本周初，芝加哥商品交易所期下的瘦肉猪期货止跌反弹，养殖成本及通胀预期对美国猪价形成支撑，CME猪肉期货下行空间受限。国内方面，7月4日商务部会同多部门发布中央储备冻猪肉收储通知，受收储政策利多因素支撑，国内生猪期货在6月底出现低位反弹。但考虑到国内7—8月供应持续增加，因此生猪期货反弹承压的表现或将延续。

美国二季度产能同比下降

美国农业部数据显示，2021年二季度，美国能繁母猪存栏622万头，环比减少1.52%，生猪存栏6942万头，同比下降2.27%。新型高致病蓝耳毒株持续影响美国生猪产能，后期仍将对市场供给形成不确定性。

近期，美国农业部发布的5月末猪肉冻品库存20.9万吨，处于历史同期最低水平，低于9年平均水平23%。库存处于历史低位，说明新冠疫情后期的报复式消费，以及经济补贴政策导致美国国内需求增加。出口市场方面，近期墨西哥、菲律宾等国家猪肉进口增加，抵消我国猪肉进口量的下降。最新发布的美国月度出口检测数据显示，5月猪肉产品出口总量为6.88亿磅，同比增加11%。

4月初开始大周期叠加季节性旺季，CME瘦肉猪期价振荡上行。6月11日管理基金多头持仓大量获利了结，CME瘦肉猪期货高位回落，季节性走弱提前。但从基本面来看，2020年能繁母猪损失较大，目前尚未恢复，下半年供需偏紧格局不会发生较大变化。同时，养殖成本以及通胀预期都对美国猪价形成支撑，预计猪价下方空间有限。

我国产能呈增加趋势

经历6月份规模养殖企业的集中出栏，市场大猪消化情况较好。数据显示，7月8日，国内生猪周度出栏均重为129.67公斤/头，出栏均重连续5周环比下降。可见，大猪出栏将接近尾声。

2021年年初，北方地区的猪瘟疫情，导致仔猪阶段供应偏紧。根据生猪生长周期规律来推算，对应7月、8月商品猪出栏将出现空档期。若目前市场阶段性供应断档叠加大猪出栏结束，短期供应下降，将对猪价形成一定提振，猪价将迎来小幅反弹行情。

养殖亏损，行业停止产能扩张，但并未出现大量产能淘汰的情况。规模养殖企业利用二元母猪替代三元母猪的方式，提高企业母猪群质量；家庭养殖户淘汰生产效能低的母猪，但仍保留质量较好的能繁母猪。目前来看，生猪产能并未大量淘汰，能繁母猪质量提高，仔猪供应有增加趋势。

屠宰开机率同比增加

终端需求不足，屠宰企业走货有压力，屠宰量基本持平。数据显示，7月9日，我国生猪日度开机率为24.04%，环比上周增加1.04个百分点，较去年同期增加11.04个百分点。

按照生猪需求的季节性规律来看，下半年需求好于上半年，尤其是进入腊月后，需求将达到全年最高点。目前猪价已基本恢复至猪瘟疫情前的正常水平，预计下半年需求将恢复季节性规律。

政策方面，7月7日，第一批中央储备冻肉2万吨竞价收储，这一政策利好对国内生猪期、现货市场提供价格支撑。但是，从国家收储和居民消费的数量对比来看，国家启动的冻肉收储规模有限，数量较少，其对国内生猪现货市场难以构成明显的消费支撑。但是，对比历次收储背景，同时考虑2021年春节后猪价下跌幅度大，预计国家持续收储的决心和力度会间接影响养殖户心理，其对国内生猪期货也将形成中长期利好提振。