股指期货

【市场要闻】

国务院副总理胡春华：加快完善县域商业体系，增强县城商业的综合服务和辐射带动能力，把乡镇建成服务周边的重要商业中心，积极推进村级商业规范化建设；要有效提升农产品流通效率和水平，支持农村电商持续健康发展，持续加强农资市场监管。

自5月中下旬以来，全国重点城市水泥价格已经连续7周下降。业内人士认为，进入7月份后，下游水泥需求将会有所恢复，大部分地区水泥价格或将趋于稳定。

中物联数据显示，6月份全球制造业PMI为56.8%，较上月回落0.4个百分点。显示疫情对世界经济的不确定影响依然存在。下半年，预计在疫情不再出现大规模反弹的情况下，全球经济增速虽然会受部分地区疫情影响有所波动，但整体稳定复苏的趋势不会明显改变。

【观   点】

国际方面，美国通胀持续走高，或将影响未来货币政策走向，欧洲整体货币政策依然宽松。国内方面，目前货币政策相对稳定，同时经济持续增长。期指中短期预计仍将维持区间震荡走势。

钢 材

现货上涨。普方坯，唐山4930（40），华东4850（50）；螺纹，杭州5060（60），北京4900（40），广州5070（50）；热卷，上海5600（80），天津5440（80），广州5480（90）；冷轧，上海6100（90），天津6040（30），广州6060（30）。

利润扩大。即期生产，普方坯盈利43（32），螺纹毛利-18（43），热卷毛利351（61），电炉毛利303（60）；20日生产，普方坯盈利195（106），螺纹毛利140（120），热卷毛利509（139）。

基差缩小。杭州螺纹（未折磅）01合约-117（-65），10合约-244（-22）；上海热卷01合约68（-45），10合约-4（-30）。

供给，显著回落。07.01螺纹353（-25），热卷328（-13），五大品种1069（-51）。

需求，建材成交量21.8（-4.4）万吨。

库存，持续累库。07.01螺纹社库788（24），厂库356（3）；热卷社库286（7），厂库110（2），五大品种整体库存2154（44）。

【总   结】

成材绝对价格历史高位，现货利润偏低，盘面利润中性偏高，基差升水，整体估值中性偏高。

受七一影响供需双弱，库存与去年相当，整体基本面中性偏弱。淡季需求低点已现，后续预期随季节性需求筑底而逐步回升，短期成材可能重新放量。减产预期随多省政策发布持续强化，并造成升水结构，但在需求疲软下成材现货价格跟涨乏力，短期价格的上涨动能不足，大幅升水下警惕期价调整风险。后续中长期需求强度偏弱看待，但上半年的集中拿地可能导致重点城市存在阶段性需求脉冲。限产政策不落地下，库存压力将持续令盘面承压。成材中长期矛盾正在积累，短期成材预计仍处震荡格局，但随成交恢复和限产预期而有所偏强。

铁 矿 石

现货上涨。唐山66%干基现价1610（0），日照卡拉拉1717（0），日照金布巴1337（7），日照PB粉1518（3），普氏现价222（5），张家港废钢现价3770（0）。

利润上涨。铁废价差899（12），PB20日进口利润-8（1）。

基差涨跌互现。金布巴09基差268（2），金布巴01基差417（0）；超特09基差100（-1），超特01基差248（-2）。

供应发运下滑到货增加。7.2，澳巴19港发货量2490（-282）；45港到货量，2512（350）。

需求下滑。7.2，45港日均疏港量258（-37）；247家钢厂日耗262（-35）。

库存涨跌互现。7.2，45港库存12235（59）；247家钢厂库存11380（-274）。

【总   结】

铁矿石现货价格延续震荡，进口利润中性，近月贴水基差窄幅震荡，品种比价强势。

供需面港口库存延续震荡，钢厂库存延续低位震荡。7月前夕大量钢厂闷炉但近期将逐渐释放产量，需求面临回归，供需短期将继续延续紧平衡。中期需要持续关注压减粗钢政策。当下钢厂利润较低，铁矿石远弱近强，当下贴水较大，更多的是在交易贴水是否合理，铁矿以跟随成材行情作为价格导向，方向跟随钢材但波动率放大，铁矿石延续震荡，投资者需谨慎。

