股指期货

【市场要闻】

新一轮中央支持中部地区崛起政策发布，围绕着力推动内陆高水平开放等六大方面推出21条措施，目标是到2025基本形成内陆开放型经济新体制，到2035年基本建成区现代化经济体系。文件提出，要坚持创新发展，构建以先进制造业为支撑的现代产业体系；要加快内陆开放通道建设，打造高水平开放平台，高标准建设安徽、河南、湖北、湖南自贸区，支持先行先试；要加大财税金融支持力度，积极培育区域性股权交易市场，支持鼓励类产业企业上市融资。

监管再度明确“房住不炒”。央行表示，房地产金融管理长效机制行之有效，“三线四档”规则试点房地产企业核心经营财务指标明显改善，银行房地产贷款、个人住房贷款集中度稳步降低，下一步将坚持“房住不炒”定位，推动金融、房地产同实体经济均衡发展。住建部房地产市场监管司司长张其光表示，将会同有关部门进一步落实城市政府主体责任，对调控工作不力、房价上涨过快的城市要坚决予以问责，同时进一步完善、加强房地产金融管控。

欧洲央行7月决议如期维稳，但调整了利率前瞻性指引，旨在强调其将致力于维持宽松的货币政策立场以实现其通胀目标。欧洲央行行长拉加德指出，管委会在前瞻指引的校准和时机问题上存在分歧。根据欧洲央行最新预测，2021年底整体通胀率为1.9%，2022年和2023年分别降至1.5%和1.4%。拉加德表示，加息的前提是通胀不能低于2%；经济前景面临的风险基本平衡，二季度经济出现反弹，第三季度有望强劲增长，明年一季度料将恢复到危机前的水平。

【观   点】

国际方面，美国通胀居高不下，或将影响未来货币政策走向，欧洲整体货币政策依然宽松。国内方面，降准释放流动性，再度明确了下半年相对宽松的政策格局，同时经济持续增长，中短期看期指暂未走出当前震荡区间，预计这一情况仍将持续。

钢 材

现货涨跌互现。普方坯，唐山5180（0），华东5210（40）；螺纹，杭州5320（-10），北京5220（-10），广州5460（0）；热卷，上海5870（0），天津5690（-40），广州5800（0）；冷轧，上海6390（-10），天津6340（0），广州6450（-20）。

利润涨跌互现。即期生产，普方坯盈利617（103），螺纹毛利473（55），热卷毛利843（65），电炉毛利465（-10）；20日生产，普方坯盈利455（52），螺纹毛利304（2），热卷毛利675（12）。

基差缩小。杭州螺纹（未折磅）01合约-368（-147），10合约-328（-97）；上海热卷01合约-32（-53），10合约-77（-29）。

供给，回落。07.23螺纹335（-20），热卷323（-4），五大品种1032（-36）。

需求，建材成交量19.4（3）万吨。

库存，持续去库，热卷累库。07.16螺纹社库824（-3），厂库312（-13）；热卷社库297（5），厂库104（-1），五大品种整体库存2141（-16）。

【总   结】

成材绝对价格历史高位，现货利润中性，盘面利润偏高，基差大升水，整体估值处于高估水平。

生产利润较好下本周大部分省份产量环比回落，全国性减产正逐步兑现，叠加山东等地减产政策公布，短期限产预期仍将带动盘面维持高升水状态，原料现货的松动也令成材现货利润逐步向盘面利润回归。成材库存连续两周的去库给当前价格带来较强的现实支撑，短期在期现共振下成材仍将维持偏强格局。需要注意到当前黑色产业链整体估值已高，虽然短期驱动仍旧向上，但货权也正随情绪发酵开始分散，中长期成材的矛盾仍在酝酿，建议投资者谨慎追多。

铁 矿 石

现货下跌。唐山66%干基现价1630（-10），日照卡拉拉1607（-50），日照金布巴1235（-37），日照PB粉1400（-40），普氏现价202（-12），张家港废钢现价3850（0）。

