股指

【市场要闻】

发改委发布《重要商品和服务价格指数行为管理办法（试行）》，旨在促进包括大宗商品在内的重要商品和服务市场价格的合理形成，推动我国价格指数市场健康发展。办法强调，价格主管部门可对价格指数行为开展合规性审查，对不合规行为采取惩戒措施。

发改委环资司召开部分地区碳达峰碳中和工作座谈会，强调要积极推进能源、工业、城乡建设、交通等领域重点工作，把坚决遏制“两高”项目盲目发展作为抓好碳达峰、碳中和工作的重中之重。

财政部数据显示，1-5月，全国一般公共预算收入96454亿元，同比增长24.2%；其中，证券交易印花税1228亿元，增长50.3%。全国一般公共预算支出93553亿元，增长3.6%。

【观点】

国际方面，印度疫情缓和，同时德法新增病例也明显下降，国际疫情近期整体呈现缓解趋势，同时全球货币宽松仍未结束。国内方面，中短期货币政策暂无转向迹象，经济持续增长。整体看，市场是否结束整理仍需进一步确认。

钢 材

现货涨跌互现，。普方坯，唐山4940（0），华东4890（0）；螺纹，杭州5000（20），北京5040（-40），广州5080（-20）；热卷，上海5520（30），天津5460（20），广州5380（30）；冷轧，上海6120（0），天津5990（0），广州6210（-40）。

利润涨跌互现，。即期生产，普方坯盈利-131（-20），螺纹毛利-302（0），热卷毛利48（9），电炉毛利221（20）；20日生产，普方坯盈利-251（56），螺纹毛利-426（79），热卷毛利-76（88）。

基差缩小。杭州螺纹（未折磅）05合约111（-62），10合约-101（-67）；上海热卷05合约400（-47），10合约149（-61）。

供给，整体增加，热卷企稳。06.18螺纹380（9），热卷340（0），五大品种1115（10）。

需求，建材成交量19.1（3.3）万吨。

库存，持续累库。06.18螺纹社库754（20），厂库330（16）；热卷社库269（11），厂库105（1），五大品种整体库存2054（67）。

【总结】

成材绝对价格历史高位，现货利润偏低，盘面利润中性，基差平水或升水，整体估值中性。

整体产量维持增长，但在真实需求的超季节性走弱下，表需回落幅度较大，导致去库速度处近五年最差，卷螺库存已超过去年同期。后续随地产拿地放缓，基建发力存疑，需求强度偏弱看待，限产政策不落地下，库存压力将会给后续盘面带来较大的回调风险。成本支撑无法作为成材的向上驱动力，只能作为向下支撑，维持成材震荡偏弱观点。

铁矿石

现货上涨。唐山66%干基现价1580（0），日照卡拉拉1717（15），日照金布巴1362（2），日照PB粉1502（12），普氏现价221（7），张家港废钢现价3280（0）。

利润下跌。铁废价差535（21），PB20日进口利润226（-21）。

基差走弱。金布巴09基差429（-13），金布巴01基差551（-9）；超特09基差104（-24），超特01基差225（-20）。

供应发货上升到港下滑。6.11，澳巴19港发货量2613（111）；45港到货量，2211（161）。

需求增加。6.11，45港日均疏港量298（+4）；247家钢厂日耗301（0）。

库存下滑。6.11，45港库存12367（-168）；247家钢厂库存11691（-9）。

【总结】

铁矿石高位震荡，进口利润上升，近月贴水收缩，估值偏高，海外价格反弹。驱动上发运微增，预计6月港口库存将继续维持震荡，巴西与澳洲力拓近期发运出现扰动，海外处于年内需求高位，但国内基本处于供需平衡。随着必和必拓、FMG中品澳矿的补给，高低价差未来将存在收缩可能，短期高品矿将表现强于低品。成材利润快速收缩，盘面回归低品逻辑，后续驱动更多的是在交易贴水是否合理。当下钢材至下游利润基本完成传导，铁矿自身驱动不强、供需矛盾不大，更多以跟随成材行情作为价格导向，同时需要关注海外价格带来的拉动效应，钢材利润基本归零，黑色在成本抬升与下跌负反馈中徘徊选择方向，当下投资者需谨慎。

