股指期货

【市场要闻】

国务院常务会议决定，针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。

国务院常务会议要求，推动绿色低碳发展，设立支持碳减排货币政策工具，以稳步有序、精准直达方式，支持清洁能源、节能环保、碳减排技术发展，并撬动更多社会资金促进碳减排。在试点基础上，于7月择时启动发电行业全国碳排放权交易市场上线交易。下一步还将稳步扩大行业覆盖范围，以市场机制控制和减少温室气体排放。

美联储纪要显示，委员会“实质性进一步进展”的标准普遍被认为尚未达到。多位与会者提到，鉴于收到的数据，他们预计开始降低资产购买速度的条件将比之前会议上预期的要早一些得到满足。官员们预计，缩减购债门槛方面的相关进程将继续取得进展。

【观   点】

国际方面，美国通胀持续走高，或将影响未来货币政策走向，欧洲整体货币政策依然宽松。国内方面，目前货币政策相对稳定，同时经济持续增长。期指中短期预计仍将维持区间震荡走势。

钢 材

现货上涨。普方坯，唐山5000（70），华东4850（0）；螺纹，杭州5100（40），北京4980（80），广州5120（50）；热卷，上海5700（100），天津5490（50），广州5580（100）；冷轧，上海6160（60），天津6090（50），广州6130（70）。

利润涨跌互现。即期生产，普方坯盈利33（-10），螺纹毛利13（31），热卷毛利440（89），电炉毛利343（40）；20日生产，普方坯盈利176（-19），螺纹毛利162（22），热卷毛利589（81）。

基差缩小。杭州螺纹（未折磅）01合约-188（-71），10合约-339（-95）；上海热卷01合约20（-48），10合约-68（-64）。

供给，显著回落。07.01螺纹353（-25），热卷328（-13），五大品种1069（-51）。

需求，建材成交量23.9（2.2）万吨。

库存，持续累库。07.01螺纹社库788（24），厂库356（3）；热卷社库286（7），厂库110（2），五大品种整体库存2154（44）。

【总   结】

成材绝对价格历史高位，现货利润偏低，盘面利润中性偏高，基差升水，整体估值中性偏高。

受七一影响供需双弱，库存与去年相当，整体基本面中性偏弱。淡季需求低点已现，后续预期随季节性需求筑底而逐步回升，短期成材可能重新放量。减产预期随多省政策发布持续强化，并造成升水结构，但在需求疲软下成材现货价格跟涨乏力，短期价格的上涨动能不足，大幅升水下警惕期价调整风险。后续中长期需求强度偏弱看待，但上半年的集中拿地可能导致重点城市存在阶段性需求脉冲。限产政策不落地下，库存压力将持续令盘面承压。成材中长期矛盾正在积累，短期成材预计仍处震荡格局，但随成交恢复和限产预期而有所偏强。当前基差较大，谨慎追多。

铁 矿 石

现货上涨。唐山66%干基现价1610（0），日照卡拉拉1717（0），日照金布巴1343（6），日照PB粉1523（5），普氏现价223（1），张家港废钢现价3770（0）。

利润下跌。铁废价差907（9），PB20日进口利润20（-59）。

基差走弱。金布巴09基差262（-7），金布巴01基差402（-15）；超特09基差90（-10），超特01基差230（-18）。

供应发运下滑到货增加。7.2，澳巴19港发货量2490（-282）；45港到货量，2512（350）。

需求下滑。7.2，45港日均疏港量258（-37）；247家钢厂日耗262（-35）。

库存涨跌互现。7.2，45港库存12235（59）；247家钢厂库存11380（-274）。

【总   结】

铁矿石现货价格延续震荡，进口利润中性，近月贴水基差窄幅震荡，品种比价强势。

供需面港口库存延续震荡，钢厂库存延续低位震荡。7月前夕大量钢厂闷炉但近期将逐渐释放产量，需求面临回归，供需短期将继续延续紧平衡。中期需要持续关注压减粗钢政策。当下钢厂利润较低，铁矿石远弱近强，当下贴水较大，更多的是在交易贴水是否合理，铁矿以跟随成材行情作为价格导向，方向跟随钢材但波动率放大，铁矿石延续震荡，投资者需谨慎。

