■股指：反复蓄势，分化中显强势

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，美联储虽提高了超额准备金率和隔夜逆回购利率，但总体上维持宽松，并表示缩减购债规模会提前通知，市场情绪有所反应。隔夜美欧股指收涨。

2.内部方面：昨日股指涨跌互现，成交额9600亿，酿酒与锂电类领涨。北向资金流入30亿元。企业盈利回升，中报业绩行情将展开。货币政策稳健中性，央行降准释放流动性。金融监管趋严，政策调控运行节奏特征明显。中长期理财增量资金仍会逢低入市。关注大消费科技领域机会。基差方面，股指分化，IC表现偏强，贴水收窄趋势仍在。短期IH、IF或将止跌企稳。

3.总结：长期股指上行结构保持完好，但中短期股指仍会延续分化现象。

4.股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：美元反弹打压

1.现货：AuT+D378.89（0.64 %），AgT+D5265（-0.67 %），金银（国际）比价72.51 。

2.利率：10美债1.19%；5年TIPS -1.71%；美元92.97 。

3.联储：鲍威尔国会听证：显著上升的通胀将回落，离美联储改变政策还有漫漫长路。

4.EFT持仓：SPDR1028.5500吨（0）。

5.总结：美债收益率反弹，贵金属继续承压，白银连续下跌。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:库存减少，产量攀升，价格暂稳。

1.现货:唐山普方坯5180(0)；上海市场价5440元/吨（

-40)，现货价格广州地区5650(0)，杭州地区5470(-10)

2.库存：建材方面，以螺纹钢为例，本周华东、南方和北方周环比分别增加10.38万吨、2.08万吨，和1.74万吨。与去年同期相比，目前华东和北方同比高4.64万吨和33.52万吨，南方同比低52.7万吨。热卷方面，南方和北方分别环比上周增加1.46、2.51万吨和0.31万吨。综合来看，本周建材厂库前移状态维持，热卷因产销变化不大，因此库存相对持稳。

4.总结:旺季将要到来，成材限产或暂时放缓，量价齐升，钢材利润或有小幅波动。

■铁矿石:成材限产引发担忧，价格波动加大

1.现货：青岛金布巴1310（0），PB粉1462（-14）。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12457.60，环比增222.74；日均疏港量285.43增27.15。分量方面，澳矿6493.50增154.18，巴西矿3418.82降51.28，贸易矿6796.20增194.1，球团386.23降8.03，精粉902.70增20.49，块矿1845.20增35.22。(单位：万吨)

3.总结:短期来看，供应紧张未能得到缓解，价格坚挺依旧。

■沪铜：振幅加大，关注低点支撑有效性。

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为68,410元/吨（-880元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为624.59元/吨，前值为亏损1,180.1元/吨。

3.基差：长江铜现货基差460

4.库存：上期所铜库存113,593吨（-15,876吨），LME铜库存为225,650（-650吨），保税区库存为总计44.7（+0.2吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。供应TC不断回升，需求面有韧性，近期横盘， 区间支撑在66000-68000，因此跌回68000以下多单止赢，关注66000一线支撑的有效性。

■沪铝：振幅加大，小横盘下破多单再度离场

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为19,030元/吨（-290元/吨）

2.利润：电解铝进口盈利为185.6元/吨。， 前值进口亏损为226.13元/吨。     3.基差：长江铝现货基差+45，前值-45。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存265,945吨（-1,602吨），LME铝库存1,440,350吨（-8,975吨），保税区库存为总计79.9万吨（-0.4万吨）。

6.总结：去库速度加快，基差转弱。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，期价快速杀跌后目前小横盘，区间支撑在18000-19000。关注18000附近的支撑表现。

■PTA：跟随原油跌幅扩大

1.现货：内盘PTA 4965元/吨现款自提（-170）；江浙市场现货报价4970-5010元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力+ 20（+5）。

