■股指:回踩即是买点，多头趋势将强化

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，美联储维持宽松。隔夜美欧股指涨跌互现。

2.内部方面：昨日股指涨跌不一，成交量9600亿左右，行业板块多数收涨，降解塑料领涨。北向资金净流入90亿元。近期人民币升值趋势强化，驱动外资积极配置优质人民币资产。国内经济持续改善向好，企业盈利回升。货币政策稳健中性，货币社融数据回落，信用环境逐渐收紧，但股市流动性并不短缺，中长期理财增量资金仍会逢低入市。密切关注大金融、周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指阶段调整结束后，股指期货贴水收窄。

3.总结：中长期股指上行趋势未变，逢低布局活跃次主力合约。

4.股指期权策略：短期布局轻度虚值认购期权搏上涨空间。

■贵金属：冲高回落

1.现货：AuT+D393.11，AgT+D5770，金银（国际）比价68。

2.利率：10美债1.6%；5年TIPS -1.78%；美元90。

3.联储：预计美联储将在今年秋季某个时候开始讨论具体缩减购债规模问题，2021年12月将发布实际公告，2022年1月开始实际缩减购买规模。

4.EFT持仓：SPDR1042.9200吨（5.83）。

5.总结：现货黄金交投于1896美元，盘中一度跌至1890关口，较稍早触及的四个多月高位下挫逾20美元，因美元和美债收益率反弹打击黄金吸引力，不过对美联储持续鸽派立场的预期令跌幅受限。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:短期超跌，电炉减产

1.现货:唐山普方坯4940(+20)；上海市场价4930元/吨（-170)，现货价格广州地区5300(-100)，杭州地区4860(-20)

2.库存：城市总库存量为1125.75万吨较上周环比减少46.22万吨（-3.94%）。建筑钢材库存总量为694.89万吨较上周环比减少64.90万吨（-8.54%）

3.需求：沪市线螺周终端采购量为2.53万吨，环比上周增6加12.44%。

4.总结:价格调控保生产政策升级，但是短期内电炉已经面临亏损，出现减产，价格跌幅或将减小。

■铁矿石:短期超跌基差畸形

1.现货：青岛金布巴1193（-85），PB粉1278（-67）。

2.截至5月21日当周，Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12510.60万吨，环比降22.3万吨；日均疏港量291.37万吨，降9.76万吨。

3.总结:矿石近月合约深度贴水，跌幅过快待修复。

■沪铜：注意趋势线附近支撑

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为71,930元/吨（-400元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为2,190.67元/吨，前值为亏损2,609.82元/吨。

3.基差：长江铜现货基差-20

4.库存：上期所铜库存221,124吨（-8,055吨），LME铜库存为125,925吨（+100吨），保税区库存为总计43.2（+0.2吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。供应面略偏紧，需求面节后加速复苏，近期快速上涨又发生回调，目前低点位趋势线支撑，破位新试多离场。

■沪铝：注意趋势线附近支撑，破位新试多离场

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为18,400元/吨（+40元/吨）

2.利润：电解铝进口亏损为685.97元/吨，前值进口亏损为649.76元/吨。

3.基差：长江铝现货基差190，前值-10。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存335,128吨（-5,969吨），LME铝库存1,733,775（-8,050吨），保税区库存为总计96万吨（-3万吨）。

6.总结：国内去库速度加快，基差转弱。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，近期快速上涨又发生回调，目前低点位趋势线支撑，破位新试多离场。

■PTA：聚酯工厂库存压力凸显

1.现货：内盘PTA 4580元/吨现款自提（-50）；江浙市场报价4550-4560元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力-92（-11）。

3.库存：库存天数4.8天（前值4.7）。

4.成本：PX（CFR台湾）855-857美元/吨(-20)。

5.供给：PTA总负荷78.2%。

6.装置变动：华东一套250万吨PTA装置周末已重启，预计近期出产品，该装置4.13停车检修。西南一套100万吨PTA装置上周末已提升至满负荷运行，该装置5.13投料。

