股指期货

【市场要闻】

财政部长刘昆称，世界经济正在复苏，但复苏分化明显，不确定性依然很高。各方要采取负责任的宏观经济政策，加强相互协调，避免负面溢出效应。同时坚定不移建设开放性经济，推进结构性改革，实现强劲、可持续、平衡和包容增长。

商务部表示，今年以来我国外贸实现较快增长，展望全年外贸走势，机遇大于挑战。下一步将加强形势研判，出台针对性政策，帮助企业纾困解难，全力稳住外贸外资基本盘；推动高水平对外开放，进一步缩减全国和自贸试验区版外资准入负面清单。

据中汽协统计分析，6月，新能源汽车产销分别达到24.8万辆和25.6万辆，环比增长14.3%和17.7%，同比增长1.3倍和1.4倍。其中，产量刷新当月历史纪录，销量则刷新历史纪录。

【观   点】

国际方面，美国通胀持续走高，或将影响未来货币政策走向，欧洲整体货币政策依然宽松。国内方面，降准释放流动性，再度明确了下半年相对宽松的政策格局，同时经济持续增长，期指中短期有望继续上扬。

钢 材

现货上涨。普方坯，唐山5130（110），华东5100（170）；螺纹，杭州5220（100），北京5140（120），广州5300（160）；热卷，上海5800（60），天津5660（100），广州5720（90）；冷轧，上海6330（150），天津6290（150），广州6450（200）。

利润涨跌互现。即期生产，普方坯盈利331（146），螺纹毛利187（79），热卷毛利590（36），电炉毛利441（78）；20日生产，普方坯盈利296（89），螺纹毛利151（19），热卷毛利554（-24）。

基差扩大。杭州螺纹（未折磅）01合约-162（111），10合约-212（96）；上海热卷01合约98（51），10合约-28（27）。

供给，持续回落。07.09螺纹344（-8），热卷324（-4），五大品种1049（-11）。

需求，建材成交量18.5（-0.7）万吨。

库存，持续累库，热卷去库。07.09螺纹社库813（24），厂库343（-13）；热卷社库287（1），厂库106（-4），五大品种整体库存2165.67（12）。

【总   结】

成材绝对价格历史高位，现货利润偏低，盘面利润偏高，基差升水，整体估值偏高。

本周供降需增，基本面边际有所改善，并带来螺纹库存的偏低累库速度和热卷的去库，但总量压力依旧较大，盘面的进一步上涨需要看到供需格局的持续转变。限产政策正逐步在供给端兑现，关注产量降低的持续性。淡季需求低点七一已现，水泥开工有所回升，后续需求预期随季节性筑底而逐步回升。中长期需求强度偏弱看待，但上半年的集中拿地可能导致重点城市存在阶段性需求脉冲，淡季需求可期。降准基本确认经济筑顶下行的现实压力，并带来下半年货币政策的稳健趋松预期。成材中长期矛盾正在积累，短期预计仍处震荡格局，但随成交恢复和限产预期而有所偏强。但当前估值偏高，短期涨幅过大，谨慎回调风险。关注本周GDP等重点经济数据发布。

铁 矿 石

现货涨跌互现。唐山66%干基现价1620（0），日照卡拉拉1672（-10），日照金布巴1312（12），日照PB粉1480（10），普氏现价218（2），张家港废钢现价3770（0）。

利润下跌。铁废价差833（18），PB20日进口利润35（-50）。

基差走弱。金布巴09基差284（-13），金布巴01基差413（-7）；超特09基差102（-11），超特01基差232（-6）。

供应下跌。7.9，澳巴19港发货量2376（-115）；45港到货量，2276（-237）。

需求上涨。7.9，45港日均疏港量285（+27）；247家钢厂日耗280（+17）。

库存涨跌互现。7.9，45港库存12458（223）；247家钢厂库存11428（+47）。

【总   结】

铁矿石现货价格延续震荡，进口利润中性偏低，近月贴水基差窄幅震荡，品种比价强势。

供需面港口库存延续震荡，钢厂库存延续低位震荡，供需短期将继续延续紧平衡，在港口库存无法见到持续累库的基础上矿石短期将继续表现亮眼。中期需要持续关注压减粗钢政策。当下钢厂利润较低，铁矿石远弱近强，贴水较大，更多的是在交易贴水是否合理，铁矿以跟随成材行情作为价格导向，方向跟随钢材但波动率放大，铁矿石延续震荡，近月或存在基差行情，投资者需谨慎。