3.库存：库存天数3.9天（前值4.8）。

4.成本：PX（CFR台湾）921-923美元/吨(-1)。

5.供给：PTA总负荷79.2%。

6.装置变动：华中一套32.5万吨PTA装置计划明日重启，该装置6月初停车检修。

7.总结：下游整体产销清淡，刚需支撑。同时聚酯负荷尚可，短期震荡偏强。供需面来看，近期个别装置降负荷以及检修，供应存在缩减预期。预计随成本端波动。

■乙二醇：刚性需求支撑明显

1.现货：内盘华东主港MEG现货5400元/吨，内盘MEG宁波现货5410元/吨。

2.基差：MEG现货-09主力基差58（+13）。

3.库存：MEG港口库存指数：57.8。

4.装置变动：河南两套位于永城的合成气制MEG装置二期近日已出产品，目前负荷5成附近，一期预计明后天出料；一期20万吨/年MEG装置于5.24停车检修，二期20万吨/年的MEG装置于6.11起停车检修。

6.总结：目前下游聚酯整体开工率维持高位，需求尚可支撑价格；月底港口陆续到货，供应预期增加；陆续未来一到两个月里煤化工装置检修计划较多，整体来看未来短期MEG价格偏强运行。

■橡胶: 胶价大幅度下跌

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12600元/吨（-550）、RSS3（泰国三号烟片）上海18200元/吨（-400）。

2.基差：全乳胶-RU主力-320元/吨（+30）。

3.库存：截止6月27日，中国天然橡胶社会库存周环比降低3.41%，同比降低24.34%，同环比跌幅有所扩大，其中深色胶库存周环比降低4.34%，同比下降27.33%，浅色胶库存周环比下跌1.87%，同比下跌19.02%。预计短期中国天胶库存维持消化。

4.需求：本周半钢胎样本厂家开工率为35.32%，环比下跌1.04%，同比下跌31.32%，主因上周放假厂家在7月3日左右逐渐复工对整体开工支撑较小。本周全钢胎样本厂家开工率为44.40%，环比下跌1.29%，同比下跌26.76%。

4.总结：当前国外正处于增产周期，原料产量不断上升，天胶价格跟涨乏力。下游需求方面，上周轮胎开工环比大幅恢复，但是绝对开工率依旧低位，同比依旧存在一定跌幅。需求整体低位基本面无实际改善。受国际油价带动大幅下跌，短期依旧谨防继续下挫。

■PP：观察8700至8800附近压制情况

1.现货：华东PP煤化工8530元/吨（+20），PP进口完税价8707元/吨（-1）。

2.基差：PP09基差-52（+40）。

3.库存：聚烯烃两油库存69.5万吨（-4）。

4.利润：华北外采丙烯制PP利润100元/吨（-50），PP粉聚合利润30元/吨（-50）。

5.总结：在风险资产普跌的情况下，PP相对偏强，主要还是我们一直提到的目前时点PP持续向下的驱动和空间相对受限，因为供应端国产存量装置检修还处年内高位，需求端也有BOPP需求的支撑，成本端虽原油出现坍塌，但主要起到边际成本支撑的动力煤、甲醇等仍相对强势，无论驱动力度和向下的空间均不足。目前价格再次上冲，还是老调常谈的关注下游需求对高价货源的接受程度，目前看来下游除BOPP外，并没有亮眼表现，尤其是非标需求拖累，短期对于追高还是谨慎对待，区间操作对待，PP09上边际先观察8700至8800附近压制情况。

■塑料：需求季节性边际好转

1.现货：华北LL煤化工8250元/吨（-10），LL进口完税价8567元/吨（-1）。

2.基差：L09基差-160（+45）。

3.库存：聚烯烃两油库存69.5万吨（-4）。

4.成本：煤制线型成本8099元/吨（+7），油制线型成本6957元/吨（-358）。

5.总结：目前交易逻辑还是围绕边际成本支撑的动力煤与阶段性供应端指向向上和仍处淡季的需求端之间的矛盾，不过从下游需求来说，PE的需求是明显季节性边际好转的，这一点相对PP需求端更为确定。加之北美乙烯供应紧张，价格出现飙升，曾经一度打开的LL进口窗口再次关闭，预计七八月份LL进口压力仍旧不大，对于LL来说，目前阶段性思路还是下来买，不过考虑到需求只是边际好转，但绝对需求还处低位，加之原油端的阶段性弱势，所以也不建议追多。

