股指期货

【市场要闻】

我国外贸进出口总值连续13个月保持同比正增长，进出口规模创下历史同期最好水平。据海关统计，今年上半年我国货物贸易进出口总值18.07万亿元，同比增长27.1%。其中，出口9.85万亿元，增长28.1%；进口8.22万亿元，增长25.9%。按人民币计价，6月我国出口同比增长20.2%，进口同比增长24.2%。海关总署新闻发言人李魁文表示，今年下半年进出口同比增速或将放缓，但全年进出口仍然有望保持较快增长。

国务院领导人主持召开经济形势专家和企业家座谈会强调，要统筹今年下半年和明年经济运行，着力保持在合理区间。保持宏观政策连续性稳定性，坚持不搞“大水漫灌”；近期实行的降准措施要体现结构性，更加注重支持中小微企业、劳动密集型行业。要加强公正监管，反对垄断和不正当竞争，让中小微企业在公平竞争中有更多选择和成长空间。

央行货币政策司司长孙国峰表示，美联储货币政策转向对中国货币政策、金融市场影响较小。下一步我国货币政策将坚持稳字当头，以我为主，主要根据国内经济形势和物价走势，把握好政策力度和节奏。我国PPI走高是阶段性的，今年二三季度可能维持相对高位，并有望在今年4季度和明年趋于回落。央行正有序推进碳减排支持工具设立工作，并将确保其精准性和直达性。

【观   点】

国际方面，美国通胀持续走高，或将影响未来货币政策走向，欧洲整体货币政策依然宽松。国内方面，降准释放流动性，再度明确了下半年相对宽松的政策格局，同时经济持续增长，期指中短期有望继续上扬。

钢 材

现货涨跌互现。普方坯，唐山5100（-30），华东5100（0）；螺纹，杭州5180（-40），北京5120（-20），广州5290（-10）；热卷，上海5810（10），天津5630（-30），广州5720（0）；冷轧，上海6330（0），天津6290（0），广州6390（-60）。

利润涨跌互现。即期生产，普方坯盈利314（-17），螺纹毛利128（-59），热卷毛利582（-8），电炉毛利401（-40）；20日生产，普方坯盈利302（5），螺纹毛利115（-36），热卷毛利570（15）。

基差缩小。杭州螺纹（未折磅）01合约-227（-65），10合约-278（-66）；上海热卷01合约58（-40），10合约-57（-29）。

供给，持续回落。07.09螺纹344（-8），热卷324（-4），五大品种1049（-11）。

需求，建材成交量17.3（-1.2）万吨。

库存，持续累库，热卷去库。07.09螺纹社库813（24），厂库343（-13）；热卷社库287（1），厂库106（-4），五大品种整体库存2165.67（12）。

【总   结】

成材绝对价格历史高位，现货利润偏低，盘面利润偏高，基差升水，整体估值偏高。

本周供降需增，基本面边际有所改善，并带来螺纹库存的偏低累库速度和热卷的去库，但总量压力依旧较大，盘面的进一步上涨需要看到供需格局的持续转变。限产政策正逐步在供给端兑现，关注产量降低的持续性。淡季需求低点七一已现，水泥开工有所回升，后续需求预期随季节性筑底而逐步回升。中长期需求强度偏弱看待，但上半年的集中拿地可能导致重点城市存在阶段性需求脉冲，淡季需求可期。降准基本确认经济筑顶下行的现实压力，并带来下半年货币政策的稳健趋松预期。成材中长期矛盾正在积累，短期预计仍处震荡格局，但随成交恢复和限产预期而有所偏强。但当前估值偏高，谨慎回调风险。关注本周GDP等重点经济数据发布。

铁 矿 石

现货涨跌互现。唐山66%干基现价1620（0），日照卡拉拉1682（10），日照金布巴1322（10），日照PB粉1490（10），普氏现价218（-1），张家港废钢现价3770（0）。

利润下跌。铁废价差839（6），PB20日进口利润-3（-38）。

基差走弱。金布巴09基差258（-26），金布巴01基差394（-19）；超特09基差68（-34），超特01基差204（-27）。

供应下跌。7.9，澳巴19港发货量2376（-115）；45港到货量，2276（-237）。

需求上涨。7.9，45港日均疏港量285（+27）；247家钢厂日耗280（+17）。

库存涨跌互现。7.9，45港库存12458（223）；247家钢厂库存11428（+47）。

【总   结】

铁矿石现货价格延续震荡，进口利润中性偏低，近月贴水基差窄幅震荡，品种比价强势。

供需面港口库存延续震荡，钢厂库存延续低位震荡，供需短期将继续延续紧平衡，在港口库存无法见到持续累库的基础上矿石短期将继续表现亮眼。中期需要持续关注压减粗钢政策。当下钢厂利润较低，铁矿石远弱近强，贴水较大，更多的是在交易贴水是否合理，铁矿以跟随成材行情作为价格导向，方向跟随钢材但波动率放大，铁矿石近月或存在基差行情，投资者需谨慎。

