股　指

【市场要闻】

经文化和旅游部数据中心测算，2021年端午节假期三天（6月12-14日），全国国内旅游出游8913.6万人次，按可比口径同比增长94.1%，按可比口径恢复至疫前同期的98.7%。

国家发改委发布通知明确，2021年起对新备案集中式光伏电站、工商业分布式光伏项目和新核准陆上风电项目，中央财政不再补贴，实行平价上网。截至2020年底，我国风电、光伏发电装机达约5.3亿千瓦，为十年前18倍。

生态环境部要求，做好顶层设计，将深入打好污染防治攻坚战的意见、“十四五”生态环境保护规划、生态环境保护专项规划三者有机衔接，坚持以减污降碳为总抓手，推动生态环境综合治理、系统治理、源头治理。

【观点】

国际方面，印度疫情缓和，同时德法新增病例也明显下降，国际疫情近期整体呈现缓解趋势，同时全球货币宽松仍未结束。国内方面，中短期货币政策暂无转向迹象，经济持续增长。整体看，市场是否结束整理仍需进一步确认。

钢 材

现货维持或上涨。普方坯，唐山5010（30），华东5000（80）；螺纹，杭州5130（70），北京5170（0），广州5160（30）；热卷，上海5650（60），天津5520（20），广州5530（80）；冷轧，上海6180（20），天津6070（30），广州6290（0）。

利润涨跌互现。即期生产，普方坯盈利-15（-9），螺纹毛利-161（-21），热卷毛利185（-33），电炉毛利428（37）；20日生产，普方坯盈利-70（192），螺纹毛利-219（188），热卷毛利128（176）。

基差缩小。杭州螺纹（未折磅）01合约34（-66），10合约-192（-84）；上海热卷01合约185（-80），10合约40（-102）。

供给，整体增加，螺纹回落。06.10螺纹371（-1），热卷340（3），五大品种1104（5）。

需求，建材成交量25.3（2.6）万吨。

库存，开始累库。06.10螺纹社库734（-0），厂库314（6）；热卷社库258（2），厂库104（6），五大品种整体库存1987（7）。

【总结】

成材绝对价格历史高位，利润随减产预期回升，基差平水或升水，整体估值中性偏高。

卷螺全面累库，淡季压力开始显现。但在限产预期下盘面不降反升，估值偏高下需现货跟随，否则存在较大的回调风险。强预期需现实兑现，关注后续限产政策落地情况。地产需求受集中供地影响存在淡季脉冲式补库可能，但整体转弱较为明确；同时基建随专项债的缓发，后续支持力度存疑，整体需求中性偏弱。随着投机需求的减少，货权正重新转移至钢厂，节前随下游补库行情有所缓解。供需之间的预期差恐给后续盘面带来较大行情，但矛盾仍处酝酿期，短期震荡看待，政策扰动下建议观望或者轻仓跟随盘面。

铁矿石

现货上涨。唐山66%干基现价1550（0），日照卡拉拉1672（50），日照金布巴1380（45），日照PB粉1505（50），普氏现价222（2），张家港废钢现价3210（30）。

利润上涨。铁废价差665（88），PB20日进口利润116（30）。

基差走弱。金布巴09基差409（-15），金布巴01基差533（-8）；超特09基差89（-18），超特01基差213（-11）。

供应发货上升到港下滑。6.4，澳巴19港发货量2502（130）；45港到货量，2050（-257）。

需求增加。6.11，45港日均疏港量298（+4）；247家钢厂日耗301（0）。

库存下滑。6.11，45港库存12367（-168）；247家钢厂库存11691（-9）。

【总结】

铁矿石期现双涨，进口利润上升，近月贴水收缩，估值偏高。驱动上发运下滑，预计6月港口库存将继续维持震荡，巴西与澳洲力拓近期发运出现扰动，海外处于年内需求高位，但国内基本处于供需平衡。随着必和必拓、FMG中品澳矿的补给，高低价差未来将存在收缩可能，短期高品矿将表现强于低品。成材利润快速收缩，盘面回归低品逻辑，后续驱动更多的是在交易贴水是否合理。当下钢材至下游利润基本完成传导，铁矿自身驱动不强、供需矛盾不大，更多以跟随成材行情作为价格导向，同时需要关注海外价格带来的拉动效应，钢材利润基本归零，黑色在成本抬升与下跌负反馈中徘徊选择方向，市场炒作限产，当下投资者需谨慎。