动力煤

港口现货，CCI指数暂停发布，5500大卡960元/吨左右。

印尼煤，Q3800FOB报64美元/吨，5000大卡进口利润100元/吨。

期货，主力9月贴水90，持仓13.54万手（夜盘-394手）。

环渤海港口，库存合计2086.4（-4.4），调入120.4（-15.8），调出124.8（-25.7），锚地船102（+3），预到船56（+8）。

运费，印尼加里曼丹至中国巴拿马型8-9美金/吨，沿海煤炭运价指数965.22（-4.4）。

【总结】

临近七一，煤矿事故频发，产量边际有收紧，电厂库存低位，补库需求仍在，日耗偏强，且旺季即将到来。整体动力煤价格有支撑，警惕政策风险。

焦煤焦炭

现货价格，焦煤山西煤折盘面1920，港口焦炭折盘面2970。

期货，JM2109升水140，持仓17.95万手（夜盘+3806手）；J2109贴水155，持仓17.27万手（夜盘-1.37万手）。

炼焦煤库存（6.18当周），港口507（+21），独立焦化1648.31（-14.76），247家钢厂1065.51（+2.38）。

焦炭库存（6.18当周），全样本独立焦化62.83（-1.53）；247家钢厂767.33（-13.85），可用天数12.26（-0.11）；港口269.45（-0.8）。总库存1099.61（-16.18）。

产量（6.18当周），全样本焦企日均产量73.72（+0.21）；247家钢厂焦化日均产量47.7（-0.13），247家钢厂日均铁水产量244.01（+0.05）。

【总结】

近期煤矿事故频发，山西煤矿大面积停产，内煤产量明显收缩。蒙煤因疫情影响通关低位，而需求端未见明显走弱，甚至在市场情绪影响下加大采购力度，现货明显偏紧。但焦煤基本面最好的时候即在当下，且盘面大幅升水，不建议继续追多。焦炭方面来看，黑色产业链中焦炭估值偏高，但山东省“以钢定焦”和“以煤定产”政策日趋明朗，对焦炭产量压减要求较高。根据钢联调研，目前山东部分焦企因环保原因执行限产，限产幅度多在20%-30%之间，其余企业正常生产，多数企业对焦化执行限产预期较强。焦炭整体在供给端收缩预期下价格有支撑，但终端淡季特征明显，短期建议观望，关注焦企限产落地情况。

原   油

【数据更新】

价格下跌，WTI71.04美元/桶（-1.11）；Brent73.08美元/桶（-1.31）；SC457.9元/桶（-0.6）。

月差保持贴水结构，WTI月间价差CL1-CL31.01美元/桶（+0.13）；WTI月间价差CL1-CL126.66美元/桶（+0.13）；Brent月间价差CO1-CO31.56美元/桶（+0.01）；Brent月间价差CO1-CO125.89美元/桶（-0.05）。

跨区价差，WTI-Brent-2.04美元/桶（+0.2）；SC-Brent-1.84美元/桶（+0.88）。

裂解价差，美国321裂解价差17.65美元/桶（-0.02）；欧洲柴油裂解价差6.53美元/桶（-0.61）。

库存，2021-6-4美国原油库存474.03百万桶（周-5.24）；2021-6-4库欣原油库存45.7百万桶（周+0.16）；2021-6-4美湾原油库存258.02百万桶（周-6.79）。

仓单，SC仓单14.07百万桶（-0.95）。

供给，2021-5OPEC石油产量25463千桶/日（月+390）；2021-6-4美国原油产量11000千桶/日（周+200）。

炼厂开工率，2021-6-4美国炼厂开工率91.3%（周+2.6）；2021-6-16山东炼厂开工率73.28%（周+0.67）。

期货净多头，2021-6-8WTI期货非商业净多头占比20.33%（周+0.73）；2021-6-8Brent期货管理基金净多头占比11.37%（周+0.64）。

美元指数91.91（+0.51）。

【行业资讯】

1.美国总统拜登和俄罗斯总统普京昨日举行首次峰会，同意就军备控制和网络安全进行谈判，但成果甚微。

【总结】

昨日国际油价大幅下挫，Brent和WTI盘中一度跌超2美元/桶。月差保持贴水结构，市场维持紧平衡状态。美国原油库存低于5年均值，继续处于下降通道。美国汽裂解价差偏强，处于2019年水平，柴油裂解偏弱。美联储逐渐“转鹰”，加息预期继续影响市场情绪，昨日伦铜、纽约金、纽约银普跌5%，美元指数延续反弹，昨收91.91。

需求端，北半球处于传统出行旺季，欧美出行数据均支撑需求的持续复苏，是当前的主要上行驱动，且正在逐步兑现到持续上涨的价格中；全球新冠新增确诊人数继续下降，疫情因素不再是市场交易的重点。供给端，伊核谈判推迟至伊朗大选之后，伊朗产量短期内回归的可能性不大，市场普遍认为OPEC的供给管理及全球需求的强劲增长足以消化伊朗产量回归。目前的供需平衡表显示，全球原油市场在三季度进入紧平衡状态。观点，建议多头保持配置，无仓位者继续观望，等待伊核协议落地。

