近期，国内三大油脂中菜油表现最亮眼，2109合约期价蓄势，等待冲击2012年9月11690元/吨的高点。虽然目前阶段是国内油脂消费的淡季，但是在国内油脂偏低的历史库存和库存重建周期阶段的事实情况下，菜油期价更多体现的是库存重建周期的市场价格，无论是从宏观面分析，还是从基本面分析，菜油都具备进一步冲击新高的动能。因此，笔者对未来的菜油期价保持看涨心态，低位多单可继续持有，但是新多单介入建议放低仓位，注意管理剧烈的价格波动风险。

原油上涨提振植物油

虽然伊朗重返国际原油供应市场，但是由于全球疫情常态化，欧美国家经济指标好转，需求复苏的预期大于供给增加的压力，国际原油期价有望在6月保持上涨态势。据统计，5月27—31日，美国预计有3400万人驾车出游，上周初请失业金人数降至2020年3月以来最低。在此背景下，德国商业银行分析师预期，布伦特原油有望再次向70美元/桶的重要心理关口进发。因此，笔者对国际原油保持乐观预期，预计布伦特原油价格有试探80美元/桶压力位的可能，届时有望提振植物油期价走强。

油料有天气升水预期

NOAA发布的天气预报显示，6月10—14日，美国中西部平原气温快速回升，降水减少，这令市场担忧油料市场将迎来一波天气升水炒作。同时，油料市场的另一个重要大国加拿大同样面临着天气升水方面的炒作。目前，加拿大环境部已经对加拿大草原大部分地区发布热浪预警，预计未来一周，当地日间气温将升至30℃以上且预计不会出现降水过程，这令市场人士担心炎热的天气会导致旱情加重。基于对干旱的升水预期，美豆主力合约期价已经展开了新一轮上涨，美豆油期价也已经创出2008年以来的新高，达到73.74美分/磅。

供应处在偏紧状态中

有关机构调查的数据显示，加拿大菜籽的理论进口成本为6647元/吨，折算理论压榨利润为-571元/吨，4月压榨利润为-204元/吨。另外，有关机构跟踪统计的数据显示，中国6月菜籽到港量为24万吨，较5月预报的18万吨到港量增加6万吨，环比变化为33.33%；较去年同期27万吨的到港船期量减少3万吨，同比变化为-11.11%。由于国内菜籽到港量仍不多，导致工厂无法大量开机，后期菜油供应依旧是偏紧状态。

图为2017—2021年第23周国内三大油脂周度库存走势对比

与此同时，中国粮油商务网监测的数据显示，截至第23周，国内进口压榨菜油库存为37万吨。虽然菜油库存相比2020年同期增长规模大、增长速度快，但是对比5年历史同期数据，菜油仍处于库存重建阶段，尤其是国内其他两大重要植物油库存也处于历史低位，这就令菜油库存虽然增加，但是并没有给盘面期价带来打压。

整体来看，无论是宏观面还是基本面，都对菜油进一步上涨提供支撑，所以笔者对菜油保持长线看涨思维。