5月25日（周二），A股单边大涨，沪指涨超2%创逾7个月最大单日升幅。券商引领大金融爆发，白酒牵头大消费走强。两市成交额时隔3个月再次逼近万亿。

Wind数据显示，北向资金全天大幅净买入217.23亿元，超越2019年11月26日创造的214.3亿元，刷新历史新高。其中沪股通净买入额达168亿元，大幅超越2020年2月3日创造135.9亿元，同样刷新历史高点。沪深300指数涨3.16%，华泰柏瑞沪深300ETF（510300）成交金额超80亿，为近五年以来新高。

“牛市旗手”券商持续走强，中信建投、哈投股份、湘财证券等多股涨停。东方财富大涨7.44%，券商板块49只成份股全线爆发，券商ETF（512000）大涨4.06%，成交额超24亿元一举站上压制4月之久的半年线。

一直缺席近期白酒板块上涨的“茅五泸”迎来大涨，重回A股“舞台中央”。

贵州茅台收盘涨5.95%，盘中一度突破2200元，创出最近两个多月新高；泸州老窖盘中涨幅超过7%，自3月低位以来反弹幅度已超过50%，最新市值重新站上4000亿元大关；五粮液同样收涨5.91%，市值突破12000亿元。

白酒板块是机构扎堆之一，今年走势波动剧烈。以申万白酒指数为例，该指数过去一年多来总体一路上涨，但在今年2月份至3月份期间一度急速调整，从1万点以上跌至7000点以下，短期调整幅度超过30%，不过此后重拾升势，逐渐逼近前期高点。

张坤管理的易方达蓝筹精选在2020年第四季度持有贵州茅台326.55万股，2021年第一季度加仓105.45万股，市场预估加仓价在1900元附近。

中信建投证券表示，高端白酒短期价格坚挺，库存良性，长期增长确定性强。目前白酒已进入消费淡季，空窗期应密切观察批价和库存变化，判断行业景气度走势。考虑到未来五年增长的确定性，可消化较高估值，白酒板块依旧具备较好的配置价值。

与酿酒板块类似，医药板块同样大涨。共同药业盘中涨幅达到19.99%，触及涨停。科兴制药盘中涨幅超过16%，方盛制药、丰原药业、葫芦娃、未名医药、金花股份等多只股票盘中涨停。

离岸人民币兑美元创三年新高

5月25日，离岸人民币兑美元午后扩大涨幅，升破6.4关口，创2018年6月来新高。

Wind数据显示，今年年初至2月中旬，人民币对美元汇率强势上扬，自6.5408升值至最高6.43水平。从2月下旬至3月底，人民币汇率逐步下挫，区间贬值幅度约1.8%。4月以来，人民币对美元汇率持续升温，累计升值超2%。

对于近期人民币汇率走势和人民币汇率形成机制，高层对汇率升值的容忍度明显提升。

4月莫干山大会上，央行金融研究所所长周诚君称“人民币国际化条件下，我们管不了人民币汇率，中国中央银行最终要放弃汇率目标。”

5月21日，国务院金融稳定发展委员会召开会议表示，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

5月23日，中国人民银行副行长刘国强在答记者问时表示，今年以来，人民币汇率有升有贬，双向浮动，在合理均衡水平上保持了基本稳定。目前，我国外汇市场自主平衡，人民币汇率由市场决定，汇率预期平稳。未来人民币汇率的走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化，双向波动成为常态。

自4月份，美国PPI和CPI均出现超预期增长。国际大宗商品价格飞涨，为抵御输入性通胀，让人民币保持升值，可以对冲一部分大宗商品的涨价。

周二，美元指数最低跌至89.5327，创下今年1月6日以来新低。如果后期人民币保持升值趋势，外资涌入中国市场是必然，A股市场是人民币资产中的重要一环，今天北上资金流入创纪录的217亿！

行业方面，外汇负债类行业将直接受益人民币升值，尤其是美元负债，美元贬值会造成一次性的汇兑收益。

Wind数据统计显示，2020年，A股所有上市公司美元借款合计约9116亿元（航空公司包括租赁负债），占A股总借款5.94%。

分行业看，美元借款占全部借款比例超过10%的有5个行业，分别为航空、电子、通信、采掘和农林牧渔。

市场强的措手不及

今日A股出现单边大涨，三大指数集体上攻。安信策略陈果认为，主要因素来自于流动性预期与风险偏好驱动：

1、联储显著鸽派，全球股市估值容忍度上升。虽然通胀抬头，但联储态度导致全球流动性好于预期，美债利率平缓，QE全球股市估值容忍度提升。近期中国经济数据低预期，流动性宽松边际增强。

2、在美元走弱背景下，人民币兑美元汇率升值预期提升。近期有关方面表示放弃人民币汇率目标，相关文章近期公开，人民币兑汇率升值预期进一步上升。北上资金流入约217亿，创历史新高。

3、多路资金普遍预期百周年之前是一个风险偏好有利的时间窗口。

展望后市，风险偏好拐点确实可能六月下旬就形成，但需要注意流动性环境更为关键，而核心关注是外部：美债利率何时过2%，是否会到2.5% 以及联储的倾向。目前看联储忽略通胀是将急转弯的痛苦留给未来，将轻松留给当下。当前A股将处于一个向上波段，重点关注前期超跌，受益于流动性与风险偏好的先券商、军工、后成长股。

中金公司建议，市场焦点逐渐回归经济常态增长，成长风格可能重新成为市场主线。建议未来3-6个月关注三条主线：成长风格重回市场主线。制造业“上下两难”，再次强调根据议价能力筛选。周期板块“赶顶”，寻找独立性较强的板块。

国联证券建议重点关注以下几方面机会：一是前期调整较多，但行业相比景气且受益流动性宽松的电子、国防军工、通信等成长板块机会；二是在美元走弱和抗通胀需求提升下的黄金、白银等贵金属板块机会；三是受益资本市场改革，且当前估值相对较低的非银金融板块机会；四是碳中和主题相关机会。