尿　素

现货市场，尿素及液氨持平，甲醇回落。尿素：河南2610（日+0，周-60），东北2780（日+0，周-50），江苏2660（日+10，周-40）；液氨：安徽4060（日+0，周+30），河北4028（日+0，周+54），河南3950（日+0，周+30）；甲醇：西北2135（日+0，周+85），华东2540（日-45，周+10），华南2645（日-10，周+35）。

期货市场，盘面震荡，7/9月间价差回升到140元/吨，基差高位。期货：7月2302（日+8，周-92），9月2161（日-11，周-193），1月2101（日-20，周-169）；基差：7月348（日+12，周+92），9月489（日+31，周+193），1月549（日+40，周+169）；月差：7-9价差141（日+19，周+66），9-1价差60（日+9，周-24）。

价差，合成氨加工费回升，尿素/甲醇价差走强，产销区价差偏低。合成氨加工费301（日+10，周+83），尿素-甲醇110（日+65，周-60）；河南-东北-170（日+0，周+0），河南-江苏-50（日-10，周-10）。

利润，尿素利润高位，复合肥利润回暖，三聚氰胺利润回升。华东水煤浆874（日+5，周-40），华东航天炉1025（日+7，周-36），华东固定床584（日-2，周-64）；西北气头1020（日+0，周+0），西南气头1168（日+0，周+0）；硫基复合肥-86（日-3，周+34），氯基复合肥166（日+0，周+39），三聚氰胺2736（日-60，周+799）。

供给，开工日产回升，同比偏高；气头企业开工率环比增加，同比略高。截至2021/6/17，尿素企业开工率75.5%(环比+1.5%，同比+0.7%)，其中气头企业开工率77.4%(环比+1.5%，同比+2.0%)；日产量16.5万吨(环比+0.3万吨，同比+0.8万吨）。

需求，销售回落，同比偏低；复合肥开工同比偏低，三聚氰胺开工偏高。尿素工厂：截至2021/6/17，预收天数7.4天(环比-0.7天)。复合肥：截至2021/6/17，开工率30.1%（环比-0.5%，同比-10.6%），库存54.1万吨（环比-16.2万吨，同比-19.5万吨）。人造板：1-5月地产投资、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，新开工面积及土地购置面积两年负增长；5月施工面积两年增速从-13%到-6%，土地购置面积两年增速从-4%到-31%，竣工面积两年增速从-12%到17%；5月人造板PMI均在荣枯线下。三聚氰胺：截至2021/6/17，开工率71.8%（环比+2.3%，同比+13.8%）。

库存，工厂库存转增，绝对值极低，同比大幅偏低；出口订单陆续发货，港口库存去化。截至2021/6/17，工厂库存9.7万吨，（环比+2.8万吨，同比-32.7万吨）；港口库存24.3万吨，（环比-7.7万吨，同比+16.7万吨）。

【总结】

周四现货持平，盘面震荡；动力煤走强，关注持续性；7/9价差回到合理位置；基差极高位。本周尿素供需情况低于预期，供应增量销售减量，复合肥负荷低位库存去化顺利，农业需求进入平淡期，三聚氰胺厂开工随利润回暖，尿素工厂库存转增，不过绝对值仍低，表观消费在16万吨/日附近。综上尿素当前主要利多因素在于库存绝对量较低、即期销售情况仍在偏高位置、外需仍在、下游三聚氰胺开工率高位；主要利空因素在于价格绝对高位、库存转积累、复合肥开工持续偏低、内需进入平淡期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：持有9月合约空单，后期新高继续布局空单。

豆类油脂

【行情走势】CBOT豆油再次触及扩板之后的跌停板，5.5美分

6.17，CBOT大豆7月合约收1325.50美分/蒲，-117.00美分，-8.11%，2021年5月2日CBOT大豆涨跌停板由70美分扩大至100美分；美豆油7月合约收56.57美分/磅，-5.50美分，-8.86%，前一周-6.28%，本周累计跌-15.52%；美豆粉7月合约收362美元/短吨，-17.00美元，-4.49%，算本周连续6周累计收跌15.41%；近2周BMD棕榈油，9月合约分别收跌10.95%、6.13%。国际原油价格4周连涨，仅次于2018年9月底形成的高点；

6.17，DCE豆粕9月主力合约收于3450元/吨，-24元，-0.69%，夜盘-36元，-1.04%。9月豆油合约收于8032元/吨，-6元，-0.07%，夜盘-154元，-1.92%。棕榈油9月合约收于6918元/吨，+36元，0.52%，夜盘-128元，-1.85%。