动 力 煤

港口现货，CCI指数暂停发布，5500大卡970元/吨左右。

印尼煤，Q3800FOB报65美元/吨，5000大卡进口利润50元/吨。

期货，主力9月贴水141，持仓13.4万手（夜盘+3032手）。

环渤海港口，库存合计1807.6（-3.1），调入126.6（+34.4），调出129.7（+0.5），锚地船74（+3），预到船50（+7）。

运费，印尼加里曼丹至中国巴拿马型8-9美金/吨，沿海煤炭运价指数818.96（+21.87）。

【总   结】

供给端较停产前未有明显增量，7月中旬长江中下游地区梅雨陆续结束，高温即将到来，电厂库存依然偏低，日耗同比偏高，产业驱动向上，盘面贴水较大，估值偏低，但政策压力较大，短期建议观望。

焦煤焦炭

现货价格，焦煤山西煤折盘面2010，港口焦炭折盘面2970。

期货，JM2109贴水112，持仓14.35万手（夜盘+818手）；J2109贴水430，持仓14.5万手（夜盘-1225手）。

炼焦煤库存（7.2当周），港口487（-19），独立焦化1569.22（-26.22），247家钢厂1002.36（-31.14）。

焦炭库存（7.2当周），全样本独立焦化63.09（+11.98）；247家钢厂776.16（+11.62），可用天数15.32（+2.81）；港口243（-9.7）。总库存1082.25（+13.9）。

产量（7.2当周），全样本焦企日均产量64.75（-8.24）；247家钢厂焦化日均产量46.13（-1.66），247家钢厂日均铁水产量215.63（-27.04）。

【总   结】

供给端来看，山西煤矿复产进度较快，蒙煤重启通关，炼焦煤现货偏紧局面有缓解；焦企原料煤紧张情况同样有缓解，前期焖炉钢焦企逐步复工，焦炭供需均有改善。需求端来看，成材减产预期随多省政策发布持续强化，且在当前钢厂利润偏低情况下，主动或被动减产行为或将进一步增多。整体双焦现货驱动有转弱迹象，但二者贴水均较大，短期建议观望，中期关注双焦空配机会。

原 油

【数据更新】

价格，WTI72.2美元/桶（-1.17）；Brent73.43美元/桶（-1.1）；SC450.9元/桶（-23.2）。

月差结构，WTI月间价差CL1-CL31.78美元/桶（-0.13）；WTI月间价差CL1-CL127.86美元/桶（-0.3）；Brent月间价差CO1-CO31.7美元/桶（-0.11）；Brent月间价差CO1-CO125.46美元/桶（-1.1）。

跨区价差，WTI-Brent-1.23美元/桶（-0.07）；SC-Brent-3.67美元/桶（-2.5）。

裂解价差，美国321裂解价差18.79美元/桶（-0.37）；欧洲柴油裂解价差5.91美元/桶（-0.52）。

库存，2021-6-25美国原油库存452.34百万桶（周-6.72）；2021-6-25库欣原油库存40.26百万桶（周-1.46）；2021-6-25美湾原油库存246.25百万桶（周-4.93）。

仓单，SC仓单14.02百万桶（0）。

供给，2021-5OPEC石油产量25463千桶/日（月+390）；2021-6-25美国原油产量11100千桶/日（周0）。

炼厂开工率，2021-6-25美国炼厂开工率92.9%（周+0.7）；2021-7-7山东炼厂开工率70.6%（周-0.18）。

期货净多头，2021-6-29WTI期货非商业净多头占比22.05%（周-0.36）；2021-6-29Brent期货管理基金净多头占比11.85%（周+0.05）。

美元指数92.72（+0.18）。

【行业资讯】

1.API数据，截至7月2日，美国原油库存–798.3万桶（预期–392.5，前值–815.3）。

【总   结】

昨日国际油价盘中大涨超1美元/桶，但随后快速下跌，截至收盘Brent和WTI均跌超1美元/桶。月差保持贴水结构，市场延续紧平衡状态。美国原油库存延续去库，美湾地区库存回落至5年均值以下。美国汽油裂解偏强，但欧美及亚太的柴油裂解均偏弱。美元指数上行（逼近93）。

供给端，美国敦促沙特和阿联酋尽快达成协议，俄罗斯也介入协调；上周的OPEC+会议未达成任何协议，暂时维持现有产量，凸显高油价之下，产油国间的囚徒困境重新显现。伊朗产量短期回归的可能性不大，且市场认为OPEC的供给管理及全球需求的强劲复苏足以消化伊朗产量回归。需求端，北半球处于传统出行旺季，叠加主流机构对需求复苏的乐观预期，为油价提供上行驱动，且逐步兑现在价格中；传播性更强的“德尔塔”变异毒株在欧洲蔓延，或影响欧洲需求恢复进程。供需平衡表显示，全球原油市场在三季度进入紧平衡状态。