动 力 煤

港口现货，5500大卡980元/吨左右。

印尼煤，Q3800FOB报66美元/吨，5000大卡进口利润50元/吨。

期货，主力9月贴水90，持仓17.09万手（夜盘+2358手）。

环渤海港口，库存合计1781.8（-0.9），调入71.6（-48），调出72.5（-26.1），锚地船94（+11），预到船54（+23）。

运费，印尼加里曼丹至中国巴拿马型8-9美金/吨，沿海煤炭运价指数856.63（+1.03）。

【总   结】

供给端较停产前增量较小，高温已经到来，电厂库存偏低，日耗同比偏高，现货驱动向上，盘面依然有较大贴水，估值偏低，短期大概率继续偏强运行，警惕政策扰动。

焦煤焦炭

现货价格，焦煤山西煤折盘面2060，港口焦炭折盘面2870。

期货，JM2109贴水79，持仓15.62万手（夜盘-7525手）；J2109贴水336，持仓13.41万手（夜盘-1.28万手）。

炼焦煤库存（7.9当周），港口490（+3），独立焦化1545.84（-23.38），247家钢厂980.37（-21.99）。

焦炭库存（7.9当周），全样本独立焦化63.35（+0.26）；247家钢厂804.1（+27.94），可用天数13.52（-1.8）；港口240.5（-2.5）。总库存1107.95（+25.7）。

产量（7.9当周），全样本焦企日均产量70.93（+6.17）；247家钢厂焦化日均产量46.84（+0.71），247家钢厂日均铁水产量215.63（-27.04）。

【总   结】

供给端来看，山西煤矿复产进度较快，蒙古那达慕节日即将结束，蒙煤通关可期，炼焦煤现货偏紧局面有缓解，但近日受动力煤旺季影响，炼焦煤供应端受到挤压；焦炭自身受限产影响较小，供应端逐步走向宽松。需求端来看，粗钢限产政策逐步在供给端兑现，关注产量降低的持续性。整体产业链内部焦煤估值偏高，焦炭估值略偏低，若成材产量出现明显下降，关注焦煤空配机会，焦炭震荡看待。

原 油

【数据更新】

价格，WTI75.25美元/桶（+1.15）；Brent76.49美元/桶（+1.33）；SC454.7元/桶（+6.1）。

月差结构，WTI月间价差CL1-CL31.56美元/桶（-0.18）；WTI月间价差CL1-CL127.8美元/桶（-0.07）；Brent月间价差CO1-CO31.56美元/桶（+0.05）；Brent月间价差CO1-CO127.63美元/桶（+1.33）。

跨区价差，WTI-Brent-1.24美元/桶（-0.18）；SC-Brent-6.16美元/桶（-0.3）。

裂解价差，美国321裂解价差20.2美元/桶（+0.22）；欧洲柴油裂解价差6.52美元/桶（+1.06）。

库存，2021-7-2美国原油库存445.48百万桶（周-6.87）；2021-7-2库欣原油库存39.65百万桶（周-0.61）；2021-7-2美湾原油库存241.84百万桶（周-4.41）。

仓单，SC仓单13.02百万桶（-1）。

供给，2021-5OPEC石油产量25463千桶/日（月+390）；2021-7-2美国原油产量11300千桶/日（周+200）。

炼厂开工率，2021-7-2美国炼厂开工率92.2%（周-0.7）；2021-7-7山东炼厂开工率70.6%（周-0.18）。

期货净多头，2021-7-6WTI期货非商业净多头占比20.6%（周-1.45）；2021-7-6Brent期货管理基金净多头占比11.93%（周+0.08）。

美元指数92.79（+0.55）。

【行业资讯】

1.美国CPI，美国6月未季调CPI年率录得5.4%，创2008年8月以来新高，当月季调后CPI月率录得0.9%，创2008年6月以来新高，均高于市场预期。

2.API数据，截至7月9日当周，美国原油库存减少410万桶，汽油库存减少150万桶，馏分油库存增加370万桶。

【总   结】

昨日国际油价大幅上行，Brent重回76美元/桶上方。月差保持贴水结构，市场延续紧平衡状态。美国原油库存延续去库，美湾地区库存回落至5年均值以下。美国汽油裂解偏强，但欧美及亚太的柴油裂解均偏弱。美元指数维持震荡偏强走势，震荡区间为92-93。

