股指期货

【市场要闻】

国务院常务会议部署“十四五”时期纵深推进大众创业万众创新，更大激发市场活力促发展、扩就业、惠民生；确定加快发展外贸新业态新模式的措施，包括扩大跨境电商综合试验区试点范围，优化跨境电商零售进口商品清单，积极推动海外仓发展等。

中汽协：6月上中旬，11家重点企业汽车生产完成86.4万辆，同比下降37.7%。

美国财长耶伦：由于“供应瓶颈”，确实认为通胀是暂时性的。通胀将在今年之后回到正常水平。经济重启是一条“崎岖的道路”，但经济处于良好的轨道上。多数通胀预期指标仍很稳定。一年以上的通胀预期稳定在2%左右。到年底美国的通胀率将低于5%。美联储的超额准备金利率（IOER）调整是技术性调整。美联储明确表示，货币政策立场丝毫没有改变。

【观   点】

国际方面，美国通胀持续走高，或将影响未来货币政策走向，欧洲整体货币政策依然宽松。国内方面，目前货币政策相对稳定，同时经济持续增长。整体看，指数短期未能有效向上突破，或延续区间整理震荡走势。

钢 材

现货，维持或上涨。普方坯，唐山4820（20），华东4740（0）；螺纹，杭州4860（20），北京4830（0），广州4940（0）；热卷，上海5320（0），天津5250（10），广州5200（0）；冷轧，上海6010（0），天津5970（30），广州6110（0）。

利润，涨跌互现。即期生产，普方坯盈利-302（-86），螺纹毛利-468（-69），热卷毛利-174（-90），电炉毛利125（31）；20日生产，普方坯盈利-45（-20），螺纹毛利-200（-1），热卷毛利94（-21）。

基差，缩小。杭州螺纹（未折磅）05合约89（-23），10合约-74（-29）；上海热卷05合约371（-13），10合约167（0）。供给，整体增加，热卷企稳。06.18螺纹380（9），热卷340（0），五大品种1115（10）。

需求，建材成交量22.3（4.2）万吨。

库存，持续累库。06.18螺纹社库754（20），厂库330（16）；热卷社库269（11），厂库105（1），五大品种整体库存2054（67）。

【总   结】

成材绝对价格历史高位，现货利润偏低，盘面利润中性，基差平水，整体估值中性。

整体产量维持增长，但在真实需求的超季节性走弱下，表需回落幅度较大，导致去库速度处近五年最弱，卷螺库存已超过去年同期。后续中长期需求强度偏弱看待，限产政策不落地下，库存压力将持续令盘面承压。需求转弱下成材现货价格跟涨乏力，短期价格的上涨动能不足，当前季节下成本支撑无法作为成材的向上驱动力，只能作为向下支撑，维持成材震荡偏弱观点。钢厂无明显减产动作前，成本支撑较强，短期需关注原料现货走势。

铁 矿 石

现货上涨。唐山66%干基现价1545（0），日照卡拉拉1707（20），日照金布巴1320（18），日照PB粉1483（18），普氏现价217（4），张家港废钢现价3240（-10）。

