股指期货

【市场要闻】

工信部：将加快实施工业领域碳达峰行动，会同有关部门制定有色金属、建材、钢铁、石化等重点行业碳达峰实施方案，明确工业降碳实施路径，推广重大低碳技术工艺，开展降碳重大工程示范。

中钢协执行会长何文波表示，钢铁行业已初步完成《钢铁行业碳达峰实施方案》初稿，基本明确行业达峰路径、重点任务及降碳潜力，正继续征求各方意见。截至目前，全国237家企业约6.5亿吨粗钢产能已完成或正实施超低排放改造，占全国粗钢产能61%左右。

欧佩克+发布声明，同意上调多个成员国减产基线，并将现有减产协议延长至2022年年底。欧佩克+同意从8月起每月将总产量上调日均40万桶，以缓解当前市场紧张状况。根据协议，阿联酋新的原油减产基线为350万桶/日，沙特和俄罗斯基准线均将从1100万桶/日调整至1150万桶/日。基线调整协议将于2022年5月开始生效。欧佩克+争取在2022年9月之前，在市场条件允许情况下结束580万桶/日减产规模。

【观   点】

国际方面，美国通胀居高不下，或将影响未来货币政策走向，欧洲整体货币政策依然宽松。国内方面，降准释放流动性，再度明确了下半年相对宽松的政策格局，同时经济持续增长，期指中短期仍有望继续回升。

钢 材

现货涨跌互现。普方坯，唐山5160（20），华东5100（0）；螺纹，杭州5270（0），北京5170（0），广州5350（0）；热卷，上海5870（0），天津5750（10），广州5800（-20）；冷轧，上海6410（0），天津6340（0），广州6460（0）。

利润涨跌互现。即期生产，普方坯盈利363（-12），螺纹毛利272（-12），热卷毛利694（-12），电炉毛利470（-22）；20日生产，普方坯盈利344（29），螺纹毛利252（30），热卷毛利674（30）。

基差螺缩卷阔。杭州螺纹（未折磅）01合约-247（-14），10合约-289（-13）；上海热卷01合约5（18），10合约-82（10）。

供给，回升。07.16螺纹355（10），热卷327（4），五大品种1068（19）。

需求，建材成交量18.8（0.4）万吨。

库存，整体去库，热卷累库。07.09螺纹社库827（14），厂库326（-18）；热卷社库292（4），厂库104（-2），五大品种整体库存2157（-9）。

【总   结】

成材绝对价格历史高位，现货利润偏低，盘面利润偏高，基差升水，整体估值偏高。

本周产量部分回升，但总需求高于去年，并带来除热卷以外整体钢材的去库，基本面的持续改善为盘面价格带来现实支撑。限产政策正逐步在供给端兑现，本周回升部分受七一焖炉复工影响，关注产量降低的持续性。淡季需求低点七一已现，水泥开工有所回升，后续需求预期随季节性筑底而逐步回升。中长期需求强度偏弱看待，但上半年的集中拿地可能导致重点城市存在阶段性需求脉冲，6月地产数据中新开工施工竣工均有所回升，部分印证脉冲需求观点，淡季需求可期。成材中长期矛盾正在积累，短期预计仍处震荡格局，但随基本面的边际改善有所偏强。但货权正随市场情绪的转向而有所分散，当前估值偏高，谨慎追多。

铁 矿 石

现货涨跌互现。唐山66%干基现价1630（0），日照卡拉拉1677（5），日照金布巴1325（5），日照PB粉1488（8），普氏现价221（-1），张家港废钢现价3770（0）。

利润上涨。铁废价差757（-16），PB20日进口利润-4（8）。

基差走弱。金布巴09基差245（-2），金布巴01基差354（-19）；超特09基差51（-8），超特01基差159（-26）。

供应下跌。7.9，澳巴19港发货量2376（-115）；45港到货量，2276（-237）。

需求涨跌互现。7.16，45港日均疏港量277（-8）；247家钢厂日耗290（+10）。

库存上涨。7.16，45港库存12551（94）；247家钢厂库存11481（+53）。

【总   结】

铁矿石现货价格延续震荡，进口利润中性偏低，近月贴水基差快随修复并处于基差下沿，品种比价强势，铁矿石当下估值较高。

供需面港口库存延续震荡，钢厂库存延续低位震荡，供需短期将继续延续紧平衡，在港口库存无法见到持续累库的基础上矿石短期将继续表现亮眼。中期需要持续关注压减粗钢政策。当下钢厂利润较低，铁矿石远弱近强，贴水修复较快，面临较大的估值压力。铁矿短期以跟随成材行情作为价格导向，铁矿石近月或存在基差行情，当下买交割基差收益率较低，投资者需谨慎。

