■股指：央行降准释放流动性，短期将企稳反弹

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，美联储虽提高了超额准备金率和隔夜逆回购利率，但总体上维持宽松，并表示缩减购债规模会提前通知，市场情绪有所反应。隔夜美欧股指收涨。

2.内部方面：昨日股指探底回升，成交额1.1万亿，有色金属领涨。北向资金流出2.11亿元。企业盈利回升，中报业绩行情将展开。货币政策稳健中性，央行降准释放流动性。金融监管趋严，政策调控运行节奏特征明显。中长期理财增量资金仍会逢低入市。关注大消费科技领域机会。基差方面，股指分化，IC表现偏强，贴水收窄趋势仍在。短期IH、IF或将止跌企稳。

3.总结：长期股指上行结构保持完好，但中短期股指仍会延续分化现象。

4.股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：美元下跌支撑

1.现货：AuT+D376.33（0.04 %），AgT+D5420（-0.37 %），金银（国际）比价69.07 。

2.利率：10美债1.37%；5年TIPS -1.65%；美元92.10 。

3.联储：鲍威尔国会重申鸽派立场：美联储不会因为担心通胀就加息。

4.EFT持仓：SPDR1040.1900吨（0）。

5.总结：美股动荡、美元疲软和美债收益率下挫构成推动金价上行的三驾马车，国际金价站上1800。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹: 库存增加，限产政策放松成常态化限产，宏观提振价格坚挺

1.现货:唐山普方坯5020(0)；上海市场价5220元/吨（-10)，现货价格广州地区5340(

0)，杭州地区5270(0)

2.库存：本周钢材总库存量2110.07万吨，周环比增加56.18万吨。其中，钢厂库存量664.66万吨，周环比增加34.53万吨；社会库存量1445.41万吨，周环比增加21.65万吨。

4.总结:短期政策调控变更为轻度长期限产，但是宏观提振价格，钢厂产量亦有较大限制

■铁矿石:成材限产引发担忧，价格波动加大

1.现货：青岛金布巴1300（-25），PB粉1470（-22）。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12367.17，环比降167.53;日均疏港量298.29增3.83。分量方面，澳矿6318.37降201.95，巴西矿3679.82增1.28，贸易矿6445.00降50.1，球团372.28降9.06，精粉859.71降25.3，块矿1745.60降10.56，粗粉9389.58降122.61;(单位：万吨)

3.总结:短期来看，供应紧张未能得到缓解，价格坚挺依旧。

■沪铜：振幅加大，破位新试多离场

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为68,700元/吨（-230元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为2,511.42元/吨，前值为亏损2,699.71元/吨。

3.基差：长江铜现货基差270

4.库存：上期所铜库存129,469吨（-13,051吨），LME铜库存为216,800（+2,225吨），保税区库存为总计44.95（+0.15吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。供应面略偏紧，需求面节后加速复苏，近期快速上涨又发生回调，低点不下破，多单可以试多，破位新试多离场。区间支撑在65000-68000，因此跌回68000以下多单止赢。

■沪铝：振幅加大，破位新试多离场

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为18,860元/吨（+50元/吨）

2.利润：电解铝进口亏损为693.91元/吨， 前值进口亏损为665.07元/吨。     3.基差：长江铝现货基差-15，前值55。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存278,383（-10,358吨），LME铝库存1,506,675吨（-10,525吨），保税区库存为总计82万吨（-0.9万吨）。

6.总结：国内去库速度加快，基差转弱。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，近期快速上涨又发生回调，低点不下破，多单可以试多，破位新试多离场。区间支撑在17000-17700。

■PTA：原油维持弱势，今日PTA延续大跌

1.现货：内盘PTA 4960元/吨现款自提（-155元/吨）；江浙市场现货报价4950-4980元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力-2（+8）。

3.库存：库存天数4.8天（前值4）。

4.成本：PX（CFR台湾）932.17-934.17美元/吨(-33)。

5.供给：PTA总负荷79.2%。

6.装置变动：华东一套360万吨PTA新装置目前三条线均已经投产出料。

7.总结：供需面来看，供应商再次缩减合约，流通性一般，整体基差偏强。装置检修落实，但随着新装置产量逐渐兑现，后期供应或逐渐宽松。不过短期聚酯负荷高位支撑，PTA去库预期下震荡偏强。

