一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国白宫透露，民主党提出了一项旨在解决所有基础设施协议问题的提议，对达成协议仍有信心。美国共和党议员Portman表示，基建法案的90%已完成。美国参议员Sanders称，将可以在8月就预算法案进行投票。

2）国内新闻

据中国政府网消息，李克强总理7月26日上午表示，将动用中央财政预备费，先预拨几十亿元，支持受灾严重地区，按灾情核查进度，再加大支持力度。地方也要安排专门资金，同时要公开透明用好社会捐助资金。

3）行业新闻

据国家发展改革委监测，7月19日-23日当周，全国平均猪粮比价为5.89：1，连续三周以上处于5：1-6：1之间，回升至二级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门视情开展猪肉储备收储工作。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股微涨，中概股依然疲软，A50夜盘反弹明显，上一交易日A股大跌，两市成交额1.4万亿元，资金方面北向资金净流出128.02亿元，07月23日融资余额减少13.52亿元至16650.26亿元。后疫情阶段我国经济复苏压力依然较大，对于2021年下半年，货币政策微调至中性偏松，对股指有支撑，但要警惕全球流动性收紧对A股不利影响。下半年随着利润增速开始分化，市场关注点重新回归到结构性机会上来，从基本面分析，我们认为指数并无大幅上涨或大幅下跌的基础。从技术面看，股指再度走弱，操作上建议先观望。

【国债】

国债：继续上涨，10年期国债活跃券210009收益率下行1.25bp至2.89%。央行继续逆回购完全对冲到期资金，Shibor短端品种全线上行，资金面有所收敛。受多地异常天气和南京疫情散发影响，经济恢复力度或不如预期，股市低开低走，避险情绪升温，带动国债期货价格继续上行。受变种病毒传播影响，海外新增确诊病例有所增加，欧洲央行调整利率前瞻性指引，加息的前提是通胀不能低于2%，美股和原油大幅下跌后企稳回升，美债收益率有所回升。当前央行货币政策并未转向，LPR和MLF操作利率保持不变，银行体系流动性总量将保持稳定，预计国债期货价格持续上行空间有限，操作上建议暂时观望。

2）能化

【原油】

原油：德尔塔变种病毒蔓延引发了市场对石油需求复苏担忧，但预计今年剩余时间的供应仍将会紧缺，不确定的基本面让石油期货投资者谨慎入市，国际油价震荡盘整。上周初，受到欧佩克及减产同盟国达成增产协议影响，国际油价暴跌，股市受挫也打压了石油期货市场气氛，多头从原油期货撤出，WTI期货中净多头降幅为2017年以来最大。截止7月20日当周，投机商在纽约商品交易所和伦敦洲际交易所美国轻质原油和布伦特原油期货和期权持有的净多头总计582109手，比前一周减少125092手；相当于减少12509.2万桶原油。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘上涨0.07%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在75.62%，较上周下跌7.81个百分点。本周期内，尽管大唐多伦恢复，沿海地区部分装置窄幅波动，但内蒙古久泰和中煤蒙大两套装置停车检修，所以国内CTO/MTO装置整体开工下滑明显。截至7月22日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.73%,上涨0.85个百分点，较去年同期上涨8.54个百分点；西北地区的开工负荷为76.21%，下跌0.52个百分点，较去年同期上涨9.36个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在81.95万吨，环比上周下跌4.8万吨，跌幅在5.53%，同比下降42.07%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在15.9万吨附近。预计7月23日到8月8日沿海地区进口船货到港量在66.46万-67万吨。近期台风和飓风频发对于沿海整体进口船货到港和卸货入库时间造成一定延迟。短期甲醇震荡偏强。

【橡胶】

橡胶：橡胶周一价格回落，国内产胶区价格稳定，泰国原料胶价格在低位止跌，目前价格超跌，预计继续下跌空间不大，国内轮胎厂开工负荷较低，产能释放力度较弱，保税区库存持续去化利好价格，基本面相对平稳，沪胶周初跌幅较大，继续下跌空间有限，走势低位震荡后延续小幅反弹，整体走势震荡，趋势空间较小，建议多头以01合约操作为主，快进快出。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分地区价格上调50，中石油平稳。煤化工，8340,成交回升。拉丝PP，中石化部分上调50-100，中石油平稳。煤化工8500，成交回升。两油石化库65万，环比下降1万。昨日聚烯烃期货冲高回落，上游煤化工装置检修，短期供给收缩预期，期价反弹。后市角度关注下游企业开工情况，以及上游原油的波动趋势。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA反弹，MEG冲高回落。聚酯原料价格整体回落。产业上，近期PTA新装置产量逐步兑现；乙二醇检修计划增加，一定程度上缓解新装置投产的供应压力，煤炭价格偏强提供支撑。需求端，下游聚酯开工负荷维持，微幅去库存。库存方面，7月乙二醇港口到货延期出现去库，PTA小幅去库。整体上，PTA、MEG受消息面影响，关注新投和重启消息，短期行情回落运行为主。

