■股指：下跌空间有限，企稳反弹在即

股指：七一献礼行情逐渐展开，多单持有

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，美联储虽提高了超额准备金率和隔夜逆回购利率，但总体上维持宽松，并表示缩减购债规模会提前通知，市场情绪有所反应。美国两党达成基建刺激计划协议，提振短期风险偏好。隔夜美欧股指涨跌互现。

2.内部方面：昨日股指上涨，成交额1万亿元左右，券商光伏领涨。北向资金净流入141亿元。国内经济持续改善向好，企业盈利回升。货币政策稳健中性，7月1日前后，市场流动性偏宽松。股市流动性并不短缺，中长期理财增量资金仍会逢低入市。关注大消费科技领域机会。基差方面，股指阶段调整结束后，股指期货贴水收窄。

3.总结：中长期股指上行趋势未变，逢低布局活跃次主力合约。

4.股指期权策略：单边阶段上涨行情或将展开，考虑布局虚值或平值看涨期权。

■贵金属：小幅震荡

1.现货：AuT+D370.74（0.12 %），AgT+D5464（0.81 %），金银（国际）比价68.03 。

2.利率：10美债1.54%；5年TIPS -1.54%；美元91.81 。

3.联储：鲍威尔国会重申鸽派立场：美联储不会因为担心通胀就加息。

4.EFT持仓：SPDR1042.8700吨（0）。

5.总结：美国5月个人消费支出PCE物价指数符合预期，黄金小幅上升后回落，仍在1800以下盘整。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:库存增加，限产加码，价格弱势震荡

1.现货:唐山普方坯4840(+20)；上海市场价5040元/吨（+20)，现货价格广州地区5170(+20)，杭州地区

5080(+50)

2.库存：本周钢材总库存量2110.07万吨，周环比增加56.18万吨。其中，钢厂库存量664.66万吨，周环比增加34.53万吨；社会库存量1445.41万吨，周环比增加21.65万吨。

4.总结:价格调控保生产政策升级，但是短期内电炉已经面临亏损，出现减产，但是考虑到限产政策放松的可能，成材利润或进一步压缩，短期炉料强成材弱可能性增加。

■铁矿石:紧平衡依旧，短期政策因素加强价格震荡

1.现货：青岛金布巴1323（+10），PB粉1491（+16）。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12367.17，环比降167.53;日均疏港量298.29增3.83。分量方面，澳矿6318.37降201.95，巴西矿3679.82增1.28，贸易矿6445.00降50.1，球团372.28降9.06，精粉859.71降25.3，块矿1745.60降10.56，粗粉9389.58降122.61;(单位：万吨)

3.总结:短期来看，供应紧张未能得到缓解，价格坚挺依旧。但是短期政策因素再起波澜，后市切勿追高。

■沪铜：振幅加大，破位新试多离场

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为69,160元/吨（-220元）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为1,601.37元/吨，前值为亏损1,152.55元/吨。

3.基差：长江铜现货基差-50

4.库存：上期所铜库存180,967（-20,744吨），LME铜库存为143,750吨（+1,125吨），保税区库存为总计44.7（+0.2吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。供应面略偏紧，需求面节后加速复苏，近期快速上涨又发生回调，低点不下破，多单可以试多，破位新试多离场。区间支撑在65000-68000。

■沪铝：振幅加大，破位新试多离场

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为18,640元/吨（-190元/吨）

2.利润：电解铝进口亏损为774.14元/吨，前值进口亏损为377.6元/吨。                                                                3.基差：长江铝现货基差-50，前值-385。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存294,135吨（-19,564吨），LME铝库存1,628,800（+1,575吨），保税区库存为总计86.1万吨（-0.4万吨）。

6.总结：国内去库速度加快，基差转弱。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，近期快速上涨又发生回调，低点不下破，多单可以试多，破位新试多离场。区间支撑在17000-17700。

■PTA：装置重启局部供货紧张缓解

1.现货：内盘PTA 4960元/吨现款自提（+75）；江浙市场现货报价4950-5000元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力-60（0）。

3.库存：库存天数3.3天（前值3）。

4.成本：PX（CFR台湾）899-901美元/吨(+16)。

5.供给：PTA总负荷78.2%。

6.装置变动：华东一套120万吨PTA装置计划7月中旬检修，预计18天。

7.总结：供需面来看，装置重启，局部货紧格局缓解，7月供应商再次缩减合约，补货需求下，基差表现偏强。后期来看，如果加工费进一步压缩，不排除装置检修增加，修正供需，短期累库压力不大。近期聚酯负荷仍有支撑，预计短期跟随成本波动。关注新装置进度。

