七禾网14、有些量化交易者会定期调整策略和参数，您是否会根据行情或者策略的表现，定期调整或更换策略？

黄永剑：对于不同类型的策略会区别对待。大周期、强逻辑、强普适性策略，基本上可调的空间很小，一般不去调整，调的话主要也是调品种的配置、仓位的配比；对于偏短线、偏波段的策略，普适性会差一点，但是它对于某些品种的特征捕捉要强一些，这种策略相对而言调整的频繁会更高一点，因为这种策略失效也比较快。大周期策略一两年基本不用去改动它，波段短线类型的策略更注重的是精细化的操作，行情结构的变化会导致策略的盈利变化，可能会失效，必须要根据新的行情特征，有针对性地去做出调整。

七禾网15、您表示，您的操作周期从5分钟到日线，多个周期组合。短线策略交易中滑点是非常重要的一环，请问您的短线交易策略实盘交易时，滑点是如何控制的？

黄永剑：五分钟短线策略我主要是应用到股指期货，商品还是以大周期为主。至于交易滑点，我是在对历史数据测试的时候，就会考虑到手续费和滑点的影响，会把它们反映到测试的手续费里面，经过验证以后才会去实盘，这样往往实盘的效果要比测试稍微好一点，但现在因为股指流动性的原因，交易的手数也不大。如果是商品的话，可以通过一些算法下单、拆单的方式减少滑点的影响，这个在交易软件上都是可以设置的，比如说我用的交易开拓者，就有一个算法下单的拆单功能。

七禾网16、对于中长线交易策略而言，用指数合约出信号，映射交易主力合约这样的交易方式，会造成实盘和回测有较大的误差，您是如何看待和处理这个问题的？

黄永剑：首先要理解指数合约它是怎么生成的？大部分的交易软件的指数合约都是以持仓量为权重，有个别的会考遇到成交量。不同的月份新老主力交替的时间段，尤其是农产品，主力和次主力的方向有可能完全是反的，一个涨一个跌，或者一个涨得很多，一个不涨不跌盘整。这样的话对指数的波动会产生比较大的影响，往往会出现指数信号很流畅，盈利很好，但是主力没有什么波动，测试出来的绩效跟实际差别就比较大。

我是怎么看待这个问题呢？连续换月的品种，比如说有色金属，它的影响会相对比较小一点，因为它每个月波动差异不是很大，农产品尤其是有季节性的，影响就比较大。对于金属，用指数信号映射主力交易，是可取的；对于一些农产品类，主次力合约差异比较大的品种就不适合。

我现在是用主力连续复权数据做测试，虽然这个测试出来也有误差，但是误差是比较小的，是可以接受的。

七禾网17、中短线策略的有效性是大部分量化交易者比较关注的地方，请问您如何判断一个策略是否已经失效？

黄永剑：对于中短线策略来说，因为它交易的次数比较多，我们会定期跟踪策略的表现，比如说每周周末测试一下这个策略的表现，如果达到历史最大回撤就要警戒，如果达到了两倍，这个策略就要立即下架。

策略失效有本身的原因，也有行情的原因，中短线的策略本身普适性相对大周期策略就要差一些，品种波动特征的变化会导致策略盈利水平的下降，最后会失效。策略不能盈利了，我们就会把实盘停掉，然后放到观察策略区域里，保持跟踪观察，如果后期这个品种高波动又起来了，中短线策略能够恢复盈利，那么说明这个策略还是可取的；如果说品种恢复高波动，但是策略不能盈利，那这个策略就失效了，需要淘汰。

七禾网18、我们分析发现，在白银、苹果、乙二醇等这些趋势性比较好的品种上面，您反而是亏损的，请问其中的主要原因是什么？

黄永剑：这个有品种配置上的原因。白银、苹果、乙二醇，在2020年疫情那段时间波动比较大，那时盈利是比较好的。这几个品种本身高波动,我又配置了一部分偏短线的波动性策略，这几个品种后来发生了比较大的亏损。2021年白银在日线上看，它的横向震荡比较多，趋势比较少，而且有很多的第二天反向跳空，导致了原有波动性策略的亏损；苹果也是类似。乙二醇是新品种，上市时间也不长，这种我通常会观察一段时间，等有足够的数据量以后才加入到这个交易里面去，加载的时候错过了趋势比较良好的阶段。这三个品种就因为策略配置的原因导致了亏损。

七禾网19、您的策略是绝大部分品种都交易的，而有些程序化交易者可能会专门针对某个品种去开发策略。请问您对于程序化策略的普适性怎么看？

黄永剑：我刚开始做交易就是针对某个品种去开发策略，后面才完全转型到强逻辑、强普适性这个方向来。2016年前我只做股指，针对股指开发很多不同类型的策略。其实针对某个品种开发，会导致挖掘更多单一品种的波动特征，实际上就是一种拟合行为，丧失了普适性。

