股指期货

【市场要闻】

央行公开市场近四个月来首次打破逆回购操作百亿元惯例。央行周四以利率招标方式开展300亿元7天期逆回购操作，净投放200亿元。资金面转松，Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行35.5bp报1.853%，7天期下行2.2bp报2.254%。

银保监会副主席周亮表示，要加大对可再生能源、绿色制造、绿色建筑、绿色交通等领域金融支持，推动绿色低碳技术研发与应用，探索并购融资、气候债券、绿色信贷资产证券化等创新产品，发展排污权、碳排放权等抵质押融资业务。

乘联会：因去年同期处于疫情后恢复期，基数较高，今年6月狭义乘用车零售销量预计158万辆，同比下降4.8%；三季度芯片供应问题预计将有所缓解，但对终端销售回补时间点存在延后风险。

美国总统拜登与一组民主党和共和党参议员就5790亿美元基础设施支出计划达成了初步协议。白宫表示，该法案将为一系列项目提供资金，包括美国历史上对公共交通系统最大规模的投资，修缮道路和桥梁，建设50万电动汽车充电桩网络，更换美国自来水系统中含铅的管道，扩大宽带互联网服务，治理污染和建设新的“弹性”供电线路。

【观   点】

国际方面，美国通胀持续走高，或将影响未来货币政策走向，欧洲整体货币政策依然宽松。国内方面，目前货币政策相对稳定，同时经济持续增长。整体看，指数短期未能有效向上突破，或延续区间整理震荡走势。

钢 材

现货，涨跌互现。普方坯，唐山4820（0），华东4750（10）；螺纹，杭州4880（20），北京4820（-10），广州4950（10）；热卷，上海5330（10），天津5260（10），广州5200（0）；冷轧，上海6000（-10），天津5970（0），广州6110（0）。

利润，扩大。即期生产，普方坯盈利-282（20），螺纹毛利-437（31），热卷毛利-154（21），电炉毛利145（20）；20日生产，普方坯盈利90（135），螺纹毛利-50（150），热卷毛利234（140）。

基差，扩大。杭州螺纹（未折磅）05合约126（37），10合约-53（21）；上海热卷05合约378（7），10合约170（3）。

供给，整体回落，热卷微升。06.25螺纹377（-3），热卷341（1），五大品种1111（-4）。

需求，建材成交量16.3（-6）万吨。

库存，持续累库。06.25螺纹社库764（10），厂库352（22）；热卷社库279（10），厂库108（2），五大品种整体库存2110（56）。

【总   结】

成材绝对价格历史高位，现货利润偏低，盘面利润中性，基差平水震荡，整体估值中性。

整体产量随利润压缩有所回落，但仍处较高水平。表需持续偏弱，导致卷螺去库压力依旧较大。后续中长期需求强度偏弱看待，限产政策不落地下，库存压力将持续令盘面承压。需求转弱下成材现货价格跟涨乏力，短期价格的上涨动能不足，当前季节下成本支撑无法作为成材的向上驱动力，只能作为向下支撑，维持成材震荡偏弱观点。钢厂无明显减产动作前，成本支撑较强，短期需关注原料现货走势。近期受七一影响，市场扰动较大，建议投资者谨慎参与。

铁 矿 石

现货下跌。唐山66%干基现价1545（0），日照卡拉拉1697（-10），日照金布巴1313（-7），日照PB粉1477（-6），普氏现价215（-2），张家港废钢现价3240（0）。

利润上涨。铁废价差563（39），PB20日进口利润76（39）。

基差涨跌互现。金布巴09基差309（1），金布巴01基差447（9）；超特09基差112（-2），超特01基差250（6）。

供应下滑。6.18，澳巴19港发货量2418（-195）；45港到货量，1979（-231）。

需求增加。6.18，45港日均疏港量301（+2）；247家钢厂日耗301（0）。

库存下滑。6.18，45港库存12089（-278）；247家钢厂库存11707（+16）。

【总   结】

铁矿石大幅下跌后，港口贸易商相对谨慎，进口利润快速回调，近月贴水扩大，估值依旧偏高。驱动上发运下滑，预计7月港口库存将继续维持震荡，海外处于年内需求高位，但国内基本处于供需平衡。铁矿石价格大跌主要是完成其自身高估值压力的释放，下跌迅速且幅度大，估值压力快速释放后将再次回归基本面，钢材震荡格局铁矿石将向上挤压利润。成材利润较低，盘面回归终将低品逻辑，后续驱动更多的是在交易贴水是否合理。当下铁矿自身驱动不强、供需矛盾不大，在估值压力释放后更多以跟随成材行情作为价格导向，方向跟随钢材但波动率放大，同时需要关注海外扰动，黑色在成本抬升与下跌负反馈中徘徊选择方向，震荡行情铁矿石当下波动较大，延续震荡，投资者需谨慎。

