■股指:回调即是买点，向上空间可期

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，美联储维持宽松。美国拟推6万亿美元刺激计划，提振市场风险偏好。隔夜美欧股指收涨。

2.内部方面：昨日股指收跌，成交额连续四天突破1万亿，石油领涨。北向资金净流出20亿元。近期人民币升值趋势强化，驱动外资积极配置优质人民币资产。国内经济持续改善向好，企业盈利回升。货币政策稳健中性，7月1日前，市场流动性偏宽松。股市流动性并不短缺，中长期理财增量资金仍会逢低入市。密切关注大金融、周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指阶段调整结束后，股指期货贴水收窄。

3.总结：中长期股指上行趋势未变，逢低布局活跃次主力合约。

4.股指期权策略：短期布局轻度虚值认购期权搏上涨空间。

■贵金属：非农前震荡

1.现货：AuT+D387.27，AgT+D5645，金银（国际）比价68。

2.利率：10美债1.6%；5年TIPS -1.8%；美元89.91。

3.联储：预计美联储将在今年秋季某个时候开始讨论具体缩减购债规模问题，2021年12月将发布实际公告，2022年1月开始实际缩减购买规模。

4.EFT持仓：SPDR1043.21。

5.总结:市场等待美国非农就业报告数据，同时美国国债收益率走低令金价得到支撑，黄金微幅收涨。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:短期超跌，碳中和政策再受关注，基建计划加码刺激

1.现货:唐山普方坯4970(0)；上海市场价5180元/吨（-30)，现货价格广州地区5490(-50)，杭州地区5130(-50)

2.库存：社会库存量为747.69万吨较上周环比减少32.89万吨。钢材库存总量为1078.2万吨较上周环比减少5.34万吨

3.需求：表观需求376.38万吨，较上周环比减少48.83万吨。

4.总结:价格调控保生产政策升级，但是短期内电炉已经面临亏损，出现减产，但是考虑到限产政策放松的可能，成材利润或进一步压缩，短期炉料强成材弱可能性增加。

■铁矿石:短期超跌基差畸形，美国基建计划刺激加码

1.现货：青岛金布巴1343（-5），PB粉1425（+7）。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12622.16万吨，环比增111.56万吨;Mysteel调研247家钢厂高炉炼铁产能利用率91.41%，环比增加0.23%。

3.总结:矿石近月合约深度贴水，跌幅过快待修复。唐山有相关放松限产的可能，拉动矿石需求。

■沪铜：注意趋势线附近支撑

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为73,750元/吨（+80元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为1,928.11元/吨，前值为亏损2,149.75元/吨。3.基差：长江铜现货基差90

4.库存：上期所铜库存207,821吨（-13,303吨），LME铜库存为123,350（+2,650吨），保税区库存为总计43.9（+0.1吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。供应面略偏紧，需求面节后加速复苏，近期快速上涨又发生回调，目前低点位趋势线支撑，多单试多成功后持有，破位新试多离场。 

■沪铝：注意趋势线附近支撑，破位新试多离场

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为18,690元/吨（-10元/吨）

2.利润：电解铝进口亏损为718.81元/吨，前值进口亏损为842.98元/吨。

3.基差：长江铝现货基差+85，前值-175。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存329,572吨（-5,556吨），LME铝库存1,683,675吨（-23,325吨），保税区库存为总计94.8万吨（+0.8万吨）。

6.总结：国内去库速度加快，基差转弱。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，近期快速上涨又发生回调，目前低点位趋势线支撑，多单试多成功后持有，破位新试多离场。

■PTA：下游涤丝产销整体偏弱

1.现货：内盘PTA 4770元/吨现款自提（+85）；江浙市场现货报价4800-4810元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力-28（+49）。

3.库存：库存天数4.3天（前值4.8）。

4.成本：PX（CFR台湾）844-846美元/吨(-1)。

5.供给：PTA总负荷78.2%。

6.装置变动：华东一套250万吨PTA装置计划6月上旬检修，预计2周附近。华东一套75万吨PTA装置计划6.6-6.13检修。

7.总结：供需面来看，新装置投产时间延后，部分装置计划检修，聚酯负荷降幅较为有限，预估6月偏去库预期，加之主流供应商再次缩减合约，基差偏强，预计价格跟随成本波动。

