股　指

【市场要闻】

央行发布《中国区域金融运行报告（2021）》显示，2020年区域经济金融运行主要呈现出经济展现强大韧性，区域协同发展稳步推进的特点。京津冀、长三角、粤港澳大湾区所在的内地省份对全国经济增长贡献率达49.3%，城市群引领作用持续增强。

深圳市要求，坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，加强商品住房建设和交易管理，建立二手房合理价格引导机制。建立商品住房用地储备库，加大商品住房供应。整顿租赁市场秩序，规范市场行为，对租金水平进行合理调控。

乘联会数据显示，5月乘用车市场零售达162.3万辆，同比增长1%。其中，新能源乘用车批发销量达19.6万辆，环比增长6.7%，同比增长174.2%，呈现强势增长态势。乘联会将今年新能源乘用车预测销量调高至240万辆。

中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计显示，5月销售各类挖掘机27220台，同比下降14.3%；1-5月，共销售挖掘机200733台，同比增长37.7%。

【观点】

国际方面，印度疫情缓和，同时德法新增病例也明显下降，国际疫情近期整体呈现缓解趋势，同时全球货币宽松仍未结束。国内方面，中短期货币政策暂无转向迹象，经济持续增长。整体看，市场是否完全结束整理仍需进一步确认。

钢 材

现货维持或下跌。普方坯，唐山4940（0），华东4840（-120）；螺纹，杭州4950（-20），北京5150（-70），广州5110（-40）；热卷，上海5500（-20），天津5420（-30），广州5350（0）；冷轧，上海6130（-30），天津6040（0），广州6280（-20）。

利润下跌。即期生产，普方坯盈利-25（-152），螺纹毛利-191（-54），热卷毛利191（-53），电炉毛利281（-20）；20日生产，普方坯盈利-402（-189），螺纹毛利-583（-92），热卷毛利-202（-91）。

基差缩小。杭州螺纹（未折磅）01合约149（-62），10合约-54（-65）；上海热卷01合约328（-56），10合约212（-56）。

供给，整体回升。06.03螺纹372（1），热卷338（1），五大品种1100（5）。

需求，建材成交量20.3（4.1）万吨。

库存，整体去库，热卷累库。05.28螺纹社库734（-14），厂库308（-22）；热卷社库256（4），厂库98（-1），五大品种整体库存1980（-52）。

【总结】

成材估值利润压缩较快，生产处盈亏平衡线，基差偏低，整体估值中性偏低。

下游需求存超季节性走弱迹象，补库强度不及预期下，成材仍面临较大的现实压力。在淡季压力完全释放前，盘面以震荡偏弱看待，短期维持反弹沽空观点，建议以波段式操作为主。

中长期来看成材在成本支撑和淡季货权重新集中下下跌空间可能有限，能否出现钢厂减产、成本坍塌的负反馈存疑；叠加土地集中供应可能造成的淡季不淡，以及海外钢材需求的见顶回落，预期博弈下中长期方向暂不明晰，建议投资者谨慎参与。

铁矿石

现货涨跌互现。唐山66%干基现价1540（-10），日照卡拉拉1607（25），日照金布巴1306（11），日照PB粉1419（19），普氏现价210（8），张家港废钢现价3180（0）。

利润上涨。铁废价差564（33），PB20日进口利润-79（19）。

基差走弱。金布巴09基差414（-10），金布巴01基差531（7）；超特09基差117（-23），超特01基差234（-6）。

供应发货上升到港下滑。6.4，澳巴19港发货量2502（130）；45港到货量，2050（-257）。

需求增加。6.4，45港日均疏港量294（+4）；247家钢厂日耗301（+1）。

库存下滑。6.4，45港库存12535（-87）；247家钢厂库存11700（-80）。

【总结】

铁矿石期现下跌，进口利润回落，远月贴水较大，估值偏高。驱动上发运下滑，预计6月港口库存将继续维持震荡，巴西近期发运出现扰动，低铝资源性价比提升，澳洲矿发运小幅回升，海外年内需求处于高位。随着必和必拓、FMG中品澳矿的补给，高低价差未来将存在收缩可能，短期高品矿将表现强于低品。成材利润快速收缩，盘面回归低品逻辑，后续驱动更多的是在交易贴水是否合理。当下钢材至下游利润基本完成传导，铁矿自身驱动不强、供需矛盾不大，更多以跟随成材行情作为价格导向，同时需要关注海外价格带来的拉动效应，钢材利润基本归零，黑色在成本抬升与下跌负反馈中徘徊选择方向，当下投资者需谨慎。