■乙二醇：价格弱势整理

1.现货：内盘华东主港MEG现货5010元/吨，内盘MEG宁波现货5020元/吨。

2.基差：MEG现货-09主力基差25（0）。

3.库存：MEG港口库存指数：68.3

4.装置变动：新疆一套15万吨/年的合成气制MEG装置按计划今日（7月8日）点火重启，近期出料；该装置于6月7日起停车检修。

5.供给：MEG负荷64.32%

6.总结：市场担心OPEC+原油增产分歧，原油创七周最大跌幅。原油大幅调整下商品市场承压明显。7月乙二醇供需格局维持宽松平衡为主，中旬起，随着寿阳，黔西，永城等装置出料，国内供应陆续增加，需求端支撑依旧良好，聚酯开工高企。预计短期乙二醇市场回落整理为主，低于月均价过程中工厂存一定补货需求，后续关注原油市场走势。

■橡胶: 短期谨防胶价突然下跌

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12925元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海18650元/吨（18650）。

2.基差：全乳胶-RU主力-470元/吨（+20）。

3.库存：截止6月27日，中国天然橡胶社会库存周环比降低3.41%，同比降低24.34%，同环比跌幅有所扩大，其中深色胶库存周环比降低4.34%，同比下降27.33%，浅色胶库存周环比下跌1.87%，同比下跌19.02%。预计短期中国天胶库存维持消化。

4.需求：本周半钢胎样本厂家开工率为35.32%，环比下跌1.04%，同比下跌31.32%，主因上周放假厂家在7月3日左右逐渐复工对整体开工支撑较小。本周全钢胎样本厂家开工率为44.40%，环比下跌1.29%，同比下跌26.76%。

4.总结：上游原料上涨不畅，下游需求持续低位采购积极性不强，现货跟涨乏力，基本面无实际改善，缺乏实际支撑，人民币混合胶套利基差持续扩大，谨防胶价突然大跌。

■PP：信用流动性存在改善预期

1.现货：华东PP煤化工8480元/吨（-20），PP进口完税价8708元/吨（-85）。

2.基差：PP09基差-68（-150）。

3.库存：聚烯烃两油库存68.5万吨（+0）。

4.利润：华北外采丙烯制PP利润-50元/吨（-50），PP粉聚合利润-50元/吨（-0）。

5.总结：就目前时点PP自身基本面情况来看，我们认为持续向下的驱动和空间可能受限，供应端国产存量装置检修还处年内高位，而以BOPP为代表的需求端仍有韧性，加之成本端原油、动力煤并未坍塌，后半周PP开始强势反弹。后续价格能否持续反弹，关键还是看下游对高价货源的接受程度，从目前宏观层面来看，6月社融数据超预期，社融增速12个月滚动求和同比下行速度开始平缓，加之降准、后续地方专项债加快影响，信用流动性存在改善预期。从这个角度来看，在下游原料库存普遍不高的情况下，后期可能存在补库需求的释放。

■塑料：关注下游需求跟进力度

1.现货：华北LL煤化工8050元/吨（-0），LL进口完税价8256元/吨（-7）。

2.基差：L09基差-230（-70）。

3.库存：聚烯烃两油库存68.5万吨（+0）。

4.成本：煤制线型成本7950元/吨（-0），油制线型成本7353元/吨（+44）。

5.总结：随着原油逐步止跌，成本端支撑并未持续坍塌，PE开始展开反弹，并且从其自身供需情况来看，我们也并不认为当下具备持续下行的动力和空间，受农膜季节性影响，需求是在边际好转的，制品利润情况也在回调中得到修复，进口量恢复相对缓慢，7月进口压力大概率仍不显著，而国内存量装置检修损失量仍旧维持在年内高位，阶段性供需不差。不过随着价格刷新近期反弹高点，后续需要关注下游需求跟进力度，目前看宏观环境偏暖可能会阶段性助力下游需求补库动力。L09先关注8500附近能否有效突破。

