■股指： 慢牛前行，结构分化

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，美联储虽提高了超额准备金率和隔夜逆回购利率，但总体上维持宽松，并表示缩减购债规模会提前通知，市场情绪有所反应。隔夜美欧股指小幅下跌。

2.内部方面：昨日股指涨跌互现，创业板小幅调整，成交额1.2万亿，光伏领涨。北向资金流入25亿元。企业盈利回升，中报业绩行情将展开。货币政策稳健中性，央行降准释放流动性。金融监管趋严，政策调控运行节奏特征明显。中长期理财增量资金仍会逢低入市。关注大消费科技领域机会。基差方面，股指分化，IC表现偏强，贴水收窄趋势仍在。短期IH、IF或将止跌企稳。

3.总结：长期股指上行结构保持完好，但中短期股指仍会延续分化现象。

4.股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：盘整

1.现货：AuT+D376.89（0.37 %），AgT+D5507（0.93 %），金银（国际）比价69.37 。

2.利率：10美债1.38%；5年TIPS -1.71%；美元92.79 。

3.联储：鲍威尔国会重申鸽派立场：美联储不会因为担心通胀就加息。

4.EFT持仓：SPDR1037.2800吨（0）。

5.总结：通胀数据爆表，美元上涨，黄金上下两难，市场等待联储主席的国会证词，国际金价在1800左右徘徊。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:库存增加，限产政策放松成常态化限产，价格上涨下游压力陡增。

1.现货:唐山普方坯5100(-30)；上海市场价5300元/吨（-60)，现货价格广州地区5490(

-10)，杭州地区5330(-40)

2.库存：本周钢材总库存量2110.07万吨，周环比增加56.18万吨。其中，钢厂库存量664.66万吨，周环比增加34.53万吨；社会库存量1445.41万吨，周环比增加21.65万吨。

4.总结:短期政策调控变更为轻度长期限产，钢厂产量亦有较大限制。价格连涨下游压力陡增，现货回落，或有新一轮调控。

■铁矿石:成材限产引发担忧，价格波动加大

1.现货：青岛金布巴1333（+20），PB粉1490（+10）。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12367.17，环比降167.53;日均疏港量298.29增3.83。分量方面，澳矿6318.37降201.95，巴西矿3679.82增1.28，贸易矿6445.00降50.1，球团372.28降9.06，精粉859.71降25.3，块矿1745.60降10.56，粗粉9389.58降122.61;(单位：万吨)

3.总结:短期来看，供应紧张未能得到缓解，价格坚挺依旧。

■沪铜：振幅加大，破位新试多离场

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为69,530元/吨（-20元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为1,036.78元/吨，前值为亏损2,511.42元/吨。

3.基差：长江铜现货基差320

4.库存：上期所铜库存129,469吨（-13,051吨），LME铜库存为220,575（+1,400吨），保税区库存为总计44.95（+0.15吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。供应面略偏紧，需求面节后加速复苏，近期快速上涨又发生回调，低点不下破，多单可以试多，破位新试多离场。区间支撑在65000-68000，因此跌回68000以下多单止赢。

■沪铝：振幅加大，破位新试多离场

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为19,170元/吨（+130元/吨）

2.利润：电解铝进口亏损为532.67元/吨。， 前值进口亏损为693.91元/吨。     3.基差：长江铝现货基差-65，前值0。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存278,383（-10,358吨），LME铝库存1,480,150吨（-15,925吨），保税区库存为总计80.1万吨（-1.8万吨）。

6.总结：国内去库速度加快，基差转弱。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，近期快速上涨又发生回调，低点不下破，多单可以试多，破位新试多离场。区间支撑在17000-17700。

■PTA：近期随着新装置负荷逐渐提升

1.现货：内盘PTA 5045元/吨现款自提（+45元/吨）；江浙市场现货报价5150-5180元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力-15（-1）。