动 力 煤

港口现货，CCI指数暂停发布，5500大卡1000元/吨左右。

印尼煤，Q3800FOB报64美元/吨，5000大卡进口利润130元/吨。

期货，主力9月贴水147，持仓12.41万手（夜盘-571手）。

环渤海港口，库存合计1943.8（-13.5），调入129.2（+1.1），调出142.7（+8.9），锚地船114（+8），预到船44（-13）。

运费，印尼加里曼丹至中国巴拿马型8-9美金/吨，沿海煤炭运价指数940.36（-12.7）。

【总   结】

临近七一，安检加严，产量边际有收紧。沿海电厂进口煤到货较多，库存增加明显，关注持续性，日耗依然偏强，现货暂无明显向下驱动，盘面贴水较大，价格有支撑，警惕政策风险。

焦煤焦炭

现货价格，焦煤山西煤折盘面2010，港口焦炭折盘面3090。

期货，JM2109升水60，持仓18.33万手（夜盘-8326手）；J2109贴水250，持仓18.09万手（夜盘-1.01万手）。

炼焦煤库存（6.25当周），港口506（-1），独立焦化1595.44（-52.8），247家钢厂1033.5（-32.01）。

焦炭库存（6.25当周），全样本独立焦化51.11（-11.72）；247家钢厂764.54（-2.79），可用天数12.51（+0.25）；港口252.7（-16.75）。总库存1068.35（-31.26）。

产量（6.25当周），全样本焦企日均产量72.99（-0.73）；247家钢厂焦化日均产量47.79（+0.09），247家钢厂日均铁水产量242.67（-1.34）。

【总   结】

供给端来看，各地停限产煤矿逐日增加，其中山西地区影响较为突出，多涉及主焦、肥煤等骨架煤种，内煤产量大幅收缩，蒙煤暂无增量；焦化厂因原料煤紧缺问题，补库困难，短期双焦受供给端影响较大，且焦炭第一轮提涨落地之后，盘面贴水幅度较大，整体双焦价格短期或将继续偏强运行。

原 油

【数据更新】

价格，WTI73.3美元/桶（+0.22）；Brent74.5美元/桶（0）；SC465.5元/桶（-0.5）。

月差结构，WTI月间价差CL1-CL31.53美元/桶（-0.11）；WTI月间价差CL1-CL127.11美元/桶（-0.13）；Brent月间价差CO1-CO31.55美元/桶（+0.05）；Brent月间价差CO1-CO126.12美元/桶（+0.05）。

跨区价差，WTI-Brent-1.2美元/桶（+0.22）；SC-Brent-2.59美元/桶（+0.01）。

裂解价差，美国321裂解价差20.84美元/桶（+0.21）；欧洲柴油裂解价差6.69美元/桶（-0.5）。

库存，2021-6-18美国原油库存459.06百万桶（周-7.61）；2021-6-18库欣原油库存41.72百万桶（周-1.83）；2021-6-18美湾原油库存251.19百万桶（周-5.07）。

仓单，SC仓单14.02百万桶（-0.05）。

供给，2021-5OPEC石油产量25463千桶/日（月+390）；2021-6-18美国原油产量11100千桶/日（周-100）。

炼厂开工率，2021-6-18美国炼厂开工率92.2%（周-0.4）；2021-6-23山东炼厂开工率71.71%（周-1.57）。

期货净多头，2021-6-15WTI期货非商业净多头占比21.17%（周+0.84）；2021-6-15Brent期货管理基金净多头占比11.95%（周+0.59）。

美元指数91.82（+0）。

【行业资讯】

1.沙特表示，由于市场仍然脆弱，产油国集团下周开会时只会谨慎恢复产量。

2.印度再度呼吁OPEC+提高产量，印度在今年1月表达过相同的诉求。

【总   结】

昨日国际油价呈现震荡走势，小幅收涨，延续震荡偏强走势。月差保持贴水结构，市场延续紧平衡状态。美国原油库存继续处于下降通道，低于5年均值。美国汽油裂解偏强，处于2019年水平，柴油裂解偏弱。美元指数小幅回落至92下方。

需求端，北半球处于传统出行旺季，欧美高频出行数据均支撑需求的持续复苏，是当前主要的上行驱动，逐步兑现在持续上涨的价格中；疫情因素不再是市场交易的重点，但英国疫情出现反复。供给端，密切关注即将举行的OPEC+会议；伊朗强硬派领导人赢得大选，为伊核协议达成增添不确定性；伊朗产量短期回归的可能性不大，并且市场普遍认为OPEC的供给管理及全球需求的强劲增长足以消化伊朗产量回归。供需平衡表显示，全球原油市场在三季度进入紧平衡状态。观点，建议多头保持配置，无仓位者继续观望。

