■股指:小幅震荡几日后，向上攻势会更强

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，美联储维持宽松。隔夜美欧股指涨跌互现。

2.内部方面：昨日股指收涨，成交量9400亿左右，行业板块多数收涨，光刻胶领涨。北向资金净流入146亿元。近期人民币升值趋势强化，驱动外资积极配置优质人民币资产。国内经济持续改善向好，企业盈利回升。货币政策稳健中性，货币社融数据回落，信用环境逐渐收紧，但股市流动性并不短缺，中长期理财增量资金仍会逢低入市。密切关注大金融、周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指阶段调整结束后，股指期货贴水收窄。

3.总结：中长期股指上行趋势未变，逢低布局活跃次主力合约。

4.股指期权策略：短期布局轻度虚值认购期权搏上涨空间。

■贵金属：外强内弱

1.现货：AuT+D390.98，AgT+D5637，金银（国际）比价68。

2.利率：10美债1.6%；5年TIPS -1.78%；美元90。

3.联储：预计美联储将在今年秋季某个时候开始讨论具体缩减购债规模问题，2021年12月将发布实际公告，2022年1月开始实际缩减购买规模。

4.EFT持仓：SPDR1042.9200吨（5.83）。

5.总结：美元企稳，且美国国债收益率上升，从而削弱了黄金对投资者的吸引力，黄金期货价格周四跌破重要的1900美元关口，录得四个交易日来首次下跌。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:短期超跌，碳中和政策再受关注，基建计划加码刺激

1.现货:唐山普方坯4730(+30)；上海市场价4910元/吨（-20)，现货价格广州地区5300(0)，杭州地区4910(+50)

2.库存：社会库存量为747.69万吨较上周环比减少32.89万吨。钢材库存总量为1078.2万吨较上周环比减少5.34万吨

3.需求：表观需求376.38万吨，较上周环比减少48.83万吨。

4.总结:价格调控保生产政策升级，但是短期内电炉已经面临亏损，出现减产，碳中和政策再次提上日程叠加美国基建计划推进，出现V性反转可能性大。

■铁矿石:短期超跌基差畸形，美国基建计划刺激加码

1.现货：青岛金布巴1221（+28），PB粉1306（+28）。

2.截至5月21日当周，Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12510.60万吨，环比降22.3万吨；日均疏港量291.37万吨，降9.76万吨。

3.总结:矿石近月合约深度贴水，跌幅过快待修复。

■沪铜：注意趋势线附近支撑

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为71,350元/吨（-580元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为2,506.06元/吨，前值为亏损2,190.67元/吨3.基差：长江铜现货基差-30。

4.库存：上期所铜库存221,124吨（-8,055吨），LME铜库存为123,750吨（-950吨），保税区库存为总计43.2（+0.2吨）。

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。供应面略偏紧，需求面节后加速复苏，近期快速上涨又发生回调，目前低点位趋势线支撑，破位新试多离场。

■沪铝：注意趋势线附近支撑，破位新试多离场

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为18,350元/吨（-50元/吨）

2.利润：电解铝进口亏损为781.12元/吨，前值进口亏损为685.97元/吨。                                                                 3.基差：长江铝现货基差-130，前值190。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存335,128吨（-5,969吨），LME铝库存1,724,075吨（-4,300吨），保税区库存为总计94万吨（-2万吨）。

6.总结：国内去库速度加快，基差转弱。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，近期快速上涨又发生回调，目前低点位趋势线支撑，破位新试多离场。

■PTA：涤丝产销依旧偏弱

1.现货：内盘PTA 4630元/吨现款自提（-40）；江浙市场报价4540-4550元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力-32（+74）。

3.库存：库存天数4.8天（前值4.7）。

4.成本：PX（CFR台湾）859-861美元/吨(0)。

5.供给：PTA总负荷78.2%。

6.装置变动：华东一套250万吨PTA装置计划6月上旬检修，预计2周附近。华东一套75万吨PTA装置计划6.6-6.13检修。

7.总结：供需面来看，新装置投产时间延后，部分装置计划检修，聚酯负荷降幅较为有限，预估6月偏去库预期，加之主流供应商再次缩减合约，基差偏强，预计价格跟随成本波动。