3.库存：库存天数4.8天（前值4）。

4.成本：PX（CFR台湾）935.17-937.17美元/吨(0.75)。

5.供给：PTA总负荷79.2%。

6.装置变动：据悉华南一大套PTA装置近期已降负至8成附近，后期初步计划7月底8月初可能降负荷5成，维持一周左右。

7.总结：供需面来看，近期随着新装置负荷逐渐提升，局部货源偏紧格局略有缓解，但如果加工费继续压缩，后面装置有可能落实检修，供需改善。PTA围绕成本端波动。

■乙二醇：价格重心偏强运行

1.现货：内盘华东主港MEG现货5103元/吨，内盘MEG宁波现货5110元/吨。

2.基差：MEG现货-09主力基差25（0）。

3.库存：MEG港口库存指数：68.3

4.装置变动：新疆一套15万吨/年的合成气制MEG装置按计划今日（7月8日）点火重启，近期出料；该装置于6月7日起停车检修。

5.供给：MEG负荷64.32%

6.总结：7月乙二醇基本面相对良性，整体累库空间有限，显性库存中受内贸货船积极影响库存优先堆积，但是隐性库存仍在小幅回落中。目前乙二醇石脑油制现金流依旧呈现一定亏损，现货端口下方支撑尚可。预计短期乙二醇价格重心偏强运行为主，后续关注原油市场走势。

■橡胶: 短期谨防胶价突然下跌

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12925元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海18650元/吨（18650）。

2.基差：全乳胶-RU主力-210元/吨（+180）。

3.库存：截止6月27日，中国天然橡胶社会库存周环比降低3.41%，同比降低24.34%，同环比跌幅有所扩大，其中深色胶库存周环比降低4.34%，同比下降27.33%，浅色胶库存周环比下跌1.87%，同比下跌19.02%。预计短期中国天胶库存维持消化。

4.需求：本周半钢胎样本厂家开工率为35.32%，环比下跌1.04%，同比下跌31.32%，主因上周放假厂家在7月3日左右逐渐复工对整体开工支撑较小。本周全钢胎样本厂家开工率为44.40%，环比下跌1.29%，同比下跌26.76%。

4.总结：上游原料上涨不畅，下游需求持续低位采购积极性不强，现货跟涨乏力，基本面无实际改善，缺乏实际支撑，人民币混合胶套利基差持续扩大，谨防胶价突然大跌。

■PP：BOPP利润提升

1.现货：华东PP煤化工8590元/吨（-30），PP进口完税价8796元/吨（+82）。

2.基差：PP09基差9（-22）。

3.库存：聚烯烃两油库存72万吨（-3）。

4.利润：华北外采丙烯制PP利润50元/吨（+0），PP粉聚合利润-20元/吨（-30）。

5.总结：就目前时点PP自身基本面情况来看，我们认为持续向下的驱动和空间可能受限，供应端国产存量装置检修还处年内高位，成本端原油、动力煤并未坍塌，需求端BOPP方面，受利润持续提升刺激，BOPP行业开工率也来到年内高点，但成品库存出现小幅累库，需要观察BOPP需求的持续性，至少从目前走高的BOPP利润来看，成品库存累库并未能够影响BOPP厂家开工积极性，后续价格能否持续反弹，关键还是看下游对高价货源的接受程度。

■塑料：需求边际好转

1.现货：华北LL煤化工8270元/吨（+0），LL进口完税价8266元/吨（+4）。

2.基差：L09基差-115（-10）。

3.库存：聚烯烃两油库存72万吨（-3）。

4.成本：煤制线型成本7950元/吨（-0），油制线型成本7435元/吨（-26）。

5.总结：随着原油逐步止跌，成本端支撑并未持续坍塌，PE开始展开反弹，并且从其自身供需情况来看，我们也并不认为当下具备持续下行的动力和空间，受农膜季节性影响，需求是在边际好转的，农膜样本企业订单量开始逐步触底企稳，个别企业对原料采购积极性出现提升，出现补库动作，不过农膜企业整体库存量偏低，未来存在补库空间。随着价格来到近期高位，后续需要关注下游需求跟进力度，L09先关注8500附近压制情况。