动 力 煤

港口现货，5500大卡1000元/吨左右。

印尼煤，Q3800FOB报66美元/吨，5000大卡进口利润50元/吨。

期货，主力9月贴水105，持仓16.7万手（夜盘+1503手）。

环渤海港口，库存合计1687.1（-51.1），调入89.8（-34.2），调出140.9（+11.6），锚地船104（+2），预到船51（+6）。

运费，印尼加里曼丹至中国巴拿马型8-9美金/吨，沿海煤炭运价指数852.81（+7.71）。

【总   结】

短期煤矿受矿难、降雨影响，生产边际有收紧，电厂库存偏低且快速下降，日耗同比偏高，产业驱动向上，但政策端密集发声，关注保供实际落地情况，短期建议谨慎操作。

焦煤焦炭

现货价格，焦煤山西煤折盘面2060，港口焦炭折盘面2850。

期货，JM2109贴水33，持仓16.89万手（夜盘-2.08万手）；J2109贴水162.5，持仓12.19万手（夜盘-1.89万手）。

炼焦煤库存（7.9当周），港口490（+3），独立焦化1545.84（-23.38），247家钢厂980.37（-21.99）。

焦炭库存（7.9当周），全样本独立焦化63.35（+0.26）；247家钢厂804.1（+27.94），可用天数13.52（-1.8）；港口240.5（-2.5）。总库存1107.95（+25.7）。

产量（7.9当周），全样本焦企日均产量70.93（+6.17）；247家钢厂焦化日均产量46.84（+0.71），247家钢厂日均铁水产量215.63（-27.04）。

【总   结】

焦炭，焦化厂限产影响较小，焦炭产能逐步投放，粗钢压减进行时，焦炭供需逐步走向宽松，当前盘面贴水幅度适中，下方有焦煤端支撑，短期震荡看待。

焦煤，短期煤矿受矿难、降雨影响，生产边际有收紧，蒙煤受疫情影响通关低位，但焦化厂在提降压力下对原料煤采购略有放缓，整体炼焦煤供需两弱，当前盘面接近平水，估值略偏高，短期继续向上空间有限。

原 油

【数据更新】

价格，WTI71.81美元/桶（+0.16）；Brent73.59美元/桶（+0.12）；SC434元/桶（-5.3）。

月差结构，WTI月间价差CL1-CL30.99美元/桶（-0.02）；WTI月间价差CL1-CL126.05美元/桶（-0.24）；Brent月间价差CO1-CO31.27美元/桶（-0.13）；Brent月间价差CO1-CO125.25美元/桶（-0.27）。

跨区价差，WTI-Brent-1.78美元/桶（+0.04）；SC-Brent-6.49美元/桶（-1.01）。

裂解价差，美国321裂解价差20.34美元/桶（-0.25）；欧洲柴油裂解价差6.42美元/桶（+0.08）。

库存，2021-7-9美国原油库存437.58百万桶（周-7.9）；2021-7-9库欣原油库存38.06百万桶（周-1.59）；2021-7-9美湾原油库存236.5百万桶（周-5.35）。

仓单，SC仓单13.02百万桶（0）。

供给，2021-6OPEC石油产量26034千桶/日（月+586）；2021-7-9美国原油产量11400千桶/日（周+100）。

炼厂开工率，2021-7-9美国炼厂开工率91.8%（周-0.4）；2021-7-14山东炼厂开工率69.3%（周-1.3）。

期货净多头，2021-7-13WTI期货非商业净多头占比20.68%（周+0.08）；2021-7-13Brent期货管理基金净多头占比12.19%（周+0.27）。