利润下跌。铁废价差524（32），PB20日进口利润37（-9）。

基差走弱。金布巴09基差308（-15），金布巴01基差437（-13）；超特09基差114（-18），超特01基差244（-16）。

供应下滑。6.18，澳巴19港发货量2418（-195）；45港到货量，1979（-231）。

需求增加。6.18，45港日均疏港量301（+2）；247家钢厂日耗301（0）。

库存下滑。6.18，45港库存12089（-278）；247家钢厂库存11707（+16）。

【总   结】

铁矿石大幅下跌后，港口贸易商相对谨慎，进口利润快速回调，近月贴水扩大，估值依旧偏高。驱动上发运下滑，预计7月港口库存将继续维持震荡，海外处于年内需求高位，但国内基本处于供需平衡。铁矿石价格大跌主要是完成其自身高估值压力的释放，下跌迅速且幅度大，估值压力快速释放后将再次回归基本面，钢材震荡格局铁矿石将向上挤压利润。成材利润较低，盘面回归终将低品逻辑，后续驱动更多的是在交易贴水是否合理。当下铁矿自身驱动不强、供需矛盾不大，在估值压力释放后更多以跟随成材行情作为价格导向，方向跟随钢材但波动率放大，同时需要关注海外扰动，黑色在成本抬升与下跌负反馈中徘徊选择方向，震荡行情铁矿石当下波动较大，延续震荡，投资者需谨慎。

动 力 煤

港口现货，CCI指数暂停发布，5500大卡1000元/吨左右。

印尼煤，Q3800FOB报64美元/吨，5000大卡进口利润130元/吨。

期货，主力9月贴水139，持仓12.8万手（夜盘+111手）。

环渤海港口，库存合计1957.3（-5.7），调入128.1（+20.5），调出133.8（+12.9），锚地船106（+6），预到船57（-4）。

运费，印尼加里曼丹至中国巴拿马型8-9美金/吨，沿海煤炭运价指数953.06（-4.98）。

【总   结】

临近七一，安检加严，产量边际有收紧。沿海电厂进口煤到货较多，库存增加明显，关注持续性，日耗依然偏强，现货暂无明显向下驱动，盘面贴水较大，价格有支撑，警惕政策风险。

焦煤焦炭

现货价格，焦煤山西煤折盘面2010，港口焦炭折盘面3090。

期货，JM2109升水50，持仓18.47万手（夜盘-3558手）；J2109贴水280，持仓17.87万手（夜盘-1.57万手）。

炼焦煤库存（6.18当周），港口507（+21），独立焦化1648.31（-14.76），247家钢厂1065.51（+2.38）。

焦炭库存（6.18当周），全样本独立焦化62.83（-1.53）；247家钢厂767.33（-13.85），可用天数12.26（-0.11）；港口269.45（-0.8）。总库存1099.61（-16.18）。

产量（6.18当周），全样本焦企日均产量73.72（+0.21）；247家钢厂焦化日均产量47.7（-0.13），247家钢厂日均铁水产量244.01（+0.05）。

【总   结】

供给端来看，各地停限产煤矿逐日增加，其中山西地区影响较为突出，多涉及主焦、肥煤等骨架煤种，内煤产量大幅收缩，蒙煤暂无增量；焦化厂因原料煤紧缺问题，补库困难，汾渭消息称部分焦企有着手限产计划或者被迫降低焦炭品质的现象，短期双焦受供给端影响较大，且焦炭第一轮提涨落地之后，盘面贴水幅度较大，整体双焦价格短期或将继续偏强运行。

原 油

【数据更新】

价格，WTI73.08美元/桶（+0.23）；Brent74.5美元/桶（-0.31）；SC466元/桶（+4.2）。

月差结构，WTI月间价差CL1-CL31.64美元/桶（+0.63）；WTI月间价差CL1-CL127.24美元/桶（+0.14）；Brent月间价差CO1-CO31.5美元/桶（-0.09）；Brent月间价差CO1-CO126.07美元/桶（-0.1）。

跨区价差，WTI-Brent-1.42美元/桶（+0.54）；SC-Brent-2.6美元/桶（+0.88）。

裂解价差，美国321裂解价差20.62美元/桶（+1.08）；欧洲柴油裂解价差7.2美元/桶（+1.22）。

库存，2021-6-18美国原油库存459.06百万桶（周-7.61）；2021-6-18库欣原油库存41.72百万桶（周-1.83）；2021-6-18美湾原油库存251.19百万桶（周-5.07）。