■原油：原油做多需要等待

1.现货价：英国布伦特Dtd价格69.91美元/桶（-4.72），美国西德克萨斯中级轻质原油66.42美元/桶（-5.39），中国胜利原油价格72.79美元/桶（-0.33）。

2.总结：虽然OPEC+会议结果整体利多油价，因为从最新一期OPEC月报来看，三季度要想达到全球原油供需平衡，OPEC需要相较二季度增产140万桶/日，那按照目前增产水平，三季度在季度口径还有60万桶/日供应缺口，原油市场将维持供需紧平衡。但当下原油市场主要在交易delta变异病毒导致全球疫情复发，而下半年看涨原油的基础就是需求线性恢复，阶段性来看这一基础出现动摇，短期在需求端受疫情影响的情况下，原油做多需要等待。

■油脂：前高压力，多单适量减持

1.现货：豆油，一级天津9330（-170），张家港9310（-200），棕榈油，天津24度9000（-90），东莞8860（-90）

2.基差：豆油天津286（），棕榈油天津798（）。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本8792（+22）元/吨，巴西豆油7月进口完税价10569（-542）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示5月马来西亚毛棕榈油库存为157万吨，环比增长1.49%，市场预期164万吨。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：我的农产品网数据，截至7月9日，国内重点地区豆油商业库存约93.22万吨，环比下降0.17万吨，整体延续累库状态。棕榈油商业库存40.17万吨，环比下降1.85万吨。

7.总结：隔夜美豆、美豆油小幅反弹，中西部地区的干燥天气继续支撑期价，阿根廷一法规上周五获得参议院批准，面向公众出售的柴油中生物柴油掺混比例最低预计为5%，并可能降至3%，这导致市场预期豆油消费趋弱。棕榈油周二节日休市没有交易，操作上油脂多单考虑依托前高继续适当减持兑现利润。

■豆粕：美豆高位震荡，豆粕暂多单持有

1.现货：山东日照3580元/吨（-20），天津3600元/吨（-20），东莞3640元/吨（-40）。

2.基差：东莞M09月基差-100（0），张家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆9月到港完税成本4470元/吨（-40）。

4.库存：截至7月9日，豆粕库存120.06万吨，环比上周增加1.26万吨，比去年同期增加22.56万吨。

5.总结：隔夜美豆小幅反弹，昨日盘后公布的美豆优良率回升1个点至60%，短期生长对盘面施压，但天气预报显示中西部干燥天气短期仍难有效改善。国内方面，海关数据，国内6月进口大豆1072万吨，同比减少4%，其中巴西大豆1048万吨，上半年共进口大豆4896万吨，同比增加9%。操作上豆粕多单继续持有。

■菜粕：多单继续持有

1.现货：华南现货报价2950-2990（-10）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月-80）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本6703元/吨（-173）

4.总结：隔夜美豆小幅反弹，昨日盘后公布的美豆优良率回升1个点至60%，短期生长对盘面施压，但天气预报显示中西部干燥天气短期仍难有效改善。国内方面，海关数据，国内6月进口大豆1072万吨，同比减少4%，其中巴西大豆1048万吨，上半年共进口大豆4896万吨，同比增加9%。操作上内盘菜粕多单继续持有。

■花生：现货低迷，天气多变

0.期货：2110花生9442（-4）、2201花生9548（-2）、2204花生9450（-70）

1.现货：油料米：主力油厂无新合同，报价停止

2.基差：油料米：暂无现货报价，期间停更 3.供给：库存压力大，出货时间紧张。供给方理性伺机出货，基层货源不多，交易转为库存余货交易。新花生1个月之后就会上市，留给其出库的时间有限。

4.需求：缺乏亮点。需求方入市信心不足，按需采购为主。主力油厂相停收，下游前期补库结束，需求端陷入冷清。

5.进口：进口米继续到港，国内价格低于进口成本。

6.总结：生育期天气多变，北方降雨多，资金炒作天气意向强烈，花生价格受到影响上涨。7月市场供需淡季，市场关注将转至新米生长及天气状况。但是目前，市场需求相比之前减弱较多，需求预计市场继续弱势。目前库存消化缓慢，后期压力预计增加。目前市场交易天气因素，短线可以考虑多单，长线可以考虑后期炒作结束企稳空单。