动 力 煤

港口现货，CCI指数暂停发布，5500大卡970元/吨左右。

印尼煤，Q3800FOB报65美元/吨，5000大卡进口利润50元/吨。

期货，主力9月贴水146，持仓12.79万手（夜盘+2319手）。

环渤海港口，库存合计1810.7（-37），调入92.2（-16），调出129.2（+19.2），锚地船71（-19），预到船43（+13）。

运费，印尼加里曼丹至中国巴拿马型8-9美金/吨，沿海煤炭运价指数797.09（+18.08）。

【总   结】

供给端较停产前未有明显增量，7月中旬长江中下游地区梅雨陆续结束，高温即将到来，电厂库存依然偏低，日耗同比偏高，产业驱动向上，盘面贴水较大，估值偏低，但政策压力较大，短期建议观望。

焦煤焦炭

现货价格，焦煤山西煤折盘面2010，港口焦炭折盘面2970。

期货，JM2109贴水79，持仓14.14万手（夜盘-2.02万手）；J2109贴水362，持仓13.51万手（夜盘-1.75万手）。

炼焦煤库存（7.2当周），港口487（-19），独立焦化1569.22（-26.22），247家钢厂1002.36（-31.14）。

焦炭库存（7.2当周），全样本独立焦化63.09（+11.98）；247家钢厂776.16（+11.62），可用天数15.32（+2.81）；港口243（-9.7）。总库存1082.25（+13.9）。

产量（7.2当周），全样本焦企日均产量64.75（-8.24）；247家钢厂焦化日均产量46.13（-1.66），247家钢厂日均铁水产量215.63（-27.04）。

【总   结】

供给端来看，山西煤矿复产进度较快，蒙煤重启通关，炼焦煤现货偏紧局面有缓解；焦企原料煤紧张情况同样有缓解，前期焖炉钢焦企逐步复工，焦炭供需均有改善。需求端来看，成材减产预期随多省政策发布持续强化，且在当前钢厂利润偏低情况下，主动或被动减产行为或将进一步增多。整体双焦现货驱动有转弱迹象，但二者贴水均较大，短期建议观望，中期关注双焦空配机会。

原 油

【数据更新】

价格，WTI73.37美元/桶（-1.79）；Brent74.53美元/桶（-2.63）；SC474.1元/桶（+2.5）。

月差结构，WTI月间价差CL1-CL31.91美元/桶（0）；WTI月间价差CL1-CL128.16美元/桶（+0.13）；Brent月间价差CO1-CO31.81美元/桶（-0.05）；Brent月间价差CO1-CO124.22美元/桶（-2.63）。

跨区价差，WTI-Brent-1.16美元/桶（+0.84）；SC-Brent-1.17美元/桶（+3）。

裂解价差，美国321裂解价差19.16美元/桶（-0.6）；欧洲柴油裂解价差6.43美元/桶（+0.54）。

库存，2021-6-25美国原油库存452.34百万桶（周-6.72）；2021-6-25库欣原油库存40.26百万桶（周-1.46）；2021-6-25美湾原油库存246.25百万桶（周-4.93）。

仓单，SC仓单14.02百万桶（0）。

供给，2021-5OPEC石油产量25463千桶/日（月+390）；2021-6-25美国原油产量11100千桶/日（周0）。

炼厂开工率，2021-6-25美国炼厂开工率92.9%（周+0.7）；2021-6-30山东炼厂开工率70.78%（周-0.93）。

期货净多头，2021-6-29WTI期货非商业净多头占比22.05%（周-0.36）；2021-6-29Brent期货管理基金净多头占比11.85%（周+0.05）。

美元指数92.54（+0.28）。

【行业资讯】

1.美国敦促沙特与阿联酋尽快达成协议，以抑制高企的汽油价格。

【总   结】

昨日国际油价创6月以来最大单日跌幅，Brent和WTI均跌超2%。月差保持贴水结构，市场延续紧平衡状态。美国原油库存延续去库，美湾地区库存回落至5年均值以下。美国汽油裂解偏强，但欧美及亚太的柴油裂解均偏弱。美元指数在92附近震荡整理。

需求端，北半球处于传统出行旺季，叠加主流机构对需求复苏的乐观预期，为油价提供上行驱动，且逐步兑现在价格中；传播性更强的“德尔塔”变异毒株在欧洲蔓延，或影响欧洲需求恢复进程。供给端，美国敦促沙特与阿联酋尽快达成协议，以抑制高企的汽油价格；上周的OPEC+会议未达成任何协议，暂时维持现有产量，凸显了高油价之下，产油国间的囚徒困境重新显现。伊朗产量短期回归的可能性不大，且市场认为OPEC的供给管理及全球需求的强劲复苏足以消化伊朗产量回归。供需平衡表显示，全球原油市场在三季度进入紧平衡状态。

