油脂则继续交易需求逻辑。内盘油脂反弹偏弱，操作上继续以震荡为主，逢低可尝试短多。

■豆粕：跟随美豆保持调整思路

1.现货：山东日照3520元/吨（+20），天津3540元/吨（+40），东莞3500元/吨（+20）。

2.基差：东莞M09月基差-120（0），张家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完税成本4620元/吨（-13）。

4总结：周二美豆延续跌势，产区降雨继续对盘面施压，玉米大跌拖累整个农产品板块。内盘粕类跟随美豆持续调整，操作上豆粕暂延续调整思路。

■菜粕：跟随震荡思路不改

1.现货：华南现货报价2830-2880（-10）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月-80）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年8月船期到港完税成本7208（-12）。

4.总结：周二美豆延续跌势，产区降雨继续对盘面施压，玉米大跌拖累整个农产品板块。菜粕需求较为稳定，但豆粕对其拖累较大，加之成本下滑，短期压力偏大，操作上菜粕多单暂离场观望。

■花生：趋稳不改弱势

1.现货：油料米：鲁花正阳8300-8600元/吨（+50）、鲁花莱阳8300-8500元/吨（+0）、嘉里青岛9200元/吨。

2.基差：油料米：鲁花正阳-1980元/吨、鲁花莱阳-1980元/吨、嘉里青岛-1080元/吨。3.供给：基层逐渐进入麦收，加之供应商低价出货意愿低，出货节奏有所减慢。

4.需求：贸易商收购积极性不高，更希望去库存。但是库存消化缓慢，市场情绪仍然保持谨慎。南方需求疲软，主力油厂几乎饱和，品控严重，多有退货现象。近期逐渐进入端午节备货，南方部分地区需求有回暖。

5.进口：油厂目前主要执行进口合同，但也有油厂开始收购部分国内米。5月进口米持续到港，挤压国内市场。

6.总结：当前品种出现分化，白沙米局部小幅回升，但是大花生行情依旧弱势。总体而言，现货报价趋弱，总体行情保持偏弱。进口米到港，但由于需求面表现疲软，油厂收购进入尾声，基本面会宽松。短期可以关注端午节备货，需求端支撑会有所增强。

■玉米：继续测试2700支撑

1.现货：华北小涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2670（0），吉林长春出库2670（0），山东德州进厂2940（10），港口：锦州平仓2860（0），主销区：蛇口2990（0），成都3170（0）。

2.基差：继续高企。锦州现货平舱-C2109=130（7）。

3.月间：C2109-C2201=33（-1）。

4.进口：26%关税美玉米进口成本3352（3），进口利润-362（-3），1%关税美玉米进口成本2707（2），进口利润283（-2）。

5.供给：农户余粮有限，贸易商库存下降。

6.需求：我的农产品网数据，2021年20周（5月13日-5月19日），全国主要119家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米90.8万吨（-1.5），同比去年减少10.4万吨，减幅10.24%。

7.库存：截止5 月12日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量 589.8万吨（+0.2%）。本北港玉米库存325万吨（13）。注册仓单30230（0）。

8.总结：玉米价格整体延续高位震荡态势，期货价格短期下挫更多受大宗商品整体调整带动居多，随着国内玉米现货市场供需最弱阶段的过去，同时替代品对玉米比价都有较好的修复，国内玉米现货价格续跌空间较为有限，短期期价跌幅更大后，9月基差重回高位，同样抑制期价跌幅。

■生猪：现货弱势延续

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：部分地区继续小跌。河南开封18.4（-0.2），吉林长春17.6（-0.08），山东临沂18.75（-0.15），上海嘉定19.7（0），湖南长沙19.05（0.05），广东清远19.8（0），四川成都18.65（0）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：多数地区继续下跌，补栏意愿低。河南开封54.82（-1.5），吉林长春46.46（-3），山东临沂54.42（-2.25），广东清远61.16（-2.25），四川成都57.12（-0.75）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价26.31（0.3）

4.基差（元/吨）：9月继续走弱。河南生猪现价-LH2109=-5495（-155），河南生猪现价-LH2201=-3760（10）。

5.总结：仅东北地区仍有牛猪出栏压力，其余地区随着牛猪的出清现货报价止跌企稳。牛猪出清后供应端压力缓解，而需求端随着时间推移将边际好转，同时一季度北方疫情影响下存栏及仔猪存活率收到影响，将导致夏季出栏量下降，现货有反弹需求。9月期货价格预计跟随现货反弹，但由于大幅的期货升水提前兑现预期，期价反弹幅度有待观察。

■白糖：巴西乙醇超过糖价，新一轮上涨或在蓄势

1.现货：南宁5615（0）元/吨，昆明5475（0）元/吨，日照5700（0）元/吨

2.基差：9月：南宁-8元/吨、昆明-148元/吨、日照77元/吨

3.生产：本榨季国内产量预计同比小幅增加至1050万吨以上。生产端增量基本停止，根据当前的数据还有7家未收榨。

4.消费：夏季下游饮料等食糖消费或逐步增加，预计会逐步带动国内糖的消费。总体来看，国产糖销量不及去年同期，而加工糖的销售还算顺利。近期可以关注端午备货题材。

5.进口：近期国际糖价保持高位，国内配额外食糖进口利润空间几乎抹平，预计港口压力会较去年同期减轻。4月进口量18万吨，同比增加6万吨。糖浆4月进口3.66万吨，同比减少70%以上，已经无法对国内市场造成冲击。

6.库存：截止2021年4月底工业库存同比增加90万吨，后期需要观察去库存情况，顺利则隐患解除。

7.总结：目前，郑糖跟随原糖进行震荡调整，短期内大宗商品政策方向影响可能暂时拖累糖价。但是，近期巴西国内乙醇价格首次超过糖价，5月制糖比可能有较大幅度下滑，利好原糖，带动郑糖上涨。

■棉花：基本面向好，逢低买入

1.现货：CCIndex3128B报15869（0）元/吨。

2.基差：棉花09合约129元/吨

3.供给：4月下旬新疆低温天气造成的补种工作已经完成，新疆面积有望增长。美国进入重要观察期，印度出现降雨，缓解了播种的旱情，USDA调增了美国产量。

4.需求：中南半岛疫情使得订单回流，贸易订单较去年同比有所增加，国内需求增加。

5.库存：商业库存同期减少，说明需求端消化好。加工企业棉花库存持续减少，截至5月8日，全国棉花加工企业棉花库存为22.9万吨，上年同期为103万吨。

6.总结：目前，郑棉走势进入短期调整期间，行情走势受到供需和政策双重影响，短期下行可能存在，但是空间预计不大，可以继续逢低试多。本年度需求端良好，当前国内纺织企业库存较低，预计棉花需求仍然保持旺盛，基本继续面保持向好态势。