股指期货

【市场要闻】

乘联会报告显示，6月乘用车市场零售达到157.5万辆，同比下降5.1%。乘联会表示，上半年是以去库存为主特征，下半年的补库存趋势将进一步显现；芯片的短缺会在三季度大幅缓解，批发市场在8月开始呈现强势上升趋势。

欧洲央行宣布2003年来首次战略评估结果，将其中期通胀目标设为2%。这是欧洲央行20年来首次调整通胀目标，此前该行通胀目标为“接近但低于2%”。欧洲央行承认，通胀可能会暂时超过目标，拉加德也表示，2%并非上限，暂时、温和的偏离目标是允许的，担心的是通胀会持续显著偏离目标。另外，欧洲央行将把气候变化纳入货币政策，同时住房成本未来有可能会纳入通胀考量。

【观   点】

国际方面，美国通胀持续走高，或将影响未来货币政策走向，欧洲整体货币政策依然宽松。国内方面，目前货币政策相对稳定，同时经济持续增长。期指中短期预计仍将维持区间震荡走势。

钢 材

现货上涨。普方坯，唐山5020（20），华东4930（80）；螺纹，杭州5120（20），北京5040（60），广州5140（20）；热卷，上海5720（20），天津5540（50），广州5630（50）；冷轧，上海6170（10），天津6140（50），广州6230（100）。

利润涨跌互现。即期生产，普方坯盈利147（114），螺纹毛利69（56），热卷毛利495（55），电炉毛利363（20）；20日生产，普方坯盈利207（31），螺纹毛利132（-30），热卷毛利558（-31）。

基差扩大。杭州螺纹（未折磅）01合约-145（43），10合约-273（66）；上海热卷01合约54（34），10合约-30（38）。

供给，持续回落。07.09螺纹344（-8），热卷324（-4），五大品种1049（-11）。

需求，建材成交量18.0（2.2）万吨。

库存，持续累库，热卷去库。07.09螺纹社库813（24），厂库343（-13）；热卷社库287（1），厂库106（-4），五大品种整体库存2165.67（12）。

【总   结】

成材绝对价格历史高位，现货利润偏低，盘面利润中性偏高，基差升水，整体估值中性偏高。

本周供降需增，基本面有所改善，并带来库存的偏低累库速度，但总量压力依旧较大，盘面的进一步上涨需要看到供需格局的持续转变。限产政策正逐步反应在供给端，关注产量降低的持续性。板材出现去库，卷螺差受此重新走强。淡季需求低点七一已现，水泥开工有所回升，后续需求预期随季节性筑底而逐步回升。减产预期随多省政策发布持续强化，并造成升水结构，短期涨幅过大，警惕期价调整风险。后续中长期需求强度偏弱看待，但上半年的集中拿地可能导致重点城市存在阶段性需求脉冲，淡季需求可期。成材中长期矛盾正在积累，短期成材预计仍处震荡格局，但随成交恢复和限产预期而有所偏强。当前基差升水较大，谨慎追多。

铁 矿 石

现货下跌。唐山66%干基现价1620（10），日照卡拉拉1697（-20），日照金布巴1323（-20），日照PB粉1490（-33），普氏现价218（-5），张家港废钢现价3770（0）。

利润上涨。铁废价差849（-58），PB20日进口利润36（16）。

基差走强。金布巴09基差297（35），金布巴01基差423（21）；超特09基差117（27），超特01基差243（13）。

供应发运下滑到货增加。7.2，澳巴19港发货量2490（-282）；45港到货量，2512（350）。

需求下滑。7.2，45港日均疏港量258（-37）；247家钢厂日耗262（-35）。

库存涨跌互现。7.2，45港库存12235（59）；247家钢厂库存11380（-274）。

【总   结】

铁矿石现货价格延续震荡，进口利润中性，近月贴水基差窄幅震荡，品种比价强势。

供需面港口库存延续震荡，钢厂库存延续低位震荡，供需短期将继续延续紧平衡，在港口库存无法见到持续累库的基础上矿石短期将继续表现亮眼。中期需要持续关注压减粗钢政策。当下钢厂利润较低，铁矿石远弱近强，贴水较大，更多的是在交易贴水是否合理，铁矿以跟随成材行情作为价格导向，方向跟随钢材但波动率放大，铁矿石延续震荡，近月或存在基差行情，投资者需谨慎。

