股　指

【市场要闻】

印花税法草案提请十三届全国人大常委会二审。草案二审稿将相关规定修改为：根据国民经济和社会发展需要，国务院对居民住房需求保障、企业改制重组、支持小型微型企业发展等情形可以规定减征或者免征印花税，报全国人大常委会备案。证券交易印花税税率及优惠政策依然保持不变，即按照证券交易成交金额千分之一，且只对证券交易出让方征收，不对受让方征收。

今年前5个月，我国外贸进出口14.76万亿元人民币，同比增长28.2%，月度进出口已连续1年呈现增长态势。据海关统计，5月我国进出口总值3.14万亿元，同比增长26.9%。其中出口增长18.1%，进口增长39.5%，贸易顺差2960亿元，同比减少32.1%。

按美元计价，5月我国进出口总值4823.1亿美元，同比增长37.4%，环比下降0.6%，比2019年同期增长24.7%。其中，出口同比增长27.9%，环比基本持平；进口同比增长51.1%，环比下降1.2%；贸易顺差455.3亿美元，同比减少26.5%。

财政部部长刘昆作《关于2020年中央决算的报告》称，2021年将27项转移支付整体纳入直达范围，资金总量达2.8万亿元，基本实现中央财政民生补助资金全覆盖，对冲部分阶段性政策“退坡”影响。用好地方政府专项债券，指导地方加强项目储备，适当放宽专项债券发行时间限制，合理把握发行节奏，提高债券资金使用绩效。

【观点】

国际方面，印度疫情缓和，同时德法新增病例也明显下降，国际疫情近期整体呈现缓解趋势，同时全球货币宽松仍未结束。国内方面，中短期货币政策暂无转向迹象，经济持续增长。整体看，市场是否完全结束整理仍需进一步确认。

钢 材

现货下跌。普方坯，唐山4940（-60），华东4960（0）；螺纹，杭州4970（-100），北京5220（-50），广州5150（-100）；热卷，上海5520（-70），天津5450（-80），广州5350（-110）；冷轧，上海6160（-70），天津6040（-130），广州6300（-20）。

利润涨跌互现。即期生产，普方坯盈利127（43），螺纹毛利-137（-59），热卷毛利244（-26），电炉毛利301（-209）；20日生产，普方坯盈利-213（-260），螺纹毛利-491（-373），热卷毛利-110（-340）。

基差扩大。杭州螺纹（未折磅）01合约211（85），10合约11（100）；上海热卷01合约384（110），10合约268（112）。

供给，整体回升。06.03螺纹372（1），热卷338（1），五大品种1100（5）。

需求，建材成交量16.2（-4.5）万吨。

库存，去库，热卷累库。05.28螺纹社库734（-14），厂库308（-22）；热卷社库256（4），厂库98（-1），五大品种整体库存1980（-52）。

【总结】

成材价格重新回落，绝对价格高位，利润压缩较快，基差贴水，整体估值中性偏低。

从宏观转向、基本面季节性转弱、以及政策对大宗商品价格的压制等因素来看，盘面转势需要看到强驱动，限产预期下反弹幅度较大，但价格上方空间较为明确，叠加下游需求存在超季节性走弱迹象，下游补库强度不及预期，库存去化持续放缓，后续盘面仍存调整风险，短期维持反弹沽空观点，但当前估值已偏低，成材进一步的下跌空间需原料打开，短期盘面震荡偏弱看待，建议以短线操作为主。

中长期来看，货权正在随踩踏行情和投机需求的骤减而边际集中，同时集中供地给开工带来的节奏影响可能导致淡季不淡，产业矛盾正在重新酝酿，同时在碳达峰大背景下，产业红利决定了价格长期变化方向，不宜过分看空。

铁矿石

现货下跌。唐山66%干基现价1530（0），日照卡拉拉1587（-20），日照金布巴1318（-20），日照PB粉1415（-20），普氏现价203（-6），张家港废钢现价3180（100）。

利润走弱。铁废价差557（-35），PB20日进口利润-98（-52）。

基差走强。金布巴09基差441（29），金布巴01基差540（25）；超特09基差153（34），超特01基差253（31）。

供应发货上升到港下滑。6.4，澳巴19港发货量2502（130）；45港到货量，2050（-257）。

需求增加。6.4，45港日均疏港量294（+4）；247家钢厂日耗301（+1）。

库存下滑。6.4，45港库存12535（-87）；247家钢厂库存11700（-80）。

【总结】

铁矿石期现下跌，进口利润回落，远月贴水较大，估值偏高。驱动上发运下滑，预计6月港口库存将继续维持震荡，巴西近期发运出现扰动，低铝资源杨迪粉性价比提升，澳洲矿发运小幅回升，海外年内需求处于高位。随着必和必拓、FMG中品澳矿的补给，高低价差未来将存在收缩可能，短期高品矿将表现强于低品。成材利润快速收缩，盘面回归低品逻辑，后续驱动更多的是在交易贴水是否合理。当下钢材至下游利润基本完成传导，铁矿自身驱动不强、供需矛盾不大，更多以跟随成材行情作为价格导向，同时需要关注海外价格带来的拉动效应，钢材利润基本归零，当下投资者需谨慎。