■原油：从终端成品油到原油的去库逻辑得到延续

1.现货价：英国布伦特Dtd价格75.18美元/桶（+0.78），美国西德克萨斯中级轻质原油72.94美元/桶（+0.74），OPEC一揽子原油价格71.97美元/桶（-1.61），中国胜利原油价格72.46美元/桶（-2.61）。

2.总结：需求端来看，之前担心的成品油需求消化速度跟不上炼厂投料速度的问题暂时可能得到缓解，美国成品油需求连续上升带来成品油与原油的同步去库，高频综合裂解价差也出现止跌企稳，从终端成品油到原油的去库逻辑得到延续。分项油品来看，和我们之前预估的情况类似，汽油表需持续冲高，存在超季节性需求可能，而馏分油的需求持续性将不足，不过未来馏分油大概率可以通过出口帮助去库，问题也不大。非美市场，从相对高频的欧洲CDU装置停工量持续走低以及欧亚地区裂解价差持续走强来看，原油需求情况良好。

■油脂：情绪恢复，持续反弹

1.现货：豆油，一级天津9030（0），张家港8970（0），棕榈油，天津24度8790（0），东莞8790（0）

2.基差：豆油天津396（），棕榈油天津986（）。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本8201（+38）元/吨，巴西豆油7月进口完税价9543（-76）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示5月马来西亚毛棕榈油库存为157万吨，环比增长1.49%，市场预期164万吨。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：中国粮油商务网数据，截至7月5日，国内重点地区豆油商业库存约116.1万吨，环比增长3.54万吨，整体延续累库状态。棕榈油商业库存37.28万吨，环比增加1.11万吨。

7.总结：隔夜美豆、美豆油小幅反弹，未来7日降雨有限提振人气，棕榈油重点关注今日公布的6月马来产销数据，另市场传言7月上旬马来棕榈油出口环比下降2.6%。短期美豆及豆油并未突破调整区间，操作上油脂多单暂依托中期均线继续持有。

■豆粕：多单继续持有

1.现货：山东日照3500元/吨（+20），天津3520元/吨（+20），东莞3540元/吨（+20）。

2.基差：东莞M09月基差-100（0），张家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完税成本4377元/吨（-112）。

4.库存：截至25日，豆粕库存112.6万吨，环比上周减少0.7万吨。

5.总结：周五美豆小幅反弹，未来7日降雨有限提振人气，USDA数据，20-21年度迄今，美对华大豆销售总量为3583万吨，同比增加120.7%，国内持续采购仍是美豆重要支撑。当前仍处于关键生长期窗口，期价易涨难跌，操作上豆粕多单继续持有。

■菜粕：多单继续持有

1.现货：华南现货报价2860-2920（0）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月-80）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本6359元/吨（+285）

4.总结：周五美豆小幅反弹，未来7日降雨有限提振人气，USDA数据，20-21年度迄今，美对华大豆销售总量为3583万吨，同比增加120.7%，国内持续采购仍是美豆重要支撑。当前仍处于关键生长期窗口，期价易涨难跌，操作上内盘菜粕多单继续持有。

■玉米：继续测试关键支撑位

1.现货：港口下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2540（0），吉林长春出库2610（0），山东德州进厂2820（0），港口：锦州平仓2660（-20），主销区：蛇口2820（-20），成都3090（0）。

2.基差：缩小。锦州现货平舱-C2109=93（-18）。

3.月间：C2109-C2201=-3（6）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2582（-34），进口利润238（14）。

5.供给：贸易商库存下降。

6.需求：我的农产品网数据，2021年24周（6月24日-6月30日），全国主要119家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米84.8万吨（-0.3），同比去年减少16.1万吨，减幅16%。

7.库存：截止6 月30日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量 576.5万吨（-3.4%）。本北港玉米库存283万吨（0）。注册仓单28835（1800）。

8.总结：国内玉米下游需求疲弱，出货不畅，现货市场恐慌情绪加重。9月合约已跌破贸易商持仓成本，但最大压力来自己国内小麦的弱势。9月合约继续争夺4月初前低重要支撑位，但向下破位的可能性正在增加。