仓单，SC仓单14.07百万桶（0）。

供给，2021-5OPEC石油产量25463千桶/日（月+390）；2021-6-18美国原油产量11100千桶/日（周-100）。

炼厂开工率，2021-6-18美国炼厂开工率92.2%（周-0.4）；2021-6-23山东炼厂开工率71.71%（周-1.57）。

期货净多头，2021-6-15WTI期货非商业净多头占比21.17%（周+0.84）；2021-6-15Brent期货管理基金净多头占比11.95%（周+0.59）。

美元指数91.81（+0.1）。

【行业资讯】

1.EIA数据，截至6月18日当周，美国原油库存下降761.4万桶（预期–350），为今年4月30日以来最大单周跌幅，汽油库存下降293万桶（预期+105万桶），精炼油库存增加175.40万桶（预期+100万桶），美国原油产量下降10万桶至1110万桶/日。

2.达拉斯联储行长RobertKaplan表示，美国经济可能比人们预期的更早达到美联储缩减资产购买规模的门槛，他还预期明年会加息。

3.6月23日数据显示，英国当日新增新冠确诊病例16135例，为2月初以来最高单日新增确诊病例数。

【总   结】

昨日国际油价冲高回落，小幅收涨，延续震荡偏强走势。月差保持贴水结构，市场延续紧平衡状态。美国原油库存继续处于下降通道，低于5年均值。美国汽油裂解偏强，处于2019年水平，柴油裂解偏弱。美元指数小幅回落至92下方。

需求端，北半球处于传统出行旺季，欧美高频出行数据均支撑需求的持续复苏，是当前主要的上行驱动，且逐步兑现在持续上涨的价格中；疫情因素不再是市场交易的重点，但英国疫情出现反复。供给端，伊朗强硬派领导人赢得大选，为伊核协议达成增添不确定性；伊朗产量短期回归的可能性不大，并且市场普遍认为OPEC的供给管理及全球需求的强劲增长足以消化伊朗产量回归，关注7月初的OPEC+会议。供需平衡表显示，全球原油市场在三季度进入紧平衡状态。观点，建议多头保持配置，无仓位者继续观望，等待伊核协议落地。

尿 素

现货市场，尿素持平，液氨走强，甲醇回落。尿素：河南2620（日+0，周+10），东北2720（日+0，周+20），江苏2680（日+0，周+30）；液氨：安徽4060（日+0，周+0），河北4119（日+0，周+48），河南4010（日+0，周+50）；甲醇：西北2130（日+0，周-5），华东2525（日+0，周+35），华南2595（日+0，周+0）。

期货市场，盘面7月小涨9月上涨，7/9月间价差回落到220元/吨，基差高位。期货：7月2475（日+25，周+181），9月2257（日+56，周+85），1月2167（日+55，周+46）；基差：7月195（日-25，周-141），9月413（日-56，周-45），1月503（日-55，周-6）；月差：7-9价差218（日-31，周+24），9-1价差90（日+1，周+39）。

价差，合成氨加工费持平，尿素/甲醇价差持平，产销区价差偏低。合成氨加工费267（日+0，周-29），尿素-甲醇145（日+0，周-15）；河南-东北-80（日+0，周+10），河南-江苏-40（日+0，周+0）。

利润，尿素利润高位，复合肥及三聚氰胺利润回落。华东水煤浆851（日+0，周-5），华东航天炉1009（日+0，周-3），华东固定床589（日+0，周+8）；西北气头1200（日+0，周+0），西南气头1128（日+0，周+0）；硫基复合肥-174（日+0，周-28），氯基复合肥54（日+0，周-112），三聚氰胺2674（日-30，周-152）。

供给，开工日产回升，同比偏高；气头企业开工率环比增加，同比略高。截至2021/6/17，尿素企业开工率75.5%(环比+1.5%，同比+0.7%)，其中气头企业开工率77.4%(环比+1.5%，同比+2.0%)；日产量16.5万吨(环比+0.3万吨，同比+0.8万吨）。