利润下降。铁废价差582（-70），PB20日进口利润-63（-41）。

基差涨跌互现。金布巴09基差251（-4），金布巴01基差357（-7）；超特09基差67（10），超特01基差174（8）。

供应发运下滑到港增加。7.16，澳巴19港发货量2328（-48）；45港到货量，2497（+221）。

需求涨跌互现。7.16，45港日均疏港量277（-8）；247家钢厂日耗290（+10）。

库存上升。7.16，45港库存12551（94）；247家钢厂库存11481（53）。

【总   结】

铁矿石现货价格继续下落，贸易商在现货难以起销量的情况下继昨天二次降价甩货，估值上进口利润中性偏低，近月贴水基差快随修复并处于季节性下沿，品种比价强势，铁矿石当下估值较高，因此铁矿石现货的下跌可以看成是高估值的压力释放。

供需面变化不大，港口库存本周数据企稳上涨，钢厂库存延续低位震荡，供需短期将继续延续紧平衡但略微有所松动，主要表现在大贸易商走货困难，在港口库存无法见到持续累库的基础上、钢材利润攀升矿石难见持续性崩盘。中期需要持续关注压减粗钢政策如何落实。当下钢厂利润回归，铁矿石远弱近强，估值压力释放后延续震荡。铁矿短期以跟随成材行情作为价格导向，铁矿石近月或存在基差行情，当下买交割基差收益率较低，投资者需谨慎。

动 力 煤

港口现货，5500大卡1070元/吨左右。

印尼煤，Q3800FOB报68美元/吨，5000大卡进口利润50元/吨。

期货，主力9月贴水158，持仓16.08万手（夜盘-708手）。

环渤海港口，库存合计1613.8（+13.3），调入121.2（+13.2），调出107.9（+1.2），锚地船91（-15），预到船57（+8）。

运费，印尼加里曼丹至中国巴拿马型8-9美金/吨，沿海煤炭运价指数981.23（+3.87）。

【总   结】

短期煤矿受矿难、降雨影响，生产边际有收紧，但同时东南沿海台风来临，中部地区降雨较多，日耗有一定回落，但电厂库存继续下降，补库压力较大。短期震荡偏强看待，警惕政策风险。

焦煤焦炭

现货价格，焦煤山西煤折盘面2100，港口焦炭折盘面2850。

期货，JM2109贴水10，持仓18.21万手（夜盘-1.07万手）；J2109贴水64，持仓14.57万手（夜盘-8267手）。

炼焦煤库存（7.23当周），港口453（-18），独立焦化1491.04（-15.21），247家钢厂946（-45.08）。

焦炭库存（7.23当周），全样本独立焦化77.42（+3.62）；247家钢厂765.93（-41.63），可用天数13.04（-0.55）；港口226.15（-14.3）。总库存1069.5（-52.31）。

产量（7.23当周），全样本焦企日均产量70.01（-1.34）；247家钢厂焦化日均产量46.81（-0.03），247家钢厂日均铁水产量234.35（-1.35）。

【总   结】

焦炭，山西环保督察提到焦化产能压减，部分焦企限产，粗钢压减还未明显传递到铁水的减量，整体焦炭供需双弱，盘面收复贴水之后，下方有焦煤支撑，上方空间在现货提降周期中较为有限，短期震荡看待。

焦煤，短期煤矿受矿难、降雨影响，生产边际有收紧，蒙煤受疫情影响通关低位，但焦化厂在提降压力下对原料煤采购略有放缓，整体炼焦煤供需两弱，当前盘面接近平水，估值略偏高，短期继续向上空间有限。

原 油

【数据更新】

价格，WTI71.91美元/桶（+1.61）；Brent73.79美元/桶（+1.56）；SC426.4元/桶（+13.3）。

月差结构，WTI月间价差CL1-CL31.65美元/桶（+0.13）；WTI月间价差CL1-CL127.11美元/桶（+0.72）；Brent月间价差CO1-CO31.38美元/桶（+0.13）；Brent月间价差CO1-CO125.93美元/桶（+0.63）。