■生猪：现货反弹

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：稳中反弹。河南开封16.5（0.1），吉林长春15.8（0.2），山东临沂16.7（0.2），上海嘉定17（0.2），湖南长沙16.4（0.2），广东清远16.9（0.2），四川成都15.5（0.05）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：全线反弹。河南开封26.45（0.37），吉林长春24.26（0.52），山东临沂27.35（0.38），广东清远32.82（0.23），四川成都30.46（0.23）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价22.42（0）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2109=-2665（100），河南生猪现价-LH2201=-2720（100）。

5.总结：现货在自繁自养成本线附近争夺，盘面挤升水，但仍超2000元/吨。收储价格出台，折合生猪价格在17元/公斤左右。周期上来说本轮下跌周期时间并不充足，中长期下跌概率仍高。

■棉花：原油拖累，回调做多

1.现货：CCIndex3128B报16576（+35）元/吨。

2.基差：棉花09合约-221元/吨

3.供给：2021年美国棉花实际播种面积为1170万英亩，同比减少3%，现蕾上周达到42%，环比增加10pct。巴基斯坦全面摘棉，巴西收棉进一步加快。国内总体生长同比减慢，新疆地区棉花长势呈现好转，山东棉区面积减少。USDA和ICAC预计产量新产季产量增加约5%。

4.需求：下游纺织进入淡季，国内纱和进口纱走货速度放缓，企业采购棉花意愿下降，但近期纺企内部的需求状况分化加大。淡季预期要延续至7月底，8月之后季节性需求才会增加。

5.库存：商业库存和进口棉库存同比增加。

6.总结：近期原油价格下跌影响棉花期货价格，但面价高位回调后反弹，说明市场对棉花后期行情看好。考虑到疫情影响逐渐减弱，中长期棉花需求仍然乐观，供需面长期面向好态势，可以继续逢低做多。

■白糖：高位回调，企稳买入

1.现货：南宁5565（-10）元/吨，昆明5470（0）元/吨，日照5675（-25）元/吨

2.基差：9月：南宁48元/吨、昆明-27元/吨、日照158元/吨

3.生产：巴西近期部分地区遭遇霜冻，但预期影响幅度有限。不过，巴西干旱天气造成的减产情况目前情况未能好转。近期原油价格回调，可能抬高近期巴西制糖比。

4.消费：6月国产糖销量93.95万吨，同比增加15.43万吨，增幅16.95%，数据进一步改善，预计7月消费数据继续改善。

5.进口：目前进口利润缩减，港口现货价较为坚挺。同时，运费再次上涨，压缩利润空间。

6.库存：6月库存383.45万吨，同比增加15.53%，增加幅度已经缩减，去库顺利。但高库存得出压力预计短期内不会消失。

7.总结：短期内。原油下跌拖累原糖走势，进而带动郑糖近期回调。目前来看，外盘上方遭受压力，原糖在油价下跌下回调，前期多单可以逐步止盈。由于3季度国内消费改善，国际原糖减产基本面未发生变化，中长期糖价仍然保持偏强状态。后期等待价格企稳可以继续逢低做多。

■花生：进入需求淡季，部分降价去库

0.期货：2110花生9002（-4）、2201花生9090（+6）、2204花生9166（+40）

1.现货：油料米：主力油厂无新合同，报价停止

2.基差：油料米：暂无现货报价，期间停更 3.供给：供给方理性伺机出货，低价抛售局面并不多。随着产区库外原料见底，库存成本因为不低，加之冷库成本，持货商降价去库存的少。

4.需求：7月市场需求整体处于淡季。贸易商不仅情绪悲观，而且大多停工歇业，下游需求减弱；主要油厂全部停止收购，市场需求减少。

5.进口：进口米继续到港，但是量逐渐减少，也挤占国内余粮市场。

6.总结：7月市场供需淡季，关注将转至新米生长及天气状况。目前，随着油厂的全面停收和贸易商大多停工歇业，市场需求相比之前减弱较多，需求预计7月市场继续弱势。天气方面，除去河北和吉林零星地区，其他产区天气状况稳定。现货市场不活跃，盘面受到资金情绪影响较大，容易放大风险，需要谨慎参与。策略上可以短线逢高卖空。