一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国财政部：预计拜登的预算案在未来10年将增加3.6万亿美元税收。针对高收入人群的加税提议将为美国未来10年带来6910亿美元的财政收入。

2）国内新闻

证监会批准开展原油、棕榈油期权交易。棕榈油期权将于2021年6月1日开展棕榈油期权仿真交易，将于6月18日上市并同步引入境外交易者。

3）行业新闻

CFTC持仓报告：截至5月25日当周，CBOT大豆期货非商业头寸多头持仓较前周减少9323手至275409手，空头持仓较前周减少2037手至54354手。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

美股微涨，上一交易日A股震荡微跌，两市成交额重回万亿元，资金方面北向资金净流出5.27亿元，05月27日融资余额增加67.65亿元至15565.16亿元。短期各指数突破前期震荡区间并伴有成交量配合且短期做多趋势没有明显结束迹象的情况下建议继续以做多为主，在货币政策没有明显转向下，我们仍要警惕本轮上涨的持续性。

【国债】

小幅下跌，10年期国债收益率上行1.51bp至3.10%。央行继续开展逆回购操作，隔夜利率回到2%上方，资金面有所收敛，近日股市显著回暖，风险偏好提升。国务院常务会议要求用市场化办法引导供应链上下游稳定原材料供应和产销配套协作，做好保供稳价，通胀预期减弱。财政收入增速显著高于年初预算增速，累计收入大于支出，受此影响政府债券发行相对滞后，显著低于前2年同期，不过本月发行有所加速。美国政府可能公布高达6万亿美元的支出预算案，市场对美联储提前收紧货币政策担忧继续增强，美债收益率回升。随着政府债券发行加速，市场风险偏好提升，综合预计国债期货价格将继续回落，操作上建议择机做空。

2）能化

【原油】

美国活跃石油钻井平台数量持续增加，WTI在涨至31个月以来最高点后获利回吐而收低。美国活跃石油和天然气钻井平台连续第五周增加。贝克休斯公布的数据显示，截止5月28日的一周，美国在线钻探油井数量359座，比前周增加3座；比去年同期增加137座。市场关注周二举行的欧佩克及其减产同盟国产量政策会议。根据当前减产同盟国产量政策，5月份开始将逐步增加原油日产量，普遍预计下周举行的会议将考虑伊朗增产问题。但是伊朗与美国谈判仍然存在不确定性。俄罗斯是非欧佩克的主要合作国，4月份该国原油日产量950万桶，比3月日均增加了16万桶，远远超过了该国日产量配额938万桶，俄罗斯海运出口量增加至2020年4月以来的最高水平。

【甲醇】

下跌0.89%。本周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.22%，较上周下滑3.92个百分点。受神华新疆停车影响，导致本周期内国内CTO/MTO装置开工负荷下滑，另外宁煤部分装置计划5月28日检修。二甲醚因部分装置恢复运行，导致开工负荷上涨。整体来看，沿海地区甲醇库存在74.51万吨，环比上周下降6.29万吨，跌幅在7.78%，同比下降41.61%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在13.9万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计5月28日到6月13日沿海地区预计到港在63.85万-64万吨。截至5月27日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.71%,上涨0.46个百分点，较去年同期上涨10.87个百分点。

【橡胶】

上周橡胶走势震荡，RU09收于13600附近，价格重心缓慢上移。国内外产胶区新胶陆续释放，轮胎厂库存较高，开工呈现走弱迹象，下游需求弱化，但海外需求复苏使得国内近期进口缩减，天胶库存去化，对胶价存在一定支撑，目前沪胶在13000处支撑明显，胶价绝对价格仍处于低位，短期预计仍有小幅反弹可能。

【聚烯烃（LL、PP）】

线性LL，两油价格平稳。煤化工通达源7760，成交回升。拉丝PP，两油价格平稳。煤化工常州8540，成交回升。两油 石化早库73万，周末增加6万。周五聚烯烃期货延续整理。基本面角度目前上游库存不高，且下游逐步进入淡季，采购以刚需为主。供需 弱势格局下主力合约延续弱势，后市角度关注新装置的投产进入，以及部分终端出口的情况。

【PTA、MEG】

PTA震荡，MEG反弹。聚酯原料价格震荡略强，原油上涨，成本支撑增强。供应端，未来重启及计划重启PTA装置约505万吨，乙二醇新装置试车稳定，开工率约61.5%。需求端，下游聚酯市场进入了传统需求淡季，聚酯及终端织机开工分别较4月底下降3.11%、0.36%，多数聚酯产品库存处于往年同期高位。库存方面，乙二醇去库预期结束，PTA重回累库阶段，随着老装置产能运行率上升及新产能投产预期，PTA预计累库速度将加快。整体上，PTA、MEG供应压力增大，关注新产能试车消息，行情上震荡运行为主。