动 力 煤

港口现货，CCI指数暂停发布，5500大卡970元/吨左右。

印尼煤，Q3800FOB报65美元/吨，5000大卡进口利润50元/吨。

期货，主力9月贴水145，持仓13.67万手（夜盘+2186手）。

环渤海港口，库存合计1794.9（-13.2），调入116.2（-10.4），调出129.4（-0.3），锚地船71（-3），预到船59（+9）。

运费，印尼加里曼丹至中国巴拿马型8-9美金/吨，沿海煤炭运价指数837.5（+18.54）。

【总   结】

内煤生产快速恢复，但较停产前未有明显增量，7月中旬长江中下游地区梅雨陆续结束，高温即将到来，电厂库存依然偏低，日耗同比偏高，产业驱动向上，盘面贴水较大，估值偏低，但政策压力较大，短期建议观望。

焦煤焦炭

现货价格，焦煤山西煤折盘面2060，港口焦炭折盘面2970。

期货，JM2109贴水225，持仓14.65万手（夜盘-1.71万手）；J2109贴水485，持仓15.22万手（夜盘-2.93万手）。

炼焦煤库存（7.9当周），港口490（+3），独立焦化1545.84（-23.38），247家钢厂980.37（-21.99）。

焦炭库存（7.9当周），全样本独立焦化63.35（+0.26）；247家钢厂804.1（+27.94），可用天数13.52（-1.8）；港口240.5（-2.5）。总库存1107.95（+25.7）。

产量（7.9当周），全样本焦企日均产量70.93（+6.17）；247家钢厂焦化日均产量46.84（+0.71），247家钢厂日均铁水产量228.92（+13.29）。

【总   结】

供给端来看，山西煤矿复产进度较快，蒙煤重启通关，炼焦煤现货偏紧局面有缓解；焦企原料煤紧张情况同样有缓解，前期焖炉钢焦企逐步复工，焦炭供需均有改善。需求端来看，成材减产预期随多省政策发布持续强化，但目前粗钢减产主要通过减少转炉废钢用量，对原料需求未见减少，关注钢厂是否会有进一步减产动作。短期双焦现货驱动中性，二者贴水均较大，短期预计下行空间有限。

原 油

【数据更新】

价格，WTI72.94美元/桶（+0.74）；Brent74.12美元/桶（+0.69）；SC438.9元/桶（-12）。

月差结构，WTI月间价差CL1-CL31.77美元/桶（-0.01）；WTI月间价差CL1-CL127.97美元/桶（+0.11）；Brent月间价差CO1-CO31.64美元/桶（-0.06）；Brent月间价差CO1-CO127.04美元/桶（+0.69）。

跨区价差，WTI-Brent-1.18美元/桶（+0.05）；SC-Brent-6.4美元/桶（-2.73）。

裂解价差，美国321裂解价差20.23美元/桶（+1.44）；欧洲柴油裂解价差6.6美元/桶（+0.69）。

库存，2021-7-2美国原油库存445.48百万桶（周-6.87）；2021-7-2库欣原油库存39.65百万桶（周-0.61）；2021-7-2美湾原油库存241.84百万桶（周-4.41）。

仓单，SC仓单14.02百万桶（0）。

供给，2021-5OPEC石油产量25463千桶/日（月+390）；2021-7-2美国原油产量11300千桶/日（周+200）。

炼厂开工率，2021-7-2美国炼厂开工率92.2%（周-0.7）；2021-7-7山东炼厂开工率70.6%（周-0.18）。

期货净多头，2021-6-29WTI期货非商业净多头占比22.05%（周-0.36）；2021-6-29Brent期货管理基金净多头占比11.85%（周+0.05）。

美元指数92.37（-0.35）。

【行业资讯】

1.EIA数据超预期，截至7月2日，美国原油库存–686.6万桶（预期–392.5），汽油库存–610万桶（预期–175），精炼油库存–161.6万桶（预期+15），美国原油产量增加20万桶至1130万桶/日。

【总   结】

昨日国际油价V型反转，Brent和WTI均涨超1%，盘中一度跌超1%。月差保持贴水结构，市场延续紧平衡状态。美国原油库存延续去库，美湾地区库存回落至5年均值以下。美国汽油裂解偏强，本周汽油去库超预期，但欧美及亚太的柴油裂解均偏弱。美元指数维持震荡偏强走势，当前中枢位于92-93之间。

供给端，美国敦促沙特和阿联酋尽快达成协议，俄罗斯也介入协调；上周的OPEC+会议未达成任何协议，暂时维持现有产量，凸显高油价之下，产油国间的囚徒困境重新显现。伊朗产量短期回归的可能性不大，且市场认为OPEC的供给管理及全球需求的强劲复苏足以消化伊朗产量回归。需求端，北半球处于传统出行旺季，叠加主流机构对需求复苏的乐观预期，为油价提供上行驱动，且逐步兑现在价格中；传播性更强的“德尔塔”变异毒株在欧洲蔓延，或影响欧洲需求恢复进程。供需平衡表显示，全球原油市场在三季度进入紧平衡状态。

