年初看好的四大方向不变

主持人：从今年开始就一直在说市场调整，您觉得市场调整到位了吗？

陆彬：我们的观点一直是比较明确的，年初的时候认为，2021年是机会和风险并存的，机会是跌出来的，风险是涨出来的。我觉得这是整个2021年结合宏观和大的背景的一个大概的判断，春节之前的涨幅非常大，春节之后也做了回调。我们在4月份观点很明确的，那时候是主动承担风险的好时候，5月份的市场确实也如期反弹。

站在当前，我们能看到不少的投资机会，我们觉得过去比较担心的一些风险，在过去一段时间得到了充分释放，同时我们看好的一些行业和公司的估值也经过了回调。当前市场的机会是多于风险的，我们比较看好后面的市场。

主持人：大家也是非常熟悉彬总看好的有四大方向，您能跟大家具体说一下是哪四大？原来看好的四大方向现在有没有发生变化？

陆彬：我们主要是基于基本面来做行业的选择，再结合估值，所以基本面在过去几个月里是有变化，但并没有像估值的变化那么大，我们看好的方向还是找基本面最好的行业来选择，年初的时候看好以下四大方向。

一是以新能源汽车为代表的新能源行业。大家也都看到身边的新能源汽车越来越多，同时昨天拜登在美国也宣布，可能会有1700多亿美元对于美国新能源汽车行业的投入，所以2021年是新能源汽车行业大爆发或者是业绩非常好的一年，这是我们第一个看好的方向。

二是我们看好以化工为代表的顺周期行业。年初到现在，周期股的表现都特别好。我们也看到了这些行业盈利的爆发性，以及在二季度、三季度盈利的稳定性和持续性。并没有像大家想的，二季度的盈利会有收敛和收窄，所以我们站在当前仍旧看好以化工为代表的顺周期行业。

三是军工行业里面的几个细分行业。结合军工的一个高Beta属性，我们更多会优选军工行业里面有技术壁垒的一些偏民营企业，同时它可以利用军工的一些技术走向民品，所以我们看好以军工行业里面的几个细分行业。

最后一块，我们看好金融和地产行业，这一块主要是基于基本面的改善，同时估值大幅低于它的历史平均水平，低于我们可以看到的一些核心资产的平均水平。基于这个，我们更多的是看好估值修复的一个机会。

今年更强调基本面和估值

主持人：我们知道彬总原来是比较专注于投资新能源领域，而且也是获得了比较高的收益，您今年会更加强调基本面和估值，为什么会有这种变化？

陆彬：去年因为疫情的原因，全球的流动性都在释放，估值是扩张的。这是整个去年的大背景，今年整个大背景是不急转弯，央行已经在年初的时候定调了，对于估值可能更多是要以中性偏保守的方面来看。

所以今年这个市场对于基本面的要求更高了，因为估值扩张的概率是大幅低于去年的，今年更多是结合基本面和估值。但同时我们也看到了新能源汽车基本面的强度，其实今年其基本面的强度比去年还要强。

我们不仅看到了整个新能源汽车产业链一季报的业绩，大部分符合了去年的最乐观的预期，同时有不少公司也超过了去年的乐观预期。同时我们也发现，在碳中和全球的大背景下，不仅是中国和欧洲，整个新能源汽车的渗透率在大幅提升。美国作为一个传统汽车大国，它在新能源，由于拜登政府的上台，在新能源汽车这个行业的补贴力度有望大幅增加。整个中国今年可能是200万辆左右，欧洲也是200万辆左右，美国去年的销量数据只有小几十万辆，所以我们看到了整个行业的爆发力。

即便今年我们对于估值会相对来说偏中性和偏保守一点，但是我们看到了这个行业的一个业绩的爆发力和持续性，所以说我们对今年的整个市场，尤其是整个新能源汽车行业，我们是比较看好的。今年我们要结合基本面和估值，动态的方法来把握这次投资的机会。

去年是整个基本面向好，估值同时扩张，相对来说去年我们更多的会相对比较高的仓位来投资这个行业，今年因为大的宏观背景变了，基本面在加强，宏观估值在收敛，所以我们今年的策略也发生了变化。

碳中和带来三大投资方向

主持人：今年有一个碳中和的问题，碳中和是可以讨论最多的话题之一了，能说说碳中和到底包含了哪些投资机会？碳中和概念的估值会不会有点高？

陆彬：第一，我们认为碳中和有望成为这一轮结构性牛市的主线，我们仿佛看到了它成为市场主线的一些要素。要成为市场主线，它必须要有非常强的政治和经济的背景，才有资格成为市场的主线，国际分歧那么大，只有碳中和成为了大国之间讨论的一些话题，它是具有非常高的国际政治背景的。

