“2010中国塑料产业大会”于5月26日——5月27日在杭州开元名都大酒店举行,以下是上海财经大学国际工商管理学院教授、博士生导师朱国华先生在大会上的发言。 我们知道,商品的金融属性最明显的表现就是在价格方面。我们研究这个问题,首先是从价格的角度进行一些研究。市场经济的核心就是价格,价格波动必然对商品交易参与者带来切身的利益。怎么样回避价格风险,是我们人类在市场经济当中一个本质的需要。怎么来回避价格风险,实践证明,在技术产品上,我们认为的制造一个衍生产品,使它和技术产品进行对冲,通过这个方法来进行价格风险的回避是最有效的。 我们可以设想一下,最早的衍生产品就是商品的买卖合同。它实际上就是在现货交易的基础上进行一个衍生,很清楚的通过合同交易就可以相应的回避现货市场价格风险。同样的,我们期货建立在合同交易基础上标准化的合同交易,就是期货交易。实际上,也是我们人类为了回避价格风险而创造出来的衍生产品。 创造出来衍生产品主要目的是为了回避价格风险,它不能代替实物商品的贸易。很清楚的,既然它不能代替,仅仅是一个衍生产品,所以它的交易不可能是像实体商品一样进行全额的经济交易。在衍生产品当中必然会产生一种杠杆,合同交易是采用定金方式,期货交易是保证金的方式。为了回避价格风险,实施衍生产品它的交易方式必然是采用杠杆式的,杠杆式的交易方式就放大了金融属性,从而吸引了更多投资者进行交易。这样的话,我们衍生产品的市场规模会数十倍实体商品的经济。如果控制不好的话,很有可能衍生产品本身也会产生一些风险,从而导致实体商品的风险。所以,我们必须要对衍生产品进行一个宏观的、科学的控制,但是就像这次美国的金融危机一样,实践证明市场经济价格风险是客观存在的,回避价格风险的需求也是客观存在的,所以不管出现了金融风险,我们的金融衍生品必然还会存在的,还会是进一步的发展,当然是要规范化的条件下进一步的发展。 对于欧美国家来说,可能它的衍生产品已经发展到了过渡,相对于中国来说,相对于实体经济来说,我们的虚拟经济,包括期货在内的所有衍生产品发展的还不够,我们有必要再进一步的发展。我认为,包括塑料、期货在内的所有衍生产品都是有很大的发展前景。 我们说,既然衍生产品都是在实体经济上面发展起来的,首先研究一下,从理论上对实体经济的定价性质进行一些研究。我们知道,商品经济它的最主要的特征,我的生产不是为自己生产,是为他人生产,生产是要有成本的。这样的话市场经济当中,最主要的归类就是将本求利,通过商品生产获取,在这个生产过程中实行一个政策。商品经济按照马克思主义说法,从货币到商品然后到货币,这个货币是增值的。商品生产包括商品流通,当中都是为了货币的增值而进行。我们可以看出来,实体经济的定价依据就是成本,在商品经济当中,实体经济的定价原则就是我们的成本。成本主要是实体经济的定价,主要从供求的角度来实行研究的。 实体经济它的定价有四个层次,我简单的介绍一下。 第一,基础价格,主要是成本的问题。按照马克思说法,平均成本加上平均利润;按照现代西方经济学说法,平均成本加上资金利润率。在这一块上,我提醒同志们注意这一点,实体经济当中,它的定价发展到现在,实际上贯彻了等量制,也就是说,实体经济当中,有一定量的资本投放在任何一个实体经济当中,它应该获取一个相对平均的利润。通过这个市场经济的规律以后,可以促使我们的产品结构、产业结构能够均衡的发展。通过等量资本获取等量利润以后,使我们的供给价格也能够保持在一个比较均衡的角度进行。 我们前面讲过,实体经济主要从供给的角度来定价。为什么?实体经济定价成本依据是成本,成本谁知道呢?只有生产方或者供给方知道,所以我们从定价的第三个层次来看,观念价格,谁来提出价格?很清楚,在实体经济当中,我们提出的价格,首先提出的是供给方,我们在市场买菜,甚至可以讨价还价,按照什么基数来讨价还价,谁先提出来是?