■乙二醇：整体累库幅度有限

1.现货：内盘华东主港MEG现货4955元/吨，内盘MEG宁波现货4965元/吨。

2.基差：MEG现货-09主力基差55（-15）。

3.库存：MEG港口库存指数：54

4.装置：贵州一套30万吨/年的煤制乙二醇装置计划于本月底或下月初重启，该装置此前于5月上旬停车检修。湖北一套60万吨/年的煤制乙二醇新装置开工负荷进一步提升，目前按60万吨算负荷运行在9成附近，近期已有产品陆续装船。福建一乙烯裂解装置已于今日午后重启，该裂解配套的50万吨/年的MEG装置将于明日开车。

5.供给：MEG负荷64.32%

6.总结：部分煤化工装置检修落实，煤制开工率回落至42%附近，目前新疆天业三期工厂积极协调原料中，目前低负荷运行中。6-7月来看，乙二醇整体累库幅度有限，社会库存仍在小幅堆积中，且多体现于显性库存。但是近期原油市场表现强势，成本端支撑良好，预计短期乙二醇市场宽幅震荡，关注宏观以及原油动态。

■橡胶: 中国天胶库存消化速度降低

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12550元/吨（+50）、RSS3（泰国三号烟片）上海19050元/吨（+150）。

2.基差：全乳胶-RU主力-460元/吨（-25）。

3.库存：截止6月20日，中国天然橡胶社会库存周环比降低1.93%，同比降低22.3%，同时低于2019年同期且跌幅不断扩大；其中深色胶库存周环比降低2.11%，同比下降24.55%。

4.总结：国内外主产区原料价格止跌体现出一定坚挺性，到港维持偏低水平，中国国内天胶库存维持较快速度消化，支撑略有存在但是驱动不足，今日产业内暂无支撑因素。一线品牌轮胎厂家开工相对平稳，但处于相对低位水平。工厂出货缓慢，内外销销售压力不减，销量较同期下滑明显，多数工厂库存压力居高不下。

■PP：下半年原料端丙烯强势难以持续

1.现货：华东PP煤化工8550元/吨（+40），PP进口完税价8646元/吨（+106）。

2.基差：PP09基差-25（-68）。

3.库存：聚烯烃两油库存61万吨（-2）。

4.利润：华东MTO综合利润-464元/吨（-8），华北外采丙烯制PP利润-50元/吨（+100），PP粉聚合利润-50元/吨（+50）。

5.总结：目前PP上游多条工艺路线利润压缩显著，除了高成本工艺丙烯、甲醇装置利润大幅下滑外，煤化工与PDH装置利润也大幅走弱，从动态角度预估，如若将高成本工艺丙烯、甲醇装置打停，下半年的供需也将重新恢复平衡，目前价位，PP整体估值稍偏低，未来PP价格下方空间的打开还需依赖于原料端的走弱。暂时看前期持续起到边际成本支撑的丙烯工艺，下半年原料端丙烯的强势难以持续，除了国内新增装置的逐步兑现外，上半年长期关闭的进口窗口也已开始打开，PP粉聚合利润得到明显修复，后续从丙烯端传导至PP粉，再传导至PP粒的支撑效应大概率逐步弱化。

■塑料：基差持续走弱

1.现货：华北LL煤化工7960元/吨（+90），LL进口完税价8076元/吨（+25）。

2.基差：L09基差-115（-45）。

3.库存：聚烯烃两油库存61万吨（-2）。

4.成本：煤制线型成本8335元/吨（+0），油制线型成本7468元/吨（+45）。

5.总结：在这一轮库存加速去化的过程中，LL的基差并没有出现走强，反而持续走弱，LL目前已转为contango结构，基差一般表征的是对库存的预期，加之整体供需的大环境尚未转多，我们认为库存去化可能难以持续，随着聚烯烃价格的提升，在下游需求尚无明显转好迹象的情况下，可能会再次出现下游利润传导不畅的困境，需求端持续性不足，而供应端整体在做加法，上中游可能再次迎来累库。