动力煤

港口现货，CCI指数暂停发布，5500大卡930元/吨左右。

印尼煤，Q3800FOB报60美元/吨，5000大卡进口利润100元/吨。

期货，主力9月贴水100，持仓14.1万手（夜盘-1万手）。

环渤海港口，库存合计2130.7（-15.1），调入127.3，调出142，锚地船106，预到船63。

运费，BDI指数2857（+188），沿海煤炭运价指数974（-10）。

其他，河南对存在煤与瓦斯突出、冲击地压、煤矿超能力等8种情况的煤矿一律依法停产整顿，涉及煤矿产能较大；国家矿山安监局对晋陕蒙新等9个重点产煤省开展异地联合监察执法；国家矿山安全监察局，达不到三级要求的矿山企业要限期停产整改。

【总结】

动力煤基本面依然较好，电厂补库需求仍在，日耗回升预期较强，加之近期多起矿难，引发市场对保供担忧，整体供给端边际有收紧。动力煤价格有支撑，但政策扰动较多，追多需谨慎。

焦煤焦炭

现货价格，焦煤山西煤折盘面1900，港口焦炭折盘面2760。

期货，JM2109升水80，持仓16.3万手（夜盘+2万手）；J2109贴水38，持仓16.4万手（夜盘+8543手）。

炼焦煤库存（6.11当周），港口485（-7），独立焦化1663.07（+12.35），247家钢厂1063.13（+6.78）。

焦炭库存（6.11当周），全样本独立焦化64.36（+6.97）；247家钢厂781.18（+4.85），可用天数12.37（+0.07）；港口270.25（-24.65）。总库存1115.79（-12.83）。

产量（6.11当周），全样本焦企日均产量73.51（-0.43）；247家钢厂焦化日均产量47.83（-0.36），247家钢厂日均铁水产量244.06（-0.53）。

【总结】

近期矿难频发，内煤产量边际有减量，蒙煤因疫情影响，通关量始终处于低位，但港口澳煤始终对盘面价格造成潜在较大利空，在当前盘面大幅升水情况下，不建议继续追多。焦炭方面来看，黑色产业链中焦炭估值偏高，但山东“以煤定焦”若严格执行，焦炭供给端将出现较大减量，加之“七一”之前环保要求较为严格，焦炭整体库存偏低，但年内粗钢产量政策存在较大不确定性，短期建议观望。

原   油

【数据更新】

价格继续上涨，WTI70.91美元/桶（+0.62）；Brent72.69美元/桶（+0.17）；SC453.5元/桶（+7.1）。

月差保持贴水结构，WTI月间价差CL1-CL30.99美元/桶（+0.28）；WTI月间价差CL1-CL126.15美元/桶（+0.46）；Brent月间价差CO1-CO31.22美元/桶（+0.07）；Brent月间价差CO1-CO125.12美元/桶（+0.1）。

跨区价差，WTI-Brent-1.78美元/桶（+0.45）；SC-Brent-1.74美元/桶（+0.93）。

裂解价差，美国321裂解价差19.99美元/桶（-1.67）；欧洲柴油裂解价差6.65美元/桶（+0.47）。

库存，2021-6-4美国原油库存474.03百万桶（周-5.24）；2021-6-4库欣原油库存45.7百万桶（周+0.16）；2021-6-4美湾原油库存258.02百万桶（周-6.79）。