观点，建议保持轻仓位的多头配置，随油价上涨逐步降低仓位，无仓位者继续观望。

尿 素

现货市场，尿素回落；液氨及甲醇震荡。尿素：河南2720（日-40，周-70），东北2800（日-50，周-50），江苏2720（日-20，周-140）；液氨：安徽3970（日-25，周-50），河北4171（日+0，周+52），河南3980（日-10，周+0）；甲醇：西北2175（日+0，周-10），华东2590（日+15，周+40），华南2615（日+0，周+15）。

期货市场，盘面上涨；7/9月间价差回升到200元/吨；基差高位回落。期货：7月2510（日+50，周-63），9月2314（日+69，周+60），1月2223（日+71，周+63）；基差：7月210（日-90，周-7），9月406（日-109，周-130），1月497（日-111，周-133）；月差：7-9价差196（日-19，周-85），9-1价差91（日-2，周-3）。

价差，合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差走弱；产销区价差合理。合成氨加工费394（日-44，周+100），尿素-甲醇110（日-15，周-180）；河南-东北-70（日+20，周-40），河南-江苏10（日-10，周+50）。

利润，尿素利润高位；复合肥利润回升；三聚氰胺利润回升。华东水煤浆862（日-3，周-3），华东航天炉1023（日-2，周-2），华东固定床618（日-111，周-141）；西北气头1290（日+0，周+0），西南气头1188（日+0，周+0）；硫基复合肥-88（日+50，周+24），氯基复合肥124（日+27，周-41），三聚氰胺2583（日+300，周+1,150）。

供给，开工日产下降，同比偏低；气头企业开工率环比增加，同比略高。截至2021/7/1，尿素企业开工率72.2%(环比-2.8%，同比-2.2%)，其中气头企业开工率80.7%(环比+5.8%，同比+2.2%)；日产量15.7万吨(环比-0.6万吨，同比+0.1万吨）。

需求，销售回落，同比偏高；复合肥降负荷去库存；三聚氰胺开工偏高。尿素工厂：截至2021/7/1，预收天数7.2天(环比-0.2天，同比+2.6天)。复合肥：截至2021/7/1，开工率23.4%（环比-2.8%，同比-15.0%），库存34.9万吨（环比-8.5万吨，同比-31.9万吨）。人造板：1-5月地产投资、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，新开工面积及土地购置面积两年负增长；5月施工面积两年增速从-13%到-6%，土地购置面积两年增速从-4%到-31%，竣工面积两年增速从-12%到17%；5月人造板PMI均在荣枯线下。三聚氰胺：截至2021/7/1，开工率69.0%（环比+0.9%，同比+15.8%）。

库存，工厂库存连续6周积累，绝对值仍偏低，同比大幅偏低；港口库存小幅积累，关注持续性。截至2021/7/1，工厂库存18.2万吨，（环比+5.2万吨，同比-26.4万吨）；港口库存26.0万吨，（环比+4.0万吨，同比+17.2万吨）。

【总   结】

周二现货回落，盘面上涨；动力煤大涨，关注持续性；7/9价差处于偏高位置；基差极高位。上周尿素供需情况低于预期，供应略降销售回落，复合肥继续降负荷去库存，农业需求进入平淡期，三聚氰胺厂供应恢复，尿素工厂连续六周累库，不过绝对值仍低，表观消费在15万吨/日附近。综上尿素当前主要利多因素在于库存绝对量较低、即期销售情况仍在偏高位置、外需仍在、下游三聚氰胺开工率高位；主要利空因素在于价格绝对高位、库存转积累、复合肥开工持续偏低、内需进入平淡期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：持有9月合约空单，后期新高继续布局空单。

豆类油脂

【行情走势】6月中旬至今，美豆及豆油波动显著放大

7月6日，CBOT大豆11月合约收1306.25美分/蒲，-91.75美分，-6.56%，6月30种植意向报告当日+83美分，+6.33%；美豆油12月合约收58.78美分/磅，-3.74美分，-5.98%；美豆粕12月合约收362.5美元/短吨，+24.8美元，+6.40%，6月30日+26.8美元，+7.59%；此前WTI原油8月合约连续6周上涨，高点已经超过2018年7月初高点，近5周分别收+4.30%、+4.13%、+2.00%、+0.88%、+4.02%，+1.61%，本周二-1.84；