■原油：从成品油到原油的去库逻辑维持

1.现货价：英国布伦特Dtd价格75.79美元/桶（-0.16），美国西德克萨斯中级轻质原油73.30美元/桶（+0.22），OPEC一揽子原油价格74.09美元/桶（+0.08），中国胜利原油价格74.86美元/桶（+0.36）。

2.总结：美国商业原油库存已经去化到比2019年同期更低的水平，但随着原油库存的持续去化，成品油库存却出现积累。原油库存的去化主要还是得益于炼厂开工率的提升，目前炼厂开工率也已恢复至2019年同期水平附近，从季节性角度考虑，后期三季度CDU装置检修损失量基本还是维持低位，对于原油需求仍有支撑。成品油库存的累积，主要还是成品油需求的消化速度跟不上炼厂的投料速度，从裂解价差也可以观察到，近期波动较大，一度出现大幅回落，短期可能需要原油给出一定的震荡期，用时间换空间，随着疫情解封的逐步推进，让下游逐步消化成品油库存。除此以外，可以观察到欧洲与美国成品油裂解价差差持续走强，未来成品油库存的消化也可以通过成品油净出口增多来解决，整体看成品油表需尚可，从成品油到原油的去库逻辑维持。

■油脂：生柴需求再受重创，美盘豆油大跌

1.现货：豆油，一级天津8920（+50），张家港8940（+50），棕榈油，天津24度8310（+250），东莞8300（+200）

2.基差：豆油天津716（），棕榈油天津1292（））。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本7743（-82）元/吨，巴西豆油7月进口完税价10352（+81）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示5月马来西亚毛棕榈油库存为157万吨，环比增长1.49%，市场预期164万吨。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至6月18日，国内重点地区豆油商业库存约87.99万吨，环比增长3.69万吨，整体延续累库状态。棕榈油商业库存41.46万吨，环比减少3.93万吨。

7.总结：周五美盘豆油大跌，美最高法院的判决支持小型炼油厂提出的豁免乙醇或其他生物燃料乙醇掺混义务的要求，短期可能会严重打击豆油的生物柴油需求，马盘棕榈油周五小幅反弹，船运机构公布的6月1-25日棕榈油出口环比提高3.4%，数据提振市场人气，但美盘生物柴油判决将严重打击当前油脂市场，操作上多单离场观望。

■豆粕：持续调整

1.现货：山东日照3360元/吨（0），天津3380元/吨（0），东莞3400元/吨（0）。

2.基差：东莞M09月基差-100（0），张家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完税成本4247元/吨（-8）。

4.库存：截至18日，豆粕库存119.36万吨，环比上周增加22.07万吨，增长22.68%，比去年同期增长44万吨。

5.总结：周五美豆大跌，因美最高法院的判决支持小型炼油厂提出的豁免乙醇或其他生物燃料乙醇掺混义务的要求，短期可能会严重打击豆油的生物柴油需求，豆油大跌拖累美豆，短期缺乏利多提振，生柴需求题材持续压制期价，内盘油脂大跌或部分提振粕类期价，操作上暂保持震荡思路。

■菜粕：延续调整思路

1.现货：华南现货报价2720-2780（0）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月-80）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本5866元/吨（+69）

4.总结：周五美豆大跌，因美最高法院的判决支持小型炼油厂提出的豁免乙醇或其他生物燃料乙醇掺混义务的要求，短期可能会严重打击豆油的生物柴油需求，豆油大跌拖累美豆，短期缺乏利多提振，生柴需求题材持续压制期价，内盘油脂大跌或部分提振粕类期价，操作上菜粕继续保持调整思路。

■玉米：短期跌势延续

1.现货：局部续跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2550（-10），吉林长春出库2610（0），山东德州进厂2850（0），港口：锦州平仓2680（0），主销区：蛇口2870（0），成都3130（0）。

2.基差：持稳震荡。锦州现货平舱-C2109=92（0）。

3.月间：C2109-C2201=2（3）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2668（-39），进口利润202（39）。

5.供给：贸易商库存下降。

6.需求：我的农产品网数据，2021年24周（6月11日-6月16日），全国主要119家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米86.2万吨（-1），同比去年减少15.8万吨，减幅15.5%。

7.库存：截止6 月9日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量 585.8万吨（-1.4%）。本北港玉米库存295万吨（-15）。注册仓单24113（-346）。

8.总结：美国天气整体顺利，美玉米期价短期跌势延续，国内玉米下游需求疲弱，出货不畅，国内明显弱于外盘，上周现货市场终挺价失败，开始跟跌。9月合约已跌破贸易商持仓成本，继续测试4月初前低支撑力度。