美元指数92.71（+0.12）。

【行业资讯】

1.OPEC+达成协议，1）将减产协议延长至2022年12月；2）自今年8月起每月增产40万桶/日，直到恢复全部580万桶/日的主动减产量；3）自2022年5月起，上调部分产油国产量配额，沙特上调50万桶/日，俄罗斯上调50万桶/日，阿联酋上调33.2万桶/日，伊拉克上调15万桶/日，科威特上调15万桶/日；4）2021年底，OPEC+将根据市场情况再次评估原油产量计划。

【总   结】

上周五国际油价小幅上涨，盘中波动依然较大。月差保持贴水结构，但贴水收窄，市场延续紧平衡状态。美国原油库存维持快速延续节奏，库存大幅低于5年均值。美国汽油裂解偏强，但欧美及亚太的柴油裂解偏弱。美元指数维持震荡偏强走势，震荡区间为92-93。

供给端，OPEC+达成协议，自8月起每月增产40万桶/日，直到恢复全部的主动减产量，供给端短期的不确定性消除，三季度仍将维持供给相对偏紧的状态，但中长期的供给增加将逐步对高油价产生压力；伊朗产量短期回归的可能性不大。需求端，北半球处于传统出行旺季，叠加主流机构对需求复苏的乐观预期，为油价提供上行驱动；传播性更强的“德尔塔”变异毒株加速蔓延，部分地区重新实施封锁措施，或影响需求恢复进程。供需平衡表显示，全球原油市场在三季度延续去库，但去库放缓。

观点，建议保持轻仓位的多头配置，随油价上涨逐步降低仓位，无仓位者继续观望。

尿 素

现货市场，尿素上涨暂缓；液氨震荡；甲醇反弹。尿素，河南2780（日+0，周+90），东北2780（日+0，周-20），江苏2790（日-10，周+40）；液氨，安徽3900（日+0，周+0），河北4264（日+37，周+90），河南4040（日+10，周+120）；甲醇，西北2200（日+25，周+35），华东2645（日+60，周+105），华南2633（日+48，周+65）。

期货市场，盘面上涨；9/1月间价差在100元/吨附近；基差高位回落。期货，7月2262（日+12，周-308），9月2458（日+48，周+115），1月2351（日+36，周+113）；基差，7月518（日-12，周+398），9月322（日-48，周-25），1月429（日-36，周-23）；月差，7-9价差-196（日-36，周-444），9-1价差107（日+12，周+2）。

价差，合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差走弱；产销区价差合理。合成氨加工费409（日-6，周+11），尿素-甲醇115（日-90，周-85）；河南-东北-10（日+0，周+90），河南-江苏-20（日+10，周+30）。

利润，尿素利润高位；复合肥利润回落；三聚氰胺利润回升。华东水煤浆842（日-13，周-13），华东航天炉1010（日-8，周-8），华东固定床672（日-5，周+85）；西北气头1340（日+0，周+0），西南气头1178（日+0，周+0）；硫基复合肥-89（日-11，周+22），氯基复合肥60（日-13，周-4），三聚氰胺4403（日+390，周+1,840）。

供给，开工日产增加，同比偏高；气头企业开工率环比增加，同比略低。截至2021/7/15，尿素企业开工率73.6%(环比+1.1%，同比+0.1%)，其中气头企业开工率79.2%(环比+0.6%，同比-0.2%)；日产量16.0万吨(环比+0.2万吨，同比+0.7万吨）。

需求，销售回落，同比偏高；复合肥增负荷累库；三聚氰胺开工偏高。尿素工厂，截至2021/7/15，预收天数6.3天(环比+0.0天，同比+1.5天)。复合肥，截至2021/7/15，开工率32.9%（环比+8.5%，同比-8.9%），库存38.8万吨（环比+3.1万吨，同比-35.3万吨）。人造板，1-5月地产投资、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，新开工面积及土地购置面积两年负增长；5月施工面积两年增速从-13%到-6%，土地购置面积两年增速从-4%到-31%，竣工面积两年增速从-12%到17%；5月人造板PMI均在荣枯线下。三聚氰胺，截至2021/7/15，开工率66.7%（环比-5.5%，同比+11.9%）。