动力煤

港口现货，CCI指数暂停发布，5500大卡930元/吨左右。

印尼煤，Q3800FOB报57（-）美元/吨，5000大卡进口利润130元/吨。

期货，主力9月贴水122，持仓16万手（夜盘+2047手）。

环渤海九港，库存合计2224.2（+3.4），调入129.2（-12.4），调出125.8（-15.8），锚地船96（-6），预到船49（-4）。

运费，BDI指数2428（-10），沿海煤炭运价指数993.45（+1.4）。

【总结】

动力煤基本面依然较好，但在逐步发生变化，进口煤部分放量，7月以后产地有较强增产预期，电厂库存回升明显，前期支撑动力煤价格大幅拉升的逻辑有松动迹象，且期现货价格受政策干预力度较大，盘面不宜继续追多，中期操作思路宜逐步转为逢高空。

焦煤焦炭

现货价格，焦煤山西煤折盘面1720，港口焦炭折盘面2730。

期货，JM2109升水100，持仓13万手（夜盘-5702手）；J2109贴水226，持仓14万手（夜盘-1.8万手）。

炼焦煤库存（6.4当周），港口493（-13），独立焦化1650.72（+14.43），247家钢厂1056.35（+2.31）。

焦炭库存（6.4当周），全样本独立焦化57.39（+11.7）；247家钢厂776.33（+12.29），可用天数12.3（+0.26）；港口294.9（-20.53）。总库存1128.62（+3.46）。

产量（6.4当周），全样本焦企日均产量73.94（+1.12）；247家钢厂焦化日均产量48.19（+0.48），247家钢厂日均铁水产量244.59（+1.28）。

【总结】

焦煤方面来看，内煤增产尚不明显、蒙煤通关绝对低位、澳洲卸港煤炭未能通关，供给端最紧的局面即在当下，后期随着煤矿增产的逐步落实、蒙古疫苗接种后蒙煤通关量的回升，中长期焦煤价格依然承压，关注焦煤9-1反套机会。焦炭方面来看，当前部分地区钢厂利润已进入负值，而焦炭现货利润高企，钢厂库存增加后开始采取控制到货措施，但山西汾阳区域出台环保限产文件，关注落地情况。

原   油

【数据更新】

价格冲高回落，WTI69.23美元/桶（-0.39）；Brent71.49美元/桶（-0.4）；SC442.8元/桶（-2.4）。

月差保持贴水结构，WTI月间价差CL1-CL30.64美元/桶（-0.09）；WTI月间价差CL1-CL125.43美元/桶（-0.39）；Brent月间价差CO1-CO30.91美元/桶（-0.06）；Brent月间价差CO1-CO124.48美元/桶（-0.4）。

跨区价差，WTI-Brent-2.26美元/桶（+0.01）；SC-Brent-2.26美元/桶（+0.17）。

裂解价差，美国321裂解价差21.8美元/桶（-0.19）；欧洲柴油裂解价差6.64美元/桶（+0.3）。

库存，2021-5-28美国原油库存479.27百万桶（周-5.08）；2021-5-28库欣原油库存45.54百万桶（周+0.78）；2021-5-28美湾原油库存264.81百万桶（周-5.64）。

仓单，SC仓单18.04百万桶（-0.8）。

供给，2021-4OPEC石油产量25083千桶/日（月+26）；2021-5-28美国原油产量10800千桶/日（周-200）。

炼厂开工率，2021-5-28美国炼厂开工率88.7%（周+1.7）；2021-6-2山东炼厂开工率66.74%（周+0.66）。

期货净多头，2021-6-1WTI期货非商业净多头占比19.6%（周0）；2021-6-1Brent期货管理基金净多头占比10.73%（周+0.77）。

美元指数89.99（-0.15）。

【行业资讯】

伊核谈判于本周四（6月10日）继续。

【总结】

昨日国际油价冲高回落，WTI一度触及70美元/桶。月差维持贴水结构，小幅走弱，市场维持紧平衡状态。美国全口径库存及OECD原油库存处于5年均值以下，且仍处下降通道。美国汽裂解价差处于2019年水平，柴油裂解偏弱。美元指数低位震荡。