需求，销售回落，同比偏低；复合肥开工同比偏低，三聚氰胺开工偏高。尿素工厂：截至2021/6/17，预收天数7.4天(环比-0.7天)。复合肥：截至2021/6/17，开工率30.1%（环比-0.5%，同比-10.6%），库存54.1万吨（环比-16.2万吨，同比-19.5万吨）。人造板：1-5月地产投资、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，新开工面积及土地购置面积两年负增长；5月施工面积两年增速从-13%到-6%，土地购置面积两年增速从-4%到-31%，竣工面积两年增速从-12%到17%；5月人造板PMI均在荣枯线下。三聚氰胺：截至2021/6/17，开工率71.8%（环比+2.3%，同比+13.8%）。

库存，工厂库存转增，绝对值极低，同比大幅偏低；出口订单陆续发货，港口库存去化。截至2021/6/17，工厂库存9.7万吨，（环比+2.8万吨，同比-32.7万吨）；港口库存24.3万吨，（环比-7.7万吨，同比+16.7万吨）。

【总   结】

周三现货持平，盘面上涨；动力煤走强，关注持续性；7/9价差处于偏高位置；基差极高位。上周尿素供需情况低于预期，供应增量销售减量，复合肥负荷低位库存去化顺利，农业需求进入平淡期，三聚氰胺厂开工随利润回暖，尿素工厂库存转增，不过绝对值仍低，表观消费在16万吨/日附近。综上尿素当前主要利多因素在于库存绝对量较低、即期销售情况仍在偏高位置、外需仍在、下游三聚氰胺开工率高位；主要利空因素在于价格绝对高位、库存转积累、复合肥开工持续偏低、内需进入平淡期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：持有9月合约空单，后期新高继续布局空单。

豆类油脂

【行情走势】CBOT豆油持续反弹，WTI连续5周上行

6.23，CBOT大豆11月合约收1298.50美分/蒲，-5.00美分，-0.38%，继上周五及本周一2个交易日分别反弹5.43%、0.42%后再次回落；美豆油12月合约收59.40美分/磅，+1.40美分，+2.41%，上周五及本周一分别反弹7.07%、3.57%；美豆粉12月合约收359.4美元/短吨，-7.8美元，-2.12%，上周及本周美豆粕持续承压回落；WTI原油8月合约，此前连续4周上涨，高点已经超过2018年7月3日的高点，本周累计收涨2.84%。

6.23，DCE豆粕9月主力合约收于3384元/吨，-9元，-0.27%，夜盘-16元，-0.47%。9月豆油合约收于8166元/吨，+128元，+1.59%，夜盘+10元，+0.12%。棕榈油9月合约收于6984元/吨，+62元，+0.90%，夜盘-24元，-0.34%。

【资讯】

截至2021年6月20日当周，美豆优良率为60%，市场预估均值60%，前一周为62%，去年同期为70%。美豆种植率为97%，市场预期为97%，前一周为94%，上年同期为96%，五年均值为94%。美豆出苗率为91%，前一周为86%，去年同期为88%，五年均值为85%。美豆开花率为5%，上年同期为5%，五年均值为5%；

周二，美联储主席鲍威尔出席了美国众议院听证会。他在会上重申了鸽派立场，美联储将继续促进就业市场广泛而全面地复苏，不会仅仅因为担心通胀飙升而提前加息。经济重启对通胀的影响要超出预期，但随着时间推移，导致通胀上升的因素会逐渐消散。鲍威尔还承诺，如果通胀继续上升，美联储会在必要的时候采取行动。

欧佩克+正考虑在将于7月1日举行下一次会议，将该组织的原油日产量提高约50万桶，并且有可能在接下来的几个月里保持相似的增产量，这将小幅提振全球原油供应。欧佩克+此前已同意将5月至7月的产量总共提高大约200万桶/天。但代表们也表示，欧佩克+对增产的态度十分谨慎，因为他们担心全球经济复苏不平衡导致需求不确定。