尿 素

现货市场，尿素销区上行，液氨走弱，甲醇回落。尿素：河南2630（日+0，周+20），东北2760（日+40，周+60），江苏2730（日+30，周+80）；液氨：安徽4060（日+0，周+0），河北4119（日+0，周+48），河南4000（日-10，周+40）；甲醇：西北2145（日+0，周+10），华东2560（日-20，周+70），华南2620（日+15，周+25）。

期货市场，盘面上涨，7/9月间价差在200元/吨附近，9月基差高位。期货：7月2520（日+45，周+218），9月2318（日+61，周+157），1月2220（日+53，周+119）；基差：7月110（日-45，周-198），9月312（日-61，周-137），1月410（日-53，周-99）；月差：7-9价差202（日-16，周+19），9-1价差98（日+8，周+38）。

价差，合成氨加工费回升，尿素/甲醇价差走强，产销区价差偏低。合成氨加工费282（日+6，周-13），尿素-甲醇150（日+40，周-10）；河南-东北-70（日-10，周+20），河南-江苏-40（日+0，周+0）。

利润，尿素利润高位，复合肥利润转暖，三聚氰胺利润回落。华东水煤浆851（日-5，周-5），华东航天炉1017（日-3，周+5），华东固定床591（日-2，周+10）；西北气头1200（日+0，周+0），西南气头1128（日+0，周+0）；硫基复合肥-130（日+47，周+16），氯基复合肥75（日+48，周-91），三聚氰胺2554（日-60，周-182）。

供给，开工日产回落，同比偏高；气头企业开工率环比增加，同比略高。截至2021/6/24，尿素企业开工率75.0%(环比-0.5%，同比+0.5%)，其中气头企业开工率78.5%(环比+3.6%，同比+1.1%)；日产量16.3万吨(环比-0.1万吨，同比+0.7万吨）。

需求，销售回落，同比偏低；复合肥开工同比偏低，三聚氰胺开工偏高。尿素工厂：截至2021/6/17，预收天数7.4天(环比-0.7天)。复合肥：截至2021/6/17，开工率30.1%（环比-0.5%，同比-10.6%），库存54.1万吨（环比-16.2万吨，同比-19.5万吨）。人造板：1-5月地产投资、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，新开工面积及土地购置面积两年负增长；5月施工面积两年增速从-13%到-6%，土地购置面积两年增速从-4%到-31%，竣工面积两年增速从-12%到17%；5月人造板PMI均在荣枯线下。三聚氰胺：截至2021/6/17，开工率71.8%（环比+2.3%，同比+13.8%）。

库存，工厂库存转增，绝对值极低，同比大幅偏低；出口订单陆续发货，港口库存去化。截至2021/6/24，工厂库存13.0万吨，（环比+3.3万吨，同比-31.6万吨）；港口库存18.0万吨，（环比-6.3万吨，同比+10.5万吨）。

【总   结】

周四销区现货上涨，盘面同涨；动力煤震荡，关注持续性；7/9价差回到合理偏高位置；基差极高位。上周尿素供需情况低于预期，供应增量销售减量，复合肥负荷低位库存去化顺利，农业需求进入平淡期，三聚氰胺厂开工随利润回暖，尿素工厂库存转增，不过绝对值仍低，表观消费在16万吨/日附近。综上尿素当前主要利多因素在于库存绝对量较低、即期销售情况仍在偏高位置、外需仍在、下游三聚氰胺开工率高位；主要利空因素在于价格绝对高位、库存转积累、复合肥开工持续偏低、内需进入平淡期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：持有9月合约空单，后期新高继续布局空单。

豆类油脂

【行情走势】CBOT豆油持续反弹，WTI连续5周上行

6.24，CBOT大豆11月合约收1291.20美分/蒲，-7.25美分，-0.56%，继上周五及本周一2个交易日分别反弹5.43%、0.42%近3日回落；美豆油12月合约收60.03美分/磅，+0.63美分，+1.06%，上周五—周四累积反弹14.06%；美豆粉12月合约收351.8美元/短吨，-7.6美元，-2.11%，上周及本周美豆粕持续承压回落；WTI原油8月合约，此前连续4周上涨，高点已经超过2018年7月3日的高点，本周累计收涨3.05%。

6.24，DCE豆粕9月主力合约收于3390元/吨，+6元，+0.18%，夜盘-28元，-0.83%。9月豆油合约收于8078元/吨，-88元，-1.08%，夜盘-2元，-0.02%。棕榈油9月合约收于6860元/吨，-124元，-1.78%，夜盘+26元，+0.38%。