跨区价差，WTI-Brent-1.88美元/桶（+0.05）；SC-Brent-7.85美元/桶（+0.58）。

裂解价差，美国321裂解价差21.29美元/桶（+0.48）；欧洲柴油裂解价差6.93美元/桶（+0.09）。

库存，2021-7-16美国原油库存439.69百万桶（周+2.11）；2021-7-16库欣原油库存36.71百万桶（周-1.35）；2021-7-16美湾原油库存238.4百万桶（周+1.9）。

仓单，SC仓单13.42百万桶（-0.63）。

供给，2021-6OPEC石油产量26034千桶/日（月+586）；2021-7-16美国原油产量11400千桶/日（周0）。

炼厂开工率，2021-7-16美国炼厂开工率91.4%（周-0.4）；2021-7-21山东炼厂开工率68.78%（周-0.52）。

期货净多头，2021-7-13WTI期货非商业净多头占比20.68%（周+0.08）；2021-7-13Brent期货管理基金净多头占比12.19%（周+0.27）。

美元指数92.84（+0.05）。

【总   结】

昨日国际油价延续反弹，完全收复周一的跌幅，Brent和WTI重回73和71美元/桶之上，在近月强现实和远月弱预期的情况下，国际油价维持高位宽幅震荡走势。月差保持Back结构，月差跟随油价反弹而走阔，市场延续紧平衡状态。美国原油库存大幅低于5年均值，去库节奏有所放缓。美国汽油裂解偏强，但欧美及亚太的柴油裂解偏弱。美元指数维持震荡偏强走势（93附近）。

供给端，OPEC+达成协议，自8月起每月增产40万桶/日，直到完全恢复剩余的580万桶/日的减产配额，供给端的短期不确定性消除，但2022年的供应压力较大。需求端，“德尔塔”变异病毒在欧美加速蔓延，部分地区国家有再度封锁的可能性；虽然新增确认人数激增，但住院率、重症率、死亡率均不及前几轮疫情；市场预计未来2个月的全球原油需求减少100万桶/日，则三季度原油市场维持供不应求状态。情绪端，近期的大幅反弹有助于风险偏好回升，但暴涨暴跌之下的市场情绪恢复仍需时间。

观点，多头随油价反弹逐步减仓，无仓位者继续观望。

尿 素

现货市场，尿素持续上涨；液氨及甲醇反弹暂缓。尿素：河南2760（日+0，周-20），东北2800（日+0，周+20），江苏2810（日+10，周+20）；液氨：安徽4125（日+50，周+225），河北4495（日+41，周+231），河南4250（日+0，周+210）；甲醇：西北2275（日+0，周+75），华东2700（日+20，周+55），华南2645（日-8，周+13）。

期货市场，盘面回落；9/1月间价差回到80元/吨；基差回落暂缓。期货：9月2498（日-19，周+88），1月2416（日-2，周+101），5月2344（日-2，周+84）；基差：9月262（日+19，周-108），1月344（日+2，周-121），5月416（日+2，周-104）；月差：9/1价差82（日-17，周-13），1/5价差72（日+0，周+17）。

价差，合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差走弱；产销区价差合理。合成氨加工费258（日+0，周-151），尿素-甲醇100（日-10，周-15）；河南-东北-20（日+40，周-10），河南-江苏-30（日+30，周-10）。

利润，尿素利润高位；复合肥及三聚氰胺利润回升。华东水煤浆817（日-8，周-23），华东航天炉994（日-5，周-14），华东固定床643（日-3，周-29）；西北气头1340（日+0，周+0），西南气头1178（日+0，周+0）；硫基复合肥34（日+79，周+123），氯基复合肥202（日+80，周+142），三聚氰胺4432（日+30，周+1,920）。

供给，开工日产回落，同比偏低；气头企业开工率环比增加，同比略低。截至2021/7/22，尿素企业开工率72.1%(环比-1.6%，同比-3.9%)，其中气头企业开工率78.9%(环比+0.3%，同比-0.3%)；日产量15.7万吨(环比-0.3万吨，同比-0.2万吨）。