库存，工厂库存连续7周积累，绝对值仍偏低，同比大幅偏低；港口库存小幅去化，关注持续性。。截至2021/7/15，工厂库存16.5万吨，（环比-4.2万吨，同比-24.7万吨）；港口库存30.8万吨，（环比+5.0万吨，同比+19.0万吨）。

【总   结】

周五现货持平，盘面上涨；动力煤上涨，关注持续性；9/1价差处于合理偏高位置；基差高位。上周尿素供需情况较好，供应增加销售稳住，复合肥增负荷备货，农业需求渐起，三聚氰胺厂利润回复供应上行，尿素工厂库存在7周累库后去化，并且绝对值仍低，表观消费回到16.5万吨/日附近。综上尿素当前主要利多因素在于库存绝对量较低、即期销售情况仍在偏高位置、下游复合肥开工回暖、三聚氰胺开工率高位、外需仍在；主要利空因素在于价格绝对高位、利润水平较高、秋肥需求弱于春肥、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略，持有9月合约空单，后期新高继续布局空单。

豆类油脂

【行情走势】CBOT豆油反弹至6月上旬高点附近

7月11-16当周，CBOT大豆11月合约收1389.00美分/蒲，+62.50美分，+4.71%，前4周涨跌幅-5.11%、+10.10%、-3.44%、-8.62%；美豆油12月合约收65.00美分/磅，+4.23美分，+6.96%，前4周涨跌幅度分别为-2.80%、+9.51%、+1.89%、-12.37%；美豆粕12月合约收365.7美元/短吨，+7.4美元，+2.07%，前4周涨跌幅度分别为-7.49%、+8.61%、-6.03%、-4.17%。

7月11-16当周，DCE豆粕9月主力合约收于3663元/吨，+83元，+2.32%，夜盘+85元，+2.32%。9月豆油合约收于8912元/吨，+278元，+3.22%，夜盘+188元，+2.11%。棕榈油9月合约收于8054元/吨，+240元，+3.07%，夜盘+212元，+2.63%。

【资 讯】

美国6月CPI同比增长5.4%，预期增长4.9%，前值增长5.0%。美国6月核心CPI同比增长4.5%，预期增长4.0%，前值3.8%。二手车和卡车指数6月份上涨10.5%，连续第三个月大幅上涨，占CPI涨幅的三分之一。继6月CPI之后，美国6月PPI也超预期大增，美国6月PPI同比增长7.3%，预期增长6.7%，前值增长6.6%，创1982年来最快同比增速；

美国6月PPI、CPI齐“爆表”，美联储主席鲍威尔继续捍卫宽松货币政策立场。鲍威尔在众议院听证会证词中表示，美国经济情况有所改善，但就业市场仍远低于新冠疫情暴发前的水平。美国经济需要进一步改善，才会改变超宽松的货币政策。他表示，通胀已经明显上升，且未来几个月会继续上升，然后才会回落。但他坚持认为通胀上升是暂时的，随着情况恢复正常，通胀增速会放缓；

美联储主席鲍威尔连续第二天为保持宽松立场辩护。鲍威尔将当前价格上涨称为史上“独特”现象，并表示美联储正密切观察其关于通胀暂时高企的预期是否正确。此外，鲍威尔表示美联储可能会要求银行测试气候变化风险。

【总   结】

美6月CPI持续高企，中长期看影响大宗商品的核心依旧是流动和和CPI博弈对加息节奏的影响，市场持续对加息开始的时间预期展开分歧。外围宏观因素及美豆油高估值，令豆类市场依旧面临潜在高波动的局面；

我国央行宣布降准0.5个百分点，旨在降低终端企业资金成本。这对前期涨势不如外盘的豆粕和植物油带来阶段利好，有修复盘面压榨利润的效果，但同时也在降低榨利不佳、豆油期货显著贴水带来的支撑；

6月种植意向显示美豆播种面积不及预期以及美豆低库存的现状，带动市场开启对未来美豆天气的关注，7月和8月是美国天气炒作关键期，所剩时间不多；

需要注意美豆油估值依旧处于偏高水平，此外随着市场对美联储加息的分歧，注意防范植物油的高波动的可能。

白 糖

【行情走势】

ICE原糖期货周五收高，连续第二日上涨。10月合约收高0.38美分或2.2%，结算价报每磅17.71美分。交易商称，糖价趋势目前中性，陷入需求复苏、对头号产糖国巴西作物的担忧、以及下周再次降温等不确定之中。