3）黑色

【钢材】

钢材盘面夜盘小幅上涨，现货市场螺纹钢现货价格上涨20元/吨至130元/吨不等。从上周Mysteel公布的钢材周度供需数据来看，5大品种产量纷纷去化，其中螺纹减产幅度最大，虽然表观需求受到天气的影响环比下行，但在产检明显下降的情况下，成材加速去库。在目前下半年粗钢产量平控预期一致，且淡季需求基本见底的环境下，成材有望走出预期和现实共振的向上行情。目前限产的预期已经逐渐在现实层面体现，后期随着需求的恢复，现货的涨幅也将逐步扩大，买现货抛盘面的期现正套操作仍可择机入场。而从盘面单边角度，我们依旧建议把握回调建多的机会，旺季前盘面在现货的带动下仍有上涨空间。

【铁矿】

铁矿：夜盘小幅震荡，粗钢限产江苏、山东政策逐步落地，全国钢厂限产力度或将进一步趋严，对铁矿需求减少预期较强，市场对政策面压减粗钢产量从预期逐步向现实转变。同时港口进口铁矿石库存持续增加，对价格形成一定压制。盘面来看，市场对于压减粗钢产量政策过于悲观，盘面价格回落较多，同时基差进一步拉大，持续回落空间难以持续，短期存反弹动力。

【煤焦】

双焦：夜盘走势偏强。焦炭方面，近期产地受环保方面因素影响较大，吕梁地区部分焦企限产20-50%，影响日产量1.12万吨，焦炭供应区域性供应或将趋紧。焦煤方面，主产地煤矿复产情况不及预期，市场优质资源煤种出现供不应求局面。同时双焦库存近期持续回路，对价格形成较大支撑。现盘面已大幅升水现货，后市警惕价格大幅回落风险。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约宽幅震荡，终收7728元/吨。宁夏控耗持续，内蒙限电略有缓解、但生产仍受影响，广西受高电费及限电影响、开工率不高，锰硅产量水平或难出现较大提升。但随着各地压减粗钢产量政策逐步落地，下游需求或受抑制。综合来看，短期市场供应或仍偏紧，对市价形成支撑，操作上建议以7200-8000的区间思路为主，SF-SM价差可逢高止盈。 

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约小幅高开后偏强震荡，终收8742元/吨，日涨幅1.46%。随着粗钢产量平控政策逐步落地，下游需求或受抑制。宁夏控耗持续，内蒙限电略有缓解、但厂家生产仍受影响，硅铁产量水平难回高位。综合来看，市场供应偏紧格局有望延续，市价或将维持坚挺，操作上建议以8000-9000的区间思路为宜，SF-SM价差可逢高止盈。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约偏弱震荡，终收895.2元/吨。港口煤价上调10元/吨至1070元/吨，北港库存远低于历史同期、支撑煤价。高温天气下电厂日耗高位、存煤量下降，补库压力较大，近期市场成交有所好转，下游需求逐步释放。目前矿区仍按核定产能生产，产能核增及新批用地的产量释放均需时日，进口煤的补充作用有限，短期市场供应偏紧格局或将延续，煤价高位难下。操作上建议轻仓持有多单，但需谨防政策面调控风险。

4）金属

【贵金属】

贵金属：随着上周美元走强金银出现下跌，随后在经历了几轮抛售后，短期金银下探支撑后出现反弹，在本周美联储利率会议前，金银整体维持震荡行情。后续仍主要关注美国经济复苏力度以及美联储缩减资产购买的节奏。尽管冠状病毒delta变种的扩散让市场避险情绪有所升温，但黄金反弹后继乏力，随着美国经济数据回暖和通胀担忧重回市场让美联储宽松政策压力加大，中期黄金仍然存在压力。本周重点关注周四美联储的利率会议中关于QE缩减的最新表态。

【铜】

铜：夜盘铜价延续走高，受国内现货需求表现相对良好支撑。目前精矿加工费回升至50美元，表明矿山供应有所改善，但能否持续仍需关注。国内需求相对良好，国内库存持续下降并延续现货升水，上期所库存已将至10万吨下方；上海港口升水有所回升，进口需求有望抬头。而LME现货贴水缩窄至17美元。短期国内铜价受现货需求相对良好支撑可能延续上涨，建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价延续上涨，目前仍处于前期波动区间内，市场出现灾后重建将增加需求的预期。河南汛情除对运输影响外，未对锌主产区造成明显影响。国储第二批计划抛储5万吨锌。锌价总体仍未脱离震荡走势。近期国内精矿加工费轻微回升，精矿总体仍较为紧张，需求端也缺乏亮点。短期锌价可能延续宽幅波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘续涨。基本面方面，本周国内社会库存较前一周减少3.6万吨至76.5万吨，铝锭库存近期仍在回落，主要受到河南等地运输受阻影响，未来预计逐步改善。7月云南供应预计恢复增长，但目前受电力影响增长较慢，此外国储开始抛储至年底，每月在5万吨左右，下半年供应预计由偏紧转为平衡。此外俄罗斯计划从8月至年底对出口铝锭增加关税，预计对铝价影响有限。短期铝价在库存走低的支持下技术性冲高，目前现货供应趋紧，短期期货铝价不排除冲高，但后期预计仍会回落。