3）黑色

【钢材】

经历了一周的欺现共振下跌后，周末钢坯和成材现货均呈现反弹态势，唐山钢坯已反弹至5000元/吨以上。供给方面，近期由于限电的影响，部分电炉螺纹供给有小幅下降，长流程成材及铁水产量均有所提高，限产边际放宽的情况下产量短期有所回升，但再钢价跌至地位够，控产量政策后期也有二次加严的可能，进一步抬升得空间也较为有限。需求端受到华东华南降雨天气的影响，呈现北强南弱的格局，从水泥近期的量价表现来看，需求淡季特征明显，继续累库在所难免。若后期需求没有两眼表现，短期盘面的快速反弹也缺乏持续性，预计短期在贸易商投机补库释放完成后，钢价将逐渐企稳，关注供给端政策二次加严对价格的扰动。

【铁矿】

夜盘大幅反弹，最近钢材价格回落较多，钢厂利润回落较多，利润的快速回落对铁矿价格形成较大压制。但需求端铁水产量较高，对价格形成一定支撑。后市铁矿交易基本面比重会逐步加重，反弹空间较为有限。

【煤焦】

夜盘焦炭反弹较多，焦炭产量持续恢复，后期产量存较大释放可能性，但需求端铁水产量较高，对价格形成一定支撑，且盘面已经给出现货五轮左右的提降，因此反弹一定程度上是超跌修复。焦煤方面，政策保供后，焦煤产量有望得到释放，供给端的扰动预期减弱，后市焦煤仍存调整压力。

【锰硅】

上周五锰硅主力合约跳空高开后震荡高走，终收7464元/吨，日涨幅4.22%，持仓降幅明显。当前锰硅主流出厂报价仍维持在7100-7250元/吨。目前需求端整体上表现尚可，内蒙控耗政策常态化；南方产区开工受错峰用电影响，短期市场供需基本平衡，宁夏控耗政策细则落地之前市价缺乏进一步上涨动力。近期期价受资金及预期影响波动较大，建议以区间操作为主。

【硅铁】

上周五硅铁主力合约跳空高开后震荡走强，终收7934元/吨，日涨幅5.14%，持仓增幅明显。目前72硅铁的主流出厂报价仍维持在7500-7700元/吨。目前硅铁产量仍处偏高水平，而需求端整体上表现良好，对市价有所支撑，短期硅铁价格或将维持坚挺，宁夏控耗细则落地之前市价较难进一步上行。近期期价受资金及预期影响波动较大，建议以区间操作为主。

【动力煤】

隔夜动力煤主力合约震荡走强，终收757.4元/吨。秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价止跌企稳于840元/吨，市场观望情绪较浓，港口成交情况一般。电厂日耗提升而存煤偏低，后市补库需求有待释放。保供政策下产区的优质产能或将加速释放，但矿区安全检查仍较为严格，加之今年进口煤数量偏低，后市在下游刚需的拉动下、市场整体供应或仍偏紧，对煤价形成支撑。操作上建议轻仓持有多单。

4）金属

【贵金属】

美国4月核心PCE物价指数年率增长3.1%，创下1992年7月以来新高，或加强美联储政策转向预期。而随着美元触底反弹，国际金价在触及1900美元/盎司之上后出现冲高回落步入高位震荡，国内金银受到来自人民币升值的压力出现下跌。4月FOMC纪要出现“缩减QE”的相关讨论，阻碍黄金的进一步走高。但美联储官员发言也淡化高通胀数据的影响，强化短期的鸽派立场。此外地缘政治引发的避险需求和美国近期放缓的经济数据侧面利好金银价，对美联储政策变化的担忧会在上方形成阻力限制了上行空间，受以上因素影响，预计金银延续高位震荡行情，而如果美国就业数据开始回暖将加强美联储政策转向预期，或使得金银走向回调。

【铜】

周末夜盘铜延续反弹，受美国计划增加基建投资和智利世界最大矿山和另外一个中型矿山计罢工影响。铜价持续上涨主要受精矿紧张、中国冶炼检修增加和年度精矿采购计划减少等利多因素支撑。有报道称，随着铜价的不断攀升，国网订单下降，下游采购放缓。短期可能存在延续反弹可能。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【铅】

伦铅震荡走势，沪铅反弹回落。产业上，5月27日国内铅锭社会库存总计为92.10千吨，周度大增6600吨。供应端，铅精矿加工费下挫，进口到货较少，云南限电影响供应。环保和检修的冶炼企业逐渐恢复，6月再生铅产量释放速度快。需求端，下游铅酸蓄电池消费多延续淡季态势，终端零售电池略有积压；部分大型生产企业开工率在75%，企业成品电池库存30天以上。整体上，铅下游消费淡季，建议短线区间参与，保值者中线参与逢高抛空机会。