■原油：美国原油库存减少

1.现货价：英国布伦特Dtd价格76.37美元/桶（-0.92），美国西德克萨斯中级轻质原油74.10美元/桶（-0.46），OPEC一揽子原油价格74.33美元/桶（+0.15），中国胜利原油价格74.28美元/桶（+0.72）。

2.总结：API数据显示，截至7月9日当周，美国原油库存减少410万桶，汽油库存减少150万桶，馏分油库存增加370万桶。目前需求端基本稳定恢复，之前担心的成品油需求消化速度跟不上炼厂投料速度的问题暂时可能得到缓解，美国成品油需求连续上升带来成品油与原油的同步去库，高频综合裂解价差也出现止跌企稳，从终端成品油到原油的去库逻辑得到延续。驱动后续行情变化的焦点转为供应端，关键还是OPEC+后续会议情况，鉴于有过去年沙特和俄罗斯的前车之鉴，主观上我们偏向于恢复并达成谈判。

■油脂：MPOB棕榈油数据利多，多单继续持有

1.现货：豆油，一级天津9240（+100），张家港9250（+100），棕榈油，天津24度8970（+20），东莞8830（-20）

2.基差：豆油天津468（-28），棕榈油天津1168（-12）。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本8320（-8）元/吨，巴西豆油7月进口完税价10124（+333）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示5月马来西亚毛棕榈油库存为157万吨，环比增长1.49%，市场预期164万吨。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：我的农产品网数据，截至7月9日，国内重点地区豆油商业库存约93.22万吨，环比下降0.17万吨，整体延续累库状态。棕榈油商业库存40.17万吨，环比下降1.85万吨。

7.总结：周二美豆、美豆油小幅上涨，周一MPOB公布的数据显示，马来西亚6月棕榈油库存为161万吨，环比提高2.6%，低于预期的169万吨，低库存仍将支持盘面。操作上油脂多单暂依托中期均线继续持有。

■豆粕：多单继续持有

1.现货：山东日照3520元/吨（+20），天津3530元/吨（+30），东莞3560元/吨（+20）。

2.基差：东莞M09月基差-100（0），张家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完税成本4279元/吨（-72）。

4.库存：截至7月9日，豆粕库存120.06万吨，环比上周增加1.26万吨，比去年同期增加22.56万吨。

5.总结：隔夜美豆小幅反弹，海关总署发布的数据显示，上半年国内大豆进口量为4900万吨，同比增加近9%，6月份进口1072万吨，环比增加11.6%，国内进口将持续支撑美豆期价。当前仍处于关键生长期窗口，期价易涨难跌，操作上豆粕多单继续持有。

■菜粕：多单继续持有

1.现货：华南现货报价2890-2950（0）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月-80）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本6542元/吨（+332）

4.总结：隔夜美豆小幅反弹，海关总署发布的数据显示，上半年国内大豆进口量为4900万吨，同比增加近9%，6月份进口1072万吨，环比增加11.6%，国内进口将持续支撑美豆期价。当前仍处于关键生长期窗口，期价易涨难跌，操作上内盘菜粕多单继续持有。

■玉米：暂守关键支撑位 短期反弹态势初现

1.现货：继续下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2540（0），吉林长春出库2610（0），山东德州进厂2790（-10），港口：锦州平仓2650（0），主销区：蛇口2780（-20），成都3090（0）。

2.基差：缩小。锦州现货平舱-C2109=55（-39）。

3.月间：C2109-C2201=4（12）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2517（13），进口利润263（-33）。

5.供给：贸易商库存下降。

6.需求：我的农产品网数据，2021年24周（6月24日-6月30日），全国主要119家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米84.8万吨（-0.3），同比去年减少16.1万吨，减幅16%。

7.库存：截止6 月30日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量 576.5万吨（-3.4%）。本北港玉米库存283万吨（0）。注册仓单28435（-400）。

8.总结：国内玉米下游需求疲弱，出货不畅，现货市场恐慌情绪加重。9月合约已跌破贸易商持仓成本，但最大压力来自己国内小麦的弱势，同时进口利润再度恢复。美玉米在月度报告后反弹，帮助国内玉米守住4月初前低重要支撑位。但基差大幅回落后，反弹能否持续需要进一步观察。