【镍】

镍：镍价夜盘上涨。基本面方面，镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。消息面上，俄罗斯将对出口镍板增加关税消息，国内镍板进口成本增加，此外印尼存在禁止镍铁出口和新建镍铁厂的可能性，主要目的在于增加当地的就业和出口附加值，潜在政策对市场的影响或体现在增加硫酸镍的供应并大幅减少镍铁供应，长期看纯镍价格相对承压同时大幅提高不锈钢成本，建议持续跟踪政策变化。  

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格夜盘上涨。现货方面，不锈钢现货价格整体表现平稳。基本面上，目前下游消费有转淡迹象，但不锈钢库存目前再次进入下行通道，支撑价格。短期不锈钢毛利位于高位，上行趋势预计放缓。中长期看不锈钢供需在印尼政策不变的情况下不存在明显缺口和趋势，但需关注政策变化。操作建议观望。

【铅】

铅：伦铅震荡回落，沪铅下跌。产业上，7月22日国内铅锭社会库存16.02万吨，延续垒库3500吨。供应端，6月全国电解铅产量28.28万吨，上半年产量累计同比上涨6.56%。再生铅上半年累计同比上升86.83%；云南再限电使再生铅产量释放受到干扰。需求端，国内铅蓄电池消费需求释放有限，企业开工率在70%左右,电池库存30天以上。整体上，目前内外多空博弈，建议短线观望，保值者选择远月抛空为主。

【锡】

锡：伦锡继续走强，沪锡上涨。6月国内精炼锡产量14950吨，环比增长9.28%。海外全球第三大精炼锡制造商MSC宣布向客户发货存不可抗力，市场预期供应短缺更加严重。国内云南口岸近期锡矿供应再受干扰，锡锭供应趋紧持续，7月云锡宣布停产检修，云南限电风波再起。整体上，锡供应依然紧张，沪锡高位偏强走势，谨防大幅波动风险。

5）农产品

【白糖】糖：外盘原糖逼近新高，受巴西严寒天气推动。后期原糖市场将更多关注北半球糖料生长和受干旱影响的巴西21/22榨季的开榨情况。同时国际能源价格也将通过乙醇传导到原糖上。国内糖盘面总体则跟随国际糖价在进口盈亏线上下波动，国内处于去库存状态中。操作上，7月之后糖厂销售压力将逐步降低，考虑到下榨季国内将减产，远期01合约可逢低买入，同时观察SR09-01价差波动的指引。

【生猪】

生猪：生猪期货小幅反弹。现货方面，根据涌益咨询的数据，国内生猪均价15.07元/公斤，日度下调0.01元/公斤。7月21日进行第三轮收储，收储二万吨，实际成交11600吨，流标8400吨，成交价格25200～25500。根据发改委检测，7月19日至23日当周，全国平均猪粮比价为5.89：1，连续三周以上处于5：1至6：1之间，回升至《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌二级预警区间。国家发改委将会同有关部门视情开展猪肉储备收储工作。总体而言，目前生猪价格过剩问题尚未得到完全解决，但在绝对价格偏低以及跌价收储的情绪的支撑作用下方空间有限，后期生猪期货有望维持整理态势，投资者可以逢回调买入并在反弹后止盈。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅反弹。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞客商货条纹80#成交价格2.6-2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#客商货2.2元/斤，与上一日同样维持不变。基本面来看，2021/22作物季的丰产预期仍在（市场预计新季产量4030-4060万吨左右，同比去年3958万吨略增，供大于求格局难改），而3季度后苹果进入销售淡季，时令水果量大价低，近几周冷库走货进入下滑通道。随着早熟苹果上市，预计期货价格将继续偏弱震荡。

【油脂】

油脂：市场担忧马来西亚棕榈油7月产量恢复，夜盘油脂继续上涨，豆油Y2109收盘于9114，涨幅2.11%，棕榈油P2109收盘于8488，涨幅2.22%。目前马来西亚新冠疫情依然严重，尽管三季度是快速增产周期，但是暂时因为劳动力短缺问题，产量恢复较慢。国内豆油持续累库，现货基差走弱。预期国内棕榈油到港增多，后期或逐步累库。在产地供应未明显恢复情况下，油脂单边处于高位震荡走势。

【豆粕】

豆粕：7月26日(星期一)CBOT大豆收盘上涨。因交易商担心市场超卖，此前价格跌至两周低位，且棕榈油市场反弹给相关市场带来外溢效应。美国中西部炎热干燥的天气提升了有关作物前景的担忧。11月大豆收1358.50美分/蒲式耳，涨幅0.50%。豆粕M2109收盘于3506，跌0.68%。美豆新作供应变数在单产，.上周优良率降低，在新作种植面积偏低情况下，也不易大跌。上周国内豆粕库存升高，豆粕需求表现不佳，供应充足，油厂催提，现货基差较弱，豆粕91月差回落，8月到港不足或有利于基差，豆粕单边跟随美豆。