【资讯】

截至2021年6月20日当周，美豆优良率为60%，市场预估均值60%，前一周为62%，去年同期为70%。美豆种植率为97%，市场预期为97%，前一周为94%，上年同期为96%，五年均值为94%。美豆出苗率为91%，前一周为86%，去年同期为88%，五年均值为85%。美豆开花率为5%，上年同期为5%，五年均值为5%；

美国总统拜登与一组民主党和共和党参议员就5790亿美元基础设施支出计划达成了初步协议。

【总   结】

从宏观角度看，上周的议息会议及本周二鲍威尔出席美国众议院听证会的言论，虽然一再强调不会突然加息，但也可以看出对CPI的长期容忍度上线，与此同时市场持续对加息预期展开分歧。因此，中长期看影响大宗商品的核心依旧是流动和和CPI博弈的加息节奏的影响；

国内进口大豆盘面压榨利润依旧亏损，豆油基差处于历史同期高位，且国内豆油在历史上的高度持续弱于外盘，因此在外盘豆油阶段挤出升贴水后，基差结构对多头资金有利，容易短期跟涨。需要注意的是美豆油估值依旧处于偏高水平，还存在不确定性；

美豆生长顺利，因此豆粕依旧缺乏供给驱动，且面临巴西大豆高到港和8月、9月及10月国储释放大豆的预期。

白 糖

【行情走势】

ICE原糖期货周四收高，从稍早跌势回升，触及一周高位，市场在寻求方向，交易商在等待有关巴西产量的关键报告。7月原糖合约收升0.24美分或1.4%，结算价报每磅16.93美分，曾触及一周高位点16.99美分。活跃10月合约收高0.24美分或1.4%，至17.24美分。本周市场双向波动，因为基金似乎正在减少其庞大的头寸。

郑糖主力09合约周四涨23点至5498元/吨，持仓减3万5千余手（夜盘涨2点，持仓增约1千手）。前二十名主力持仓上，多减2万2千余手，空减1万5千余手，变化较大的有：多头方华泰减7千余手，中粮减2千余手，另有中信等7个席位各减1千余手。空头方中粮和浙商分别增2千和1千余手，而华泰减4千余手，中信和国泰君安各减3千余手，宏源减2千余手，永安、中投天琪、海通各减1千余手。远月01合约涨38点至5737元/吨，持仓增3千余手。（夜盘跌1点，持仓增1千余手）。前二十名主力持仓中无明显变动席位。

【产业信息】

巴西银行ITAUBBA银行认为，巴西21/22年度糖和乙醇产量均有所下调。2020年的干旱对于甘蔗ATR的增加至关重要，导致21/22延迟开榨。该机构认为，考虑到干旱将继续袭击甘蔗，预计整个榨季的甘蔗单产平均每公顷72.5吨，同比下降6.8%。预计21/22年度中南部压榨量下调至5.6亿吨，同比下降7.5%，3月预估为5.85亿吨。

泰国糖厂TSMC将21/22年度甘蔗产量预估下调至1亿吨一下，因糖厂在激烈的甘蔗收购竞争中提高了收购价。据悉，干旱是影响产量的主要因素，这将影响糖产量和出口。预计21/22年度产量低于700万吨。

白糖现货价上调：6月24日，期货价格反弹，现货价格继续上调。其中广西白糖现货成交价5505元/吨，较前一日的5473涨32元/吨。

【总   结】

原糖前期受宏观及商品整体节奏影响下跌，最近有微反弹之势。需求是低迷之态，但由于产业面缺乏较大矛盾，以及仍然存在的终端买盘，继续表现出16-17美分的近期震荡区间下沿的支撑。另外近期重点关注巴西生产进展和基金持仓动向。国内方面，方向上仍是跟随外盘，同时受商品整体走势影响，前期跌目前反弹。考虑到整体基本面偏良性，尤其进口数据低于此前预期，既算是利空的一个释放，也说明了国内成本端依然具有一定支撑。关注的是低买机会。

生 猪

现货市场，6月24日河南外三元生猪均价为13.18元/公斤（+0.14），全国均价12.74（+0.24）。

期货市场，6月24日单边总持仓63851手(+447)，成交量50022（-12551）。2109合约收于17840元/吨（-320），LH2111收于17630（-175），LH2201收于18370（-415），LH2203收于17870元/吨（-385），LH2205收于18145元/吨（-315），;9-11价差210（-145），9-1价差-530（+95），11-1价差-740（+240）。

【总结】

现货市场，猪价过低抗价情绪升温令猪价反弹，期货跟随现货价格波动，但目前猪源仍多，终端亦缺少支撑。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。