■乙二醇：投产压力尚未凸显

1.现货：内盘华东主港MEG现货5167元/吨，内盘MEG宁波现货5120元/吨。

2.基差：MEG现货-09主力基差85（+10）。

3.库存：MEG港口库存指数：54

4.装置：山西一套30万吨/年合成气制乙二醇装置于（5月31日）重启，目前负荷不高，日产200吨附近。山东一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置于今日出料，负荷逐步提升中。

5.供给：MEG负荷62.89%。

6.总结：近期欧洲市场乙二醇价格重心大幅抬升，中国-欧洲市场套利窗口打开，转口需求明显增加，近期美金市场买气回升明显。基本面来看，6月乙二醇供需小幅转向过剩，但是整体幅度有限，预计在6-7万吨附近，6月上旬港口库存可适度小幅回升，但是持续力度有限，全月显性库存仍将低位运行。预计短期乙二醇偏强运行，后续关注新装置开车进度。

■橡胶: 供应增加和需求缩减矛盾已经消化

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海 12700元/吨（-100）、RSS3（泰国三号烟片）上海19450元/吨（-50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-465元/吨（+80）。

3.库存：截止5月30日，中国天然橡胶社会库存周环比降低2.32%，同比降低18.23%，其中深色胶库存周环比降低2.53%，同比下降18.53%，浅色胶库存周环比下跌1.97%，同比下跌17.99%。

4.需求：本周半钢胎样本厂家开工率为55.94%，环比下跌6.19%，同比下跌6.11%；本周全钢胎样本厂家开工率为57.80%，环比下跌8.17%，同比下跌13.29%。

5.总结：天胶部分产区前期供应不及预期状况随着原料产出增多价格大幅下调已经消化，国内轮胎开工下滑，天胶现货成交困难情况逐渐落地，供应增加和需求缩减情况随着此轮胶价下跌逐渐消化，中国国内库存维持消库，下游需求低位情况下到港依旧稀少，中短期虽然消库将有所降低，但是消库预期不变，叠加海外需求维持相对良好对胶价存在支撑，预计天胶短期维持13000-14000元/吨区间宽幅震荡预期。

■PP：丙烯有所走弱

1.现货：华东PP煤化工8500元/吨（-50），PP进口完税价8649元/吨（-24）。

2.基差：PP09基差+65（-153）。

3.库存：聚烯烃两油库存76万吨（+3）。

4.利润：华东MTO综合利润-561元/吨（+92），华北外采丙烯制PP利润50元/吨（+100），PP粉聚合利润-50元/吨（+50）。

5.总结：短期煤化工检修增多，BOPP利润尚可，下游在端午之前可能迎来阶段性补库，供需持续驱动向下空间受限，加之MTO利润不佳，做扩PP-3MA价差资金对PP也存支撑。不过中长期看需求端没有亮点，供应端尤其国产粒料端逐步在做加法，中长期供需将逐步走弱，随着PDH开工回升，丙烯有所走弱，进口成本持续下移，也将限制PP反弹空间。PP09短期关注8600一线能否有效突破站稳。

■塑料：采购已有改善迹象

1.现货：华北LL煤化工7780元/吨（+20），LL进口完税价8090元/吨（-22）。

2.基差：L09基差-85（-90）。

3.库存：聚烯烃两油库存76万吨（+3）。

4.成本：煤制线型成本7082元/吨（+0），油制线型成本6924元/吨（-36）。

5.总结：目前整个产业链库存压力仍旧不大，净进口减少对平衡表仍有修复作用，在价格持续下跌让利后，下游利润得到修复，采购已有改善迹象，存在阶段性补库可能。不过结合中长期来看，国产装置逐步兑现，海外货源逐步恢复正常，下游除包装膜外开工整体低于往年同期，供需中长期将逐步转弱，反弹可能带来中长期空单建仓机会，上方关注进口成本压制。L09短期关注8100附近压制情况。