动力煤

港口现货，CCI指数暂停发布，5500大卡930元/吨左右。

印尼煤，Q3800FOB报58（+1）美元/吨，5000大卡进口利润120元/吨。

期货，主力9月贴水106，持仓16万手（夜盘+1064手）。

环渤海港口，库存合计2441.5（+2.2），调入187.7（+1.9），调出180.6（-16.9），锚地船119（-），预到船47（-12）。

运费，BDI指数2420（-8），沿海煤炭运价指数995.84（+2.39）。

【总结】

动力煤基本面依然较好，电厂补库需求仍在，日耗回升预期较强，短期对动力煤价格有支撑，但政策扰动较多，恐难以大幅拉涨。中期来看，6月进口量环比或将出现大幅回升，水电替代效应较好，中期操作思路宜逐步转为逢高空。

焦煤焦炭

现货价格，焦煤山西煤折盘面1720，港口焦炭折盘面2730。

期货，JM2109升水136，持仓14万手（夜盘-7679手）；J2109贴水159，持仓14万手（夜盘-1.8万手）。

炼焦煤库存（6.4当周），港口493（-13），独立焦化1650.72（+14.43），247家钢厂1056.35（+2.31）。

焦炭库存（6.4当周），全样本独立焦化57.39（+11.7）；247家钢厂776.33（+12.29），可用天数12.3（+0.26）；港口294.9（-20.53）。总库存1128.62（+3.46）。

产量（6.4当周），全样本焦企日均产量73.94（+1.12）；247家钢厂焦化日均产量48.19（+0.48），247家钢厂日均铁水产量244.59（+1.28）。

【总结】

焦煤方面来看，6月安全生产月、蒙古疫情严重等使供给端边际有收缩，短期焦煤价格有支撑，但终端逐步进入淡季，若成材承压，焦煤价格恐难以大幅拉涨，关注焦煤9-1反套。焦炭方面来看，黑色产业链中焦炭估值偏高，但近期政策扰动较多，加之焦炭库存整体偏低，市场情绪有明显好转，短期建议观望，关注山东控煤政策实际实施情况.

原   油

【数据更新】

价格上涨，WTI70.05美元/桶（+0.82）；Brent72.22美元/桶（+0.73）；SC443元/桶（+0.2）。

月差保持贴水结构，WTI月间价差CL1-CL30.65美元/桶（+0.01）；WTI月间价差CL1-CL125.65美元/桶（+0.22）；Brent月间价差CO1-CO30.24美元/桶（-0.67）；Brent月间价差CO1-CO124.58美元/桶（0）。

跨区价差，WTI-Brent-2.17美元/桶（+0.09）；SC-Brent-2.97美元/桶（-0.71）。

裂解价差，美国321裂解价差21.97美元/桶（+0.18）；欧洲柴油裂解价差5.91美元/桶（-0.73）。

库存，2021-5-28美国原油库存479.27百万桶（周-5.08）；2021-5-28库欣原油库存45.54百万桶（周+0.78）；2021-5-28美湾原油库存264.81百万桶（周-5.64）。

仓单，SC仓单16.02百万桶（-2.02）。

供给，2021-4OPEC石油产量25083千桶/日（月+26）；2021-5-28美国原油产量10800千桶/日（周-200）。

炼厂开工率，2021-5-28美国炼厂开工率88.7%（周+1.7）；2021-6-2山东炼厂开工率66.74%（周+0.66）。

期货净多头，2021-6-1WTI期货非商业净多头占比19.6%（周0）；2021-6-1Brent期货管理基金净多头占比10.73%（周+0.77）。

美元指数90.11（+0.13）。

【行业资讯】

1）利比亚Al-Samah油田出现管道泄漏，该油田当前产量约28.5万桶/日。

2）API数据：截至6月4日，原油库存减少210万桶、汽油库存增加240万桶、精炼油库存增加375万桶，原油库存仍处下降通道，但降幅不及预期。

3）EIA短期能源展望报告：上调2021年WTI和Brent原油价格预测值分别为61.85和65.19美元/桶（此前为58.91和62.26）。

【总结】

昨日国际油价上涨，Brent和WTI分别收于72和70美元/桶之上。月差维持贴水结构，Brent月差小幅走弱，市场维持紧平衡状态。美国全口径库存及OECD原油库存处于5年均值以下，且仍处下降通道。美国汽裂解价差处于2019年水平，柴油裂解偏弱。美元指数低位震荡。