观点，建议保持轻仓位的多头配置，随油价上涨逐步降低仓位，无仓位者继续观望。

尿 素

现货市场，尿素涨跌不一；液氨震荡；甲醇下跌。尿素：河南2700（日-20，周-90），东北2800（日+0，周-50），江苏2740（日+20，周-90）；液氨：安徽3900（日-70，周-95），河北4171（日+0，周+52），河南3980（日+0，周-10）；甲醇：西北2175（日+0，周-10），华东2535（日-55，周-15），华南2565（日-50，周-35）。

期货市场，盘面涨跌不一；7/9月间价差回升到230元/吨；基差高位。期货：7月2525（日+15，周-89），9月2293（日-21，周-22），1月2200（日-23，周-9）；基差：7月175（日-35，周-1），9月407（日+1，周-68），1月500（日+3，周-81）；月差：7-9价差232（日+36，周-56），9-1价差93（日+2，周-13）。

价差，合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差走强；产销区价差偏低。合成氨加工费364（日-30，周+76），尿素-甲醇185（日+75，周-65）；河南-东北-120（日-50，周-60），河南-江苏-60（日-70，周-20）。

利润，尿素利润高位；复合肥利润回落；三聚氰胺利润回升。华东水煤浆860（日+0，周-3），华东航天炉1021（日+0，周-2），华东固定床598（日-20，周-161）；西北气头1290（日+0，周+0），西南气头1188（日+0，周+0）；硫基复合肥-108（日-20，周-2），氯基复合肥78（日-46，周-90），三聚氰胺2523（日-60，周+1,060）。

供给，开工日产下降，同比偏低；气头企业开工率环比增加，同比略高。截至2021/7/1，尿素企业开工率72.2%(环比-2.8%，同比-2.2%)，其中气头企业开工率80.7%(环比+5.8%，同比+2.2%)；日产量15.7万吨(环比-0.6万吨，同比+0.1万吨）。

需求，销售回落，同比偏高；复合肥降负荷去库存；三聚氰胺开工偏高。尿素工厂：截至2021/7/1，预收天数7.2天(环比-0.2天，同比+2.6天)。复合肥：截至2021/7/1，开工率23.4%（环比-2.8%，同比-15.0%），库存34.9万吨（环比-8.5万吨，同比-31.9万吨）。人造板：1-5月地产投资、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，新开工面积及土地购置面积两年负增长；5月施工面积两年增速从-13%到-6%，土地购置面积两年增速从-4%到-31%，竣工面积两年增速从-12%到17%；5月人造板PMI均在荣枯线下。三聚氰胺：截至2021/7/1，开工率69.0%（环比+0.9%，同比+15.8%）。

库存，工厂库存连续6周积累，绝对值仍偏低，同比大幅偏低；港口库存小幅积累，关注持续性。截至2021/7/1，工厂库存18.2万吨，（环比+5.2万吨，同比-26.4万吨）；港口库存26.0万吨，（环比+4.0万吨，同比+17.2万吨）。

【总   结】

周二现货及盘面涨跌不一；动力煤上涨，关注持续性；7/9价差处于偏高位置；基差极高位。上周尿素供需情况低于预期，供应略降销售回落，复合肥继续降负荷去库存，农业需求进入平淡期，三聚氰胺厂供应恢复，尿素工厂连续六周累库，不过绝对值仍低，表观消费在15万吨/日附近。综上尿素当前主要利多因素在于库存绝对量较低、即期销售情况仍在偏高位置、外需仍在、下游三聚氰胺开工率高位；主要利空因素在于价格绝对高位、库存转积累、复合肥开工持续偏低、内需进入平淡期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：持有9月合约空单，后期新高继续布局空单。

豆类油脂

【行情走势】6月中旬至今，美豆及豆油波动显著放大

7月7日，CBOT大豆11月合约收1331.00美分/蒲，+24.75美分，+1.89%，前一日-91.75美分，-6.56%，6月30种植意向报告当日+83美分，+6.33%；美豆油12月合约收59.83美分/磅，+1.05美分，+1.79%，前一日-3.74美分，-5.98%；美豆粕12月合约收365.7美元/短吨，+3.2美元，+0.88%，前一日+24.8美元，+6.40%，6月30日+26.8美元，+7.59%；此前WTI原油8月合约连续6周上涨，最近两个交易日分别-1.84%、-2.28%

7月7日，DCE豆粕9月主力合约收于3571元/吨，-63元，-1.73%，夜盘-17元，-0.48%。9月豆油合约收于8490元/吨，-136元，-1.58%，夜盘-94元，-1.10%。棕榈油9月合约收于7598元/吨，-148元，-1.91%，夜盘-96元，-1.26%。