【资讯】

美联储宣布将基准利率维持在0%-0.25%不变，符合市场预期。美联储FOMC声明显示，将超额准备金利率（IOER）从0.1%调整至0.15%，将继续每月增持至少800亿美元的国债和至少400亿美元的住房抵押贷款支持证券，直到委员会的充分就业和物价稳定目标取得实质性进展。会后公布的点阵图显示，7位联储官员预计2022年加息，相比3月会议时只有4位。13人预计2023年开始加息，3月时为7人；

周四美联储逆回购使用规模激增至创纪录的7560亿美元，远超5840亿美元的前纪录高点。

【总结】

从宏观角度看，议息会议虽然宣布暂不加息，令美国流动性过剩较CPI高企更胜一筹，但由于市场对远期加息的预期越发强烈，导致此前上涨较多的大宗商品提前应对潜在的风险，分别走出显著的下跌走势，挤出涨势过大的升水；

基本面来看，市场一方面担心马来棕榈油增产，导致马棕率先下跌，另一方面在美国中小精炼厂要求降低生物柴油参混问题消息见报后，引发美豆油持续下跌。由于美豆油及马棕此前已经触及2008年3月高点，预计会有较深幅度回调。

生　猪

现货市场，6月17日河南外三元生猪均价为13.72元/公斤（-0.34），全国均价13.66（-0.41）。

期货市场，6月17日单边总持仓57732手(+4762)，成交量27286（+3896）。2109合约收于18465元/吨（-505），LH2111收于17885（-265），LH2201收于18705（-415），LH2203收于18210元/吨（-185）;9-11价差580（-240），9-1价差-240（-90），11-1价差-820（+150）。

【总结】

现货市场，猪源供应仍显充足，终端需求疲软，短期价格预计仍旧震荡弱势，关注出栏体重变化。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。

白　糖

【行情走势】

ICE原糖期货周四下跌，触及逾一个半月低位，因美元上涨，以及股市和其他大宗商品下跌，此前美联储暗示可能以快于预期的速度升息。7月原糖合约下跌0.49美分或2.9%，结算价报每磅16.55美分，盘中触及4月29日以来低点16.52美分。

郑糖主力09合约周四反弹6点至5413元/吨，持仓增1万余手（夜盘跌12点，持仓减1千余手）。前二十名主力持仓上，多空均增5千余手，变化较大的有：多头方国泰君安、首创各增1千余手。空头方东证增3千余手，中信、华泰各增1千余手，而中粮减3千余手，海通减约2千手。远月01合约反弹6点至5636元/吨，持仓增4百余手。（夜盘跌7点，持仓减9百余手）。前二十名主力持仓中中粮减空1千余手。

【产业信息】

ArcherConsulting表示，巴西糖厂5月份在ICE市场对冲逾100万吨2022/23年度的糖，使明年的预期销量达到20.9%。

欧洲贸易商周四称，巴基斯坦国有机构TCP将标购10万吨白糖。据称此次招标中潜在卖家提交报价的截止日为6月25日。

越南工业和贸易部周三表示，越南已对泰国的部分糖产品征收47.64%的反倾销税，为期5年，以取代2月份临时设立的33.88%的临时税。该部在一份声明中表示，调查显示，2020年来自泰国的补贴糖出货量激增330.4%至130万吨，进口正在破坏国内食糖行业。

欧洲最大食糖生产商德国南糖(Suedzucker)周四报告称，受新冠疫情影响，2021/22财年第一季度(截至5月底)集团初步营业利润从上年同期的6100万欧元降至4900万欧元。营业额从上年的16.7亿欧元增至17.5亿欧元。Suedzucker仍对全年形势保持乐观，预计疫情影响会消退。集团合并全年利润(含食糖-生物燃料-加工食品等)预计达3-4亿欧元，高于上年的2.36亿欧元。

巴西Raizen于今年2月份收购了路易达孚旗下Biosev糖厂，成为全球最大食糖生产商及乙醇生产商之一：现有35家糖厂，年榨蔗能力1.07亿吨、食糖产能900万吨、乙醇产能52.2亿升。目前Raizen正推动通过IPO寻求扩张：募集的资本将用来新建糖厂，扩大生物燃料产能，第二代乙醇、生物质颗粒燃料生产及扩张等。

白糖现货价下调：6月17日，期货价格震荡，现货价格下调。其中广西白糖现货成交价5427元/吨，较前一日的5438跌11元/吨。

【综述】

原糖近期受宏观及商品整体节奏影响下跌加快，但由于产业面缺乏矛盾，以及仍然存在的终端买盘，使其在大跌中表现出一定抗跌性。短期将考验16-17美分的短期震荡区间下沿支撑。国内方面，方向上仍是跟随外盘，也是偏弱，同时受商品整体走势影响明显。但是考虑到整体基本面偏良性，仍建议关注跌后的机会，如果是作为多配存在为最佳。