动 力 煤

港口现货，5500大卡980元/吨左右。

印尼煤，Q3800FOB报66美元/吨，5000大卡进口利润50元/吨。

期货，主力9月贴水115，持仓16.19万手（夜盘+6613手）。

环渤海港口，库存合计1782.7（+21），调入119.6（+4），调出98.6（-13），锚地船83（-5），预到船31（-14）。

运费，印尼加里曼丹至中国巴拿马型8-9美金/吨，沿海煤炭运价指数855.6（+5.91）。

【总   结】

供给端较停产前增量较小，高温已经到来，电厂库存偏低，日耗同比偏高，现货驱动向上，盘面贴水较大，估值偏低，短期大概率继续偏强运行，警惕政策扰动。

焦煤焦炭

现货价格，焦煤山西煤折盘面2060，港口焦炭折盘面2970。

期货，JM2109贴水128，持仓15.43万手（夜盘-5588手）；J2109贴水440，持仓15.48万手（夜盘-1.77万手）。

炼焦煤库存（7.9当周），港口490（+3），独立焦化1545.84（-23.38），247家钢厂980.37（-21.99）。

焦炭库存（7.9当周），全样本独立焦化63.35（+0.26）；247家钢厂804.1（+27.94），可用天数13.52（-1.8）；港口240.5（-2.5）。总库存1107.95（+25.7）。

产量（7.9当周），全样本焦企日均产量70.93（+6.17）；247家钢厂焦化日均产量46.84（+0.71），247家钢厂日均铁水产量215.63（-27.04）。

【总   结】

供给端来看，山西煤矿复产进度较快，蒙煤重启通关，炼焦煤现货偏紧局面有缓解；焦企在高利润刺激下，生产积极性较高，供应端逐步走向宽松。需求端来看，成材减产预期随多省政策发布持续强化，但目前粗钢减产主要通过减少转炉废钢用量，对原料需求未见减少，关注钢厂是否会有进一步减产动作。短期双焦现货驱动中性，二者贴水均较大，短期震荡偏强看待。

原 油

【数据更新】

价格：WTI74.1美元/桶（-0.46）；Brent75.16美元/桶（-0.39）；SC448.6元/桶（+4）。

月差结构：WTI月间价差CL1-CL31.74美元/桶（-0.14）；WTI月间价差CL1-CL127.87美元/桶（-0.43）；Brent月间价差CO1-CO31.51美元/桶（-0.12）；Brent月间价差CO1-CO126.2美元/桶（-0.39）。

跨区价差：WTI-Brent-1.06美元/桶（-0.07）；SC-Brent-5.85美元/桶（+1.08）。

裂解价差：美国321裂解价差19.98美元/桶（+0.39）；欧洲柴油裂解价差5.46美元/桶（-0.92）。

库存：2021-7-2美国原油库存445.48百万桶（周-6.87）；2021-7-2库欣原油库存39.65百万桶（周-0.61）；2021-7-2美湾原油库存241.84百万桶（周-4.41）。

仓单：SC仓单14.02百万桶（0）。

供给：2021-5OPEC石油产量25463千桶/日（月+390）；2021-7-2美国原油产量11300千桶/日（周+200）。

炼厂开工率：2021-7-2美国炼厂开工率92.2%（周-0.7）；2021-7-7山东炼厂开工率70.6%（周-0.18）。

期货净多头：2021-7-6WTI期货非商业净多头占比20.6%（周-1.45）；2021-7-6Brent期货管理基金净多头占比11.93%（周+0.08）。

美元指数92.24（+0.14）。

【行业资讯】

1.沙特和阿曼在一份联合声明中，呼吁OPEC+继续合作，表示将继续执行减产政策。

【总   结】

昨日国际油价呈现V型走势，Brent和WTI盘中最大跌幅接近–2%，最终小幅收跌–0.5%左右。月差保持贴水结构，市场延续紧平衡状态。美国原油库存延续去库，美湾地区库存回落至5年均值以下。美国汽油裂解偏强，汽油去库超预期，但欧美及亚太的柴油裂解均偏弱。美元指数维持震荡偏强走势，当前震荡区间为92-93。

供给端，OPEC+仍未达成新的协议，将暂时执行现有减产协议，凸显高油价之下，产油国间的囚徒困境重新显现；伊朗产量短期回归的可能性不大。需求端，北半球处于传统出行旺季，叠加主流机构对需求复苏的乐观预期，为油价提供上行驱动；传播性更强的“德尔塔”变异毒株加速蔓延，或影响需求恢复进程。供需平衡表显示，全球原油市场在三季度延续去库，但去库放缓。