■塑料：华南部分区域限电，影响下游企业开工

1.现货：华北线型薄膜7820-7950元/吨（-30/-50），华东国产8050元/吨（0）。

2.基差：华东国产基准-09主力+285（+80）。7765元

3.库存：两油库存68.5万吨，较昨日下降1.5万吨。

4.成本：截止4月30日，煤制线型成本6743元/吨（月环比+240）。

5.供给：本周期（5月21日-5月27日）聚乙烯企业平均开工率在88.18%，与上周期（5月14日-5月20日）数据84.40%相比上涨3.78个百分点。

6.总结：月底石化停销结算，上游库存环比有所上升。华北、华东区域内供应仍较为充裕，价格稍高的资源出货相对困难，集中在低压注塑、高压薄膜等品类。

■橡胶: 中期宽幅震荡为主

1.现货：全乳胶SCRWF上海13200/吨（-50）、3号烟片RSS3（泰国三号烟片）上海19900

元/吨（-50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-465元/吨（+40）。

3.库存：止5月23日，中国天然橡胶社会库存周环比降低3.62%，同比降低17.49%，其中深色胶库存周环比降低4.28%，同比下降17.19%，浅色胶库存周环比下跌2.49%，同比下跌17.99%。

4.总结：原料增量不及预期情况将陆续改善,到港较少控制供应并未爆发式增长, 国内轮胎开工环比继续大幅下跌 需求存在减弱预期 需求外强内弱。预计天胶多空博弈激烈，中期宽幅震荡为主。

■油脂：宏观驱动再起，逢低重新买入

1.现货：豆油，一级天津9330（-100），张家港9370（-100），棕榈油，天津24度8820（-90），东莞8720（-140）

2.基差：豆油天津898（0），棕榈油天津1356（）。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本8866（+20）元/吨，巴西豆油7月进口完税价11637（-231）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示4月马来西亚毛棕榈油库存为154.6万吨，环比增长7.07%，市场预期144万吨。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.总结：隔夜美豆、美豆油反弹收高，拜登新的基建计划刺激大宗商品走强，USDA公布的出口销售数据显示，截至20日一周，美豆当季净销售5.59万吨，环比下降34%，中国没有采购，阿根廷大豆已收割91%。内盘油脂低位震荡，跌势有所放缓，逢低可尝试短多。

■豆粕：震荡偏强思路

1.现货：山东日照3520元/吨（0），天津3500元/吨（-20），东莞3460元/吨（0）。

2.基差：东莞M09月基差-120（0），张家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完税成本4558元/吨（-21）。

4总结：隔夜美豆、美豆油反弹收高，拜登新的基建计划刺激大宗商品走强，USDA公布的出口销售数据显示，截至20日一周，美豆当季净销售5.59万吨，环比下降34%，中国没有采购，阿根廷大豆已收割91%。内盘粕类跟随美豆持续调整，现货相对抗跌，操作上豆粕暂延续调整思路。

■菜粕：短线尝试转多

1.现货：华南现货报价2780-2830（-20）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月-80）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年8月船期到港完税成本6996（-167）。

4.总结：隔夜美豆、美豆油反弹收高，拜登新的基建计划刺激大宗商品走强，USDA公布的出口销售数据显示，截至20日一周，美豆当季净销售5.59万吨，环比下降34%，中国没有采购，阿根廷大豆已收割91%。暂关注美豆反弹持续力度，短线可尝试买入。

■花生：弱势难改，踌躇不前

1.现货：油料米：鲁花正阳8100-8500元/吨（-100）、鲁花莱阳8300-8500元/吨（+0）、嘉里青岛9000元/吨（-200）。

2.基差：油料米：鲁花正阳-1940元/吨、鲁花莱阳-1740元/吨、嘉里青岛-1040元/吨。3.供给：基层出货不多，加之基层进入麦收，供应商低价出货意愿低，冷库外货源扫尾，出货节奏有所减慢。