7.总结：近期需求端疲弱，短期下游观望情绪加重，目前工厂库存压力较大，局部减产或促销现象增多，继续跟进关注原油、原料走势，以及减产执行情况。

■塑料：下游需求地膜基本收尾

1.现货：华北线型薄膜7880-7950元/吨（-70/-150），华东国产8150元/吨（-150）。

2.基差：华东国产基准-09主力+320（-25）。

3.库存：两油库存70万吨，较昨日降0.5万吨。

4.成本：截止4月30日，煤制线型成本6743元/吨（月环比+240）。

5.供给：周期（5月14日-5月20日）聚乙烯企业平均开工率在84.40%，与上周期（5月7日-5月13日）数据81.29%相比上涨3.11个百分点。

6.总结：需求方面，地膜基本收尾，厂家多进入停机休假状态，而棚膜尚未启动，需求延续弱势，下游开工整体处于低位，对价格支撑有限，多重原因导致高压价格一路走低。原料端聚乙烯价格直线攀升，下游制品被动跟涨，但是下游用户传导不畅，抵触心理比较明显，订单量有限，造成终端需求不旺，开工低于往年同期水平。

■橡胶: 胶价相对坚挺，短期缺乏驱动

1.现货：全乳胶SCRWF上海12700元/吨（-25）、3号烟片RSS3（泰国三号烟片）上海19350

元/吨（-100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-705元/吨（-140）。

3.库存：截止5月16日，中国天然橡胶社会库存周环比降低2.64%，同比降低15.13%，其中深色胶库存周环比降低2.9%，同比下降13.83%，浅色胶库存周环比下跌2.18%，同比下跌17.26%。

4.总结：泰国和云南增产不及预期，国内5月到港依旧偏少，库存持续消化以及海外需求依旧维持良好等对胶价存在一定支撑。

■油脂：外盘持续走低，内盘油脂延续震荡思路

1.现货：豆油，一级天津9430（+90），张家港9470（+90），棕榈油，天津24度8910（+60），东莞8860（+200）

2.基差：豆油天津790（+26），棕榈油天津1150（-84）。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本8846（+197）元/吨，巴西豆油7月进口完税价11868（+240）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示4月马来西亚毛棕榈油库存为154.6万吨，环比增长7.07%，市场预期144万吨。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.总结：隔夜美豆、美豆油均有下跌，产区降雨继续对盘面施压，外围市场整理继续拖累盘面，阿根廷罗萨里奥港口工人进行为期两天的罢工，但对盘面支撑有限。内盘油脂反弹偏弱，操作上继续以震荡为主，逢低可尝试短多。

■豆粕：跟随美豆保持调整思路

1.现货：山东日照3520元/吨（0），天津3520元/吨（-20），东莞3460元/吨（-40）。

2.基差：东莞M09月基差-120（0），张家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完税成本4579元/吨（-41）。

4总结：隔夜美豆、美豆油均有下跌，产区降雨继续对盘面施压，外围市场整理继续拖累盘面，阿根廷罗萨里奥港口工人进行为期两天的罢工，但对盘面支撑有限。内盘粕类跟随美豆持续调整，现货相对抗跌，操作上豆粕暂延续调整思路。

■菜粕：跟随震荡思路不改

1.现货：华南现货报价2800-2850（-30）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月-80）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年8月船期到港完税成本7163（-45）。

4.总结：隔夜美豆、美豆油均有下跌，产区降雨继续对盘面施压，外围市场整理继续拖累盘面，阿根廷罗萨里奥港口工人进行为期两天的罢工，但对盘面支撑有限。菜粕需求较为稳定，但豆粕对其拖累较大，加之成本下滑，短期压力偏大，操作上菜粕多单暂离场观望。

■花生：趋稳不改弱势

1.现货：油料米：鲁花正阳8300-8550元/吨（-50）、鲁花莱阳8300-8500元/吨（+0）、嘉里青岛9200元/吨。

2.基差：油料米：鲁花正阳-1759元/吨、鲁花莱阳-1759元/吨、嘉里青岛-859元/吨。3.供给：基层进入麦收，加之供应商低价出货意愿低，冷库外货源扫尾，出货节奏有所减慢。