■原油：OPEC+会议结果符合市场预期

1.现货价：美国西德克萨斯中级轻质原油66.90美元/桶（+0.58），OPEC一揽子原油价格68.53美元/桶（+0.33），中国胜利原油价格69.85美元/桶（+0.50）。

2.总结：昨晚OPEC+会议宣布按照原计划，在5-7月完成每天210万桶的增产，符合市场预期，因伊朗的供应前景尚不明朗，会议并未对7月后的产量政策做出决定，下一次OPEC+会议将于7月1日举行。原油大的逻辑仍是欧美需求继续复苏与供应缓慢释放下的上涨逻辑。欧美疫苗接种顺利，从处于高位的裂解价差以及即将来临的汽柴油需求旺季来看，需求复苏持续，而供应端考虑到老井自然衰减率对新井单产效率的抵消，美国页岩油上半年增量有限，OPEC+也大概率维持有限度的增产，原油中长期维持看涨，短期关注伊核谈判消息。SC07关注今年高点附近争夺，下方关注425-430一线支撑，暂以高位震荡对待。

■油脂：反弹多单谨慎持有

1.现货：豆油，一级天津9440（-20），张家港9480（-20），棕榈油，天津24度8880（-60），东莞8780（-60）

2.基差：豆油天津894（+40），棕榈油天津1334（）。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本8704（+77）元/吨，巴西豆油7月进口完税价11636（+171）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示4月马来西亚毛棕榈油库存为154.6万吨，环比增长7.07%，市场预期144万吨。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.总结：周一美盘假日休市，马盘棕榈油下跌，马来西亚疫情较为严重，即将开始为期两周的全国封锁，但封锁期间，棕榈油产业将继续运营，船运机构ITS数据，5月1-25日出口110.7万吨，环比增长0.34%，另马来政府表示，WTO已应马来要求成立一小组审查此前欧盟限制使用棕榈油生物燃料法律禁令。内盘油脂继续保持弱势反弹，逢低可尝试短多，止损中期均线。

■豆粕：转为反弹思路

1.现货：山东日照3500元/吨（-40），天津3540元/吨（-20），东莞3460元/吨（-20）。

2.基差：东莞M09月基差-120（0），张家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完税成本4610元/吨（-25）。

4总结：周一美盘休市没有交易，盘面相对油脂表现略强，随着豆油累库进行，短期现货油粕强弱有所转变，需求回暖继续支撑现货报价，豆粕基差有所回升，操作上豆粕暂转为反弹思路。

■菜粕：短线多单谨慎持有

1.现货：华南现货报价2800-2860（-20）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月-80）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年8月船期到港完税成本7178（+2）。

4.总结：菜粕近期保持跟随反弹势头，豆菜粕低价差限制了需求提升，压榨端供应同比有所改善，短期菜粕将继续保持跟随角色。暂关注美豆反弹持续力度，短线可尝试买入。

■玉米：期价止跌反弹

1.现货：部分产区小跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2670（0），吉林长春出库2630（-20），山东德州进厂2910（0），港口：锦州平仓2830（0），主销区：蛇口2980（0），成都3160（0）。

2.基差：继续回落，但仍偏高。锦州现货平舱-C2109=115（-22）。

3.月间：C2109-C2201=27（4）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2778（107），进口利润202（-107）。

5.供给：农户余粮有限，贸易商库存下降。

6.需求：我的农产品网数据，2021年20周（5月20日-5月26日），全国主要119家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米89.8万吨（-1），同比去年减少13.7万吨，减幅13.27%。

7.库存：截止5 月26日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量 603.7万吨（+0.6%）。本北港玉米库存307.1万吨（-17.9）。注册仓单30090（-90）。

8.总结：美国天气扰动再现，美玉米大涨反弹，连盘期价跟盘反弹，9月合约重回2700上方。国内现货市场仍稳定为主，供需最弱阶段过去，夏季传统季节性上涨周期临近，国内玉米价格下跌空间有限的判断不变，对应9月合约前低2550-2600有强支撑，高位震荡格局延续。