4.需求：受到节日提振，市场走货有所好转，但是贸易商仍然希望去库存，不积极拿货。油厂多以执行进口米合同为主，总量充足，并不积极收购国内米。

5.进口：5月进口米持续到港，挤压国内市场。

6.总结：主力油厂到货量充足，之后收购量难以出现好的状况，不仅打压了市场信心，而且打压了市场交易量。总体看来，节前备货，产区出货压力得到一定释放，后期进入麦收农忙，基层出货量会逐渐减少，花生价格快速下滑不太可能。但是，目前需求端太过疲软，是花生价格的最大下滑因素。

■玉米：继续探寻支撑

1.现货：南北港继续小跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2670（0），吉林长春出库2670（0），山东德州进厂2940（0），港口：锦州平仓2850（-10），主销区：蛇口2970（-10），成都3170（0）。

2.基差：继续高企。锦州现货平舱-C2109=151（-9）。

3.供给：农户余粮有限，贸易商库存下降。

4.需求：我的农产品网数据，2021年20周（5月13日-5月19日），全国主要119家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米90.8万吨（-1.5），同比去年减少10.4万吨，减幅10.24%。

5.库存：截止5 月12日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量 589.8万吨（+0.2%）。本北港玉米库存325万吨（13）。注册仓单30230（0）。

6.总结：美国天气正常，玉米播种进度乐观，导致美玉米价格大跌，国内期现货均跟盘下行，期价跌势更为凌厉，九月合约大跌下破2700支撑位，短期继续寻求支撑。随着国内玉米现货市场供需最弱阶段的过去，且全球玉米供需仍偏紧不支持美玉米转熊，预计前低2550-2600有强支撑。

■白糖：短期压力来袭，下方测试支撑

1.现货：南宁5560（-55）元/吨，昆明5450（-20）元/吨，日照5685（-15）元/吨

2.基差：9月：南宁44元/吨、昆明-66元/吨、日照169元/吨

3.生产：巴西压榨进入加速阶段，产量累计速度加快，5月上半月产量238万吨，同比减少4.39%，减幅大大减少；制糖比46%，同比下降1个百分点；含糖率131.57，同比略增，说明甘蔗含糖率已经恢复。国内生产端增量基本停止，本榨季产量预计在1050万吨以上，同比略微增加。

4.消费：近期可以关注端午备货题材。夏季来临，下游饮料等消费逐步增加，预计会带动国内糖的消费。总体来看，国产糖销量不及去年同期，而加工糖的销售还算顺利。

5.进口：4月进口量18万吨，同比增加6万吨。糖浆4月进口3.66万吨，同比减少70%以上，已经无法对国内市场造成冲击。

6.库存：截止2021年4月底工业库存同比增加90万吨，后期需要观察去库存情况，预计夏天去库存速度会加快。

7.总结：目前，郑糖跟随原糖进行震荡调整。巴西5月上半月制糖数据公布，预计产量累计将会对糖价产生压力，原糖或暂时小幅下探，引起郑糖向下寻支撑。但是，近期巴西国内乙醇价格首次超过糖价，5月下半月制糖比可能下滑，后期可能利好原糖，策略上短期可以暂且观望，企稳做多。

■棉花：短期调整，逢低买入

1.现货：CCIndex3128B报15772（-63）元/吨。

2.基差：棉花09合约462元/吨

3.供给：国内新疆近期天气一直不太理想，棉花生长普遍落后于去年同期，恢复仍然需要时间，新作减产概率增加。美国进入重要观察期，印度出现降雨，缓解了播种的旱情，USDA近期调增了美国产量。

4.需求：贸易订单较去年同比有所增加，中南半岛疫情使得订单回流，国内需求增加。

5.库存：商业库存同期减少，说明需求端消化好。加工企业棉花库存持续减少

6.总结：近期美国德州天气改善，提升作物产量预期，美棉进入调整，郑棉跟随走势进入短期调整期间。价格短期下行可能存在，但是需求支撑下的下跌空间预计不大，可以继续逢低做多。本年度需求端良好，供给端坎坷，当前国内纺织企业库存较低，预计棉花需求仍然保持旺盛，基本长期继续面向好态势。