■生猪：现货再度走弱

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：下跌。河南开封16.1（-0.5），吉林长春14.9（-0.5），山东临沂16.4（-0.3），上海嘉定17.1（-0.2），湖南长沙16.3（-0.2），广东清远16.9（-0.3），四川成都15.1（-0.3）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：持稳。河南开封26.45（0），吉林长春24.26（0），山东临沂27.72（0），广东清远32.82（0），四川成都30.46（0）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价22.68（0.26）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2109=-2170（-10），河南生猪现价-LH2201=-2495（-70）。

5.总结：现货在自繁自养成本线附近争夺，盘面挤升水，但仍超2000元/吨。收储价格出台，折合生猪价格在17元/公斤左右。周期上来说本轮下跌周期时间并不充足，中长期下跌概率仍高。

■白糖：高位回调，企稳买入

1.现货：南宁5560（-10）元/吨，昆明5455（-15）元/吨，日照5675（0）元/吨

2.基差：9月：南宁16元/吨、昆明-84元/吨、日照121元/吨

3.生产：巴西近期部分地区的霜冻预期影响幅度有限，市场也停止了炒作。巴西干旱天气造成的减产情况目前情况未能好转。原油价格回调，可能抬高巴西制糖比。

4.消费：6月国产糖销量93.95万吨，同比增加15.43万吨，增幅16.95%，预计7月消费数据继续改善。

5.进口：目前进口利润低位，港口现货价较为坚挺。但是6月巴西糖发中国量同比增加，预计三季度进口量会增加。

6.库存：6月库存383.45万吨，同比增加15.53%，增加幅度已经缩减，去库顺利。但高库存得出压力预计短期内不会消失。

7.总结：短期内天气停止炒作，原糖价格回调。由于3季度国内消费改善，国际原糖减产基本面未发生变化，中长期糖价仍然保持偏强状态。后期等待价格企稳可以继续逢低做多。

■棉花：蓄势待发

1.现货：CCIndex3128B报16653（+43）元/吨。

2.基差：棉花09合约-28元/吨

3.供给：国内总体生长同比减慢，新疆地区棉花长势呈现好转，山东棉区面积减少。2021年美国棉花实际播种面积为1170万英亩，同比减少3%，现蕾上周达到42%，环比增加10pct。USDA和ICAC预计产量新产季全球产量增加约5%。

4.需求：下游纺织进入淡季，国内纱和进口纱走货速度放缓，企业采购棉花意愿下降，刚需采购为主。棉纱走货不畅，下游也是刚需采购，无备货意愿。淡季预期要延续至7月底，8月之后季节性需求才会增加。

5.库存：商业库存和进口棉库存同比增加。

6.总结：国内宏观方面，降准利好大宗商品。近期原油价格下跌影响棉花期货价格，但面价高位回调后反弹，说明市场对棉花后期行情看好。考虑到疫情影响逐渐减弱，中长期棉花需求仍然乐观，供需面长期面向好态势。近期有向上突破态势，若成功突破可以尝试追多。

■花生：市场低迷运行，部分降价去库

0.期货：2110花生8926（-74）、2201花生9038（-54）、2204花生9058（-80）

1.现货：油料米：主力油厂无新合同，报价停止

2.基差：油料米：暂无现货报价，期间停更 3.供给：供给方理性伺机出货，低价抛售局面并不多。随着产区库外原料见底，加之冷库成本，持货商降价去库存的少。冷库内货源消化缓慢，后期压力预计增加。

4.需求：7月市场需求整体处于淡季。贸易商不仅情绪悲观，而且大多停工歇业，下游需求减弱；主要油厂全部停止收购，市场需求减少。

5.进口：进口米继续到港。

6.总结：7月市场供需淡季，关注将转至新米生长及天气状况。目前，随着油厂的全面停收和贸易商大多停工歇业，市场需求相比之前减弱较多，需求预计7月市场继续弱势。天气方面，除去河北和吉林零星地区，其他产区天气状况稳定。目前库存消化缓慢，后期压力预计增加，策略上可以短线逢高卖空。