【资 讯】

巴西全国谷物出口商协会周二表示，巴西7月大豆出口量预计为763.9万吨。行业协会Abiove周三预计，巴西2021年大豆出口应达到8670万吨，因中国需求强劲，此次预估较6月上调100万吨；

国务院常务会议决定，针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。

【总   结】

从宏观角度看，市场持续对加息开始的时间预期展开分歧。中长期看影响大宗商品的核心依旧是流动和和CPI博弈的加息节奏的影响，外围宏观因素及植物油估值依旧偏高令豆类市场面临高波动的局面；

6月种植意向显示美豆播种面积不及预期以及美豆低库存的现状，带动市场开启对未来美豆天气的关注；

需要注意美豆油估值依旧处于偏高水平，此外随着市场对美联储加息的分歧，预计植物油将延续6月高波动率状态。

白 糖

【行情走势】

ICE原糖期货周三走疲，延续下跌趋势。10月合约收低0.12美分或0.7%，结算价报每磅17.75美分，延续自上周创下的4个月高点28.49美分的回落趋势。经销商继续评估近期霜冻对巴西甘蔗的损害程度，不过早期迹象表明损失可能并不严重。他们说高运费继续损害实物需求，因为仍有合理库存的消费者希望运费回落，等等新的交易。

郑糖主力09合约周三跌68点至5604元/吨，持仓减1万4千余手（夜盘跌25点，持仓减2千余手）。前二十名主力持仓上，多减4千余手，空减5千余手。变化较大的有：多头方东海、东证、方正中期分别增3千、2千和1千余手，而华泰减4千余手，中信减2千余手，国泰君安等4个席位各减1千余手。空头方国泰君安和海通各增1千余手，中粮、光大、中州各减1千余手。远月01合约跌58点至5790元/吨，持仓减1千余手。（夜盘跌25点，持仓增3百余手）。前二十名主力持仓中多增4百余手，空减3百余手，其中中粮增多1千余手。

【产业信息】

据外电消息，一项调查结果显示，巴西2021/22年度甘蔗产量料为6.274亿吨(预估区间为5.90-6.69亿吨)，较此前预估下调近1%。在经过一轮强降雨之后，巴西南部地区天气以干燥和寒冷为主。过去两周巴西东南部甘蔗产区降雨量低于正常水平(雨量减少30毫米)，气温偏低(较正常水平低1-2摄氏度)，这加深了甘蔗作物产出的下行风险。短期气象展望显示，未来十天低于正常水平的气温将向北扩散，而干旱的情况则将在东南部地区持续。

2020/21年制糖期制糖生产结束，全国共生产食糖1066.66万吨（上制糖期同期1041.51万吨）。截至2021年6月底，本制糖期全国累计销售食糖683.21万吨（上制糖期同期709.61万吨），累计销糖率64.05%（上制糖期同期68.13%）。

白糖现货价下调：7月7日，期货价格出现较大跌幅，现货价格继跟随下调。其中广西白糖现货成交价5545元/吨，较前一日的5587跌42元/吨。

【总   结】

原糖近日新高后，遭遇宏观及整体商品氛围影响再度回跌，对巴西霜冻影响也暂告一个段落。近日关注商品整体节奏及偏强震荡区间内表现。国内方面，方向上仍是跟随外盘，同时受商品整体走势影响，目前也再度回跌，同样关注近期的外围影响和自身现货、运行区间内下方支撑表现。

生 猪

现货市场，7月7日河南外三元生猪均价为16.08元/公斤（持平），全国均价15.86（持平）。

期货市场，7月7日单边总持仓60769手(+1748)，成交量27830（+8438）。2109合约收于18625元/吨（-360），LH2111收于18060（-220），LH2201收于18960（-170），LH2203收于17970元/吨（-110），LH2205收于18240元/吨（-70）;9-1价差-335（-190）。

消息：7月7日国储二四号收储成交17000吨流标3000吨，成交最高价25920元/吨，最低价25880元/吨，成交均价25918元/吨

【总结】

现货端，月初集团场出栏一般加之散户抗价观望存支撑，但消费市场对高价显抵触，屠企压价，高温天气或将加速出栏，短期供需博弈，现货依旧承压。后期随着出栏体重下降，供应或有缩量，但也需关注冻肉出库节奏影响。此外收储启动，目前看收储量对整体供需影响有限，但关注稳价情绪导向。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。