需求，销售回暖，同比偏高；复合肥增负荷累库；三聚氰胺开工偏高。尿素工厂：截至2021/7/22，预收天数6.9天(环比+0.6天，同比+2.2天)。复合肥：截至2021/7/22，开工率38.0%（环比+5.1%，同比-5.6%），库存41.7万吨（环比+2.9万吨，同比-37.5万吨）。人造板：1-6月地产开发投资、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，而新开工面积及土地购置面积两年负增长；6月地产数据：施工面积两年增速从-6%回到23%，土地购置面积两年增速从-31%到-8%，竣工面积两年增速从17%到56%，新开工面积两年增速从-4%到5%；5月人造板PMI均在荣枯线下。三聚氰胺：截至2021/7/22，开工率74.4%（环比+7.8%，同比+23.3%）。

库存，工厂库存连续2周回落，绝对值仍偏低，同比大幅偏低；港口库存小幅去化，关注持续性。。截至2021/7/22，工厂库存16.3万吨，（环比-0.2万吨，同比-21.1万吨）；港口库存27.7万吨，（环比-3.1万吨，同比+12.4万吨）。

【总   结】

周四现货上涨，盘面小跌；动力煤高位震荡；9/1价差处于合理偏高位置；基差中高位。本周尿素供需情况正常，供应回落销售回暖，复合肥连续3周增负荷备货，三聚氰胺厂供应恢复，尿素工厂连续2周去库，绝对值仍低，表观消费回落到16万吨/日以下。综上尿素当前主要利多因素在于库存绝对量较低、即期销售情况仍在偏高位置、下游复合肥开工回暖、三聚氰胺开工率高位、外需仍在；主要利空因素在于价格绝对高位、利润水平较高、秋肥需求弱于春肥、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：持有9月合约空单，后期新高继续布局空单。

豆类油脂

【行情走势】

7月22日，CBOT大豆11月合约收1362.50美分/蒲，-27.00美分，-1.94%，前5周涨跌幅+4.71%、-5.11%、+10.10%、-3.44%、-8.62%；美豆油12月合约收62.11美分/磅，-0.73美分，-1.16%，前5周涨跌幅度分别为+6.96%、-2.80%、+9.51%、+1.89%、-12.37%；美豆粕12月合约收366.3美元/短吨，-7.6美元，-2.03%，前5周涨跌幅度分别为+2.07%、-7.49%、+8.61%、-6.03%、-4.17%；

7月22日，DCE豆粕9月主力合约收于3622元/吨，-56元，-1.52%，夜盘-51元，-1.41%。9月豆油合约收于8884元/吨，-52元，-0.58%，夜盘-34元，-0.38%。棕榈油9月合约收于8106元/吨，+22元，+0.27%，夜盘-8元，-0.10%。

【资  讯】

国家发改委召开全国价格工作会议，要求各地价格主管部门着重加强价格监测预警和预期管理，强化大宗商品价格调控，做好重要民生商品保供稳价，确保实现今年价格总水平调控目标。

在国新办举行的上半年商务工作及运行情况新闻发布会上，商务部对外贸易司司长李兴乾回应：分析表明，近期大宗商品价格大幅飙涨国际传导是主因，国内外需求的快速增加又进一步加剧价格上涨势头，这给生产企业和外贸企业都带来很大压力；我们会同各地各部门密切跟踪监测，推动进口多元化，构建大宗商品稳定外贸渠道，部分大宗商品价格已出现回落。周四晚间，欧洲央行公布最新政策决议，维持三大关键利率不变（维持主要再融资利率0%，欧洲央行存款便利利率-0.5%，欧洲央行边际贷款利率0.25%），重申PEPP将至少持续到2022年3月底。欧洲央行管理委员会表示，预计欧洲央行的关键利率将保持现状或更低的水平，直到通胀率达到2%。

【总   结】

美4、5、6连续3月CPI持续高企，中长期看影响大宗商品的核心依旧是欧美流动和CPI博弈对加息节奏的影响，市场持续对加息开始的时间预期展开分歧。外围宏观因素及美豆油高估值，令豆类市场依旧面临潜在高波动局面；