供给端，本周伊核谈判继续，如不能达成协议，则谈判将推迟至6月18日伊朗大选之后；OPEC+维持逐步放松石油供应限制的计划，静待伊核谈判落地。需求端，欧美需求持续复苏，美国经济数据表现强劲；北半球进入传统出行旺季，提振汽油消费；印度单日新增确诊人数大幅回落，疫情因素不再是当前市场交易的重点。二季度延续去库格局，三季度进入紧平衡。观点：短期和中长期均建议观望。

尿　素

现货市场，尿素上行暂缓，液氨持平，甲醇回落暂缓。尿素：河南2670（日+0，周+160），东北2800（日+50，周+250），江苏2680（日-20，周+120）；液氨：安徽4000（日+0，周+50），河北3974（日+0，周+0），河南3900（日+0，周+100）；甲醇：西北2125（日+0，周-75），华东2600（日+0，周-65），华南2695（日+0，周-25）。

期货市场，盘面持平，7/9月间价差低位。期货：7月2417（日+0，周+72），9月2383（日+0，周+140），1月2288（日+1，周+137）；基差：7月213（日-40，周+98），9月247（日-40，周+30），1月342（日-41，周+33）；月差：7-9价差34（日+0，周-80），9-1价差95（日-1，周+3）。

价差，合成氨加工费回落，尿素/甲醇价差走弱，产销区价差偏低。合成氨加工费230（日+0，周-58），尿素-甲醇30（日-40，周+145）；河南-东北-80（日-50，周-110），河南-江苏40（日+20，周+20）。

利润，尿素利润高位，复合肥利润走弱，三聚氰胺利润回落暂缓。华东水煤浆972（日+0，周+250），华东航天炉1118（日+0，周+250），华东固定床648（日+0，周+160）；西北气头1020（日+0，周+0），西南气头1028（日+0，周+0）；硫基复合肥-151（日+6，周-25），氯基复合肥65（日+0，周-9），三聚氰胺628（日+110，周-540）。

供给，开工日产回落，同比偏低；气头企业开工率环比下降，同比偏低。截至2021/6/3，尿素企业开工率75.1%(环比-0.8%，同比-5.3%)，其中气头企业开工率75.0%(环比-6.5%，同比-1.0%)；日产量16.4万吨(环比-0.2万吨，同比-0.5万吨）。

需求，销售回升，同比偏高；复合肥开工同比偏低，三聚氰胺开工偏高。尿素工厂：截至2021/6/3，预收天数8.4天(环比+0.1天)。复合肥：截至2021/6/3，开工率36.6%（环比-3.7%，同比-6.4%），库存76.1万吨（环比-2.4万吨，同比-1.3万吨）。人造板：1-4月地产开发投资完成额、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，而1-4月新开工面积及土地购置面积两年负增长；人造板4月PMI除胶合板外均在荣枯线下。三聚氰胺：截至2021/6/3，开工率67.5%（环比-6.0%，同比+11.6%）。

库存，工厂库存绝对值极低，同比大幅偏低；港口库存再度去化。截至2021/6/3，工厂库存4.6万吨，（环比-3.7万吨，同比-46.1万吨）；港口库存31.2万吨，（环比-2.1万吨，同比+21.9万吨）。

【总结】

周二现货涨跌不一，盘面持平；动力煤反弹，持续性预计有限；7/9价差大幅回落至合理位置；基差偏高。上周尿素供需情况超预期，复合肥出货降负荷，农业需求进入平稳期，下游工业需求冷暖不一，三聚氰胺厂开工随利润大幅回撤，尿素库存大幅去化，绝对值极低，表观消费维持在17万吨/日附近。综上尿素当前主要利多因素在于外需仍在、下游三聚氰胺开工率高位、即期销售情况仍在偏高位置、库存绝对量较低；主要利空因素在于复合肥开工持续偏低、内需低于预期、农业需求进入平稳期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：持有7月合约空单，后期新高继续布局空单。

豆类油脂

行情走势（美豆显著波动的同时外盘依旧油强粕弱）

6.8，CBOT大豆7月合约收1583美分/蒲，+21美分，+1.34%，近4个交易日美豆高位波动显著；美豆油7月合约收72.32美分/磅，+1.31美分，+1.84%；美豆粉7月合约收390.7美元/短吨，+3.4美元，+0.88%，此前3周累计-10.92%；国际原油价格2周连涨，本周延续此格局。