供给端，OPEC+仍未达成新的协议，将暂时执行现有减产协议，凸显高油价之下，产油国间的囚徒困境重新显现；伊朗产量短期回归的可能性不大。需求端，北半球处于传统出行旺季，叠加主流机构对需求复苏的乐观预期，为油价提供上行驱动；传播性更强的“德尔塔”变异毒株加速蔓延，部分地区重新实施封锁措施，或影响需求恢复进程。供需平衡表显示，全球原油市场在三季度延续去库，但去库放缓。

观点，建议保持轻仓位的多头配置，随油价上涨逐步降低仓位，无仓位者继续观望。

尿 素

现货市场，部分区域尿素上涨；液氨震荡；甲醇反弹。尿素：河南2750（日+0，周+80），东北2780（日+0，周-20），江苏2820（日+20，周+70）；液氨：安徽3900（日+0，周+0），河北4174（日+0，周+0），河南3940（日+40，周-30）；甲醇：西北2175（日+0，周+10），华东2585（日+8，周+60），华南2600（日+5，周+40）。

期货市场，盘面小涨；7/9月间价差回升到250元/吨；基差高位回落。期货：7月2655（日+0，周+130），9月2407（日+0，周+114），1月2329（日+0，周+129）；基差：7月95（日+0，周-80），9月343（日+0，周-64），1月421（日+0，周-79）；月差：7-9价差248（日+0，周+21），9-1价差78（日+0，周-15）。

价差，合成氨加工费增加；尿素/甲醇价差反弹；产销区价差合理。合成氨加工费457（日-3，周+87），尿素-甲醇215（日+2，周+10）；河南-东北-10（日+20，周+110），河南-江苏-50（日+0，周+20）。

利润，尿素利润高位；复合肥利润反弹；三聚氰胺利润回升。华东水煤浆858（日+0，周-3），华东航天炉1020（日+0，周-2），华东固定床647（日+0，周+79）；西北气头1300（日+0，周+0），西南气头1138（日+0，周+0）；硫基复合肥-136（日+49，周-27），氯基复合肥48（日+48，周-31），三聚氰胺3483（日+970，周+900）。

供给，开工日产增加，同比偏高；气头企业开工率环比增加，同比略低。截至2021/7/8，尿素企业开工率72.5%(环比+0.3%，同比+0.2%)，其中气头企业开工率79.4%(环比+1.2%，同比-1.3%)；日产量15.8万吨(环比+0.1万吨，同比+0.7万吨）。

需求，销售回落，同比偏高；复合肥增负荷累库；三聚氰胺开工偏高。尿素工厂：截至2021/7/8，预收天数6.3天(环比-0.9天，同比+1.5天)。复合肥：截至2021/7/8，开工率24.5%（环比+1.1%，同比-16.7%），库存35.7万吨（环比+0.8万吨，同比-32.9万吨）。人造板：1-5月地产投资、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，新开工面积及土地购置面积两年负增长；5月施工面积两年增速从-13%到-6%，土地购置面积两年增速从-4%到-31%，竣工面积两年增速从-12%到17%；5月人造板PMI均在荣枯线下。三聚氰胺：截至2021/7/8，开工率72.2%（环比+3.1%，同比+14.8%）。

库存，工厂库存连续7周积累，绝对值仍偏低，同比大幅偏低；港口库存小幅去化，关注持续性。。截至2021/7/8，工厂库存20.7万吨，（环比+2.5万吨，同比-21.9万吨）；港口库存25.8万吨，（环比-0.2万吨，同比+15.9万吨）。

【总   结】

周二现货盘面小涨；动力煤大涨，关注持续性；7/9价差处于偏高位置；基差高位。上周尿素供需情况低于预期，供应略增销售回落，复合肥增负荷备货，农业需求仍在平淡期，三聚氰胺厂供应恢复，尿素工厂连续7周累库，不过绝对值仍低，表观消费在15.5万吨/日附近。综上尿素当前主要利多因素在于库存绝对量较低、即期销售情况仍在偏高位置、外需仍在、下游三聚氰胺开工率高位；主要利空因素在于价格绝对高位、库存转积累、复合肥开工持续偏低、内需进入平淡期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：持有9月合约空单，后期新高继续布局空单。

豆类油脂

【行情走势】6月中旬至今，美豆及豆油波动显著放大

7月13日，CBOT大豆11月合约收1351.25美分/蒲，+0.25美分，+0.02%，前3周涨跌幅度分别为+10.10%、-3.44%、-8.62%；美豆油12月合约收63.34美分/磅，+0.96美分，+1.54%，前3周涨跌幅度分别为+9.51%、+1.89%、-12.37%；美豆粕12月合约收360.6美元/短吨，-1.8美元，-0.50%，前3周涨跌幅度分别为+8.61%、-6.03%、-4.17%。