观点：建议保持轻仓位的多头配置，随油价上涨逐步降低仓位，无仓位者继续观望。

尿 素

现货市场，尿素上涨为主；液氨及甲醇震荡。尿素：河南2750（日+60，周+50），东北2780（日-20，周-20），江苏2800（日+50，周+60）；液氨：安徽3900（日+0，周+0），河北4174（日+0，周+3），河南3900（日-20，周-80）；甲醇：西北2165（日+0，周-10），华东2540（日+0，周+5），华南2568（日+0，周+3）。

期货市场，盘面上涨；月间价差震荡；基差高位回落。期货：7月2618（日+48，周+158），9月2395（日+52，周+150），1月2296（日+58，周+144）；基差：7月132（日+12，周-168），9月355（日+8，周-160），1月454（日+2，周-154）；月差：7-9价差223（日-4，周-9），9-1价差99（日-6，周+6）。

价差，合成氨加工费增加；尿素/甲醇价差反弹；产销区价差合理。合成氨加工费460（日+62，周+96），尿素-甲醇250（日+50，周+65）；河南-东北-30（日+70，周+90），河南-江苏-50（日+0，周+10）。

利润，尿素利润高位；复合肥利润回落；三聚氰胺利润回升。华东水煤浆858（日+0，周-3），华东航天炉1020（日+0，周-2），华东固定床647（日+60，周+49）；西北气头1240（日+0，周+0），西南气头1138（日+0，周+0）；硫基复合肥-184（日-74，周-77），氯基复合肥-1（日-65，周-79），三聚氰胺2563（日-30，周+980）。

供给，开工日产增加，同比偏高；气头企业开工率环比增加，同比略低。截至2021/7/8，尿素企业开工率72.5%(环比+0.3%，同比+0.2%)，其中气头企业开工率79.4%(环比+1.2%，同比-1.3%)；日产量15.8万吨(环比+0.1万吨，同比+0.7万吨）。

需求，销售回落，同比偏高；复合肥增负荷累库；三聚氰胺开工偏高。尿素工厂：截至2021/7/8，预收天数6.3天(环比-0.9天，同比+1.5天)。复合肥：截至2021/7/8，开工率24.5%（环比+1.1%，同比-16.7%），库存35.7万吨（环比+0.8万吨，同比-32.9万吨）。人造板：1-5月地产投资、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，新开工面积及土地购置面积两年负增长；5月施工面积两年增速从-13%到-6%，土地购置面积两年增速从-4%到-31%，竣工面积两年增速从-12%到17%；5月人造板PMI均在荣枯线下。三聚氰胺：截至2021/7/8，开工率72.2%（环比+3.1%，同比+14.8%）。

库存，工厂库存连续7周积累，绝对值仍偏低，同比大幅偏低；港口库存小幅去化，关注持续性。。截至2021/7/8，工厂库存20.7万吨，（环比+2.5万吨，同比-21.9万吨）；港口库存25.8万吨，（环比-0.2万吨，同比+15.9万吨）。

【总   结】

周一现货上涨为主，盘面同涨；动力煤上涨，关注持续性；7/9价差处于偏高位置；基差高位。上周尿素供需情况低于预期，供应略增销售回落，复合肥增负荷备货，农业需求仍在平淡期，三聚氰胺厂供应恢复，尿素工厂连续7周累库，不过绝对值仍低，表观消费在15.5万吨/日附近。综上尿素当前主要利多因素在于库存绝对量较低、即期销售情况仍在偏高位置、外需仍在、下游三聚氰胺开工率高位；主要利空因素在于价格绝对高位、库存转积累、复合肥开工持续偏低、内需进入平淡期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：持有9月合约空单，后期新高继续布局空单。

豆类油脂

【行情走势】6月中旬至今，美豆及豆油波动显著放大

7月13日，CBOT大豆11月合约收1351.00美分/蒲，+24.50美分，+1.85%，前3周涨跌幅度分别+10.10%、-3.44%、-8.62%；美豆油12月合约收62.38美分/磅，+1.61美分，+2.65%，前3周涨跌幅度分别为+9.51%、+1.89%、-12.37%；美豆粕12月合约收362.4美元/短吨，+4.1美元，+1.14%，前3周涨跌幅度分别为+8.61%、-6.03%、-4.17%；此前WTI原油8月合约连续6周上涨，上周波动较为显著，收-0.74%。

7月13日，DCE豆粕9月主力合约收于3590元/吨，+10元，+0.28%，夜盘+23元，+0.64%。9月豆油合约收于8644元/吨，+10元，+0.12%，夜盘+66元，+0.76%。棕榈油9月合约收于7770元/吨，-44元，-0.56%，夜盘+42元，+0.54%。

