七禾网16、您是复旦数学硕士出身，现在行业中还有基于数学的量化策略，您是否有研究？

鲁俊：量化策略主要是交给团队来实现，我会提出一些启发性想法和投资思路。

七禾网17、前不久前私募冠军叶飞曝光的“市值管理”引发了市场的热议，您怎么看？

鲁俊：市值管理的本质是与散户博弈，博弈往往带有投机性，伴随的风险较大。投资与投机有本质区别，投资是赚取企业的钱，投机是赚取博弈的钱，赚不同的钱，那么承受的风险自然不同。作为资产管理机构，还是需要坚守投资的本心，做投资人信任的合作伙伴。所谓受人之托，忠人之事。现在的信息传播很迅速，一个事件容易发酵放大，对于私募基金来说，更多的公众力量来监督是好事情，也是督促我们要做好自己，做好当下。

七禾网18、有些人也把A股称为政策市，例如近期上海本地股的涨停潮，这一类与原本市场运行轨迹不同的情况出现，您这边会如何应对？

鲁俊：做投资清晰定位所投的投资品种，热点效应自然有热钱去追逐，投机资金存在对市场很有意义，这些我们基本不参与。做价值投资，还是要冷静独立看待这些外在声音造成的干扰，我们原有的投资逻辑是否产生变化，如果确实有影响，我们会适度进行调整，调整投资节奏。

七禾网19、除了股票投资，您参与期货、期权、债券等投资，您觉得股票与期货投资最大的区别在哪里？

鲁俊：对，我们采用的多市场多种交易工具来打造我们产品线，投资大部分还是围绕A股股票，期货的比例目前还不是特别大。股票跟期货既有关联的一面，也有相互独立的一面，最大的区别在于，期货可以做空，股票目前还不支持这种交易方式，那么在策略上也就不同。

七禾网20、今年上半年大宗商品上演了一波大波动行情，有人认为大宗商品的牛市来了，但上层多次关注大宗商品价格后，大宗商品也出现了一波大幅回调，您怎么看今年的大宗商品行情？下半年的商品行情又会如何演绎？

鲁俊：比较难以判断，商品今年的上涨很大的一个因素是疫情之后的货币政策扩张，供应源下降以及海外的通胀预期所引起抗通胀配置预期。加上抱团股下跌后资金配置需求起来。从现在来看，疫情有二次爆发三次爆发的风险，可能在2-3年都会是一个影响因素，具体还需要结合货币，汇率的情况来看。

七禾网21、人民币汇率的表现对国内市场会产生什么样的影响？

鲁俊：这几年人民币一直处于上升趋势，有人民币国际化的原因，也有疫情后国内经济恢复的原因。近期央行上调外汇存款准备金率，离岸人民币汇率近期表现也出现了一个下跌态势，那么相关的进出口企业，贸易企业可能受到影响较大。

七禾网22、彩霞湾投资作为一个新锐私募机构，在2020年获得牌照后就获奖不断，您觉得能够取得这样的成绩得益于什么？

鲁俊：我们成立时间不是特别长，比较年轻，团队的投资经验倒是比较长的，基本都有十年以上的投资经验，经历了几波牛熊市场。我们在做投资的时候，可能考虑会比较长，不是很在意短期的投资业绩波动。

七禾网23、今年上半年的市场并不好做，不少在去年获得优异成绩的机构表现都不尽如人意，而彩霞湾依然成绩斐然，您觉得主要原因是什么？

鲁俊：我认为今年的市场相比前两年，具有更多的挑战。2019年和2020年沪深300指数的平均涨幅在30%左右。咱们看这两年不少个股上涨幅度远高于指数。原因是什么？主要是市场份额不断集中，好的企业受到市场认可，不好的企业流动性就很差。最后呈现出来的是两极分化，好的企业很贵，不好的企业无人问津，去年的量化折戟也是这个道理。我们知道，企业的价格体现的是内在价值，当市场估值给得过高，一旦有风吹草动，就很容易泥沙俱下。今年上半年，我们算比较幸运，从去年四季度开始做一部分减仓，增配了低估值板块。另外一个原因，我们的投资品种足够分散，单个行业或者单个企业的急速下跌，对于我们的影响就非常小了。在投资过程中，我们始终把风险前置，在最小的风险下，给投资人一个长期可观的回报。

七禾网24、近两年私募行业迅猛发展，我们也发现很多资源、资金也都在向头部私募靠拢，彩霞湾作为新锐私募，应该如何应对目前的私募竞争格局？或者说彩霞湾要在私募竞争中获胜的核心竞争力是什么？

鲁俊：我们的核心竞争力在于比较独特的投研模式和投资视角。我们希望做成一家长期为投资人盈利的私募基金，给我们的投资人及合作伙伴带来价值。因为一个长期的考虑，我们一直坚持了复利的理念。在具体投资上，我们采用是多策略，多市场，多种交易理念的独特方式，前面提到这样低相关度的策略之间，品类之间，能够降低整体波动率，规避单一市场的剧烈回撤风险，达到一个稳定的整体回报流构成我们的投资圣杯。私募基金最核心的竞争力其实是人，这个也决定我们的投研模式和投资视角。彩霞湾采用的“传承式”投研模式，吸纳最年轻最鲜活的投研后备力量，进行内生培养，替代外采经验型研究员，这样最大化保证投研体系的一致性，投研视角的独立性，同时保持投资思路的创新性，多元性。我们将把成熟的投资系统传承下去，保证我们的投资业绩长期持续的稳定。

七禾网25、您管理的产品目前在由七禾网、上海中期期货、华鑫期货等公司共同主办的大将军私募基金合作大赛中暂列第一，您觉得主要是做对了什么？您对大赛有什么期许？

鲁俊：感谢七禾网及合作伙伴对我们的认可，很荣幸。也预祝大赛越办越好！

七禾网注：成绩代表过去，未来充满挑战！

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刘健伟访谈整理

2021-06-23

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