■生猪：现货反弹态势延续

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：反弹迅猛。河南开封13.95（0.85），吉林长春13.4（0.6），山东临沂13.9（0.6），上海嘉定14.2（0.7），湖南长沙13.5（0.6），广东清远14.4（0.8），四川成都13.8（1.1）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：反弹态势延续，幅度不及生猪。河南开封31.8（0.06），吉林长春29.96（0.06），山东临沂33.87（0.28），广东清远37.62（0.06），四川成都34.25（0.21）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价21.68（-0.35）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2109=-4975（850），河南生猪现价-LH2201=-5310（850）。

5.总结：现货止跌反弹，大量获利空头平仓引发期价反弹。短期关注现货反弹持续性，直接反弹不利于短期过剩产能出清，同时周期上来说本轮下跌周期时间并不充足，中长期下跌概率仍高。

■花生：现市停滞，谨慎参与

0.期货：2110花生9048（+46）、2201花生9114（+26）、2204花生9176（-14）

1.现货：油料米：主力油厂无新合同，报价停止

2.基差：油料米：暂无现货报价，期间停更 3.供给：主要库存供给已经转移至贸易商冷库，冷库外货源逐渐消耗，剩下不多。

4.需求：主要油厂在本周全部停止收购，市场需求进一步减少。余下部分油料米筛兑成商品米，增添商品米供给压力。

5.进口：进口米至今仍然继续到港，增加国内供给压力，挤占国内余粮市场。

6.总结：目前，随着油厂的全面停收，市场需求相比之前减弱较多，加之中间商补库完成，市场需求会进一步减弱。部分油料米转化为商品米储存，增加商品米供给压力。6月整体现货市场相对不活跃，同时缺乏利好驱动，市场整体气氛整体偏空。之后至8月新花生上市，现货交易几乎停滞，盘面受到资金情绪影响较大，容易放大风险，需要谨慎参与。

■白糖：企稳迹象，逢低做多

1.现货：南宁5560（+40）元/吨，昆明5410（+10）元/吨，日照5630（0）元/吨

2.基差：9月：南宁21元/吨、昆明-129元/吨、日照91元/吨

3.生产：巴西进入压榨高峰的过程中，能源价格上涨或压低巴西近期制糖比，因此阶段性压力程度有限，而且后期有上涨潜力。

4.消费：夏季来临，下游饮料等消费逐步增加，带动国内糖的消费，预期6月消费数据进一步改善，7月消费数据继续改善。

5.进口：目前进口利润缩减，港口现货价较为坚挺。

6.库存：高库存成为国内市场上方的潜在压力，而且这个压力预计短期内不会消失。

7.总结：巴西产量加速累计将会对糖价产生压力，加上全球宏观气氛影响，原糖陷入弱势震荡，缺乏继续上行的动力。随着市场进入夏日消费旺季了，郑糖近期有止跌企稳迹象。后期，市场即将进入消费旺季，季节性行情将来临，需求端拉动力预期会增加，策略上可以逢低做多为主。

■棉花：中长看多，关注炒作

1.现货：CCIndex3128B报16087（+20）元/吨。

2.基差：棉花09合约147元/吨

3.供给：国内，新作进入现蕾期，新疆地区天气改善，棉花长势也呈现好转，山东棉区面积减少，生长顺利。美国棉区迎来降雨，短期内缓解干旱，新棉生长顺利，优良率提高。巴基斯坦面临减产，出口价格上涨。印度北方种植面积下降，南方需要继续关注季风天气。

4.需求：淡季预期要延续至7月底，8月之后季节性需求才会增加。近期，下游纺织进入淡季，长订单意愿下降，国内纱和进口纱走货速度放缓，企业采购棉花意愿下降。

5.库存：商业库存和进口棉库存较多。棉花现货港口库存有所增加，配额发放在即，有利于港口库存释放。因此，三季度国内棉花供应是充足的。

6.总结：短期内，国内市场进入淡季，同时受到国际宏观政负面影响，郑棉价格上行动力不足。市场等待抛储信息，或影响短期走势。中长期，考虑到疫情影响逐渐减弱，中期棉花需求仍然乐观，供需面长期面向好态势，策略上可以继续逢低做多。天气方面，需要关注美棉生长期炒作题材。