7月6日，DCE豆粕9月主力合约收于3634元/吨，-21元，-0.57%，夜盘-87元，-2.39%。9月豆油合约收于8626元/吨，+84元，+0.98%，夜盘-190元，-2.20%。棕榈油9月合约收于7746元/吨，+134元，+1.76%，夜盘-168元，-2.17%。

【资 讯】CME周三上调涨跌停板限制

CME表示，豆油、大豆和豆粕周三单日涨跌停限制将暂时分别上调至5.5美分，1.50美元和45美元。当其中任何一种产品触发涨跌停限制时，该交易所就会上调整个大豆类产品的限制；

周一CBOT市场适逢独立日假期体市，周

二恢复交易。USDA周度作物生长报告因此推迟至北京时间周三凌晨出炉：美豆优良率为59%，市场预估均值为60%，前一周为60%，去年同期为71%。美豆开花率为29%，之前一周为14%，上年同期为29%，五年均值为24%。美豆结荚率为3%，去年同期2%，五年均值3%；

OPEC+陷入危机，沙特与阿联酋争端加深导致增产协议搁浅，供应前景趋紧推动油价大涨。据悉拜登政府敦促OPEC+找出折中增产方案。

【总   结】

从宏观角度看，市场持续对加息开始的时间预期展开分歧。中长期看影响大宗商品的核心依旧是流动和和CPI博弈的加息节奏的影响；

6月种植意向显示美豆播种面积不及预期以及美豆低库存的现状，带动市场开启对未来美豆天气的关注；

需要注意美豆油估值依旧处于偏高水平，此外随着市场对美联储加息的分歧，预计植物油将延续6月高波动率状态。

白 糖

【行情走势】

ICE原糖期货周二下跌，大宗商品普遍抛售，原油和谷物价格大幅下跌，巴西雷亚尔疲弱，兑美元触及6月初以来最低水平，也是利空因素。10月合约收低0.28美分或1.5%，结算价报每磅17.87美分。交易员称，大宗商品整体遭抛售,因投资者对美国联邦储备委员会可能开始缩减购债狂潮的预期做出反应。一位美国期货分析师称，“今日全部处于抛售模式，谷物和原油引领抛售，但投机客亦趁机减少仍然庞大的原糖多头仓位”。

郑糖主力09合约周二涨24点至5672元/吨，持仓增1千余手（夜盘跌76点，持仓减1万1千余手）。前二十名主力持仓上，多增约2千手，空增3千余手。变化较大的有：多头方东证增约2千手。空头方华金、英大合计增3千手，中信减1千余手。远月01合约涨14点至5848元/吨，持仓增3千余手。（夜盘跌65点，持仓减1千余手）。前二十名主力持仓中多增2千余手，空增3千余手，其中华金增空约2千手。

【产业信息】

欧盟委员会周二在短期展望报告中表示，预计2021/22年度白糖糖产量上升，而库存将随之攀升。欧盟委员会预期2021/22年度白糖产量将从前一个年度的1450上升到1440万吨。年末库存预计为140万吨，较前一年110万吨增加28%。

嘉利高Czapp报告称预估2021/22榨季泰国的甘蔗入榨量为9370万吨。比此前预估值少630万吨。因中国强劲的需求推动泰国农民积极种植木薯。

白糖现货价上调：7月6日，期货价格小幅反弹，现货价格继续持稳微幅上调。其中广西白糖现货成交价5587元/吨，较前一日的5585涨2元/吨。

【总   结】

原糖近日新高后，遭遇宏观及整体商品氛围影响再度回跌，对巴西霜冻影响也暂告一个段落。近日关注商品整体节奏及偏强震荡区间内表现。国内方面，方向上仍是跟随外盘，同时受商品整体走势影响，目前也再度回跌，同样关注近期的外围影响和自身现货、运行区间内下方支撑表现。

生 猪

现货市场，7月6日河南外三元生猪均价为16.08元/公斤（持平），全国均价15.86（-0.02）。

期货市场，7月6日单边总持仓59021手(-2150)，成交量19392（-9888）。2109合约收于18985元/吨（+240），LH2111收于18280（+110），LH2201收于19130（+190），LH2203收于18080元/吨（+85），LH2205收于18310元/吨（+120）;9-1价差-145（+50）。

【总结】

现货端，月初集团场出栏一般加之散户抗价观望存支撑，但消费市场对高价显抵触，屠企压价，高温天气或将加速出栏，短期供需博弈，现货依旧承压。后期随着出栏体重下降，供应或有缩量，但也需关注冻肉出库节奏影响。此外收储启动，目前看收储量对整体供需影响有限，但关注稳价情绪导向。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。