仓单，SC仓单15.02百万桶（0）。

供给，2021-5OPEC石油产量25463千桶/日（月+390）；2021-6-4美国原油产量11000千桶/日（周+200）。

炼厂开工率，2021-6-4美国炼厂开工率91.3%（周+2.6）；2021-6-9山东炼厂开工率72.61%（周+5.87）。

期货净多头，2021-6-8WTI期货非商业净多头占比20.33%（周+0.73）；2021-6-8Brent期货管理基金净多头占比11.37%（周+0.64）。

美元指数90.51（+0.47）。

【行业资讯】

1.国际能源署（IEA）月报：OPEC+必须提高产量，以维持全球石油市场的供应充足。

2.伊朗谈判代表6月13日表示，伊核谈判仍需至少一轮维也纳会谈。

【总结】

上周五，国际油价延续上涨。月差保持贴水结构，且继续走阔，市场维持紧平衡状态。美国原油库存处于5年均值以下，且继续处于下降通道。美国汽裂解价差处于2019年水平，柴油裂解偏弱。美元指数低位震荡（90附近）。

伊核谈判仍未达成协议，大概率推迟至6月18日伊朗大选之后继续；OPEC+维持逐步放松石油供应限制的计划，静待伊核谈判落地；市场普遍认为OPEC对供给的把控及全球需求强劲的增长足以消化伊朗产量回归。需求端，北半球处于传统出行旺季，欧美出行数据均支持需求的持续复苏，是当前市场的主要上行驱动，且逐步兑现到持续上涨的油价中。全球新冠新增确诊人数继续下降，疫情因素不再是当前市场交易的重点。二季度延续去库格局，三季度进入紧平衡。观点：短期和中长期均建议观望。

尿　素

现货市场，尿素上行暂缓，液氨走强，甲醇回落。尿素：河南2670（日+0，周+160），东北2830（日+0，周+210），江苏2700（日+0，周+80）；液氨：安徽4030（日+30，周+80），河北3974（日+0，周+0），河南3920（日+0，周+80）；甲醇：西北2050（日+0，周-150），华东2530（日-25，周-105），华南2610（日-18，周-80）。

期货市场，盘面小涨，7/9月间价差大幅回升到94元/吨，基差高位。期货：7月2391（日+5，周-48），9月2316（日+24，周-48），1月2226（日+21，周-52）；基差：7月309（日+15，周+108），9月384（日-4，周+108），1月474（日-1，周+112）；月差：7-9价差75（日-19，周+41），9-1价差90（日+3，周+4）。

价差，合成氨加工费回落，尿素/甲醇价差走强，产销区价差偏低。合成氨加工费218（日+0，周-46），尿素-甲醇170（日+45，周+165）；河南-东北-170（日-40，周-180），河南-江苏-40（日-40，周-50）。

利润，尿素利润高位回落，复合肥利润增加，三聚氰胺利润回升。华东水煤浆919（日-50，周+150），华东航天炉1065（日-50，周+150），华东固定床648（日+0，周+160）；西北气头1020（日+0，周+0），西南气头1098（日+0，周+0）；硫基复合肥-120（日-3，周+14），氯基复合肥127（日+3，周+41），三聚氰胺2287（日+40，周+1,770）。

供给，开工日产回落，同比偏低；气头企业开工率环比下降，同比略高。截至2021/6/10，尿素企业开工率74.0%(环比-1.1%，同比-3.0%)，其中气头企业开工率75.4%(环比-1.3%，同比+0.4%)；日产量16.1万吨(环比-0.2万吨，同比+0.0万吨）。

需求，销售回落，同比偏低；复合肥开工同比偏低，三聚氰胺开工偏高。尿素工厂：截至2021/6/10，预收天数8.1天(环比-0.3天)。复合肥：截至2021/6/10，开工率30.6%（环比-5.9%，同比-11.0%），库存70.3万吨（环比-5.8万吨，同比-5.5万吨）。人造板：1-4月地产开发投资完成额、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，而1-4月新开工面积及土地购置面积两年负增长；人造板4月PMI除胶合板外均在荣枯线下。三聚氰胺：截至2021/6/10，开工率69.4%（环比+2.0%，同比+10.8%）。