【锌】

周末夜盘锌价小幅回落，延续区间波动。近期新闻报道了云南错峰限电，将降低用电10-40%，并可能持续至月底。近期国内精矿加工费轻微回升，但仍较为紧张，静态计算不足涵盖冶炼企业生产成本，并限制锌价下方空间。需求端仍然也缺乏亮点，短期锌价缺少打破区间波动的因素，更多受有色和黑色整体走势影响。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝价周五夜盘上涨。基本面方面，上周国内社会库存较前一周减少5.8万吨至96.2万吨附近，短期铝锭库存预计继续下行。前期中央对大宗商品价格上行密集表态，引发铝价回调，且市场对短期抛储存在一定担忧。从供应出发，铝锭实际供应增量有限，主要受近期云南电力供应紧张和碳中和等因素影响，铝厂限产和错峰生产预计超过一个月。中长期看新能源的推广有利铝下游消费，叠加碳中和即国内政策对产能抑制，铝价走势预计仍会上行，操作建议可以尝试低位逐步买入。

【锡】

伦锡走强，沪锡延续偏强。海外刚果因地震或中断锡出口，加剧供应紧张。国内云南限电措施升级，个旧地区除云锡外的冶炼厂全部停产，供给扰动锡价。海外锡锭供应依然紧张，马来西亚MSC冶炼厂检修影响供给。4月国内精炼锡产量15505吨，环比增长7.41%。4月出口盈利保持较高利润，出口量如预期扩大，国内现货库存下滑。5月云南、广西、安徽地区冶炼厂均恢复正常，供应略有缓解。整体上，外强内弱格局，短期沪锡高位偏强，谨防大幅波动风险。

【镍】

镍价震荡。前期受青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍消息打压，镍价回落。近期沪镍合约减仓上行，价格逐步回归均衡位置。基本面方面，未来镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。菲律宾矿山发货逐步增加，未来供应预计继续增加，镍铁价格同样由于产量增长承压。短期纯镍供应偏紧，但目前相对价格有所修复，预计后市依然维持相对震荡走势。    

【不锈钢】

不锈钢价格上涨。现货方面，不锈钢现货市场成交表现一般。近期不锈钢供需平稳，未来呈现增长趋势。基本面方面，目前下游消费逐步恢复，不锈钢库存有回落迹象。短期不锈钢毛利仍然偏高，上行趋势不强。中期看不锈钢供需不存在明显缺口和趋势，走势宽幅震荡为主。

5）农产品

【白糖】

周五原糖出现上涨，巴西当地发布111年来首次降雨严重不足预警。后期原糖市场将更多关注北半球糖料生长和受干旱影响的巴西21/22榨季的开榨情况。国内糖盘面总体则跟随国际糖价在进口盈亏线上下波动，国内处于去库存状态中。操作上，目前白糖仍然有巨大的库存压力，但由于长期全球糖继续处于去库存状态，远期白糖多单可继续持有并在5400一带逢低买入。

【油脂】

国内豆油Y2109收盘于8608，涨幅0.16%，棕榈油P2109收盘于7626，跌幅0.16%，菜油OI2109收盘于10485，涨幅0.77%。内盘油脂下跌，一级大豆油和24°棕榈油现货基差小幅反弹。外盘美豆缺乏利多消息，上行有限，但是暂时新作供应偏紧给与支撑，难以大幅下跌。马来西亚政府实施新的行动限制，或将拖累产量恢复表现，上半年大幅累库较难。5、6月大豆到港多，未来一段时间油厂压榨量高，棕榈油相对豆油偏紧一些，关注豆油棕榈油09价差缩小。 

【豆粕】

5月28日(星期五)CBOT大豆收盘下跌。07月大豆收1528.75跌8.25或0.54%。国内豆粕M2109收盘于3530，涨幅0.09%。国内豆粕现货基差小幅反弹。南美大豆丰产，天气利于收割。美豆主产区天气良好，播种进度快，最近出口放慢。除非6月底上调种植面积，不然新作供应偏紧下也难大跌。受国内大豆大量到港影响，豆粕面临供应压力，暂时豆粕需求仍在，但是随着猪价下行和外购亏损加剧，大中猪出栏后豆粕需求或难持续，单边追随美豆，建议观望。

【生猪】

生猪期货短暂企稳。现货方面，根据涌益咨询的数据，国内生猪均价17.13元/公斤，日度下跌0.27元/公斤。临近月底生猪出栏放量，屠宰企业压制收购价格，冻品库存增加，终端需求提振不明显；而随着现货连续阴跌，养殖利润持续下降，自繁自养接近盈亏平衡线、外购仔猪养殖和专业二次育肥已出现大规模亏损，并且按照咨询机构统计去年底能繁母猪存栏出现减少，下半年生猪存栏恢复有望不及预期，届时价格有望反弹。考虑到目前盘面对现货存在5000元/吨左右的升水，期货升水有继续缩小的空间，投资者可以短线区间操作并耐心等待基差缩小，长线待现货价格企稳后则可以逢低买入。