■玉米：期货增仓下破

1.现货：部分地区继续下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2540（0），吉林长春出库2610（0），山东德州进厂2720（-60），港口：锦州平仓2650（0），主销区：蛇口2760（-20），成都3030（0）。

2.基差：再回高位。锦州现货平舱-C2109=122（46）。

3.月间：C2109-C2201=-3（-2）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2543（-29），进口利润217（9）。

5.供给：贸易商库存下降。

6.需求：我的农产品网数据，2021年28周（7月8日-7月14日），全国主要122家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米86万吨（-0.1），同比去年减少19.4万吨，减幅18.4%。

7.库存：截止7 月14日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量 520.1万吨（-5.1%）。本北港玉米库存285万吨（2）。注册仓单34869（0）。

8.总结：国内玉米下游需求疲弱，出货不畅，现货市场恐慌情绪加重。9月合约期价在关键支撑位横盘近一个月后出现增仓向下突破迹象，若不能收回，跌势有望延续。

■生猪：短期震荡反弹

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：多地小涨。河南开封16（0.2），吉林长春14.6（-0.1），山东临沂16.2（0），上海嘉定16.6（0.1），湖南长沙15.6（0.3），广东清远16.9（0.4），四川成都15.1（1）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：多地小涨。河南开封26.3（0），吉林长春24.26（0），山东临沂27.95（0.23），广东清远32.89（0.15），四川成都30.68（0.37）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价21.72（-0.35）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2109=-2785（-185），河南生猪现价-LH2201=-3100（105）。

5.总结：现货价格近期低位震荡有所走强，政府发声必要时加大调节力度给多头稳价带来更多信心，现货价格有所上涨，但消费淡季肉价表现仍弱。中短期来看，三季末至四季度，随着消费好转至走强或带动猪价反弹，但长周期上来说本轮下跌周期时间并不充足，长期下跌概率仍高。

■白糖：原油拖累，原糖承压

1.现货：南宁5600（0）元/吨，昆明5475（-20）元/吨，日照5715（+80）元/吨

2.基差：9月：南宁-9元/吨、昆明-115元/吨、日照140元/吨

3.生产：巴西6月下半月糖产量为289.2万吨，同比增加15.4万吨，增幅5.63%。糖累计产量1225.6万吨，同比下降108.9万吨，同比降幅8.16%。甘蔗制糖比为47.56%，较去年同期增加0.17pct。

4.消费：6月国产糖销量93.95万吨，同比增加15.43万吨，增幅16.95%，预计7月消费数据继续改善。

5.进口：6月进口数量42万吨，同比增加0.61万吨。6月巴西糖发中国量同比增加，预计三季度进口量会增加。

6.库存：去库顺利，6月库存383.45万吨，同比增加15.53%，增加幅度已经缩减。但高库存得出压力预计短期内不会消失。

7.总结：国际市场OPEC+达成增产计划，原油短期进入下行调整，拖累原糖。国内市场，进入三季度，季节性特征会逐渐体现，糖价需求端驱动会逐渐变强，但是进口到港预计会增加，限制了郑糖上攻空间。预计后期震荡，可以考虑高抛低吸的波段逻辑。

■棉花：淡季不淡，棉价反弹

1.现货：CCIndex3128B报17096（-15）元/吨。

2.基差：棉花09合约411元/吨

3.供给：国内注意北方降雨集中，对黄河下游产区的影响。USDA和ICAC预计产量新产季全球产量增加约5%。国内总体生长同比减慢，新疆地区棉花长势呈现好转，山东棉区面积减少。2021年美国棉花实际播种面积为1170万英亩，同比减少3%，现蕾上周达到42%，环比增加10pct。

4.需求：淡季不淡，下游纺织高负荷，销售顺利。原料库存高位，产品库存低位，企业采购棉花意愿下降，刚需为主。下游织布企业刚需，无备货意愿。

5.库存：抛储市场火热，成交价格理想。商业库存和进口棉库存同比高位。

6.总结：OPEC+达成增产协议，原油价格应声下跌，短期内拖累棉花价格。考虑到疫情影响逐渐减弱，中长期棉花需求仍然乐观，供需面长期面向好态势，前期多单继续持有。