报告摘要：

锌：

现货方面，LME锌现货贴水17美元/吨，前一交易日贴水16.99美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22350~22470元/吨，双燕成交于22390~22510元/吨；0#锌普通对2108合约报升水210~240元/吨左右，双燕对2108合约报升水250~280元/吨；进口0#锌成交于22310~22460元/吨，1#锌主流成交于22280~22400元/吨。锌价探低后回升，早间市场报价混乱，高低价差异较大，市场升贴水成交较少，多以均价成交，早间持货商普通锌锭报至对2108约报升水220~230元/吨，对SMM网均价升水20元/吨左右。进入第二时段，锌价高位震荡，网价以后，市场接货意愿迅速转弱，持货商集中出货，然成交不佳，市场报价保持对2108合约升水220~230元/吨。整体看，市场普通品牌货量紧张下，升贴水维持上行，然由于近期双燕集中到货，双燕品牌升贴水始终处于相对低位，压制普通品牌升水空间。另外由于早间市场对网价报至升水20元/吨左右，导致普通品牌与双燕品牌几无价差，部分持货商把双燕补长单给下游。且或由于市场预期远期到货将要增加，叠加抛储落地，市场出货情绪明显转强。

库存方面，7月6日，LME库存为25.21万吨，较此前一日下降0.02万吨。根据SMM讯，7月5日，国内锌锭库存为11.58万吨，较此前一周上涨0.29万吨。

观点：近日有色板块整体走势偏强，但毕竟淡季已经到来，整体涨幅相对有限，昨日锌价继续小幅震荡上行。本周最新公布的库存数据显示锌锭的库存拐点可能已至。基本面上整体处于供需两弱的状态，虽然价格稳步上行，但实际现货成交清淡，消费淡季下游需求边际走弱，同时供应端云南、广东等地区限电影响陆续消退但有部分炼厂开始淡季检修，TC逐步反弹。价格方面，虽然基本面预期边际走弱，但目前国内绝对库存仍处于历史低位，同时宏观流动性拐点并未正式来临，目前仍处于宏微观博弈的阶段，锌价单边上短期并没有很明确的方向性指引，建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水21.50美元/吨，前一交易日贴水15.75美元/吨。沪铝当月在隔夜夜盘大幅下挫后，午前成交重心向上收复，但整体重心仍较昨日下跌超过2%至19100元/吨附近，华东现货成交集中19100-19120元/吨，对盘面升水10-30元/吨，绝对价格大幅下挫后，持货商挺价出货为主。 

周二早间沪铝延续周一晚上夜盘高位窄幅震荡趋势，同时抛储规模落地低于预期，沪铝延续高位，但午前期铝有转弱迹象，且海外伦铝跳水跌至2550美元/吨以下，国内现货弱势。华东现货今日成交集中19090-19110元/吨，对盘面贴水60-40元/吨，实际成交贴水并未随着铝价走弱而扩大，市场整体出货一般。 

中原（巩义）市场早盘成交集中对华东贴水110元/吨附近，随着下游入场低迷，实际成交对华东贴水扩大至贴水120元/吨，瞬时成交对盘面贴水140元/吨附近，与昨日贴水变化不大。 

库存方面，截止7月6日，LME库存为153.87万吨，较前一交易日下降1.35万吨。截至7月2日，铝锭社会库存较上周上涨0.5万吨至86.90万吨。

观点：自本周初铝价大幅上行，再度站上万九高位后，市场分歧加剧，观望情绪逐渐加重，昨日铝价再度开启震荡模式。基本面上整体变化不大，供应端云南地区部分前期生产受限的炼厂准备着手复产，消费端淡季下游需求边际走弱。价格方面，由于铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响，在跨品种套利策略中仍建议以多头思路对待，比如我们前期一直推荐的多铝空锌在下半年仍是一个比较好的策略，单边上由于近期宏观不确定性依然高企，而有色板块整体受到宏观影响较多，短期仍建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。