供给方。下面我会讲到,在虚拟经济当中,包括期货价格,实际上是上下报价,这也是从报价的角度来说,实体经济和虚拟经济一个非常重要的区别。 最后,就是成交价格。成交价格按照马克法说法是惊险的一条,通过风险的价值。这个就是把实体经济定价过程简单的回顾了一下。 在我们实体经济当中,除了出厂价以外,它实际上还有四个差价和三个比价。这四个差价和三个比价,实际上使我们的几个形成一个网络,在这个网络当中,它要求一个相对匹配的结构,这个结构的衡量是什么呢?还是前面讲的那句话,也就是说在这四个差价和三个比价体系当中,如果发生利动的话,就进行套利,在实体经济当中不叫套利,过去的说法叫投机倒把,就是追求价差,追求价差我们从经济学意义上来说,就含有了商品的金融属性的一个初步表现。在实体经济当中,我们的商品也含有一定的金融属性。 我们研究完了一般性的商品成本以外,我们应该对成本进行一个比较长期的研究。按照西方经济学的说法,影响成本的周期因素有三个周期: 第一,短周期。这个周期主要是由于存货的原因。包括金融危机以后,价格大幅度的下滑,里面是由于西方国家,包括欧美国家进行去库存化的过程。从过去的研究来说,去库存化一般需要三年左右,但是随着网络经济的发展,发觉这个过程现在看来,这次金融危机的发展,它的周期已经大大的缩短,现在往往就在一年到一年半左右,可以完成这么一个周期。 第二个周期,中长期。主要是由于厂商投资的问题。同样的,我们也可以看到随着生产的元件化,换句话说,有许多生产的程序,通用的部分越来越扩大、越来越标准化的情况下,在厂商投资的,在现代经济当中,中周期的时间也有缩短,一般缩短50%左右,在四年到六年之间。这个我们提出来新的提议,对我们将来进行研究世界经济复苏、萎缩,对我们提出来新的思路。 第三,长周期。这个长周期过去说是上升到40年,除了长周期以外,最主要的例子,导致了第一次工业革命发展。现在看来,这个长周期,我们现在的研究从我的角度来讲,我发觉长周期里面有个市场周期研究非常重要。我们可以看到,上世纪90年代,有一个新兴产业--网络经济,它的发展繁荣带动了经济发展10年左右。后来网络经济泡沫破了以后,网络经济产业的发展,到现在它还在继续发挥着它应有的作用。特别是在商品流通和物流这方面发挥着重要的作用。所以这个次周期的影响也非常重要。第二个次周期就是网络经济破产以后,就是由美国的一位学家提议的虚拟经济发展时期,这是10年时期。同样的也给经济带来10年左右,08年底、09年初,金融危机发生以后,才告一段落。但是不管怎么样,通过次周期的研究,这位学家提出虚拟经济发展,给我们中国经济发展信息应该说提供了非常好的外部条件,正因为与美国为首西方国家,在过去10年当中,它致力于发展虚拟经济,我们中国抓住了这个时机,使中国在过去10年当中,我们经济得到了长足的发展。对于市场周期的研究我认为也非常重要的。 我们说衍生产品是在实体经济,或者说基础产品上衍生出来的。我们下一步研究一下虚拟产品的一些定价的特点。什么叫虚拟产品?虚拟产品和实体经济产品有个特点,我们前面已经讲过,实体经济它的政策是什么?是货币到商品,通过商品的生产,商品的流通,然后使货币增值。虚拟经济,实际上通过货币直接到货币政策,货币通过货币的市场,包括虚拟市场、期货市场,然后使我们的货币达到一个政策,这个虚拟我们把它定义为虚拟经济。从经济学的意义上来说,什么叫虚拟经济,把未来的现金流或者可能未来现金流,采用杠杆的方式交易,进行货币流通。所以,按照这个定义来说,我们说期货市场也是一个虚拟经济非常重要的组成部分。 责任编辑:刘健伟 |
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