【总   结】

从宏观角度看，上周的议息会议及本周二鲍威尔出席美国众议院听证会的言论，虽然一再强调不会突然加息，但也可以看出对CPI的长期容忍度上线，因此此前上涨较多的大宗商品提前应对潜在的风险，走出显著的下跌走势，挤出涨势过大的升水；

国内进口大豆盘面压榨利润依旧亏损，豆油基差处于历史同期高位，且国内豆油在历史上的高度持续弱于外盘，因此在外盘豆油阶段挤出升贴水后，基差结构对多头资金有利，容易短期跟涨。需要注意的是美豆油估值依旧处于偏高水平，还存在不确定性；

美豆生长顺利，因此豆粕依旧缺乏供给驱动，且面临巴西大豆高到港和8月、9月及10月国储释放大豆的预期。

白 糖

【行情走势】

ICE原糖期货周三在前一交易日大跌后回升，受国际油价和全球股市涨势带动。7月原糖合约收升0.26美分或1.6%，结算价报每磅16.69美分，该合约周二曾下跌2.1%，周一曾触及4月中旬以来低点16.19美分。交易员称，金融市场走势继续驱动糖价，但需求低迷。7月合约下周将到期，其较10月合约贴水继续扩大，最新0.32个美分，说明需求低迷之下交割意愿不高。

郑糖主力09合约周三涨29点至5475元/吨，持仓减1万9千余手（夜盘涨39点，持仓减2万3千余手）。前二十名主力持仓上，多减7千余手，空减7千余手，变化较大的有：多头方中州增1千余，而国投安信、华金分别减2千和1千余手。空头方首创和西部分别增2千和1千余手，而中信减2千余手，国泰君安、东证、国投安信各减1千余手。远月01合约涨24点至5699元/吨，持仓减6百余手。（夜盘涨36点，持仓减472手）。前二十名主力持仓中无明显变动席位。

【产业信息】

泰国2020年10月-20211年5月累计出口糖234.255万吨，同比减少62.8%。

有行业分析师称，预计巴西2021/22年度甘蔗产量料为6.304亿吨，因该国东南部地区出现的降水高于正常水平(最高较正常值高出50毫米)且在过去两周中当地气温较正常水平还要凉爽，这令干旱忧虑缓解。

据统计，2021年5月份我国饮料产量为1657.2万吨，同比增加4.9%。2021年1-5月我国软饮料累计总产量为7375.4万吨，累计同比增加20.5%。

白糖现货价上调：6月23日，期货价格反弹，现货价格继续上调。其中广西白糖现货成交价5473元/吨，较前一日的5455涨18元/吨。

【总   结】

原糖前期受宏观及商品整体节奏影响下跌，最近有微反弹之势，需求是低迷之态，但由于产业面缺乏较大矛盾，以及仍然存在的终端买盘，继续表现出16-17美分的近期震荡区间下沿的支撑。国内方面，方向上仍是跟随外盘，前期表现也是偏弱，同时受商品整体走势影响，前期跌目前反弹。考虑到整体基本面偏良性，尤其进口数据低于此前预期，既算是利空的一个释放，也说明了国内成本端依然具有一定支撑。关注的是低买机会。

生 猪

现货市场，6月23日河南外三元生猪均价为13.04元/公斤（+0.26），全国均价12.5（+0.05）。

期货市场，6月23日单边总持仓63404手(-5479)，成交量62573（+6612）。2109合约收于18160元/吨（+1120），LH2111收于17805（+770），LH2201收于18785（+950），LH2203收于18255元/吨（+790），LH2205收于18460元/吨（+600），;9-11价差355（+350），9-1价差-625（+170），11-1价差-980（-180）。

【总结】

现货市场，猪价过低抗价情绪升温令猪价反弹，期货跟随现货价格波动，但目前猪源仍多，终端亦缺少支撑。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。