库存，工厂库存转增，绝对值极低，同比大幅偏低；港口库存持平。截至2021/6/10，工厂库存6.9万吨，（环比+2.3万吨，同比-37.8万吨）；港口库存32.0万吨，（环比+0.8万吨，同比+23.2万吨）。

【总结】

周五现货持平，盘面小涨；动力煤反弹，关注持续性；7/9价差回到合理位置；基差高位。上周尿素供需情况低于预期，复合肥出货降负荷，农业需求进入平稳期，下游工业需求冷暖不一，三聚氰胺厂开工随利润回暖，尿素库存转增，不过绝对值极低，表观消费回落到16万吨/日以下。综上尿素当前主要利多因素在于外需仍在、下游三聚氰胺开工率高位、即期销售情况仍在偏高位置、库存绝对量较低；主要利空因素在于价格绝对高位、库存积累、复合肥开工持续偏低、内需进入平稳期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：持有9月合约空单，后期新高继续布局空单。

豆类油脂

【行情走势】马棕增产及美生柴参混问题拖累农产品市场

6.7-11，CBOT大豆7月合约收1471.75美分/蒲，-36.50美分，-2.42%，美豆连续2周收跌（-4.69%、-2.42%）；美豆油7月合约收65.95美分/磅，-1.01美分，-1.51%，美豆油连续2周收跌（-6.28%、-1.51%）；美豆粉7月合约收373.9美元/短吨，-9.3美元，-2.43%，已经连续6周累计收跌15.41%；BMD棕榈油连续2周显著收跌，8月合约分别收跌11.45%、7.65%。国际原油价格4周连涨，仅次于2018年9月底形成的高点；

6.7-11，DCE豆粕9月主力合约收于3642元/吨，+107元，+3.03%，假期无夜盘，近3周处以反弹状态（0.23%、0.08%、3.03%）。9月豆油合约收于8628元/吨，-304元，-3.40%，假期无夜盘。棕榈油9月合约收于7432元/吨，-510元，-6.42%，假期无夜盘。

【资讯】美联储逆回购规模本周一再创新高

纽约联储调查显示，美国消费者对中期通胀的预期在5月升至八年来最高水平，对未来一年的短期通胀预测也创下新高；

继上周周一到周五连续5天，美联储逆回购工具需求不断创历史新高后，本周一59家参与机构使用规模5839亿美元，超过上周五创下的5478亿美元的前纪录高点。竞标机构数量追平6月9日创下的2017年12月以来高点；

截止6月8日当周，管理基金在大豆期货及期权上多头部位增加3122至152377，空头部位增加427至10894，表现为管理基金持有净多头部位增加2695至141483；

路透社消息称，美国有部分小型炼油厂苦于受限于EPA中要求的义务掺混量（RVO）的要求，因生柴掺混影响利润，而为了完成RVO要求，又不得不支付高额的RIN（再生能源编码）应对EPA的定期检查。在疫情对燃油的需求负面影响尚未消除的当下，部分炼油厂正向政府提出述求，豁免掺混义务；

截至6月13日当周，美豆优良率62%，市场预估65%，前一周67%，去年同期72%；美豆种植率94%，市场预期95%，前一周90%，上年同期92%，五年均值为88%；美豆出苗率86%，前一周76%，去年同期79%，五年均值74%。

【总结】

在马来棕榈油担心增产的背景下，马棕连续2周显著收跌，端午当日BMD8月主力收跌7.65%；之后在美中小精炼厂生物柴油参混问题消息见报后，美豆油连续2个交易日承压下行，但尾盘有所收复；