2019年底，我才转型为强逻辑和强普适性的思路去开发策略，覆盖尽可能多的品种。一般全品种测试，能够覆盖60%的品种盈利，就可以说明这个策略是抽取了大部分品种的共性特征，普适性还可以。

品种的特征最终是要映射到交易绩效里面，如果特征的变化会导致映射关系发生变化，说明盈利不稳定。针对单一品种开发策略，它的偶然性会比较大，从投资组合的理念去看，强逻辑、强普适性的东西，最后盈利的必然性会更大，降低了单一品种的偶然性的影响。

七禾网20、您在七禾网量化排行榜展示的“乐丁量化CTA”账户经常仓位较重，甚至有时会达到80%以上，而大部分量化交易者主张的是轻仓长期坚持执行自己的程序，请问您敢于重仓的主要原因是什么？

黄永剑：我的账户仓位比较重有以下原因：第一我会日内出金去理财，比如2020年时；第二是股指锁仓。2020年经常仓位在80%以上，今年最近几个月的话经常在60%左右，我没有频繁的日内出金，但还是有60%的仓位，是因为股指对锁。抛开股指对锁，最大的资金占用一般来不超过50%，极个别时候，节假日提保会超，还有就是行情火爆的时候，大部分品种都同向开仓，这时候占用保证金就比较高，因为我是40多个品种交易，多品种组合，一开始波动小的时候，行情爆发之前下单的话，手数反而会更多，因此导致行情爆发后仓位比较重。单个品种来说并不重，我都是0.5%的风险算出来，但是多个品种同时开仓就显得整体的仓位就比较重。

七禾网21、您的展示账户“乐丁量化CTA”，从2017年底到2020年初，资金曲线经历了一波持续两年的横盘回撤期，请问出现这一波横盘回撤的主要原因是什么？您是如何度过漫长的横盘和回撤期的？在这个过程中心理上是否出现过一些变化？

黄永剑：2017年底到2020年初，经历了持续两年的横盘回撤，2018、2019这两年，最大回撤达到了41%，主要原因是跟我的策略有关、跟品种配置有关。

前面也介绍过，我现在的体系是2019年成型的，2020年陆续上架到实盘，之前的策略无论是逻辑性还是普适性都比较差，只适合高波动的行情。整个商品在经历过2016、2017两年的高波动大牛市以后，在2018、2019这两年，就经历了漫长的低波动，震荡期，这段时间我原有的策略就不适应了，导致了比较长的回撤。

这两年我也做过很多的尝试，开发新的策略，虽然有一个漫长的煎熬期，幸好自己扛过来了。交易这么多年，2019年是唯一亏损的一个年份。

那两年的确很煎熬，因为我自己本身是以交易为生，交易盈利是我唯一的生活来源。虽然那两年很艰难很煎熬，但是我对这个行业从没有放弃，努力去做不同的尝试，希望自己有一个突破，在同李神州、郭华、章位福、“三水胖树”等圈中一些好友交流后，给了我一些灵感，跳出拟合单品种特征的框架，追求强逻辑和普适性，从这一点出发去开发全新的交易策略，在2019年有了一些突破，现在用的策略体系就是从2019年年底到2020年初陆续成型加载到现在的。在这个市场，最重要的就是要有一颗平常心，争取能够活得更长一点，做寿星。关于这一点，“毛主席说我丑”是我们的榜样。

七禾网22、您常驻重庆，就您的观察和体验来看，您认为重庆的金融投资环境和比如上海、杭州等地相比，有哪些区别？

黄永剑：第一，整个行业环境差别比较大。首先私募机构的数量远不如上海、杭州沿海地带多；第二是整个交易者的数量也比较少。每个地区的居民对于金融理财理念的接受程度也都不一样，沿海地带开放得比较早，对于新生事物接受程度比较高。不过现在随着网络的发展，人们获取信息的渠道发生了变化，在最近一两年，重庆当地居民对于金融的认识加快，缩短了跟沿海地区理念的进程，我相信重庆的金融投资环境会越来越好。

七禾网23、当前期货市场专业性越来越强，很多人认为只有团队协作交易，才有可能在当前的市场中有所成绩。请您谈谈未来的投资规划和愿景。

黄永剑：当前市场个人交易者的生存空间越来越小，现在更多倾向于机构化、团队化运作。对于我个人来说，要扬长避短，专注做好自己擅长的这块，争取在这个市场做一个寿星，另外也希望能够加强强逻辑、强普适性这块，能够在这个市场中生存下来。我目前还是倾向于做个人做自营，没有去成立私募公司这种想法。

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傅旭鹏、李贺对话整理

2021-6-24

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