观点，建议保持轻仓位的多头配置，随油价上涨逐步降低仓位，无仓位者继续观望。

尿 素

现货市场，尿素涨跌不一；液氨震荡；甲醇回落。尿素：河南2670（日-30，周-120），东北2800（日+0，周-50），江苏2750（日+10，周-80）；液氨：安徽3900（日+0，周-95），河北4174（日+3，周+55），河南3970（日-10，周-20）；甲醇：西北2165（日-10，周-20），华东2525（日-10，周-25），华南2560（日-5，周-40）。

期货市场，盘面小涨；7/9月间价差回升到230元/吨；基差高位回落。期货：7月2531（日+6，周-66），9月2305（日+12，周-11），1月2209（日+9，周-2）；基差：7月139（日-36，周-54），9月365（日-42，周-109），1月461（日-39，周-118）；月差：7-9价差226（日-6，周+11），9-1价差96（日+3，周-9）。

价差，合成氨加工费增加；尿素/甲醇价差反弹；产销区价差偏低。合成氨加工费370（日+6，周+82），尿素-甲醇205（日+20，周-45）；河南-东北-120（日+0，周-60），河南-江苏-70（日-10，周-30）。

利润，尿素利润高位；复合肥利润回落；三聚氰胺利润回升。华东水煤浆860（日+0，周-3），华东航天炉1021（日+0，周-2），华东固定床568（日-30，周-191）；西北气头1290（日+0，周+0），西南气头1188（日+0，周+0）；硫基复合肥-109（日-1，周-4），氯基复合肥78（日+0，周-90），三聚氰胺2593（日+70，周+1,130）。

供给，开工日产增加，同比偏高；气头企业开工率环比增加，同比略低。截至2021/7/8，尿素企业开工率72.5%(环比+0.3%，同比+0.2%)，其中气头企业开工率79.4%(环比+1.2%，同比-1.3%)；日产量15.8万吨(环比+0.1万吨，同比+0.7万吨）。

需求，销售回落，同比偏高；复合肥增负荷累库；三聚氰胺开工偏高。尿素工厂：截至2021/7/8，预收天数6.3天(环比-0.9天，同比+1.5天)。复合肥：截至2021/7/8，开工率24.5%（环比+1.1%，同比-16.7%），库存35.7万吨（环比+0.8万吨，同比-32.9万吨）。人造板：1-5月地产投资、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，新开工面积及土地购置面积两年负增长；5月施工面积两年增速从-13%到-6%，土地购置面积两年增速从-4%到-31%，竣工面积两年增速从-12%到17%；5月人造板PMI均在荣枯线下。三聚氰胺：截至2021/7/8，开工率72.2%（环比+3.1%，同比+14.8%）。

库存，工厂库存连续7周积累，绝对值仍偏低，同比大幅偏低；港口库存小幅去化，关注持续性。截至2021/7/8，工厂库存20.7万吨，（环比+2.5万吨，同比-21.9万吨）；港口库存25.8万吨，（环比-0.2万吨，同比+15.9万吨）。

【总   结】

周四现货涨跌不一，盘面小涨；动力煤小跌，关注持续性；7/9价差处于偏高位置；基差高位。本周尿素供需情况低于预期，供应略增销售回落，复合肥增负荷备货，农业需求仍在平淡期，三聚氰胺厂供应恢复，尿素工厂连续7周累库，不过绝对值仍低，表观消费在15.5万吨/日附近。综上尿素当前主要利多因素在于库存绝对量较低、即期销售情况仍在偏高位置、外需仍在、下游三聚氰胺开工率高位；主要利空因素在于价格绝对高位、库存转积累、复合肥开工持续偏低、内需进入平淡期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：持有9月合约空单，后期新高继续布局空单。

豆类油脂

【行情走势】6月中旬至今，美豆及豆油波动显著放大

7月8日，CBOT大豆11月合约收1322.00美分/蒲，-9美分，-0,68%，前2日-91.75美分，-6.56%，6月30种植意向报告当日+83美分，+6.33%；美豆油12月合约收59.27美分/磅，-0.56美分，-0.94%，前2日-3.74美分，-5.98%；美豆粕12月合约收363.0美元/短吨，-2.7美元，-0.74%，前2日+24.8美元，+6.40%，6月30日+26.8美元，+7.59%；此前WTI原油8月合约连续6周上涨，最近3个交易日分别-1.84%、-2.28%、+1.84%。

7月8日，DCE豆粕9月主力合约收于3584元/吨，+13元，+0.36%，夜盘-6元，-0.17%。9月豆油合约收于8528元/吨，+38元，+0.45%，夜盘+8元，+0.09%。棕榈油9月合约收于7610元/吨，+12元，+0.16%，夜盘+50元，+0.66%。