从大环境来看，依旧是美国流动性过剩与CPI高企之间的博弈谁更胜一筹；

从基本面来看未来美豆生长期的天气依旧是核心因素；

预计高波动是豆系后期常态，做好风险防范十分关键。

白   糖

【行情走势】

ICE原糖期货在国内假日期间下跌。其中周五收低0.12美分或0.7%，周一跌0.25美分或1.4%，由假期前的17.66跌至17.29美分/磅，且周一盘中触及了5月27日以来低点16.93美分。下跌因迹象显示供应充足，且几个主产国收成前景改善。交易商称，近月较次月合约贴水扩大，表明近期供应保持充足，也侧面反映了巴西中南部生产步伐强劲的影响，同时亚洲主要生产国印度和泰国的2021/22年度作物前景良好。市场亦有传闻称较高的运费正破坏现货需求，因一些买家愿意推迟交易并等待运费下跌。

郑糖主力09合约假期前的周五涨32点至5561元/吨，持仓减2万9千余手（夜盘跌4点，持仓减9千余手）。前二十名主力持仓上，多方减1万6千余手，空方减1万4千余手，变化较大的有：多头方华泰、东证各减2千余手，国泰君安、华金、海通各减1千余手。空头方东海增1千余手，而中信、国泰君安各减3千余手，华泰减2千余手，国投安信等4个席位各减1千余手。远月01合约涨29点至5789元/吨，持仓减1百余手。（夜盘跌5点，持仓减1百余手）。前二十名主力持仓中无较大变化席位。

【产业信息】

CFTC周五公布数据现实，截至6月8日当周，管理基金和对冲基金减持原糖期货和期权7693手至178363手。

巴西外贸部下属的对外贸易秘书处（Secex）周一公布数据显示，6月第二周，巴西糖日均出口量14.22万吨，较去年日均12.92增10.6%。

商品交易商和供应链服务公司Czarnikowon预测，受产量增长的推动，2021/22年度全球糖供应过剩将达到150万吨，而2020/21年度供应过剩料为270万吨。

白糖现货价上调：6月11日，期货价格反弹，现货继续跟随上调。其中广西白糖现货成交价5515元/吨，较前一日的5494涨21元/吨。

【总结】

原糖近期陷入低位16-17美分，上方18美分压力的震荡。基本面上，巴西的干旱及减产影响产生的利多表现在了区间低位的支撑上，但是伴随生产的加快及旱情缓解，缺乏继续上行动力。而上方压力位的产生则和新榨季供应可能小幅过剩以及18美分以上将产生印度无补贴出口有关。低位的支撑还看终端买入和盘面基金持仓情况。因此短期仍需关注商品整体带给糖价的节奏影响，同时继续关注产业面巴西的天气、生产节奏和乙醇价格，以及印度疫情影响及实际出口节奏，还有已经开启的季风雨情况，等待新驱动。国内方面，近期依然是方向上跟随外盘为主，同时受商品整体走势影响。但是考虑到整体基本面偏良性，继续关注跌后的机会。

生　猪

现货市场，6月14日河南外三元生猪均价为14.08元/公斤（较周五下跌0.62元/公斤），全国均价14.15（-0.45）。

期货市场，6月11日单边总持仓47705手(-608)，成交量19555（-65）。2109合约收于19795元/吨（-140），LH2111收于18745（-65），LH2201收于19650（-65），LH2203收于18675元/吨（+95）;9-11价差1050（-75），9-1价差145（-75），11-1价差-905（持平）。

6月10日当周涌益跟踪15公斤仔猪价格667元/头，前值为740；50公斤二元母猪价格3373元/头，前值为3843，猪价持续下滑，补栏意愿差；商品猪出栏均重135.15元/公斤，前值为135.83，肥猪出栏占比略有减少，但仍处缓慢消化中。

【总结】

现货市场，端午假期间供应增量，特别是散户方面。整体来看，6月出栏量仍大，终端需求疲软，短期价格预计仍旧震荡弱势，关注出栏体重变化。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。