7月13日，DCE豆粕9月主力合约收于3613元/吨，+23元，+0.64%，夜盘+23元，+0.64%。9月豆油合约收于8772元/吨，+128元，+1.48%，夜盘+52元，+0.59%。棕榈油9月合约收于7802元/吨，+32元，+0.41%，夜盘+46元，+0.59%。

【资 讯】

美国6月CPI同比增长5.4%，预期增长4.9%，前值增长5.0%。美国6月核心CPI同比增长4.5%，预期增长4.0%，前值3.8%。二手车和卡车指数6月份上涨10.5%，连续第三个月大幅上涨，占CPI涨幅的三分之一；

海关数据显示，中国6月大豆进口1072.2万吨，较5月进口大豆量961万吨相比，环比增长11.6%。

【总   结】

美6月CPI持续高企，中长期看影响大宗商品的核心依旧是流动和和CPI博弈对加息节奏的影响，市场持续对加息开始的时间预期展开分歧。外围宏观因素及美豆油依旧估值偏高令豆类市场面临高波动的局面；

上周临近周末我国央行宣布降准0.5个百分点，旨在降低终端企业资金成本。这对前期涨势不如外盘的豆粕和植物油带来阶段利好，有修复盘面压榨利润的效果；

6月种植意向显示美豆播种面积不及预期以及美豆低库存的现状，带动市场开启对未来美豆天气的关注，但目前看未出现显著驱动；

需要注意美豆油估值依旧处于偏高水平，此外随着市场对美联储加息的分歧，注意防范植物油的高波动的可能。

白 糖

【行情走势】

ICE原糖期货周二收高，为六个交易日首次录得升幅。10月合约收高0.09美分或0.5%，结算价报每磅17.08美分，日内一度跌到16.73美分，为6月22号以来最低。交易商表示，糖市依然承压，因为需求低迷，且基金正在轧平多头仓位。

郑糖主力09合约周二跌73点至5481元/吨，持仓增1万2千余手（夜盘跌9点，持仓增约1千手）。前二十名主力持仓上，多增3千余手，空增3千余手。变化较大的有：多头方申银万国增2千余手，中粮、光大、中州、方正中期各增1千余手，而东证减3千余手。空头方中信、国泰君安、华泰、海通各增2千余手，中粮和光大分别减3千和2千余手。远月01合约跌60点至5688元/吨，持仓基本不变。（夜盘跌9点，持仓减1千余手）。

【产业信息】

印度雨季降水遍布全国，作物相关担忧有所缓解。6月整体降雨量高于平均水平，但是7月开始低于均值，引发市场担忧。印度气象部预期，整个雨季的降雨量为50年平均水平88厘米的96%-104%。但是降雨分布不均，该国作物播种面积下降10.43%，至4990万公顷。

嘉利高7月最新统计显示，20/21榨季全球产糖量将比消费量少80万吨。2021/22榨季全球消费1.742亿吨糖，比之前的估值减少了60万吨。2021/22榨季全球将生产1.734亿吨糖，比之前的估值减少了300万吨。2021/22榨季全球产糖量将比消费量少80万吨。

白糖现货价下调：7月13日，期货价格再度下跌，现货价格也跟随下调。其中广西白糖现货成交价5491元/吨，较前一日的5512跌21元/吨。

【总  结】

原糖近日新高后，遭遇宏观及整体商品氛围影响再度回跌，对巴西霜冻影响也暂告一个段落，且巴西6月下半月产量数据利空，伴随的是7月巴西出口开始放缓，同时市场开始反应印度出口压力及全球性需求疲软。但美元转弱，而原油处于回弹中，关注原糖能否在16美分处再获支撑，短期出现小反弹。国内方面，方向上跟随外盘，包括最新的下跌。关注能否同原糖一起企稳。

生 猪

现货市场，7月13日河南外三元生猪均价为16.3元/公斤（-0.2），全国均价15.71（-0.43）。

期货市场，7月13日单边总持仓62044手(+4751)，成交量25481（+5555）。2109合约收于18270元/吨（-490），LH2111收于17920（-220），LH2201收于18595（-430），LH2203收于17840元/吨（-165），LH2205收于18020元/吨（-245）;9-1价差-325（-60）。

【总结】

现货稳中趋弱，多地散户出栏积极性增加，屠宰企业压价，短期供需博弈。后期随着出栏体重下降，供应或有缩量，但也需关注冻肉出库节奏影响。收储启动，目前看收储量对整体供需影响有限，但关注稳价情绪导向。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。