我国央行宣布降准0.5个百分点，旨在降低终端企业资金成本。这对前期涨势不如外盘的豆粕和植物油带来阶段利好，上周的持续反弹一定程度上修复了盘面压榨利润，改善了豆油的基差关系，但同时也在降低榨利不佳、豆油期货显著贴水给国内油粕带来的驱动；

6月种植意向显示美豆播种面积不及预期以及美豆低库存的现状，带动市场开启对未来美豆天气的关注，7月和8月是美国天气炒作关键期，所剩时间不多，目前看降雨不足但尚未造成实际影响；

需要注意美豆油估值依旧处于偏高水平，此外随着市场对美联储加息的分歧，注意防范植物油的高波动的可能。

白 糖

【行情走势】

ICE原糖期货周四下滑，严寒天气本周继续波及巴西甘蔗产区，但由于当地甘蔗收割完毕，市场预判影响有限。10月合约下滑0.05美分或0.3%，结算价报每磅17.62美分。但交易员称，除非宏观经济明显转为负面，否则糖市偏向于上行，因为巴西产量在之前干旱及霜冻影响下面临下修可能。

郑糖主力09合约周四反弹31点至5625元/吨，持仓增7千余手（夜盘跌12点，持仓减2千）。前二十名主力持仓上，多增1千余手，空增2千余手。变化较大的有：多头方国泰君安和徽商各增2千余手，而华泰和华融融达各减1千余手。空头方中粮和英大各增1千余手。远月01合约涨32至5821元/吨，持仓增7千余手。（夜盘跌11点，持仓增2千余手）。前二十主力持仓中多增1千余手，而空增5千余手。

【产业信息】

俄罗斯国家统计局周四公布，6月甜菜糖产量为7.24万吨，较上年同期增长38.4%，但较前月下滑49.7%。2021年上半年糖产量下降28.7%至69万吨。

调研一线信息显示，来宾地区甘蔗长势弱于去年同期。以某年产糖量20万吨的糖厂为例，订单面积减约2%（减少的面积为旱改水以及桉树种植），单产也受到株高普遍下降约15cm的影响而下降（停榨晚，新植蔗种植时间相应延迟以及秋冬春连续干旱等影响导致），预计糖厂的产糖量将在20/21榨季基础上减少5%~10%。

白糖现货价上调：7月22日，期货价格继续反弹，现货价格跟随上调。其中广西白糖现货成交价5558元/吨，较前一日的5542涨16元/吨。

【总结】

原糖下跌后再次在16美分处获得支撑反弹，但仍陷于震荡区间中，基金投机多头继续减仓，而最新交割量也不大。目前产业面驱动，如巴西的天气、生产情况是重点，目前仍然是支持价格的方向。此外需着重关注原油、商品指数、美元等走势指引，短期原油出现较大反弹。短期国内方面，方向上跟随外盘，包括近期下跌与反弹。整体在原糖有支撑前，国内进口成本端有支撑，再加上夏季的良好消费，国内基本面仍偏好。

生 猪

现货市场，7月22日河南外三元生猪均价为16.46元/公斤（持平），全国均价15.85（-0.1）。

期货市场，7月22日单边总持仓59312手(+40)，成交量14227（-2879）。2109合约收于18375元/吨（-365），LH2111收于18070（-175），LH2201收于19215（-140），LH2203收于17700元/吨（-50），LH2205收于17865元/吨（-60）;9-1价差-840（-225）。

【总结】

本周多地降雨天气令调运难度加大，养殖端惜售情绪升温令猪价上涨，但需求受抑，屠企订单缩水有压价操作。收储已进行三期，对价格影响更多体现在稳价情绪导向，而非拉升动力。后期随着出栏体重下降加之7月出栏增加有提前透支后期出栏的预期，供应边际或转弱，但是长期冻品压力亦是不容忽视。现货端降雨天气以及南方疫病发展，期货端9月交割是市场关注焦点。高升水格局下现货反弹若不及预期则盘面存基差修复压力。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。