郑糖主力09合约周五反弹6点至5526元/吨，持仓增3千余手（夜盘反弹65点，持仓减5千余手）。前二十名主力持仓上，多减2百余手，空减8百余手。变化较大的有：多头方广发增1千余手，而东证、中州合计减3千余手。空头方东证、招商各增2千余手，永安、华泰各增1千余手，而中粮大减约9千手。远月01合约涨4至5724元/吨，持仓增约4千手。（夜盘反弹60点，持仓减2千余手）。前二十主力持仓中多空均增2千手上下，其中永安增空1千余手。

【产业信息】

据CFTC报告显示，截至7月13日当周，投机客减持ICE原糖期货期权净多头部位17330手，至150525手。

贸易商初步资料显示，周五到期的ICE8月白糖合约交割量总计1469手，或73450吨。据称路易达孚为主要交割方，共918手。亚洲食品贸易商丰益国际为第二大交割商，为551手。接收方面，ED&FMan据称将接收1147手，而SucdenEast将接收其余322手。交易商认为交易量小，因为糖市正处于相对平静的时期，需求较弱。高运费一直在阻碍贸易。

白糖现货价上调：7月16日，期货价格反弹，现货价格也跟随上调。其中广西白糖现货成交价5518元/吨，较前一日的5495反弹23元/吨。

【总  结】

原糖下跌后再次在16美分处获得支撑反弹，仍陷于震荡区间中，基金投机多头继续减仓，而最新交割量也不大。等待产业面是否有进一步驱动，如巴西的天气、生产情况，并着重关注原油、商品指数、美元等走势指引。国内方面，方向上跟随外盘，包括近期下跌与反弹。整体在原糖有支撑前，国内进口成本端有支撑，再加上夏季的良好消费，国内基本面仍偏好。

生 猪

现货市场，7月18日河南外三元生猪均价为15.8元/公斤（较周五持平），全国均价15.21（+0.08）。

期货市场，7月16日单边总持仓60356手(-2202)，成交量16293（+345）。2109合约收于18400元/吨（+280），LH2111收于17985（+185），LH2201收于19005（+330），LH2203收于17760元/吨（+20），LH2205收于17905元/吨（+60）;9-1价差-605（-50）。

消息，华储网发布通知将于7月21日进行2021年第三次中央储备冻猪肉收储，本次挂牌竞价交易2万吨。

周度数据，7月15日当周涌益跟踪商品猪出栏价15.83元/公斤，前值为15.96；前三级白条肉出厂价19.91元/公斤，前值为20.83；15公斤仔猪价格463元/头，前值为463，补栏略有好转但整体仍谨慎，仔猪低价促使北方补栏积极性略有提升，南方则继续受制于肥猪价格走跌影响；50公斤二元母猪价格2382元/头，前值为2373，补栏积极性仍差；商品猪出栏均重131.54元/公斤，前值为132.57，肥猪出栏占比继续减少，天气炎热加速出栏，此外两湖和四川地区猪病增加，小猪及标猪出栏增加；样本企业周度平均屠宰量136004头/日，前值为138638，屠宰继续缩量，消费依旧平淡，南方市场宰量需关注低价抛售的扰动；冻品库容率30.17%，前值为30.05%。

【总结】

现货市场上行动力不足，高温加速出栏，进入下半月大厂出栏有望增加，南方局部区域受疫病影响价格较低，消费没有明显起色。收储持续，对价格影响更多体现在稳价情绪导向，而非拉升动力。后期随着出栏体重下降加之7月出栏增加有提前透支8-9月出栏的预期，供应边际或转弱，但是长期冻品压力亦是不容忽视，近期抛售及淘汰带来的入库分割做冻品的量亦是压力后移风险。现货端南方疫病发展，期货端9月交割是市场关注焦点。期货端随着现货价格回落，基差绝对值再度走高，高升水格局下现货反弹不及预期则盘面存基差修复压力。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。