4.需求：贸易商收购积极性不高，更希望去库存，市场情绪仍然保持谨慎。南方需求疲软，主力油厂几乎饱和，采购同期不比往年。近期逐渐进入端午节备货，南方部分地区需求有回暖，但目前为止采购也不及去年。出口方面，海关数据显示今年出口花生也较往年大幅度减少。

5.进口：油厂目前主要执行进口合同，但也有油厂开始收购部分国内米。5月进口米持续到港，挤压国内市场。

6.总结：现货报价趋弱，总体行情保持偏弱。采购方按需进货，成交量明显降低，市场信心目前低迷。进口米到港，但由于需求面表现疲软，油厂收购进入尾声，基本面会宽松。短期可以关注端午节备货，需求端支撑会有所增强。

■玉米：期价大跌破2700

1.现货：南北港齐跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2670（0），吉林长春出库2670（0），山东德州进厂2940（0），港口：锦州平仓2850（-10），主销区：蛇口2970（-20），成都3170（0）。

2.基差：继续高企。锦州现货平舱-C2109=160（30）。

3.供给：农户余粮有限，贸易商库存下降。

4.需求：我的农产品网数据，2021年20周（5月13日-5月19日），全国主要119家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米90.8万吨（-1.5），同比去年减少10.4万吨，减幅10.24%。

5.库存：截止5 月12日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量 589.8万吨（+0.2%）。本北港玉米库存325万吨（13）。注册仓单30230（0）。

6.总结：美国天气正常，玉米播种进度乐观，导致美玉米价格大跌，国内期现货均跟盘下行，期价跌势更为凌厉，九月合约大跌下破2700支撑位，短期继续寻求支撑。随着国内玉米现货市场供需最弱阶段的过去，且全球玉米供需仍偏紧不支持美玉米转熊，预计前低2550-2600有强支撑。

■白糖：下方测试支撑

1.现货：南宁5615（0）元/吨，昆明5470（-5）元/吨，日照5700（0）元/吨

2.基差：9月：南宁42元/吨、昆明-103元/吨、日照127元/吨

3.生产：巴西压榨进入加速阶段，产量累计速度加快。国内生产端增量基本停止，根据当前的数据还有7家未收榨，本榨季产量预计在1050万吨以上，同比略微增加。

4.消费：夏季下游饮料等食糖消费或逐步增加，预计会逐步带动国内糖的消费。总体来看，国产糖销量不及去年同期，而加工糖的销售还算顺利。近期可以关注端午备货题材。

5.进口：4月进口量18万吨，同比增加6万吨。糖浆4月进口3.66万吨，同比减少70%以上，已经无法对国内市场造成冲击。

6.库存：截止2021年4月底工业库存同比增加90万吨，后期需要观察去库存情况，预计夏天去库存速度会加快。

7.总结：目前，郑糖跟随原糖进行震荡调整。近期巴西5月上半月制糖数据将会公布，预计产量累计将会对糖价产生压力，原糖或暂时小幅下探。但是，近期巴西国内乙醇价格首次超过糖价，5月制糖比可能有较大幅度下滑，也可能利好原糖。由于大方向的减产逻辑没有变化，策略上依然坚持多头思路。

■棉花：短期调整，逢低买入

1.现货：CCIndex3128B报15835（-34）元/吨。

2.基差：棉花09合约290元/吨

3.供给：美国进入重要观察期，印度出现降雨，缓解了播种的旱情，USDA调增了美国产量。但是国内新疆棉花生长普遍落后于去年同期，恢复仍然需要时间。

4.需求：中南半岛疫情使得订单回流，贸易订单较去年同比有所增加，国内需求增加。

5.库存：商业库存同期减少，说明需求端消化好。加工企业棉花库存持续减少

6.总结：目前，郑棉走势进入短期调整期间，短期下行可能存在，但是空间预计不大，可以继续逢低做多。本年度需求端良好，供给端坎坷，当前国内纺织企业库存较低，预计棉花需求仍然保持旺盛，基本继续面保持向好态势。