■生猪：期货继续去升水

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：部分地区止跌。河南开封17.1（0），吉林长春16.3（0），山东临沂17.4（-0.1），上海嘉定18.25（-0.2），湖南长沙17.55（-0.05），广东清远17.8（0），四川成都16.4（-0.1）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：部分地区止跌。河南开封50.5（-0.14），吉林长春39.29（-0.14），山东临沂49.27（-0.37），广东清远53.84（-0.14），四川成都50.55（-0.52）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价24.97（0.04）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2109=-4425（500），河南生猪现价-LH2201=-2985（10）。

5.总结：出栏均重迟迟不见明显下降，牛猪压力继续施压现货价格，目前仍未见现货价格止跌。而目前出栏亏损情况使得不少主体后移出栏计划，中期供应调增，且期货盘面持续的高升水也使得盘面价格易跌难涨。现货价格逼近自繁自养成本线，预计下方空间有限，但低位弱势持续时间有待观察，在现货不见止跌和盘面高升水格局未变情况下，不建议盲目抄底。

■花生：油厂收尾，继续下调收购价

1.现货：油料米：鲁花正阳7800-8100元/吨（-100）、鲁花莱阳7800-8100元/吨（-100）

2.基差：油料米：鲁花正阳-2250元/吨、鲁花莱阳-2250元/吨。3.供给：基层清淡，部分收购商退市观望，信心不足。进入麦收忙季，上货量低位。

4.需求：油厂目前收购意愿不旺，大油厂接近尾声，扫尾气氛浓厚。襄阳鲁花、开封龙大停收，石家庄嘉里暂停发货。

5.进口：进口米仍然继续到港，供给压力增强。

6.总结：近期受到主力油厂连续调价的原因，油料米收购价格持续下降。商品米由于质量好，价格震荡态势，与油料米产生分化。虽然麦收季节基层上货不多，但是短期旺季不旺，内需求缺乏有力支撑，油料米价格预计难以止跌。

■棉花：持续看好

1.现货：CCIndex3128B报15850（+72）元/吨。

2.基差：棉花09合约200元/吨

3.供给：国内新疆之前天气一直不太理想，棉花生长普遍落后于去年同期，但近期部分地区天气改善，棉花长势也呈现好转。

4.需求：美国欧洲服装零售行业开始复苏，贸易订单较去年同比有所增加。加之中南半岛疫情使得订单回流，国内需求增加，下游棉纱库存低，存在需求增长的空间。

5.库存：商业库存同期减少，说明需求端消化好，下游棉纱库存普遍低，纺织企业挺价。

6.总结：需求端正在向好复苏，但是供给端坎坷，全球棉花产量预计停滞不前或小幅减少。当前国内纺织企业库存较低，棉纱下方支撑较强，预计中短期棉花需求仍然保持旺盛，基本长期继续面向好态势。

■白糖：震荡中上下试探

1.现货：南宁5630（+55）元/吨，昆明5480（+20）元/吨，日照5695（+10）元/吨

2.基差：9月：南宁43元/吨、昆明-107元/吨、日照108元/吨

3.生产：巴西压榨进入加速阶段，产量累计速度加快，含糖率超越去年同期，说明甘蔗含糖率已经恢复。巴西国内糖醇价格竞争激烈，5月下半月制糖比不确定。

4.消费：夏季来临，下游饮料等消费逐步增加，预计会带动国内糖的消费。总体来看，国产糖销量不及去年同期，而加工糖的销售还算顺利。

5.进口：4月进口量18万吨，同比增加6万吨。糖浆4月进口3.66万吨，同比减少70%以上，已经无法对国内市场造成冲击。按照季节性规律，5月进口或有所增加。

6.库存：截止2021年4月底工业库存同比增加90万吨，后期需要观察去库存情况，预计夏天去库存速度会加快。高库存成为国内市场上方的潜在压力。

7.总结：目前，郑糖继续跟随原糖走势。巴西5月上半月制糖数据公布，产量累计将会对糖价产生压力，原糖和郑糖共同调整。但是，近期巴西国内乙醇价格首次超过糖价，5月下半月制糖比可能下滑，后期利好原糖，本榨季后期继续看好。