同时碳中和这个政策国内的立脚点都是非常高的，我们的两会，各个政府和各个部委都在大幅推进，它在国内的力度和高度是顶配的，同时我们也看到了碳中和行业的影响也非常广，时间也非常长，所以我们认为碳中和是具备了成为市场结构性主线的基本上所有的要素。

大家一定要重视碳中和这个方向，所以我们认为碳中和是有望成为这一轮结构性牛市的一个主线。同时我们也觉得现代市场在交易的碳中和概念，和我们看好的碳中和的主线是完全不同的。我们看好哪些碳中和的行业？第一是能源行业，跟能源相关、跟电力相关的行业，我觉得是影响最大的，因为碳排放40%到50%都是来自于化石能源，非化石能源和电力相关的新能源和新能源汽车，这类是影响非常大的，这是第一个方向，能源行业。

第二个，周期制造行业，因为我们不仅要经济发展，同时我们要完成碳达峰，只有周期行业的龙头公司才有能力去投一些研发，在完成产量的同时降低碳排放，周期制造行业一些龙头公司的盈利的稳定性和估值中枢都会大幅上移。

第三类行业，节能和环保的科技创新企业，现在大家蛮担心的，我们如果完成了碳达峰和碳中和，成本是不是都由老百姓来完成？成本是不是非常高？我们不排除未来一到两年会有一些科技创新企业在节能环保里面，会有一些发明和创新，如果我们找到这些科技创新技术企业，这些企业都有可能成为一个比较大的投资机会。

所以总结下来，我们主要觉得碳中和是这一轮市场的主线，影响的行业是有三大方向，第一，以新能源和新能源汽车，跟电相关的能源行业，第二，周期制造行业的龙头公司，第三，节能环保行业里面的一些科技创新公司，所以说是这三个方向。

主持人：最近周期也是比较火的话题之一，能不能跟大家解释一下，什么是周期？有哪些投资机会？

陆彬：周期行业主要是包括钢铁、煤炭、有色、化工，主要是大的方向，还有包括一些建材，这些是周期行业。大家的疑问是说，为什么碳中和下周期行业受益？按理说那些都是排碳的行业。

周期行业是包括水泥、建材、有色、煤炭、钢铁，这些行业都是碳排放的，要完成碳达峰和碳中和，周期行业怎么就受益了呢？大的前提，第一，我们要完成碳达峰和碳中和，同时我们的经济要发展，我们不可能为了碳达峰，我们回归到了原始社会，大家不生产钢筋水泥，经济不发展了。怎么样才能既完成碳达峰，又完成这些经济的发展？

只有周期行业里面的龙头公司是受益的，这个周期行业进入的门槛肯定是大幅提升的，只有周期行业的龙头公司才有能力去投入一些研发。在同样产量的前提下，它的碳排放能够大幅的降价，所以这是大的一个逻辑。就是我们的经济要发展，要完成碳达峰，周期行业的供给会优化，门槛会提升，周期行业的龙头公司其实是受益于碳中和和碳达峰的，所以背后是这么一个逻辑。

立体思维看新能源车行业争议

主持人：关于新能源汽车方面的很多负面报道，它对新能源板块会有影响吗？新能源板块目前的估值怎么样？它们未来的投资机会怎么样？

陆彬：第一，行业的发展总会伴随着一些负面的消息，各行各业都会有的，包括疫苗，去年和前年也有很多疫苗行业的负面报道。行业要发展，它会伴随着一些问题，只有问题解决了，行业才会有更好的发展，这是一个很正常的现象。

那时候的马车过渡到汽车的时候，我相信一百年前也有很多的报道说汽车怎么样，所以这是新事物开始的一个必然经历，伴随着很多争议。不过往往新事物可能有一些设计的不足，这也是是必然的，但是短期的一些负面报道并不会影响整个行业的发展趋势。我们对行业长期是非常明确的看好，即使会有一些情绪上负面的报道带来估值上的回调，但也带来了更好的买点。

所以大家还是要把握投资的主要矛盾和次要矛盾，主要把握基本面和估值。往往很多正面的利好可能也反映到估值里面，负面的消息也反映到估值里面，所以投资更多的是一个立体的思维，不仅要研究好基本面，同时要把握估值。

至于新能源行业怎么看，我们的观点很明确，这一次的机会是从1到10的机会，它有点类比于十年前的消费电子苹果周期。因为今年全球的新能源汽车的销量还都不到500万辆，全球汽油车的销量是8千多万辆，整个渗透率是不到10%，趋势是越来越明确的，大家不仅看到了很多负面的信息，也看到了很多正面信息。

为什么有这么多企业，包括小米、华为、苹果，越来越多的互联网巨头的公司加入到这个行业的进程，核心原因在于，他们也看到了这个行业未来的空间和趋势。所以短期负面，因为行业发展总会伴随着一些坎坷或者波折，我们还是要抓住主要矛盾来看待这个行业的变化。