6.8，DCE豆粕9月主力合约收于3615元/吨，-7元，-0.19%，夜盘+40元，+1.11%，近3周企稳反弹。9月豆油合约收于8736元/吨，-270元，-3.00%，夜盘+92元，+1.05%。棕榈油9月合约收于7656元/吨，-308元，-3.87%，夜盘+128元，+1.67%。DCE植物油品种跟随CBOT豆油反弹，但幅度持续弱于外盘，且在外盘坚挺状态下，昨日回调显著。

【资讯】

截至2021年6月6日当周，美国大豆优良率为67%，市场预估均值为70%，去年同期为72%。美豆种植率为90%，低于市场预期的92%，之前一周为84%，上年同期为84%，五年均值为79%。美豆出苗率为76%，之前一周为62%，去年同期为65%，五年均值为59%；

世界银行预测，尽管贫富国家分化，中美等主要经济体将推动今年全球经济实现80年来最强劲增长，但2021年之后存在巨大的不确定性

为了给大量资金找到去处，市场对美联储用于控制短期利率水平的逆回购工具需求连续第二天升至纪录最高水平。周四约46家机构通过隔夜逆回购协议在美联储存放了约4974亿美元。这一规模超过了周一创下的4861亿美元纪录。

【总结】

在国内调控海外流动性充裕背景下，建议对大宗商品长期运行趋势议分版块区分对待。对于进口依赖度较高的油脂油料板块，长期趋势建议密切关注海外主要经济体需求恢复预期、流动性与CPI关系、原油与疫情。欧美经济体流动性对CPI容忍度是大宗商品外部环境的核心影响因素；

从基本面来看，蛋白市场基本面核心为2021/2022年度美豆供给端能否给出驱动，截至目前美豆生长顺利，依旧缺乏趋势性供给驱动，植物油近两日波动显弱，令蛋白有补涨需求；

从品种间基本面比较来看，植物油基本面依旧是油脂油料中基本面最佳的品种，主要是因为库存消费比处于历史低位区间上沿。此外由于美豆油生物柴油消费预期的显著提升，美豆油持续领涨植物油。不过需要注意的是防范植物油的高波动。

白   糖

【行情走势】

ICE原糖期货周二从前一交易日的跌势中反弹，因巴西雷亚尔升值提供支撑。7月原糖合约收高0.33美分或1.9%，结算价报每磅17.71美分。

郑糖主力09合约周二跌50点至5442元/吨，持仓增3万2千余手（夜盘反弹27点，持仓增5千余手）。前二十名主力持仓上，多方增1万8千余手，空方增1万1千余手，变化较大的有：多头方中粮增6千余手，宏源、华金、华融融达、东证各增2千余手，华泰、光大、银河、永安各增1千余手，而海通减2千余手，国泰君安减1千余手。空头方中信、、国泰君安、华泰分别增5千、4千、3千余手，宏源、兴证各增2千余手，而中粮减约8千手。远月01合约跌49点至5672元/吨，持仓增7百余手。（夜盘反弹36点，持仓增1千余手）。前二十名主力持仓中银河增空1千余手。

【产业信息】

白糖现货价下调：6月8日，期货价格继续下跌，现货跟随变弱。其中广西白糖现货成交价5467元/吨，较前一日的5515跌48元/吨。

【总结】

原糖近期陷入低位16-17美分，上方18美分压力的震荡。基本面上，巴西的干旱及初期的延迟开榨产生的利多表现在了区间低位的支撑上，但是伴随生产的加快及旱情缓解，缺乏继续上行动力。而上方压力位的产生则和新榨季供应可能小幅过剩以及18美分以上将产生印度无补贴出口有关。但整体仍处于易涨难跌的格局，巴西或印度，一旦有新的变量因素，则有望打破目前的空间，因此继续关注巴西的天气、生产节奏和乙醇价格，以及印度疫情影响及实际出口节奏，还有已经开启的季风雨情况。美元及商品整体走势、和原油走势等也仍是关键引导因子。国内方面，近期依然是方向上跟随外盘为主，同时受商品整体下跌带动，糖价出现较大下跌。但是考虑到整体基本面偏良性，关注跌后的机会。

生　猪

现货市场，6月8日河南外三元生猪均价为15.42元/公斤（+0.08），全国均价15.26（-0.04）。

期货市场，6月8日单边总持仓42777手(+1667)，成交量22302（-13452）。2109合约收于19770元/吨（-255），LH2111收于18910（-290），LH2201收于19355（-250），LH2203收于18900元/吨（-140）;9-11价差860（+35），9-1价差415（-5），11-1价差-445（-40）。

【总结】

现货市场，6月出栏量仍大，终端需求疲软，短期价格预计仍旧震荡弱势，关注出栏体重变化。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。