供给端，本周伊核谈判继续，如不能达成协议，则可能推迟到6月18日伊朗大选后继续谈判；OPEC+维持逐步放松石油供应限制的计划，静待伊核谈判落地。需求端，欧美需求持续复苏，美国经济数据表现强劲；北半球进入传统出行旺季，提振汽油消费；印度单日新增确诊人数大幅回落，疫情因素不再是当前市场交易的重点。二季度延续去库格局，三季度进入紧平衡。观点：短期和中长期均建议观望。

尿　素

现货市场，尿素上行，液氨走强，甲醇回落。尿素：河南2480（日+0，周+60），东北2750（日+130，周+250），江苏2700（日+80，周+180）；液氨：安徽4000（日+50，周+75），河北3974（日+0，周+38），河南3900（日+60，周+150）；甲醇：西北2125（日-75，周-100），华东2600（日-35，周-30），华南2695（日+5，周-20）。

期货市场，盘面近月弱于远月，7/9月间价差大幅回落到34元/吨。期货：7月2417（日-22，周+71），9月2383（日+19，周+144），1月2287（日+9，周+133）；基差：7月-37（日-78，周-71），9月-3（日-119，周-144），1月93（日-109，周-133）；月差：7-9价差34（日-41，周-55），9-1价差96（日+10，周+11）。

价差，合成氨加工费回落，尿素/甲醇价差走强，产销区价差偏低。合成氨加工费230（日-35，周-27），尿素-甲醇70（日+65，周+200）；河南-东北-80（日-100，周-80），河南-江苏-30（日-50，周-10）。

利润，尿素利润上行，复合肥利润回落，三聚氰胺利润企稳。华东水煤浆972（日+200，周+283），华东航天炉1118（日+200，周+286），华东固定床648（日+160，周+207）；西北气头1020（日+0，周+0），西南气头1028（日+0，周+0）；硫基复合肥-157（日-24，周-89），氯基复合肥65（日-21，周+0），三聚氰胺628（日+110，周-540）。

供给，开工日产回落，同比偏低；气头企业开工率环比下降，同比偏低。截至2021-6-3，尿素企业开工率75.1%(环比-0.8%，同比-5.3%)，其中气头企业开工率75.0%(环比-6.5%，同比-1.0%)；日产量16.4万吨(环比-0.2万吨，同比-0.5万吨）。

需求，销售回升，同比偏高；复合肥开工同比偏低，三聚氰胺开工偏高。尿素工厂：截至2021-6-3，预收天数8.4天(环比+0.1天)。复合肥：截至2021-6-3，开工率36.6%（环比-3.7%，同比-6.4%），库存76.1万吨（环比-2.4万吨，同比-1.3万吨）。人造板：1-4月地产开发投资完成额、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，而1-4月新开工面积及土地购置面积两年负增长；人造板4月PMI除胶合板外均在荣枯线下。三聚氰胺：截至2021-6-3，开工率67.5%（环比-6.0%，同比+11.6%）。

库存，工厂库存绝对值极低，同比大幅偏低；港口库存再度去化。截至2021-6-3，工厂库存4.6万吨，（环比-3.7万吨，同比-46.1万吨）；港口库存31.2万吨，（环比-2.1万吨，同比+21.9万吨）。

【总结】

周一现货大涨，盘面近跌远涨；动力煤下跌，关注持续性；7/9价差大幅回落至合理偏低位置；基差大幅走强至高位。上周尿素供需情况超预期，复合肥出货降负荷，农业需求进入平稳期，下游工业需求冷暖不一，三聚氰胺厂开工随利润大幅回撤，尿素库存大幅去化，绝对值极低，表观消费维持在17万吨/日附近。综上尿素当前主要利多因素在于外需仍在、下游三聚氰胺开工率高位、即期销售情况仍在偏高位置、库存绝对量较低；主要利空因素在于复合肥开工持续偏低、内需低于预期、农业需求进入平稳期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：持有7月合约空单，后期新高继续布局空单。

豆类油脂

【行情走势】近3个交易日美豆显著波动

6.7，CBOT大豆7月合约收1562美分/蒲，-20.50美分，-1.30%，上周五显著上涨34美分/蒲；美豆油7月合约收71.01美分/磅，-0.44美分，-0.62%，盘中冲高至73.74美分/磅，再创2008年3月以来高点；美豆粉7月合约收387.3美元/短吨，-7.9美元，-2.00%，此前3周累计-10.92%；