【资 讯】

欧洲央行宣布2003年来首次战略评估结果，将其中期通胀目标设为2%。这是欧洲央行20年来首次调整通胀目标，此前该行通胀目标为“接近但低于2%”。欧洲央行承认，通胀可能会暂时超过目标，拉加德也表示，2%并非上限；

7月8日，全球股市淹没在一片做空浪潮之中。先是香港股市一路狂跌，接着欧洲股市低开低走。值得注意的是，美股VIX恐慌指数一度狂拉26%，意味着市场恐慌情绪已经在蔓延。

【总   结】

从宏观角度看，市场持续对加息开始的时间预期展开分歧。中长期看影响大宗商品的核心依旧是流动和和CPI博弈的加息节奏的影响，外围宏观因素及植物油估值依旧偏高令豆类市场面临高波动的局面；

6月种植意向显示美豆播种面积不及预期以及美豆低库存的现状，带动市场开启对未来美豆天气的关注；

需要注意美豆油估值依旧处于偏高水平，此外随着市场对美联储加息的分歧，预计植物油将延续6月高波动率状态。

白 糖

【行情走势】

ICE原糖期货周四触及一周低位，继续自上周达到的18.49的四个月高位回落。10月合约收低0.3美分或1.7%，结算价报每磅17.45美分。初步迹象显示，最大产糖国巴西近期霜冻损失可能并不严重。交易商称由于运费较高，现货需求依然疲弱，但也可能是由于随着防疫封锁的放松，消费量并没有大幅改善。

郑糖主力09合约周四跌12点至5592元/吨，持仓减1万5千余手（夜盘跌35点，持仓增约2千手）。前二十名主力持仓上，多减3千余手，空减1万余手。变化较大的有：多头方海通和华金各增1千余手，而中信和国泰君安各减2千手上下。空头方华泰减6千余手，海通和华金各减1千余手。远月01合约跌2点至5788元/吨，持仓减1千余手。（夜盘跌33点，持仓基本不变）。前二十名主力持仓中多增5百余手，空增1千余手，其中中粮增多1千余手。

【产业信息】

印度马邦部分糖厂由于食糖生产过剩、市场需求低迷，又需要向农民支付蔗款，将面临资金紧张问题，他们计划建立压缩沼气工厂（CBG），以寻求财务稳定。

据联邦贸易委员会相关数据显示，俄罗斯于2021年5月进口白糖16.5万吨。2021年1-5月，白糖累计进口量为55.9万吨，较去年同期的86.5万吨减少30.6万吨。主要食糖进口国为哈萨克斯坦(61.36%)和乌克兰(18.26%)。2021年5月，俄罗斯出口白糖26.4万吨，2021年1-5月，白糖累计出口量为151.3万吨。出口的国家主要是白俄罗斯（80.33%）和阿尔及利亚（17.90%）。

据中国糖业协会对全国重点制糖企业（集团）报送的数据统计，2020/21年制糖期截至6月底，重点制糖企业（集团）成品白糖累计平均销售价格5313元/吨（上制糖期同期5598元/吨）。

白糖现货价下调：7月8日，期货价格继续下跌，现货价格继跟随下调。其中广西白糖现货成交价5538元/吨，较前一日的5545跌7元/吨。

【总   结】

原糖近日新高后，遭遇宏观及整体商品氛围影响再度回跌，对巴西霜冻影响也暂告一个段落。近日关注商品整体节奏及偏强震荡区间内表现。国内方面，方向上仍是跟随外盘，同时受商品整体走势影响，目前也再度回跌，且最新公布6月产销数据看，月度产销增加，但库存同比增加51.55万吨，也是存压。但基本面仍偏良性，近期也仍属于偏强运行走势，同样关注近期的外围影响和自身现货、运行区间内下方支撑表现。

生 猪

现货市场，7月8日河南外三元生猪均价为16.30元/公斤（+0.22），全国均价15.94（+0.08）。

期货市场，7月8日单边总持仓57754手(-3015)，成交量19450（-8380）。2109合约收于18865元/吨（+240），LH2111收于18100（+40），LH2201收于19055（+95），LH2203收于18070元/吨（+100），LH2205收于18300元/吨（+60）;9-1价差-190（+145）。

【总结】

现货端，月初集团场出栏一般加之散户抗价观望存支撑，但消费市场对高价显抵触，屠企压价，高温天气或将加速出栏，短期供需博弈，现货依旧承压。后期随着出栏体重下降，供应或有缩量，但也需关注冻肉出库节奏影响。此外收储启动，目前看收储量对整体供需影响有限，但关注稳价情绪导向。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。