【资 讯】

央行货币政策委员会委员王一鸣：本次全面降准是货币政策回归常态后的常规流动性操作，稳健货币政策取向没有发生改变；中国人民银行调查统计司原司长盛松成：短期内我国通胀压力不大，资产价格相对平稳，这是下半年货币政策稳中趋松的必要条件；USDA周一公布的7月供需报告显示：美国2021/2022年度大豆单产预估为50.8蒲式耳(持平于6月预估)，收割面积为8670万英亩(持平于6月预估)，产量预估为44.05亿蒲式耳(持平于6月预估),大豆年末库存预估为1.55亿蒲式耳(持平于6月预估)。

【总   结】

从宏观角度看，市场持续对加息开始的时间预期展开分歧。中长期看影响大宗商品的核心依旧是流动和和CPI博弈的加息节奏的影响，外围宏观因素及美豆油依旧估值偏高令豆类市场面临高波动的局面；

临近周末，央行宣布降准0.5个百分点，引发国内金融市场呈现不同观点，密切关注降准对大宗商品市场的持续性影响；

6月种植意向显示美豆播种面积不及预期以及美豆低库存的现状，带动市场开启对未来美豆天气的关注；

需要注意美豆油估值依旧处于偏高水平，此外随着市场对美联储加息的分歧，预计植物油将延续6月高波动率状态。

白 糖

【行情走势】

ICE原糖期货周一下跌，因数据显示巴西中南部地区产量强于预期，且糖需求持续疲软。10月合约收低0.29美分或1.8%，结算价报每磅16.99美分。

郑糖主力09合约周一涨37点至5554元/吨，持仓减8千余手（夜盘跌8点，持仓增2千余手）。前二十名主力持仓上，多增2千余手，空减4千余手。变化较大的有：多头方华、东证、中州分别增3千、2千和1千余手，而中粮减1千余手。空头方中信减2千余手，华泰和申银万国各减1千余手。远月01合约涨28点至5748元/吨，持仓增2千余手。（夜盘收平，持仓也变化不大）。

【产业信息】

周一Unica公布报告显示，巴西中南部地区6月下半月产糖289万吨，自上半月欠佳的表现中复苏，当时糖厂仅生产219万吨。

美国农业部目前预计，10月开始的新年度美国产量为900短吨，低于上个月预估的931短吨。下调产量的原因是甜菜种植面积减少，单产也下降。

巴西对外贸易秘书处（Secex）周一公布数据显示，7月第一周，巴西糖累计出口为82.82万吨，日均出口量11.83万吨，较上年7月全月日均出口量14.31万吨下降17%。

根据巴西海事机构Williams的数据，截至7月7日当周，巴西港口待运糖量为176万吨，高于前一周的131万吨，其中高等级糖（VHP）167万吨。

全印度糖业贸易协会（AISTA）称，2020/21年度（9月结束）至今，印度糖厂出口糖475万吨，最大出口市场为印尼。印度食品部今年1月设定了600万吨出口配额，目前糖厂已签约590万吨。另有43万吨糖在无补贴支持下通过开放式普通许可证（OGL）销售。该机构主席预计印度糖出口总量预计超过670万吨，其中70万吨为OGL销售。2021/22年度初库存预计900-905万吨。

据美国商品期货委员会数据显示，截至2021年7月6日，非商业原糖期货净多仓为264005手，较前一周增加23277手。

白糖现货价下调：7月12日，期货价格反弹，现货价格也跟随上调。其中广西白糖现货成交价5512元/吨，较前一日的5495涨17元/吨。

【综  述】

原糖近日新高后，遭遇宏观及整体商品氛围影响再度回跌，对巴西霜冻影响也暂告一个段落，且巴西6月下半月产量数据利空，伴随的是7月巴西出口开始放缓，同时市场开始反应印度出口压力及全球性需求疲软。但美元转弱，而原油处于回弹中，关注原糖能否在16美分处再获支撑。国内方面，方向上仍是跟随外盘，同时受商品整体走势影响，前期也再度回跌，但伴随国内降准利好，近期在测试60日均线附近支撑，关注偏强走势可能的延续。

生 猪

现货市场，7月12日河南外三元生猪均价为16.5元/公斤（-0.3），全国均价16.14（-0.05）。

期货市场，7月12日单边总持仓57293手(-57)，成交量19926（+3772）。2109合约收于18760元/吨（-405），LH2111收于18140（-140），LH2201收于19025（-195），LH2203收于18005元/吨（-110），LH2205收于18265元/吨（-70）;9-1价差-265（-210）。

【总结】

现货稳中趋弱，多地散户出栏积极性增加，屠宰企业压价，短期供需博弈。后期随着出栏体重下降，供应或有缩量，但也需关注冻肉出库节奏影响。收储启动，目前看收储量对整体供需影响有限，但关注稳价情绪导向。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。