6.7，DCE豆粕9月主力合约收于3622元/吨，+87元，+2.46%，夜盘+1元，+0.03%，近3周企稳反弹。9月豆油合约收于9006元/吨，盘中冲高至9222元/吨，+74元，+0.83%，夜盘-110元，-1.22%，DCE豆油跟随美盘反弹但幅度持续弱于外盘。棕榈油9月合约收于7964元/吨，+22元，+0.28%，夜盘-144元，-1.81%。

【资讯】

截至2021年6月6日当周，美国大豆优良率为67%，市场预估均值为70%，去年同期为72%。美豆种植率为90%，低于市场预期的92%，之前一周为84%，上年同期为84%，五年均值为79%。美豆出苗率为76%，之前一周为62%，去年同期为65%，五年均值为59%；

美联储用于控制短期利率的一项工具的需求飙升至纪录最高水平，因海量现金正寻找去处。周一共吸纳4860.97亿美元的资金。这超过了5月27日的上个纪录高点4853亿美元，也高于上周五的4833亿美元；

印度总理莫迪称，将为18岁以上的公民免费接种新冠疫苗。

【总结】

在国内调控海外流动性充裕背景下，建议对大宗商品长期运行趋势议分版块区分对待。对于进口依赖度较高的油脂油料板块，长期趋势建议密切关注海外主要经济体需求恢复预期、流动性与CPI关系、原油与疫情。欧美经济体流动性对CPI容忍度是大宗商品外部环境的核心影响因素；

从基本面来看，蛋白市场基本面核心为2021/2022年度美豆供给端能否给出驱动，截止目前美豆生长顺利，且外盘油强粕弱格局令蛋白间接承压；

从品种间基本面比较来看，植物油基本面依旧是油脂油料中基本面最佳的品种，主要是因为库存消费比处于历史低位区间上沿。此外由于美豆油生物柴油消费预期的显著提升，美豆油持续领涨植物油。不过需要注意的是防范高波动。

白   糖

【行情走势】

ICE原糖期货周一下跌，因预报显示未来几日饱受干旱的巴西将迎来一些降雨，同时基金进行获利了结。7月原糖合约收低0.33美分或1.9%，结算价报每磅17.38美分。

郑糖主力09合约周一跌40点至5492元/吨，持仓增1万余手（夜盘跌68点，持仓增3万9千余手）。前二十名主力持仓上，多方增约4千手，空方增2千余手，变化较大的有：多头方广发增2千余手，中粮、中州、华金各增1千余手，而中信减1千余手。空头方中信、华泰各增1千余手。远月01合约跌28点至5721元/吨，持仓增1千余手。（夜盘跌48点，持仓增3千余手）。前二十名主力持仓中无变化稍明显的席位。

【产业信息】

巴西对外贸易秘书处（Secex）周一发布商品出口数据显示，6月第一周，巴西出口49.30万吨，日均出口量为13.43万吨，较2020年6月日均12.92万吨增3.43%。

白糖现货价持稳：6月7日，期货价格继续下跌，现货持稳。其中广西白糖现货成交价5515元/吨，较前一日的5509微弹6元/吨。

【总结】

原糖近期陷入低位16-17美分，上方18美分压力的震荡。基本面上，巴西的干旱及初期的延迟开榨产生的利多表现在了区间低位的支撑上，但是伴随生产的加快及旱情缓解，缺乏继续上行动力。而上方压力位的产生则和新榨季供应可能小幅过剩以及18美分以上将产生印度无补贴出口有关。但整体仍处于易涨难跌的格局，巴西或印度，一旦有新的变量因素，则有望打破目前的空间，因此继续关注巴西的天气、生产节奏和乙醇价格，以及印度疫情影响及实际出口节奏，还有已经开启的季风雨情况。国内方面，近期依然是方向上跟随外盘为主。同时需要注意的是商品的整体节奏，糖价近期跟随商品节奏出现较大下跌。但是考虑到整体基本面偏良性，关注跌后的机会。

生　猪

现货市场，6月7日河南外三元生猪均价为15.34元/公斤（+0.18），全国均价15.3（-0.1）。

期货市场，6月7日单边总持仓42110手(+1912)，成交量35754（+11174）。2109合约收于20025元/吨（+155），LH2111收于19200（+350），LH2201收于19605（+375），LH2203收于19100元/吨（+400）;9-11价差825（-195），9-1价差420（-220），11-1价差-405（-25）。

【总结】

现货市场，6月出栏量仍大，终端需求疲软，短期价格预计仍旧震荡弱势，关注出栏体重变化。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。